Tác giả: The Kaiko Research Team Biên dịch: Cointime.com QDD

Tại sao dữ liệu thanh khoản lại quan trọng đối với sự ổn định của DeFi

Diễn giả: Anastasia Melachrinos

Đâu là nơi phân phối thanh khoản chính trong thị trường tiền điện tử? Câu hỏi này rất quan trọng vì các giao thức DeFi thường sử dụng nguồn cấp giá từ các sàn giao dịch tập trung (CEX). Dữ liệu của chúng tôi cho thấy tính thanh khoản không đồng đều giữa CEX và các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), điều này mang đến nhiều cơ hội khai thác.

Lấy hai stablecoin lớn nhất làm ví dụ, USDC chủ yếu được sử dụng trong DeFi, vì vậy tính thanh khoản của nó trên DEX có thể được coi là cao hơn so với trên CEX. Trong khi đó, USDT chủ yếu được sử dụng trên các CEX, mặc dù nó vẫn có khối lượng tương đối cao trên các DEX.

Tuy nhiên, phân tích này đặc biệt tập trung vào CRV, token gốc của sàn giao dịch phi tập trung Curve, không chỉ bởi vì nó đã trở thành một chủ đề thịnh hành trên Crypto Twitter, mà bởi vì tính thanh khoản của nó tập trung cao độ ở một số thị trường. Ngoài ra, Michael Egorov, người sáng lập Curve, cũng sử dụng rộng rãi CRV làm tài sản thế chấp trên Aave.

Dữ liệu cho thấy CRV có tính thanh khoản tương đối thấp trên CEX so với DEX. Tổng giá trị bị khóa của nhóm CRV-ETH trên Curve là 50 triệu đô la, trong khi độ sâu thị trường 2% theo hướng mua trên tất cả các sàn giao dịch chỉ là 1 triệu đô la.

Tính thanh khoản kém của CEX gây ra rủi ro nghiêm trọng đối với tất cả các vị trí CRV, đặc biệt là các hợp đồng cho vay, vì các nhà tiên tri về giá thường nhận được nguồn cung cấp giá trực tiếp từ CEX, khiến các thị trường này trở thành mục tiêu thao túng.

Trên thực tế, kẻ thao túng DeFi khét tiếng Avi Eisenburg đã cố gắng thao túng thanh khoản CRV trên CEX và gần như đã thành công. Eisenburg đã cố gắng giảm giá CRV trên CEX để gây ra việc thanh lý trên Aave. Mặc dù thất bại, nhưng tính thanh khoản của CRV như tài sản thế chấp trên Aave ngày nay vẫn cao hơn gấp 6 lần so với trên CEX và DEX, vì vậy rủi ro vẫn còn.

Cuối cùng, các thị trường tập trung và phi tập trung được liên kết chặt chẽ với nhau và do tính thanh khoản kém của nhiều đồng tiền nhỏ, nên có nhiều cách khả thi để thao túng các thị trường này.

Cuối cùng, các thị trường tập trung và phi tập trung được liên kết chặt chẽ với nhau và do tính thanh khoản kém của nhiều đồng tiền nhỏ, nên có nhiều cách khả thi để thao túng các thị trường này.

Tuy nhiên, bằng cách truy cập dữ liệu thanh khoản của cả CEX và DEX, chủ sở hữu mã thông báo, giao thức cho vay, oracle và giao thức thị trường tiền tệ có thể xây dựng các rào cản chống thao túng tốt hơn. Ví dụ: Pyth đã hợp tác với Kaiko để xây dựng tiên tri thanh khoản đầu tiên của DeFi, tính năng này tổng hợp tính thanh khoản của mã thông báo trên CEX.

Nhấn vào đây để trình bày đầy đủ

Hộp đen của các sàn giao dịch tập trung

Diễn giả: Clara Medalie

Nghịch lý thay, CEX đã trở thành một trong những thiên đường thực sự ẩn danh cuối cùng của các nhà giao dịch tiền điện tử. Đó là do sự gia tăng của các nhà điều tra trực tuyến, cả cá nhân và doanh nghiệp, những người đang sử dụng các phân tích ngày càng tinh vi để theo dõi địa chỉ chuỗi khối trở lại các thực thể trong thế giới thực. Mặc dù các mã thông báo vẫn có thể được theo dõi trong và ngoài các sàn giao dịch, nhưng những gì xảy ra bên trong các sàn giao dịch thường là một bí ẩn. Điều này là do tất cả dữ liệu thị trường CEX đều ẩn danh.

Tuy nhiên, tính ẩn danh của dữ liệu không có nghĩa là chúng ta không thể có được những hiểu biết sâu sắc. Phần trình bày này khám phá ba ví dụ về việc sử dụng dữ liệu CEX để chống lại hành vi xấu, tập trung vào: giao dịch giả mạo, hoạt động giao dịch tại Hoa Kỳ và thao túng tiên tri.

Các giao dịch giả mạo được thực hiện bởi các sàn giao dịch với sự giám sát giao dịch và giám sát thị trường lỏng lẻo. Trên thực tế, một vụ kiện gần đây của SEC chống lại Binance.US cáo buộc rằng sàn giao dịch này đã không bắt đầu giám sát giao dịch cho đến tháng 2 năm 2022. Do đó, thao túng như vậy vẫn là một vấn đề trong thị trường tiền điện tử.

Tuy nhiên, với dữ liệu thị trường, chúng tôi có thể cố gắng xác định các sàn giao dịch đáng ngờ. Tỷ lệ khối lượng trên độ sâu thị trường giả định rằng các sàn giao dịch có khối lượng lớn cũng phải có sổ đặt hàng rất sâu, do đó, bất kỳ sàn giao dịch bất thường nào cũng có thể đứng sau các giao dịch giả mạo.

Chúng tôi đã thực hiện tính toán tỷ lệ này trên 20 sàn giao dịch và tìm thấy hai điểm ngoại lệ lớn: Bitforex và Binance. Binance là một ngoại lệ khi họ cung cấp một số cặp giao dịch miễn phí tại thời điểm phân tích, điều này có thể nhanh chóng tăng khối lượng giao dịch. Do đó, cuộc điều tra này chủ yếu tập trung vào Bitforex.

Nếu chúng tôi nghiên cứu kỹ dữ liệu giao dịch của Bitforex theo thời gian giao dịch, chúng tôi sẽ ngay lập tức nhận thấy hoạt động đáng ngờ. Khi chúng ta thấy các chữ thập màu đỏ và các vòng tròn màu xanh lá cây chồng lên nhau, điều đó có nghĩa là các giao dịch mua và bán được thực hiện tại cùng một thời điểm và ở cùng một mức giá. Chúng tôi không nhận thấy xu hướng này trên các sàn giao dịch như Coinbase và Kraken.

Đây là một ví dụ rất rõ ràng về các giao dịch giả, nhưng một số kẻ xấu có thể đang sử dụng các phương pháp tinh vi hơn. Cuối cùng, sàn giao dịch có trách nhiệm đảm bảo rằng hành vi đó không xảy ra.

Nhấn vào đây để xem bản trình bày đầy đủ

Mở khóa sản lượng LP trong Uniswap V3

Diễn giả: Naomie Halioua

Uniswap V3 cho đến nay là sàn giao dịch phi tập trung có tính thanh khoản cao nhất trên thị trường tiền điện tử, chiếm khoảng 90% khối lượng giao dịch Ethereum. Có thời điểm, khối lượng giao dịch của Uniswap thậm chí còn vượt qua cả Coinbase. Tuy nhiên, do mô hình thanh khoản độc đáo của DEX, dữ liệu thị trường của Uniswap có thể khá phức tạp đối với các nhà giao dịch.

Phần trình bày này khám phá cách các nhà giao dịch có thể tối đa hóa lợi nhuận alpha bằng cách tận dụng dữ liệu thanh khoản của Uniswap V3, bao gồm ảnh chụp nhanh về phát hành, đốt cháy và nhóm thanh khoản. Nhà cung cấp thanh khoản (LP) có thể đặt thanh khoản ở các phạm vi giá cụ thể, nhưng điều này thường yêu cầu giám sát và điều chỉnh để tránh bị tổn thất do biến động. Ngoài ra, có nhiều mức phí để lựa chọn, làm tăng thêm sự phức tạp cho chiến lược giao dịch của bạn.

Các nhà cung cấp thanh khoản tìm cách tối đa hóa lợi nhuận bằng cách tối ưu hóa cấu trúc phí và cung cấp thanh khoản trong các phạm vi cụ thể, có tính đến dự đoán giá và tỷ lệ của họ so với tổng thanh khoản trong nhóm. Tất cả điều này cần phải được thực hiện đồng thời tránh gặp phải những tổn thất không ổn định. Trên Uniswap V3, các nhà cung cấp thanh khoản chỉ chịu tổn thất không ổn định khi giá hiện tại của tài sản vượt qua phạm vi giá do họ đặt. Ví dụ dưới đây cho thấy các vị trí LP khác nhau xung quanh mức giá hiện tại và cách tránh thua lỗ do biến động (VP-VH).

Toàn bộ buổi nói chuyện khám phá cách xây dựng các chiến lược LP có lợi nhuận bằng cách sử dụng dữ liệu Uniswap V3 của Kaiko.