Tác giả: Li Dan

Nguồn: Wall Street Journal

Biên bản cuộc họp cho thấy tại cuộc họp đầu tháng này, các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang nhìn chung tin rằng sự bất ổn mà nền kinh tế phải đối mặt cao hơn trước và việc thận trọng trong việc cắt giảm lãi suất và chờ tác động từ thuế quan và các chính sách khác của chính quyền Trump trở nên rõ ràng hơn trước khi cân nhắc hành động là điều hợp lý.

Hơn nữa, trong biên bản cuộc họp, hầu hết các nhà hoạch định chính sách của Fed đều bày tỏ lo ngại rằng thuế quan sẽ đẩy lạm phát lên cao trong dài hạn. Sau biên bản cuộc họp gần đây nhất vào tháng 4, các quan chức Fed một lần nữa cảnh báo trong cuộc họp này rằng Ủy ban Chính sách Tiền tệ (FOMC) của Cục Dự trữ Liên bang có thể phải thực hiện "sự đánh đổi khó khăn" giữa việc chống lạm phát và duy trì việc làm.

Nick Timiraos, một phóng viên được biết đến với biệt danh "New Fed News Agency", chỉ ra rằng trong biên bản cuộc họp này, các nhà hoạch định chính sách của Fed đã ám chỉ rằng họ lo ngại việc tăng mạnh thuế quan sẽ đẩy giá cả lên cao và có thể kích thích lạm phát. Các quan chức Fed nhắc lại nhu cầu phải có "cách tiếp cận thận trọng" do chính sách thuế quan ngày càng bất ổn.

Timiraos cho biết biên bản cuộc họp cho thấy các nhà hoạch định chính sách của Fed nhìn chung tin rằng sự bất ổn kinh tế đã gia tăng và rủi ro thất nghiệp cũng như lạm phát cũng tăng lên. Điều này ngăn cản họ thay đổi lập trường chính sách chờ đợi và quan sát của mình.

Nhắc lại rằng hoàn toàn có khả năng chờ đợi triển vọng kinh tế và lạm phát trở nên rõ ràng hơn trước khi hành động

Tại cuộc họp chính sách tiền tệ diễn ra cách đây ba tuần, Cục Dự trữ Liên bang đã quyết định tiếp tục hoãn cắt giảm lãi suất, cảnh báo về nguy cơ đình lạm, tuyên bố rằng nguy cơ thất nghiệp mới và lạm phát gia tăng đã gia tăng, đồng thời nhắc lại sự gia tăng "bất ổn" trong triển vọng kinh tế. Biên bản cuộc họp được công bố vào thứ Tư, ngày 28 tháng 5, Giờ miền Đông, đã viết rằng khi thảo luận về triển vọng chính sách tiền tệ,

“Những người tham gia nhất trí rằng, với tăng trưởng kinh tế và điều kiện thị trường lao động vẫn vững chắc và chính sách tiền tệ hiện đang ở mức hạn chế vừa phải, Ủy ban đang ở vị thế tốt để chờ cho đến khi triển vọng lạm phát và hoạt động kinh tế trở nên rõ ràng hơn.

Những người tham gia nhất trí rằng sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế đã gia tăng hơn nữa và cần có cách tiếp cận thận trọng cho đến khi tác động kinh tế ròng của một loạt các điều chỉnh chính sách của chính phủ trở nên rõ ràng hơn.

Những người tham gia lưu ý rằng chính sách tiền tệ sẽ chịu ảnh hưởng của nhiều dữ liệu đầu vào, triển vọng kinh tế và sự cân bằng rủi ro. "

So với nội dung thảo luận về triển vọng chính sách tiền tệ trong biên bản cuộc họp trước, biên bản này chủ yếu bổ sung thêm tuyên bố rằng thái độ thận trọng là phù hợp do triển vọng kinh tế ngày càng không chắc chắn. Báo cáo cũng chỉ ra rằng chính sách tiền tệ chịu ảnh hưởng của dữ liệu, nền kinh tế tương lai và sự cân bằng rủi ro, đồng thời khẳng định lại rằng Hoa Kỳ hoàn toàn có khả năng hành động sau khi triển vọng kinh tế và lạm phát trở nên rõ ràng hơn.

"Gần như tất cả" đều đề cập đến nguy cơ lạm phát dai dẳng hơn và nhắc lại rằng họ có thể phải đối mặt với sự đánh đổi khó khăn giữa lạm phát và nền kinh tế

Trong những phút cuối, khi thảo luận về các cân nhắc về quản lý rủi ro có thể ảnh hưởng đến triển vọng chính sách tiền tệ, một số người tham gia lưu ý rằng FOMC có thể phải đối mặt với "những sự đánh đổi khó khăn" nếu lạm phát vẫn dai dẳng trong khi triển vọng tăng trưởng và việc làm suy yếu. Biên bản cho thấy rằng khi thảo luận về các cân nhắc quản lý rủi ro,

"Những người tham gia đều đồng ý rằng rủi ro về lạm phát và thất nghiệp đều tăng lên. Hầu như tất cả những người tham gia đều bình luận về rủi ro lạm phát có thể dai dẳng hơn dự kiến."

Những người tham gia nhấn mạnh tầm quan trọng của việc đảm bảo kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn được duy trì tốt, một số người lưu ý rằng kỳ vọng lạm phát có thể đặc biệt nhạy cảm vì lạm phát từ lâu đã cao hơn mục tiêu của FOMC. Sau đó, biên bản cuộc họp lại đề cập đến “sự đánh đổi khó khăn”:

"Những người tham gia lưu ý rằng Ủy ban có thể phải đối mặt với những sự đánh đổi khó khăn nếu lạm phát vẫn tiếp diễn trong khi triển vọng tăng trưởng kinh tế và việc làm suy yếu."

Những người tham gia lưu ý rằng phạm vi điều chỉnh chính sách cuối cùng của chính quyền Trump và tác động của chúng đối với nền kinh tế là rất không chắc chắn. Một số người tham gia cũng lưu ý rằng sự không chắc chắn cao hơn có thể làm giảm nhu cầu của doanh nghiệp và người tiêu dùng, từ đó làm giảm áp lực tăng lạm phát nếu rủi ro suy giảm đối với hoạt động kinh tế hoặc thị trường lao động xuất hiện.

19 tham chiếu đến sự không chắc chắn: Sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế là "cực kỳ cao"

Những người tham gia lưu ý rằng phạm vi điều chỉnh chính sách cuối cùng của chính quyền Trump và tác động của chúng đối với nền kinh tế là rất không chắc chắn. Một số người tham gia cũng lưu ý rằng sự không chắc chắn cao hơn có thể làm giảm nhu cầu của doanh nghiệp và người tiêu dùng, từ đó làm giảm áp lực tăng lạm phát nếu rủi ro suy giảm đối với hoạt động kinh tế hoặc thị trường lao động xuất hiện.

19 tham chiếu đến sự không chắc chắn: Sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế là "cực kỳ cao"

Giống như biên bản cuộc họp trước, "sự không chắc chắn" vẫn là từ khóa trong biên bản này. Tờ Wall Street Journal lưu ý rằng từ "bất ổn" được nhắc đến 21 lần trong những phút cuối, trong khi trong biên bản này chỉ được nhắc đến 19 lần. Ở 19 nơi này, người ta hoặc đề cập rằng sự không chắc chắn là cao, có rất nhiều sự không chắc chắn hoặc sự không chắc chắn đang gia tăng.

Bình luận về tình hình hiện tại và triển vọng kinh tế, biên bản cuộc họp cho biết:

Những người tham gia cho biết “quy mô và phạm vi tăng thuế quan được công bố cho đến nay đã vượt xa những gì họ mong đợi.

Ngoài ra còn có sự không chắc chắn rất lớn về những thay đổi trong chính sách tài chính, pháp lý và nhập cư cũng như tác động kinh tế của chúng. Nhìn chung, những người tham gia cho rằng sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế của họ ở mức cao bất thường. "

Một số người tin rằng thuế quan có thể góp phần làm lạm phát tiếp tục gia tăng. Nhiều người đã đề cập đến các yếu tố có thể làm giảm lạm phát.

Khi thảo luận về tác động của lạm phát tại cuộc họp tháng này, một số người tham gia Fed đã đánh giá rằng thuế quan đối với hàng hóa trung gian có thể góp phần làm lạm phát tăng liên tục, biên bản cho thấy. Một số người tham gia lưu ý rằng sự gián đoạn chuỗi cung ứng do thuế quan cũng có thể có tác động lâu dài đến lạm phát, gợi nhớ đến những tác động tương tự trong đại dịch COVID-19.

Một số người tham gia đã nêu bật các yếu tố có thể giúp điều chỉnh quy mô và tính dai dẳng của mức tăng lạm phát tiềm tàng, chẳng hạn như các cuộc đàm phán thương mại đang diễn ra có thể làm giảm quy mô tăng thuế quan, khả năng chịu đựng giá cả tăng của các hộ gia đình Hoa Kỳ giảm, nền kinh tế yếu hơn, áp lực lạm phát nhà ở ít hơn do lượng nhập cư giảm hoặc mong muốn của một số doanh nghiệp muốn tăng thị phần thay vì tăng giá đối với các mặt hàng không chịu thuế quan.

Dự báo tăng trưởng GDP của các nhân viên Fed cho năm nay và năm sau thấp hơn so với tháng 3 và họ dự kiến ​​sẽ có "sự suy giảm đáng kể" trên thị trường lao động.

Biên bản cuộc họp cho thấy tháng này, kỳ vọng của các nhân viên Cục Dự trữ Liên bang về tăng trưởng GDP thực tế của Hoa Kỳ trong năm nay và năm sau thấp hơn so với tháng 3, vì các chính sách thương mại được công bố có nghĩa là các chính sách này sẽ kìm hãm hoạt động kinh tế thực tế nhiều hơn so với dự đoán trước đó của các nhân viên. Các chính sách thương mại cũng được dự báo sẽ làm chậm tốc độ tăng trưởng năng suất, làm giảm tiềm năng tăng trưởng GDP trong những năm tới.

Đội ngũ nhân viên dự kiến ​​thị trường lao động sẽ yếu hơn đáng kể, với tỷ lệ thất nghiệp cao hơn ước tính của đội ngũ nhân viên về tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên vào cuối năm nay và duy trì ở mức cao hơn tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên cho đến năm 2027.

Một số người đã chỉ ra sự thay đổi trong mô hình tương quan giá tài sản vào tháng 4. Nếu sự thay đổi này kéo dài, nó có thể có những tác động lâu dài.

Tháng trước, thị trường tài chính Hoa Kỳ chứng kiến ​​sự sụp đổ của ba loại cổ phiếu, trái phiếu và tiền tệ, và tài sản của Hoa Kỳ đều bị bán tháo. Trong biên bản này, khi thảo luận về sự ổn định tài chính, các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang tin rằng những lỗ hổng của hệ thống tài chính cần được theo dõi và họ cũng thảo luận về sự biến động của thị trường vào tháng 4.

Biên bản cuộc họp cho biết một số người tham gia đã thảo luận về sự gia tăng biến động trên nhiều thị trường tài sản trong nửa đầu tháng 4, lưu ý rằng "thị trường vẫn tiếp tục hoạt động và có thể chịu được sự gia tăng về khối lượng giao dịch mặc dù các chỉ số thanh khoản giảm". Một số người tham gia lưu ý rằng khả năng phục hồi của thị trường Kho bạc Hoa Kỳ đặc biệt quan trọng, đây đã là trọng tâm trong nhiều năm. Sau đó biên bản ghi rõ:

“Một số người tham gia lưu ý rằng mô hình điển hình của mối tương quan giá tài sản đã thay đổi trong nửa đầu tháng 4, với giá cổ phiếu và giá tài sản rủi ro khác giảm trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn tăng và đồng đô la mất giá.

Những người tham gia này lưu ý rằng sự thay đổi lâu dài trong mối tương quan này hoặc sự suy giảm vị thế trú ẩn an toàn của tài sản Hoa Kỳ có thể gây ra những tác động lâu dài cho nền kinh tế. "