Là một đường đua cấp nghìn tỷ, lĩnh vực LSD đã nhận được rất nhiều sự chú ý theo làn gió phía đông của quá trình nâng cấp Thượng Hải. Không chỉ dự án hàng đầu $LDO $SSV đã tăng lên rất nhiều mà còn một số LSD mới được thêm vào và các mục tiêu giá thấp như $FXS $FIS $ANKR $CHESS. Một sự gia tăng rõ ràng.

Tác giả: CloudY, Vincero

Biên tập: Vincero, YL

Đánh giá bởi: Natalia

giới thiệu

Kể từ khi LSD trở nên phổ biến, đã có nhiều bài viết xuất sắc giải thích cơ chế của LSD và DVT:

Những lợi thế và rủi ro tiềm ẩn của người đi đầu LidoFinance cũng như những thay đổi về chất mà phiên bản 2 sẽ mang lại cho Lido.

Khả năng nắm bắt giá trị của Mạng SSV dưới dạng kiến ​​trúc cơ bản của LSD và ngưỡng kỹ thuật của nó.

Sự đổi mới của Frax Finance trong việc cân bằng tính thanh khoản và lợi nhuận.

Việc cho vay tuần hoàn với lãi suất thế chấp cao đối với chứng chỉ cầm cố LSD mang lại hiệu quả sử dụng vốn cao.

Việc đặt cược lại của Eigenlayer mang lại nguồn thu nhập đặt cược ETH mới và cũng cung cấp sự đảm bảo cho an ninh dự án.

Bài viết này sẽ tiếp cận nó từ một góc độ khác và đề xuất một hướng đi mới cho đường đua LSD.

Đầu tiên, bài viết này trình bày các dự án LSD hiện tại (không phải DVT và Đặt cược lại) và phân loại ngắn gọn các cơ chế đặt cược hiện có.

Thị phần là tỷ lệ ETH được đặt cọc trong dự án trong ảnh so với tất cả ETH được đặt cược

Dữ liệu cam kết ETH2.0

Việc ra mắt cam kết ETH2.0 đã mang lại nguồn thu nhập ổn định và đáng tin cậy cho chuỗi như trái phiếu kho bạc, APR hiện tại là 4,7%. Vì phần thưởng đặt cược ETH2.0 đến từ phí Gas, bằng chứng MEV và ZK, v.v., miễn là ETH vẫn chạy, phần thưởng này chắc chắn sẽ tồn tại và lợi nhuận sẽ chỉ giảm tương đối do số lượng nút đặt cược tăng lên. Do đó, với tỷ lệ thống trị của ETH trong tất cả các chuỗi công khai, cam kết ETH2.0 có thể coi là tồn tại giống như một khoản nợ quốc gia. Vì vậy, chúng ta có thể học hỏi từ cơ chế nợ quốc gia và kế hoạch hấp thụ tiền gửi để đưa ra hướng phát triển trong tương lai của LSD.

Chế độ LSD hiện tại

Bài viết này tóm tắt năm lựa chọn LSD hiện tại dựa trên đặc điểm của các dự án LSD khác nhau:

1.Giải pháp lưu ký trung tâm do các CEX như Binance và Coinbase cung cấp cho người dùng:

Sàn giao dịch tập trung thu thập ETH của người dùng, tự xây dựng/ủy thác các nút xác minh thành phần của bên thứ ba, chạy các nút theo cách tập trung và cam kết ETH của người dùng. Hoạt động tập trung có thể giảm thiểu chênh lệch giá mà người trung gian kiếm được, nhưng điều này đòi hỏi sự tin tưởng lớn nhất từ ​​​​người dùng. Theo Binance, APR của nó là khoảng 10%, rất thuận tiện và không tính phí xử lý.Người dùng có thể lấy BETH làm bằng chứng cam kết sau khi đặt cược. Các sàn giao dịch dựa vào lợi thế về lưu lượng truy cập của mình để thu hút một lượng lớn người dùng tập trung, do đó, cbETH của Coinbase chiếm 14,87% thị phần ETH LSD, đứng thứ hai.

2. Giải pháp phi tập trung của Rocket Pool:

Rocket Pool thực hiện việc thu thập, đặt cược và phân phối ETH thông qua các hợp đồng thông minh và phân cấp các nhà cung cấp dịch vụ nút xác minh dựa trên công nghệ DVT, đạt được mức độ phân cấp cao nhất dưới hình thức Pool Stake. Mặc dù Rocket Pool cũng là một giải pháp lưu ký, nhưng sự tồn tại của hợp đồng thông minh và DVT khiến nó trở nên đáng tin cậy hơn. Đây cũng là lý do khiến $RPL tăng vọt sau khi Kraken bị cấm. Tuy nhiên, cái giá của việc phân quyền là một khoản hoa hồng bằng 15% số tiền khuyến khích, từ quan điểm này, APR 4,30% không quá cạnh tranh. Kết quả là, Rocket Pool, với rETH phi tập trung, đã giành được 5,61% thị phần của ETH LSD, đứng thứ ba.

3. Hệ sinh thái chứng chỉ cầm cố của Lido Finance:

Lido Finance tận dụng lợi thế đi đầu của mình để hợp tác với nhiều dự án DeFi và xây dựng một hệ sinh thái stETH phong phú. Hiện tại, stETH có thể được coi là một dịch vụ tài chính trong tất cả các giao thức DeFi chính thống. Một số lượng lớn stETH được chấp nhận chắc chắn sẽ là lựa chọn đầu tiên đối với hầu hết người dùng cam kết, bởi vì nó có nghĩa là một chiến lược linh hoạt hơn.

Ví dụ: Aave cho phép thế chấp stETH để cho vay tài sản chính thống và tỷ lệ thế chấp có thể đạt 90% ở chế độ E. Hiện tại, tổng cộng 991,91 nghìn stETH trị giá 1,63 tỷ USD trong Aave đang được thế chấp, chiếm 17,7% số stETH vòng tuần hoàn.

Ví dụ: Aave cho phép thế chấp stETH để cho vay tài sản chính thống và tỷ lệ thế chấp có thể đạt 90% ở chế độ E. Hiện tại, tổng cộng 991,91 nghìn stETH trị giá 1,63 tỷ USD trong Aave đang được thế chấp, chiếm 17,7% số stETH vòng tuần hoàn.

Trên CurveFinance, bạn cũng có thể sử dụng stETH-ETH để hình thành LP và cầm cố Mã thông báo LP để kiếm phí giao dịch, ưu đãi CRV và ưu đãi LDO. Hiện tại, tổng cộng 535,3k stETH được hình thành LP trong Curve, chiếm 6,2% tổng lượng stETH lưu hành, phần LP này có thể thu được tổng lợi nhuận hàng năm là 4,9215%.

Người dùng cũng có thể truy cập Yearnfinance để cam kết stETH LP sau khi hình thành LP trên Curve để nhận được lợi nhuận hàng năm là 4,52%.

Do đó, mặc dù Lido Finance v1 là nhà cung cấp dịch vụ đặt cược tương đối tập trung với phí dịch vụ 10% nhưng nó vẫn không thể ngăn cản thị phần vô song của Lido.

4. Sự cân bằng giữa tính thanh khoản và lợi nhuận của Frax Finance:

Không giống như các kế hoạch trước đây, Frax Finance xây dựng kế hoạch cân bằng tính thanh khoản và lợi nhuận. Người dùng cam kết ETH tham gia vào nút xác minh và nhận frxETH dưới dạng phiếu thưởng, nhưng frxETH không nhận phần thưởng cam kết. Tất cả phần thưởng cam kết được cấp cho sfrxETH. Người dùng cần cam kết lại frxETH để nhận được sfrxETH.

Hiện tại, tổng cộng 108,23 nghìn frxETH đã được đúc và chỉ có 59,4 nghìn frxETH được cam kết tiếp tục đổi lấy sfrxETH. Do đó, phần thưởng đặt cược 108,23 nghìn ETH đều được phân phối cho sfrxETH, mang lại lợi nhuận hàng năm là 6,43% cho sfrxETH.

Hiện tại, tổng cộng 108,23 nghìn frxETH đã được đúc và chỉ có 59,4 nghìn frxETH được cam kết tiếp tục đổi lấy sfrxETH. Do đó, phần thưởng đặt cược 108,23 nghìn ETH đều được phân phối cho sfrxETH, mang lại lợi nhuận hàng năm là 6,43% cho sfrxETH.

Frax cung cấp 5,604% APR cho nhóm frxETH nhờ tỷ lệ thống trị của nó trong Curve, với tổng số 39.197 frxETH hình thành LP trong Curve.

Lợi nhuận của cả frxETH và sfrxETH đều vượt xa mức 4,5% của Lido và 4,28% của RPL. Do đó, khối lượng cam kết ETH hàng tháng đã tăng hơn 33%, đứng thứ tư trong ETH LSD TVL.

5. Cam kết chuỗi chéo của Stader:

Là người anh lớn trong lĩnh vực LSD, Stader đứng thứ tư trong tổng số TVL dự án LSD trước khi ETHX ra mắt. Stader hỗ trợ đặt cược PoS đa chuỗi, hiện đang hỗ trợ Polygon, Hedera, Fantom, BNB, Near và Terra 2.0. ETH sẽ sớm được niêm yết và Avalanche và Solana dự kiến ​​sẽ được niêm yết.

Điểm đặc biệt của Stader là cho phép người dùng stake Matic trên mạng ETH để nhận MaticX. Nếu ETHX cũng có thể sử dụng giải pháp này, nó sẽ cho phép ETH đã vượt qua các chuỗi khác quay trở lại mạng ETH, điều này sẽ mở ra một chiến trường mới cho thị phần ETH LSD.

cơ chế nợ quốc gia

Trái phiếu kho bạc được bảo đảm bằng tín dụng quốc gia, mang lại lợi nhuận lâu dài và ổn định, các nước sử dụng cơ chế tương ứng để thu hút vốn mua trái phiếu kho bạc và thiết lập thị trường phái sinh dựa trên trái phiếu kho bạc để mở rộng các kịch bản sử dụng trái phiếu kho bạc. Cam kết ETH2.0 cũng tương tự, nó sử dụng hoạt động của chuỗi công khai ETH như một sự chứng thực để mang lại thu nhập ổn định dựa trên hoạt động trên chuỗi.Dự án LSD sử dụng nhiều cơ chế khác nhau để thu hút ETH trên thị trường để cam kết và thiết lập các Công cụ phái sinh tương ứng thị trường để mở rộng các kịch bản sử dụng chứng chỉ đã cam kết của mình. Vì vậy, việc hiểu rõ nợ quốc gia sẽ giúp chúng ta tìm ra những hướng đi tiềm năng cho con đường LSD.

Cơ chế nợ quốc gia và các phương thức hấp thụ tiền gửi hiện nay:

Dự án LSD có thể học được gì từ Trái phiếu Kho bạc:

LSD có thể được sử dụng làm tài liệu tham khảo

Dựa vào cơ chế nợ quốc gia nêu trên, chúng ta có thể rút ra hai giải pháp mà LSD có thể học hỏi:

1. Trái phiếu không trả lãi và trái phiếu có ngày đáo hạn

Mọi người đều biết rằng sau khi nâng cấp Thượng Hải, các nút xác minh được phép thoát và người dùng có thể rút ETH đã cam kết trước đó, nhưng chỉ có 16 nút trong mỗi khối có thể thoát và ETH đã cam kết có thể được rút. Đồng thời, chỉ có số lượng Các nút thoát có liên quan đến số lượng nút, nút đối diện có thể vào, điều này nhằm đảm bảo mạng hoạt động ổn định. Việc thiết lập ngày hết hạn của cam kết ETH có thể giúp duy trì sự ổn định của mạng ETH, giống như nợ quốc gia, mọi người đều có thể hiểu trực quan số lượng ETH sẽ được rút vào các thời điểm khác nhau trong tương lai và thực hiện các biện pháp đối phó.

Ngoài ra, sau khi xác lập ngày hết hạn, sẽ có chiến lược phái sinh LSD phong phú hơn. Trái phiếu không lãi suất và phiếu giảm giá trái phiếu là một trong số đó:

Lấy Pendle Finance làm ví dụ, nó có thể sử dụng chứng chỉ cam kết ETH như stETH để tạo: mã thông báo đại diện cho loại tiền của chứng chỉ - PT và mã thông báo đại diện cho thu nhập của chứng chỉ - YT và cả hai đều có ngày hết hạn. Chỉ sau ngày hết hạn, mã thông báo PT mới có thể được đổi lấy một loại nội tệ hoàn chỉnh và mã thông báo YT mới có thể lấy lại thu nhập do nội tệ tạo ra trong thời gian này.

Ngày hết hạn khác nhau có nghĩa là mức chiết khấu khác nhau đối với mã thông báo nội tệ pt. Ngày hết hạn dài hơn có nghĩa là mức chiết khấu cao hơn, do đó mức chiết khấu sẽ giảm khi ngày hết hạn đến gần. Điều đó cũng có nghĩa là giá trị nội tại của mã thông báo thu nhập là khác nhau. Ngày hết hạn dài hơn thể hiện thu nhập nhiều hơn, do đó giá sẽ giảm khi ngày hết hạn đến gần.

Dựa trên PT và YT, người dùng có thể xây dựng chiến lược đầu tư xung quanh chứng chỉ LSD:

Khi giao thức DeFi có thể kết nối trực tiếp với giao thức chứng chỉ cam kết ETH có ngày hết hạn như Pendle, chẳng hạn như cam kết ETH liền mạch và đặt ngày hết hạn khi vay, nó có thể tăng tiền gửi của người dùng và tăng số lượng ETH được cam kết, điều này đảm bảo cho ETH Bảo mật hoạt động làm tăng lợi ích của người dùng. Điều này tương đương với việc thêm nhiều kênh tham gia để đặt cược ETH2.0.

2. Thiết lập và hoàn thiện thị trường phái sinh chứng chỉ cầm cố LSD (LSD Layer2)

Trên thực tế, các giao thức như Lido và Rocket Pool trực tiếp tham gia cam kết ETH và được coi là giao thức lớp một. Các giao thức DVT như SSV cung cấp hoạt động của nút xác minh ở dạng phi tập trung và thuộc lớp 0. Các giao thức dựa trên chứng chỉ cam kết như Lido có thể được coi là lớp thứ hai, cụ thể là Layer2. Ví dụ: Pendle được đề cập ở trên, cũng như Aura, Curve, YFI, Aave, v.v. Trong lĩnh vực LSD hiện tại, Lớp 1 đã có sự phát triển rất mạnh mẽ, trong khi Lớp 2 mới chỉ bắt đầu.

Dựa trên ngày đáo hạn ở trên và trái phiếu không lãi suất cũng như phiếu giảm giá trái phiếu, chúng tôi sẽ có thể xây dựng các chiến lược và sản phẩm phức tạp hơn và bắt đầu quá trình tham gia Lớp 2. Trên thị trường trái phiếu truyền thống, các quỹ thu nhập thả nổi được bảo đảm bằng vốn chiếm thị phần lớn, nửa cuối năm 2022, tỷ lệ phát hành của các quỹ bảo đảm vốn chiếm 19,05% tổng số quỹ theo luật mới và tháng cao nhất chiếm 63,88%. Loại quỹ này rất hiếm trên chuỗi, vì vậy đây sẽ là cơ hội mới dựa trên thị trường nghìn tỷ ETH LDS.

Các quỹ thu nhập thả nổi được bảo đảm bằng vốn về cơ bản dành một phần tiền để mua trái phiếu không trả lãi bằng với tiền gốc và sẽ nhận được số tiền gốc tương đương sau khi trái phiếu không trả lãi đáo hạn. Số tiền còn lại sau khi mua trái phiếu không trả lãi có thể được đầu tư vào các khoản đầu tư có đòn bẩy cao/lợi suất cao để đạt được lợi nhuận thả nổi được đảm bảo bằng vốn.

Tất nhiên, có nhiều khoản đầu tư có đòn bẩy cao, nhưng quyền chọn là phương thức giao dịch có đòn bẩy cao thường được sử dụng ở các thị trường truyền thống. Vì tỷ suất lợi nhuận cao thường đi kèm với tỷ lệ thua lỗ cao nên loại hoạt động này thường đòi hỏi một mức độ phán đoán chủ quan nhất định. So với lợi nhuận cao của các giao dịch chủ quan, để đảm bảo tính minh bạch trên chuỗi, có thể cần phải hy sinh một phần lợi nhuận, sẽ thích hợp hơn khi sử dụng chiến lược lựa chọn có độ rủi ro tương đối thấp và độ chắc chắn cao. Ví dụ, chiến lược bướm sẽ dễ kiểm soát hơn chiến lược straddle, khi sử dụng quyền chọn như một cách để tăng giá trị thì chiến lược bướm sẽ là một lựa chọn tốt. Tuy nhiên, với mức độ phân cấp nhất định, giao dịch chủ quan sẽ mang lại lợi nhuận cao hơn cho người dùng và cũng có thể được người dùng chấp nhận.

LSD là một thị trường nghìn tỷ đô la. Sau nhiều giao thức như Lido và Rocket Pool của Lớp 1 cạnh tranh giành thị phần, còn có giao thức DVT của Lớp 0 và EigenLayer của Re-Stake đang khám phá các cấp độ khác của thị trường. Thị trường phái sinh chứng chỉ cam kết Lớp 2 vẫn đang ở giai đoạn đầu và có tiềm năng lớn hơn. Cho dù đó là trái phiếu không trả lãi và phiếu giảm giá trái phiếu có ngày đáo hạn, quỹ thu nhập thả nổi được đảm bảo bằng vốn hay chỉ số LSD do YFI tạo ra, chúng đều cung cấp các chiến lược đầu tư phong phú hơn cũng như khuếch đại việc sử dụng vốn và lợi suất. các dự án sắp tới. Trong tương lai, chắc chắn sẽ có những DAO lựa chọn chiến lược chủ quan có rủi ro cao để đạt được lợi nhuận cao từ các quỹ thu nhập thả nổi được đảm bảo bằng vốn. Quỹ thu nhập thả nổi được đảm bảo bằng vốn chỉ là phần giới thiệu và chắc chắn sẽ có phương án tốt hơn.

Mong chờ sự phát triển của LSD Layer2, đây sẽ là thị trường nghìn tỷ trên thị trường nghìn tỷ.

Triển vọng tương lai--Cryptopia

Dựa trên LSD đến ETH2.0, chúng ta đã nói về nợ quốc gia, điều này nhắc nhở chúng ta về sự phát triển trong tương lai của Tiền điện tử và đất nước. Trước tiên, chúng ta hãy xem xét một số định nghĩa liên quan:

“Nhà nước mạng là một cộng đồng trực tuyến với mục tiêu nhất quán cao, khả năng thực hiện hành động tập thể, khả năng gây quỹ cộng đồng cho các lãnh thổ trên khắp thế giới và cuối cùng là nhận được sự công nhận ngoại giao từ các quốc gia đã thành lập.”—Balaji Srinivasan

“Một quốc gia mạng là một mạng xã hội với sự đổi mới về đạo đức, ý thức dân tộc và một người sáng lập được công nhận; tập thể của nó có khả năng hành động và các thành viên cá nhân của nó văn minh và khiêm tốn; nó tích hợp tiền điện tử, thành lập một chính phủ dựa trên sự đồng thuận và có quyền kiểm soát.” bởi trí thông minh xã hội Các hạn chế theo hợp đồng; quần đảo được huy động vốn từ cộng đồng là lãnh thổ thực sự của nó, thủ đô là ảo; dân số, thu nhập và quy mô bất động sản của nó được xác minh thông qua điều tra dân số trực tuyến, khiến nó đủ để giành được sự công nhận về mặt ngoại giao ở một mức độ nào đó." - Vitalik Buterin

Với sự phát triển của nền văn minh, xã hội loài người, kéo theo cuộc cách mạng công nghiệp và cách mạng thông tin, sự phát triển của Internet đã mang lại những tác động và thay đổi to lớn đến cuộc sống của con người, ở những bộ lạc nguyên thủy nhất ở châu Phi, con người cũng có thể truy cập vào mạng lưới điện thoại thông minh. Cuộc cách mạng Internet đã hiện thực hóa sự kết nối thông tin của con người và cải thiện đáng kể hiệu quả truyền tải thông tin. Trên cơ sở hạ tầng này, cuộc cách mạng của Bitcoin và blockchain đã mang lại sự kết nối các giá trị của con người và cải thiện đáng kể hiệu quả của thông tin hiệu quả trao đổi giá trị. Sự phát triển mạnh mẽ của hệ sinh thái ETH một lần nữa mang lại sự đổi mới trong các ứng dụng giá trị và đặt nền móng cho hệ tư tưởng “quốc gia” trong tương lai.

Hãy tưởng tượng thế giới trong tương lai sẽ như thế nào: thông qua Internet, mọi người vượt qua các hạn chế về chủng tộc, ngôn ngữ, quốc gia và địa lý, đồng thời thiết lập các cộng đồng (dưới dạng DAO) thông qua sự đồng thuận; giá trị của mọi người được lưu trữ bằng BTC và thực sự được tập trung hóa , công khai và minh bạch, không thể giả mạo, loại tiền tệ công bằng và chính đáng nhất; giao dịch của mọi người không còn yêu cầu “tiền tệ hợp pháp” và các giao dịch hiệu quả nhất có thể đạt được ở bất kỳ đâu trên thế giới trực tiếp thông qua tiền điện tử; các quy tắc xã hội, quyền và nghĩa vụ là được thực hiện thông qua hợp đồng thông minh ETH mà không có sự can thiệp của con người; mọi người có thể chọn các tổ chức xã hội mà họ muốn tham gia thông qua các giá trị riêng và hệ tư tưởng ưa thích của họ, thoát khỏi sự ép buộc của đại tự sự về chính trị bản địa; có lẽ đây cũng có thể là sự tiến hóa của con người từ Nền văn minh dựa trên carbon là bước đầu tiên hướng tới nền văn minh dựa trên silicon. Chúng ta hãy chờ xem cuộc cách mạng của AI.