Bởi Daniel Kuhn

Ngân hàng Thanh toán Quốc tế cho biết stablecoin không phải là tiền tệ.

Tổ chức này, đôi khi được gọi là "ngân hàng trung ương của ngân hàng trung ương", cho biết trong một báo cáo được công bố hôm thứ Ba rằng các tài sản kỹ thuật số được neo theo tiền tệ pháp định không vượt qua được "ba bài kiểm tra quan trọng" cần thiết để trở thành xương sống của một hệ thống tiền tệ: tính duy nhất, khả năng phục hồi và tính toàn vẹn.

"Vẫn còn phải xem những đổi mới như stablecoin sẽ đóng vai trò gì trong hệ thống tiền tệ tương lai", BIS cho biết trong báo cáo thường niên xem xét tài chính thế hệ tiếp theo. "Nhưng chúng không đáp ứng tốt ba đặc điểm mong muốn của các thỏa thuận tiền tệ lành mạnh và do đó không thể đóng vai trò là xương sống của hệ thống tiền tệ tương lai".

Theo các tác giả của báo cáo, stablecoin có một số lợi thế — chẳng hạn như khả năng lập trình, tính ẩn danh giả và "giao diện thân thiện với người dùng mới". Ngoài ra, "các đặc điểm kỹ thuật của chúng có nghĩa là chúng có thể cung cấp chi phí thấp hơn và tốc độ giao dịch nhanh hơn", đặc biệt là đối với các khoản thanh toán xuyên biên giới.

Tuy nhiên, so với các loại tiền tệ do ngân hàng trung ương phát hành và các công cụ do các ngân hàng thương mại và các tổ chức tư nhân khác phát hành, stablecoin có thể gây ra rủi ro cho hệ thống tài chính toàn cầu bằng cách làm suy yếu chủ quyền tiền tệ của chính phủ (đôi khi thông qua "đô la hóa ẩn") và tạo điều kiện cho hoạt động tội phạm, các tác giả cho biết.

Mặc dù stablecoin có vai trò rõ ràng trong việc đưa tiền vào và ra khỏi hệ sinh thái tiền điện tử và ngày càng phổ biến ở các quốc gia có lạm phát cao, kiểm soát vốn hoặc hạn chế tiếp cận tài khoản đô la Mỹ, nhưng không nên coi những tài sản này như tiền mặt.

Ba bài kiểm tra chính

Cụ thể, stablecoin không vượt qua được các bài kiểm tra khả năng phục hồi do thiết kế cấu trúc của chúng. Lấy USDT do Tether phát hành làm ví dụ. Stablecoin này được hỗ trợ bởi “tài sản có giá trị danh nghĩa tương đương” và bất kỳ “phát hành bổ sung nào cũng yêu cầu người nắm giữ phải trả trước toàn bộ”, điều này áp đặt “ràng buộc trước tiền mặt”.

Hơn nữa, không giống như dự trữ của ngân hàng trung ương, stablecoin không đáp ứng được yêu cầu “duy nhất” của tiền tệ - tức là tiền có thể được phát hành bởi nhiều ngân hàng khác nhau và được mọi người chấp nhận vô điều kiện - vì chúng thường được phát hành bởi các tổ chức tập trung có thể đặt ra các tiêu chuẩn khác nhau và không phải lúc nào cũng cung cấp cùng một đảm bảo thanh toán.

“Những người nắm giữ Stablecoin được đánh dấu bằng tên của đơn vị phát hành, giống như những tờ tiền giấy tư nhân lưu hành trong thời kỳ ngân hàng tự do của Hoa Kỳ vào thế kỷ 19”, các tác giả viết. “Do đó, stablecoin thường được giao dịch ở các tỷ giá hối đoái khác nhau, làm suy yếu tính đơn nhất của đồng tiền”.

Vì những lý do tương tự, stablecoin cũng có "lỗi đáng kể" trong việc thúc đẩy tính toàn vẹn của hệ thống tiền tệ, vì không phải tất cả đơn vị phát hành đều tuân thủ các hướng dẫn chuẩn về hiểu biết khách hàng (KYC) và chống rửa tiền (AML) và không thể ngăn chặn hiệu quả tội phạm tài chính.

Mã thông báo chuyển đổi

Circle, đơn vị phát hành stablecoin USDC, đã chứng kiến ​​cổ phiếu của mình giảm hơn 15% vào thứ Ba sau khi báo cáo của BIS được công bố. Một ngày trước đó, cổ phiếu CRCL đạt mức cao nhất mọi thời đại là 299 đô la, tăng hơn 600% so với giá chào bán công khai ban đầu là khoảng 32 đô la.

Bất chấp những lo ngại mà BIS bày tỏ, tổ chức này vẫn lạc quan về tiềm năng của mã hóa, coi đây là một “sáng kiến ​​mang tính cách mạng” trong nhiều lĩnh vực, từ thanh toán xuyên biên giới đến thị trường chứng khoán.

Các tác giả viết: "Một nền tảng mã hóa với dự trữ ngân hàng trung ương, tiền ngân hàng thương mại và trái phiếu chính phủ làm cốt lõi có thể đặt nền móng cho thế hệ hệ thống tiền tệ và tài chính tiếp theo".