Viết bởi: Zuo Ye

Hyperliquid đã đến với hệ sinh thái Solana thông qua Phantom, và Phantom đã từ bỏ Jupiter và rời khỏi hệ sinh thái Solana.

GMX bận rộn giải quyết vấn nạn trộm cắp, còn Hyperlqiuid bận rộn phát triển kinh doanh.

Lần này, Hyperliquid đã có một bước tiến lớn trong hệ sinh thái Solana. Khác với việc triển khai đa chuỗi đơn giản, lần này Hyperliquid cung cấp hỗ trợ thanh khoản thông qua ví Phantom. Điều đáng ngạc nhiên là Phantom đã chọn Hyperliquid thay vì Drift và Jupiter.

So với việc chỉ hỗ trợ chuỗi Solana và đăng nhập ví Phantom, ý tưởng của Hyperliquid khác biệt so với các nền tảng tiền nhiệm như dYdX và GMX. Nó giống một phiên bản Binance trên chuỗi hơn, tức là trở thành nguồn và đích thanh khoản cuối cùng cho tất cả các giao thức và dApp, đồng thời sử dụng siêu thanh khoản để trở thành nền tảng thực sự trên chuỗi.

Con đường thứ ba

Để hiểu về Hyperliquid, bạn không thể chỉ nói về Hyperliquid.

Cần phải nói rằng so với các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) giao ngay như Uniswap, các sản phẩm hợp đồng giao ngay là một canh bạc vay tiền để đầu cơ tiền điện tử, và việc duy trì thanh khoản cực kỳ khó khăn. Xin lưu ý rằng khó khăn của DEX giao ngay nằm ở việc tạo thanh khoản, vì vậy AMM và Bonding Curve cực kỳ quan trọng.

Uniswap có thể thúc đẩy nhiều tài sản tham gia giao dịch hơn thông qua việc triển khai đa chuỗi, và có thể thúc đẩy sự phát triển của giao thức TVL ngay cả khi chỉ nằm trên chuỗi này. Tuy nhiên, hợp đồng DEX, dù là dYdX, GMX hay Hyperliquid, đều phải "thu hút" thanh khoản để tập trung tại một nơi, đây cũng là lợi thế tự nhiên của các sàn giao dịch điện tử (CEX) như Binance.

Sự tập trung hóa tự nhiên tạo điều kiện thuận lợi cho việc tập trung thanh khoản.

Phải nói rằng, so với các đồng nghiệp như dYdX và GMX, Perp DEX dưới góc nhìn của GMX là sự kết hợp giữa việc khớp lệnh ngoài chuỗi, giao dịch trên chuỗi và mã hóa thanh khoản của dYdX. Đây cũng chính là cốt lõi tạo nên doanh thu khủng của GMX trong năm 2022, duy trì thanh khoản thông qua việc "kích hoạt" LP Token —> GMX Token.

Hyperliquid cũng vậy, nhưng hoạt động phức tạp hơn. HyperCore đóng chịu trách nhiệm cho các giao dịch giao ngay và hợp đồng, đây là cơ sở chính để tin rằng Hyperliquid là một hệ thống tập trung. HyperEVM chịu trách nhiệm cho phần "blockchain". Khái niệm vận hành mơ hồ đã khiến Hyperliquid ở trạng thái chồng chập giữa phi tập trung và tập trung trong một thời gian dài, và tính thanh khoản siêu việt cùng hiệu quả khớp lệnh cũng ẩn chứa trong đó.

Sự phân quyền tự nhiên có lợi cho hiệu ứng thương hiệu.

Cần phải phát triển trong môi trường năng động và đồng hành cùng Binance. Để trở thành nền tảng thanh khoản mạnh nhất, cần phải có hiệu quả tập trung và trải nghiệm phi tập trung, cải thiện cơ chế khớp lệnh của dYdX, cơ chế "hối lộ" token thanh khoản của GMX, và BNB kết nối BNB Chain, cùng với vai trò của nền tảng chính - $HYPE kết nối HyperCore và HyperEVM.

Cuối cùng, Hyperliquid đã giải quyết được nhiều mâu thuẫn khó có thể giải quyết trước đây. Kỹ thuật hệ thống một lần nữa phát huy tác dụng kỳ diệu. Các yếu tố kỹ thuật hiện có được kết hợp để tạo ra PMF tốt nhất trên thị trường hiện tại, và thậm chí còn cải tiến ý tưởng của Binance.

Để trở thành cơ sở hạ tầng của thị trường, cần phải nắm bắt càng nhiều lối vào càng tốt. Phantom rất phù hợp để chuyển hướng hệ sinh thái Solana, nhưng không thể dùng trợ cấp để đổi lấy thị trường. Chia sẻ lợi nhuận là một cách tiếp cận khôn ngoan hơn so với trợ cấp token.

Mô tả hình ảnh: Quy trình làm việc hợp đồng Phantom, Nguồn hình ảnh: @zuoyeweb3

Trong khái niệm thiết kế của Phantom Perps, không giống như cách đăng nhập vào dYdX hoặc Drift trước đây, Hyperliquid được tích hợp trong giao diện riêng. Tiền đề là SOL trên Solana sẽ được chuyển vào tài khoản giao ngay Hyperliquid thông qua giao dịch bắc cầu và được đổi lấy USDC, sau đó được chuyển vào tài khoản hợp đồng Hyperliquid dưới dạng ký quỹ.

Tính năng bắc cầu có thể được Hyperunit cung cấp bởi giao thức Unit hỗ trợ, nhưng không hoàn toàn chắc chắn. Bạn có thể bổ sung thông tin liên quan. Đánh giá bảo mật cũng rất quan trọng.

Trong quá trình giao dịch và các giai đoạn thanh toán tiếp theo, Phantom và Hyperliquid sẽ đóng vai trò trao đổi. Giao diện Phantom chỉ hiển thị thông tin liên quan, còn các hoạt động thực tế được Hyperliquid kiểm soát hoàn toàn. Đây cũng là điểm khác biệt lớn nhất so với dYdX và Drift. Tiền của người dùng sẽ thực sự được chuyển vào hệ thống Hyperliquid.

Sau khi quyết định đóng vị thế, lợi nhuận hoặc thua lỗ của người dùng sẽ được tính bằng USDC, nhưng sẽ dần dần được phân bổ thành SOL. Cụ thể, USDC trước tiên cần được nhập vào giao ngay từ tài khoản hợp đồng Hyperliquid, sau đó được chuyển đổi thành SOL tại giao ngay, rồi được chuyển ngược trở lại chuỗi Solana, và cuối cùng được hiển thị trong Phantom dưới dạng SOL.

Lợi ích của việc này là mang lại sự tự do tài chính lớn hơn.

Sau khi SOL của người dùng tham gia Hyperliquid, họ có thể giao dịch bất kỳ loại tiền tệ nào được Hyperliquid hỗ trợ và chọn đòn bẩy lên đến 40 lần dựa trên số tiền đầu tư. Tất nhiên, sau nhiều lần tấn công, phong cách của Hyperliquid là tiền tệ càng ngách và vị thế càng lớn thì hệ số đòn bẩy càng thấp.

Mô tả hình ảnh: Hệ thống đòn bẩy HL, Nguồn hình ảnh: @zuoyeweb3

Nhược điểm của việc này là tính bảo mật của hệ thống sẽ bị giảm.

Việc tham gia và thoát khỏi tài sản cầu nối sẽ được thử nghiệm khi điều kiện thị trường cực kỳ biến động.

Trong quá trình giao dịch, người dùng cần tin tưởng Hyperliquid, về cơ bản yêu cầu mức độ tin cậy tương tự như các CEX như Binance, nghĩa là sàn giao dịch sẽ không biển thủ tài sản của người dùng và sẽ hoàn tất việc khớp lệnh theo hướng dẫn của người dùng.

Việc tham gia và thoát khỏi tài sản cầu nối sẽ được thử nghiệm khi điều kiện thị trường cực kỳ biến động.

Trong quá trình giao dịch, người dùng cần tin tưởng Hyperliquid, về cơ bản yêu cầu mức độ tin cậy tương tự như các CEX như Binance, nghĩa là sàn giao dịch sẽ không biển thủ tài sản của người dùng và sẽ hoàn tất việc khớp lệnh theo hướng dẫn của người dùng.

Hyperliquid không chỉ đơn thuần hợp tác với Phantom, mà còn hy vọng lợi dụng Phantom như một đồng minh để xâm nhập và kiểm soát Solana. Đây chắc chắn là một cuộc tấn công chủ động vào sàn giao dịch phi tập trung (DEX) của Solana. CEX do Binance đại diện và các DEX cục bộ của mỗi chuỗi sẽ phải cân nhắc cách đối phó với Hyperliquid tiếp theo.

Hiệu suất của BNB vượt xa bất kỳ token sàn giao dịch nào, thể hiện sự tinh thông về thanh khoản của Binance. Điều tương tự cũng đúng với Hyperliquid. Từ spot đến perps, từ Ethereum đến Solana, đây là một cuộc đua mà thành công hay thất bại là cách duy nhất để chiến thắng.

Điểm lợi nhuận mới nổi

Hyperliquid không hề rẻ, nói cách khác, nó có lợi nhuận rất cao.

So với dYdX và Binance, Hyperliquid chưa bao giờ thắng thế nhờ giá rẻ. Trùng hợp thay, Phantom cũng là một chuyên gia về lợi nhuận. Từ staking SOL đến giao dịch, từ chuỗi đơn đến đa chuỗi, khả năng đa dạng hóa kinh doanh của Phantom cực kỳ mạnh mẽ.

MetaMask đã là một huyền thoại xa vời trong thế giới ví điện tử, còn Phantom mới chính là hiện thực.

Nhưng như vậy vẫn chưa đủ. Backpack cũng muốn cạnh tranh với chính đội ngũ của mình trên Solana, và OKX Wallet là một đối thủ thậm chí còn mạnh hơn. Vì sự tích hợp giữa CEX và DEX là trục chính của chu kỳ này, Binance + Pancakeswap, trang web chính OKX + OKX Wallet, Backpack Wallet + Backpack Exchange đều có những cơ hội và chiến lược riêng.

Chú thích hình ảnh: Doanh thu giao thức, Nguồn hình ảnh: @MessariCrypto

Stablecoin sẽ tiếp tục tồn tại, nhưng chưa rõ Meme và các công cụ phát hành và giao dịch trên chuỗi có thể tồn tại được bao lâu. Các chuỗi công khai và DEX cần tìm lại điểm tăng trưởng của riêng mình. Bản thân Hyperliquid là nơi lưu trữ các chuỗi công khai, DEX, stablecoin và Meme, nhưng lại thiếu các công cụ ví, hay nói cách khác, thiếu khả năng tiếp cận nhiều thị trường bán lẻ và đại chúng hơn.

Điều này quả thực trái ngược với trực giác, nhưng cá voi là những nhân tố chính trong Hyperliquid. Mặc dù số lượng quỹ đủ lớn, nhưng nếu không có đủ số lượng nhà đầu tư bán lẻ, việc vận hành các stablecoin, Meme, hay thậm chí là các sản phẩm có tần suất sử dụng hàng ngày cao hơn như RWA sẽ rất khó khăn.

Tầm quan trọng của các nhà đầu tư bán lẻ là thực hiện những đổi mới nhỏ và phổ biến chúng. Chỉ một lượng dữ liệu vừa đủ mới có thể "nảy sinh" trí tuệ, và tính ngẫu nhiên có thể kích hoạt vô số khả năng tiến hóa.

Tình cờ là Phantom có ​​đủ nhà đầu tư bán lẻ, ít nhất là đầu tiên trong số Solana.

Chú thích hình ảnh: Chi phí chính của thủ phạm, Nguồn hình ảnh: @phantom

Ngoài ra, sự hợp tác giữa hai bên cũng rất có lợi. Các điểm neo sạc được thiết kế chu đáo ở nhiều góc độ và lối vào ra khác nhau. Cổng Phantom và Hyperliquid sẽ thu phí. Không biết các đối thủ cạnh tranh có ý tưởng nào hay để tăng tốc độ và giảm phí không. Liệu HL+Phantom cũng sẽ trở thành rồng không?

Phần kết luận

HL quyết định thu hút thêm nhiều người dùng mới thông qua ví này và Phantom hy vọng sẽ thoát khỏi khuôn mẫu của ví Solana và tiến tới một thị trường phổ biến hơn.

CEX cạnh tranh với cổ phiếu tiền điện tử, trong khi DEX tích cực thu hút khách hàng. Có thể thấy lưu lượng tiền điện tử đã đạt đến giai đoạn thắt cổ chai, và các loại sản phẩm đơn giản không còn đủ sức hỗ trợ hoạt động kinh doanh của chính họ. Cạnh tranh, thâu tóm và tấn công lẫn nhau sẽ ngày càng diễn ra thường xuyên hơn.

Mỗi chu kỳ sẽ là một đấu trường cho các sàn giao dịch và chuỗi công khai. Lần này, liệu Hyperliquid sẽ đấu với Binance, và Solana sẽ đấu với Ethereum?