Viết bởi: Long Yue

Nguồn: Tạp chí Phố Wall

Tin đồn Trump sa thải Powell đã gây ra biến động mạnh trên các tài sản thị trường lớn chỉ trong một giờ, mang đến cho các nhà đầu tư một "bài kiểm tra căng thẳng" hiếm hoi và cho thấy rõ cú sốc tài chính có thể xảy ra khi tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang chịu sự can thiệp của chính trị.

Tờ Wall Street Journal đã mô tả chi tiết giờ phút hồi hộp này. Khi tin đồn sa thải xuất hiện, tâm lý e ngại rủi ro của thị trường nhanh chóng nóng lên, chứng khoán Mỹ và đồng đô la Mỹ giảm, trong khi các tài sản như vàng và Bitcoin tăng giá. Chưa đầy một giờ sau, Trump phủ nhận khả năng này, nói rằng ông không có ý định sa thải Powell, nhưng vẫn ám chỉ rằng "lý do chính đáng" là khả thi. Thị trường ngay lập tức đảo ngược xu hướng trước đó.

Theo tin tức từ Phòng Giao dịch Zhuifeng, một báo cáo nghiên cứu do Deutsche Bank công bố ngày 17 tháng 7 cho biết "cuộc diễn tập thị trường" kéo dài một giờ này cung cấp một tài liệu tham khảo quý giá để định lượng các rủi ro chính trị như vậy. Nó không chỉ cho thấy đường phản ứng trực tiếp của thị trường mà còn cung cấp cơ sở để suy luận về tác động thị trường rộng hơn và sâu sắc hơn có thể xảy ra nếu rủi ro trở thành hiện thực trong tương lai. Theo phản ứng của thị trường đối với sự cố này, nếu việc sa thải thực sự xảy ra, đồng đô la Mỹ có thể giảm mạnh gần 6% trong ngắn hạn, và trái phiếu dài hạn của Mỹ sẽ bị bán tháo mạnh. Ví dụ, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tăng vọt khoảng 45 điểm cơ bản.

Cú sốc một giờ: Thị trường định giá rủi ro Powell rời nhiệm sở như thế nào

Trong 60 phút giữa tin đồn và lời giải thích của Trump, thị trường đã trải qua biến động mạnh. Deutsche Bank cho biết trong khoảng thời gian này, dữ liệu từ thị trường dự báo Polymarket cho thấy khả năng Powell bị sa thải trong năm đã tăng mạnh khoảng 15 điểm phần trăm, từng đạt đỉnh 40%.

Phản ứng của thị trường gần như ngay lập tức. Dữ liệu cho thấy trong giờ phút quan trọng này:

Suy luận định lượng của Deutsche Bank: Nếu "sa thải" trở thành hiện thực, tác động của thị trường có thể tăng gấp bốn lần

Các chiến lược gia của Deutsche Bank đã đề xuất một "phép tính sơ bộ" đơn giản trong báo cáo để suy ra toàn bộ tác động thị trường mà việc chính thức sa thải Powell có thể mang lại. Họ tin rằng nếu xác suất tăng 15 điểm phần trăm gây ra một biến động ở mức trên, thì khi xác suất xảy ra sự kiện đó đạt đến 100%, tác động có thể gấp khoảng bốn lần so với lúc đó.

Theo suy luận này, thị trường có thể phải đối mặt với:

Báo cáo nhấn mạnh rằng mặc dù đây là ước tính đơn giản nhưng nó nêu rõ sức tàn phá tài chính to lớn có thể xảy ra khi thách thức tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang.

Con đường pháp lý và những điểm yếu về cấu trúc của Hoa Kỳ

Phản ứng mạnh mẽ của thị trường một phần là do các nhà đầu tư nhận ra rằng có một con đường pháp lý thực tế cho sự can thiệp chính trị như vậy. Nhà phân tích Matt Luzzetti của Deutsche Bank đã chỉ ra trong báo cáo rằng theo Mục 10.5 của Đạo luật Dự trữ Liên bang, tổng thống có quyền bổ nhiệm bất kỳ vị trí nào còn trống trong Hội đồng Dự trữ Liên bang trong thời gian Thượng viện nghỉ. Những "bổ nhiệm trong thời gian nghỉ" như vậy không cần sự chấp thuận của Thượng viện, mặc dù thời hạn của chúng có hạn. Báo cáo đề cập rằng kỳ nghỉ tiếp theo của Thượng viện sẽ diễn ra từ ngày 4 tháng 8 đến ngày 1 tháng 9, và đây có thể là một khung thời gian tiềm năng.

Ngoài ra, George Saravelos, Giám đốc Chiến lược Ngoại hối Toàn cầu tại Deutsche Bank, đã chỉ ra sự mong manh sâu sắc của nền kinh tế Mỹ trong phân tích của mình. Ông tin rằng Hoa Kỳ đặc biệt nhạy cảm với những cú sốc như vậy bởi vì nước này đang phải đối mặt với "thâm hụt kép" khổng lồ (thâm hụt tài khóa và thâm hụt tài khoản vãng lai) và vị thế đầu tư quốc tế tiêu cực. Những điểm yếu về mặt cấu trúc này đồng nghĩa với việc một khi niềm tin của nhà đầu tư bị lung lay, nguy cơ dòng vốn chảy ra và tác động lên đồng đô la Mỹ sẽ càng gia tăng.

Chìa khóa để theo dõi: Sự thống nhất nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang và triển vọng lạm phát

Nhìn về phía trước, báo cáo của Deutsche Bank lập luận rằng mức độ tác động cuối cùng của những sự kiện như vậy sẽ phụ thuộc vào hai biến số chính.

Trước hết, phản ứng từ bên trong Cục Dự trữ Liên bang. Việc các thành viên còn lại của Hội đồng Dự trữ Liên bang và các chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang khu vực có đoàn kết và cùng nhau bảo vệ tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang hay không sẽ là nền tảng quan trọng để ổn định niềm tin của thị trường.

Thứ hai là bối cảnh kinh tế vĩ mô rộng hơn. Báo cáo phân tích rằng nếu lạm phát tại Mỹ ở mức nhẹ và gần với mục tiêu 2% của Fed vào thời điểm đó, mâu thuẫn giữa mục tiêu thúc đẩy cắt giảm lãi suất của Nhà Trắng và nhiệm vụ chính sách của Fed sẽ được giảm bớt, điều này có thể phần nào làm giảm phản ứng tiêu cực của thị trường. Ngược lại, nếu chính sách tiền tệ bị can thiệp mạnh mẽ trong bối cảnh lạm phát cao, nó có thể gây ra những biến động tài chính nghiêm trọng hơn.