Một vụ sụp đổ thị trường do hiểu lầm về chính sách, một hoạt động chính xác của các tổ chức để mua ở mức giá thấp, thị trường tiền điện tử đã hoàn thành một vòng giao dịch mạnh và yếu mới trên đống đổ nát của những người có vị thế bị thanh lý.

Vào rạng sáng ngày 13 tháng 10 (giờ Bắc Kinh), Bitcoin, sau khi giảm xuống dưới 100.000 đô la, đã nhanh chóng phục hồi, đạt 115.000 đô la, tăng hơn 5% trong 24 giờ. Trong khi đó, Ethereum đã tiến gần đến 4.200 đô la, tăng hơn 11% trong một ngày.

Sự đảo ngược này diễn ra sau khi tổng giá trị thị trường tiền điện tử toàn cầu bốc hơi 2,5 nghìn tỷ đô la trong ngày giao dịch trước đó.

Theo dữ liệu của CoinGlass, hơn 180.000 người trên toàn thế giới đã bị margin call trong 24 giờ qua, với tổng thiệt hại lên tới 642 triệu đô la. Trong cuộc chiến giữa bò và gấu này, khoản lỗ margin call lớn nhất xảy ra trên cặp giao dịch ETH/USD của Binance, trị giá 7,0421 triệu đô la.

Giải thích sai chính sách và phản ứng thái quá của thị trường

Nguồn gốc của sự hỗn loạn thị trường này có thể bắt nguồn từ ngày 9 tháng 10. Thông báo của Bộ Thương mại Trung Quốc về việc kiểm soát xuất khẩu đất hiếm không gây ra phản ứng thái quá trên thị trường vào thời điểm đó. Tuy nhiên, 26 giờ sau, những bình luận của Trump trên mạng xã hội đã hoàn toàn thay đổi tình hình.

Lời đe dọa "tăng đáng kể" thuế quan đối với Trung Quốc của Trump ngay lập tức gây ra sự hoảng loạn trên thị trường. Chỉ số S&P 500 mất 2,5 nghìn tỷ đô la vốn hóa thị trường, và thị trường tiền điện tử sau đó sụp đổ, với Bitcoin lao dốc từ mức cao nhất mọi thời đại là 126.000 đô la xuống còn khoảng 100.000 đô la. Công ty phân tích thị trường The Kobeissi Letter lưu ý rằng chính sách đất hiếm của Trung Quốc không bao gồm lệnh cấm xuất khẩu hoàn toàn; các đơn xin đáp ứng các yêu cầu pháp lý vẫn sẽ được chấp thuận.

Cơ quan này tin rằng những lời đe dọa áp thuế của Trump mang tính chất đàm phán hơn là một chiến thuật thương lượng đơn thuần, với khả năng thực sự được áp dụng là rất thấp. Mô hình "kịch tính thuế quan của Trump" này được Phố Wall gọi là chiến lược giao dịch "TACO", viết tắt của "Trump Always Chickens Out" (Trump Luôn Gàn).

Cơ quan này tin rằng những lời đe dọa áp thuế của Trump mang tính chất đàm phán hơn là một chiến thuật thương lượng đơn thuần, với khả năng thực sự được áp dụng là rất thấp. Mô hình "kịch tính thuế quan của Trump" này được Phố Wall gọi là chiến lược giao dịch "TACO", viết tắt của "Trump Always Chickens Out" (Trump Luôn Gàn).

Theo phân tích của GF Securities, các giao dịch "TACO" toàn cầu đã diễn ra nhiều lần kể từ tháng 4 năm nay, bao gồm cả việc Hoa Kỳ đe dọa áp thuế rồi lại nhiều lần hoãn lại, và đe dọa sa thải Powell nhưng sau đó lại ngay lập tức thay đổi quyết định.

Thanh lý đòn bẩy và thiết lập lại cấu trúc thị trường

Trong vụ sụp đổ này, thị trường tiền điện tử đã trải qua đợt giảm đòn bẩy tồi tệ nhất trong lịch sử.

Dữ liệu từ Glassnode cho thấy tỷ lệ tài trợ trên toàn thị trường tiền điện tử đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ thị trường giá xuống năm 2022, cho thấy tình trạng đầu cơ thái quá đã được loại bỏ một cách có hệ thống. Đòn bẩy quá mức là một yếu tố chính làm trầm trọng thêm sự biến động của thị trường này.

Tính dễ bị tổn thương của các hợp đồng đòn bẩy cao trước biến động giá đã bị phơi bày rõ ràng. Nhiều nhà đầu tư bán lẻ đã nắm giữ các vị thế mua có đòn bẩy cao ở mức khoảng 120.000 đô la. Khi Bitcoin giảm mạnh xuống 102.000 đô la (giảm 15%), biên lợi nhuận của họ không đủ để bù lỗ, và tài khoản của họ bị xóa sổ.

Mặc dù việc thiết lập lại cơ cấu thị trường này gây ra những tổn thất nghiêm trọng trong ngắn hạn, nhưng nó đặt nền tảng cho sự phục hồi lành mạnh của thị trường.

Báo cáo hàng tuần của Matrix on Target chỉ ra rằng kể từ tháng 12 năm 2024, khối lượng thảo luận về các chủ đề liên quan đến altcoin trên mạng xã hội đã giảm hơn 40%, trong khi các cuộc thảo luận liên quan đến Bitcoin vẫn ở mức cao, phản ánh sự quan tâm liên tục của thị trường đối với Bitcoin như một tài sản phòng ngừa rủi ro vĩ mô.

Việc mua vào của các tổ chức và sự quan tâm đến Bitcoin của Trump

Giữa lúc thị trường hoảng loạn, các nhà đầu tư tổ chức đang âm thầm hành động.

Nền tảng phân tích tiền điện tử Lookonchain lưu ý rằng BitMine Immersion Technologies, công ty tài chính Ethereum doanh nghiệp lớn nhất, đã mua hơn 128.700 Ether, trị giá 480 triệu đô la, sau vụ sụp đổ.

Chủ tịch điều hành BitMine, Tom Lee cho biết: "Bất kỳ mức giá nào giảm mà không có thay đổi thực sự về cấu trúc đều là cơ hội mua tốt".

Tương tự, Chủ tịch điều hành của MicroStrategy, Michael Saylor, cũng ám chỉ rằng công ty của ông có thể đã mua vào khi giá giảm, bằng cách đăng biểu đồ về lượng Bitcoin mà công ty nắm giữ lên mạng xã hội với tiêu đề "Đừng ngừng tin tưởng".

Đáng chú ý, bản thân Trump đã trở thành một bên liên quan quan trọng trên thị trường Bitcoin.

Theo Forbes, Trump gián tiếp nắm giữ số Bitcoin trị giá khoảng 870 triệu đô la thông qua cổ phiếu của mình tại Trump Media & Technology Group (TMTG), khiến ông trở thành một trong những nhà đầu tư Bitcoin lớn nhất thế giới.

Đáng chú ý, bản thân Trump đã trở thành một bên liên quan quan trọng trên thị trường Bitcoin.

Theo Forbes, Trump gián tiếp nắm giữ số Bitcoin trị giá khoảng 870 triệu đô la thông qua cổ phiếu của mình tại Trump Media & Technology Group (TMTG), khiến ông trở thành một trong những nhà đầu tư Bitcoin lớn nhất thế giới.

TMTG đã mua 2 tỷ đô la Bitcoin vào tháng 7 năm nay, và kể từ đó, giá Bitcoin đã tăng khoảng 6%. Mối quan hệ lợi ích này có thể giải thích tại sao chính quyền Trump lại có lập trường thân thiện với ngành công nghiệp tiền điện tử, bao gồm cả việc thúc đẩy kế hoạch dự trữ chiến lược tiền điện tử.

Những thay đổi trong môi trường vĩ mô và dòng vốn

Sự thay đổi chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đã trở thành sự hỗ trợ quan trọng cho thị trường.

Theo dữ liệu "Fed Watch" của CME, khả năng Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 lên tới 97,8%, và khả năng cắt giảm lãi suất tích lũy 50 điểm cơ bản vào tháng 12 là 96,7%. Kỳ vọng về thanh khoản lỏng lẻo này tạo ra môi trường thuận lợi cho các tài sản rủi ro.

Dòng tiền chảy vào các thị trường tài chính truyền thống cũng đang cho thấy xu hướng mới.

Kể từ tháng 9, gần 200 tỷ nhân dân tệ đã đổ vào thị trường ETF, với tổng giá trị đăng ký ròng cho các ETF cổ phiếu đạt 121,613 tỷ nhân dân tệ. Nhu cầu phân bổ vốn trong bối cảnh "thiếu hụt tài sản" này cũng tạo ra động lực mua tiềm năng trên thị trường tiền điện tử.

Sự tăng giá đồng thời của vàng với Bitcoin cũng đáng chú ý.

Giá vàng giao ngay đã tăng vọt lên 4.060 USD/ounce vào ngày 13 tháng 10, lập mức cao kỷ lục mới. Sự biến động cộng sinh giữa các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống và các tài sản kỹ thuật số mới nổi cho thấy môi trường thanh khoản thị trường hiện tại đang thúc đẩy việc định giá lại nhiều loại tài sản.

Geoff Kendrick, giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số toàn cầu tại Ngân hàng Standard Chartered, lưu ý: "Không giống như lần chính phủ đóng cửa gần đây nhất vào năm 2018-2019, khi mối tương quan giữa Bitcoin với các tài sản rủi ro truyền thống còn yếu, thì hiện tại, Bitcoin đang ở một vị thế rất khác." Mối tương quan gia tăng này với các thị trường tài chính truyền thống khiến Bitcoin dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố kinh tế vĩ mô hơn.

Triển vọng thị trường và điều chỉnh chiến lược

Geoff Kendrick, giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số toàn cầu tại Ngân hàng Standard Chartered, lưu ý: "Không giống như lần chính phủ đóng cửa gần đây nhất vào năm 2018-2019, khi mối tương quan giữa Bitcoin với các tài sản rủi ro truyền thống còn yếu, thì hiện tại, Bitcoin đang ở một vị thế rất khác." Mối tương quan gia tăng này với các thị trường tài chính truyền thống khiến Bitcoin dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố kinh tế vĩ mô hơn.

Triển vọng thị trường và điều chỉnh chiến lược

Các nhà phân tích nhìn chung lạc quan về xu hướng thị trường trong tương lai.

Nhà đồng sáng lập Fundstrat, Tom Lee, kỳ vọng Bitcoin sẽ tăng lên 200.000-250.000 đô la vào cuối năm nay, trong khi Geoff Kendrick của Ngân hàng Standard Chartered vẫn giữ nguyên mục tiêu giá Bitcoin là 200.000 đô la vào cuối năm.

Phân tích kỹ thuật cũng ủng hộ dự đoán phục hồi. Mức 109.000 đô la của Bitcoin được coi là ngưỡng hỗ trợ quan trọng, trùng khớp với giá đóng cửa của thợ đào. Trong lịch sử, các mức giá tương tự thường kích hoạt những đợt phục hồi mạnh mẽ.

Độ lệch delta (quyền chọn bán-quyền chọn mua) trên thị trường quyền chọn đã tăng lên 12%, vượt ngưỡng hoảng loạn cực độ là 10%. Trong lịch sử, giá ở mức này đã phục hồi trung bình 40% trong tháng sau biến động. Tuy nhiên, thị trường vẫn còn nhiều bất ổn.

Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang có thể thay đổi ngoài dự kiến. Nếu lạm phát tăng trở lại dẫn đến việc tạm dừng cắt giảm lãi suất, tiền điện tử có thể đối mặt với nguy cơ suy giảm lần thứ hai.

Đồng thời, việc các quốc gia siết chặt quy định đối với stablecoin có thể gây ra khủng hoảng thanh khoản, một rủi ro tiềm ẩn. Đối với các nhà đầu tư, việc kiểm soát đòn bẩy là tối quan trọng trong thị trường hiện tại. Các nhà phân tích khuyến nghị tránh đòn bẩy vượt quá 20 lần và ưu tiên giao dịch giao ngay để tránh rủi ro bị gọi ký quỹ do biến động 10% hàng ngày. Hơn nữa, điều quan trọng là phải phân bổ tài sản hợp lý, giữ tỷ lệ tài sản rủi ro cao (BTC/ETH) dưới 10%, đồng thời giữ lại 15%-20% tiền mặt để săn lùng cơ hội giá hời.

Khi Bitcoin lấy lại vị thế ở mức 115.000 đô la, tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử đã tăng trở lại trên 4 nghìn tỷ đô la. Cơ cấu người tham gia thị trường đang âm thầm thay đổi: các nhà đầu tư bán lẻ đang bị thanh lý, trong khi các nhà đầu tư tổ chức và các tài khoản cá voi đang tận dụng cơ hội để tăng lượng nắm giữ. Mối quan tâm ngày càng phức tạp của chính quyền Trump đối với thị trường tiền điện tử, cùng với việc Cục Dự trữ Liên bang sắp cắt giảm lãi suất, sẽ tiếp tục định hình bối cảnh thị trường mới. Lần này, sự phát triển của thị trường từ "đầu cơ bán lẻ" sang "phân bổ tổ chức" có thể mang lại những thay đổi sâu sắc hơn nữa cho thị trường tiền kỹ thuật số.