Viết bởi: Carolina Goldstein, Tiago Fernandes, Three Sigma

Biên soạn bởi: Frank, Tin tức tầm nhìn xa

giới thiệu

Token đóng một vai trò quan trọng trong hệ thống DeFi, nhưng có một số khác biệt trong việc đạt được các mục tiêu giao thức, cơ chế nắm bắt giá trị và tích hợp hệ sinh thái. Mã thông báo đóng vai trò là công cụ đa chức năng, bao gồm đóng vai trò là mã thông báo tiện ích cho các giao dịch và quyền truy cập, mã thông báo quản trị để ra quyết định hoặc mã thông báo chia sẻ doanh thu để phân phối của cải cho cộng đồng. Các token này hoạt động trong nhiều môi trường khác nhau trong DeFi, từ sàn giao dịch phi tập trung đến nền tảng cho vay và thậm chí cả cơ sở hạ tầng cơ bản thúc đẩy toàn bộ hệ thống.

Trong bài viết này, chúng tôi sẽ đi sâu vào các cơ chế mã thông báo có liên quan thúc đẩy DeFi, từ khai thác thanh khoản, đặt cược, lưu ký biểu quyết đến các mô hình chia sẻ doanh thu, tiết lộ cách các cơ chế này định hình bối cảnh hiện tại của các giao thức blockchain và cách chúng được các giao thức khác nhau áp dụng.

Nghiên cứu này bao gồm các mã thông báo từ các giao thức sau: Mạng 1inch, Aave, Abracadabra, alchemx, Angle, Ankr, ApolloX, Astroport, Balancer, Beethoven X, Benqi, Burrow, Camelot, Chainlink, Cream Finance, Complex, Convex Finance, Curve Finance, Vương quốc DeFi, dForce, dYdX, Ellipsis Finance, Euler Finance, Frax Finance, Gains Network, GMX, Hashflow, Hegic, HMX, Hundred Finance, IPOR, Lido, Liquidity, Lyra, MakerDAO, Mars Protocol, Moneta DAO (DeFi Franc) , MUX Protocol, Notional, Osmosis, Orca, PancakeSwap, Perpetual Protocol, Planet, Platypus Finance, Premia, Prisma Finance, QiDao (Mai Finance), Reflexer, Ribbon Finance, Rocket Pool, Solidly Labs, SpookySwap, StakeDAO, StakeWise, Starlay Finance , SushiSwap, Synapse, Tarot, Tectonic, Thales, Thena, Uniswap, UwU Lend, Velodrome, XDeFi, Yearn Finance, Y2K Finance, Yeti Finance.

Điều đáng chú ý là điều này không bao gồm tất cả các token giao thức DeFi mà chỉ là lựa chọn đại diện, đặc biệt tập trung vào những token mang lại sự đổi mới hoặc những thay đổi nhỏ trong cơ chế token.

Điều quan trọng cần lưu ý rằng đây không phải là danh sách đầy đủ tất cả các token DeFi mà là một lựa chọn mang tính đại diện tập trung vào những lựa chọn mang lại sự đổi mới hoặc những thay đổi nhỏ đối với cơ chế token.

Khuôn khổ nghiên cứu

Để khám phá các vai trò khác nhau của mã thông báo trong DeFi, chúng tôi sẽ thực hiện một cách tiếp cận có hệ thống. Sau khi kiểm tra hơn 50 giao thức DeFi, một xu hướng chung đã xuất hiện: hầu hết các giao thức đều cung cấp cách để người dùng kiếm phần thưởng bằng token của họ.

Những phần thưởng này có thể bao gồm từ lợi ích hữu hình đến các dạng giá trị trừu tượng hơn và có thể bao gồm giảm giá cho chức năng giao thức, lợi nhuận cao hơn cho nhà cung cấp thanh khoản, khuyến khích lạm phát, chia sẻ doanh thu giao thức hoặc khả năng bỏ phiếu cho các quyết định quan trọng. Cách phân phối những phần thưởng này cũng có thể khác nhau, trong đó một số mã thông báo được đúc hoặc chuyển trực tiếp, trong khi những phần thưởng khác có thể liên quan đến việc phá hủy các mã thông báo hiện có hoặc tài sản tạo ra lợi nhuận.

Các cách để kiếm được những phần thưởng này cũng khác nhau: người dùng có thể kiếm được phần thưởng bằng cách chỉ cần giữ mã thông báo, khóa mềm, khóa hoặc đặt cược/ủy quyền mã thông báo trong mạng.

Các cách để kiếm được những phần thưởng này cũng khác nhau: người dùng có thể kiếm được phần thưởng bằng cách chỉ cần giữ mã thông báo, khóa mềm, khóa hoặc đặt cược/ủy quyền mã thông báo trong mạng.

Các cơ chế khóa này có thể khác nhau đáng kể giữa các giao thức khác nhau. Do đó, chúng tôi sẽ tập trung vào ba khía cạnh cốt lõi để giúp bạn hiểu toàn diện về bối cảnh kinh tế mã thông báo hiện tại: quyền truy cập phần thưởng, giá trị và phân phối. Điều quan trọng là phải nhận ra rằng mặc dù các lựa chọn này cung cấp một cách để khen thưởng sự tham gia nhưng chúng phải được điều chỉnh phù hợp với thiết kế và mục tiêu của từng thỏa thuận.

Bài viết này không áp dụng thuật ngữ riêng của từng giao thức để mô tả các chiến lược và mô hình mã thông báo khác nhau mà thay vào đó sử dụng cách tiếp cận được tiêu chuẩn hóa để đảm bảo sự rõ ràng và dễ so sánh. Trong bài viết này, các thuật ngữ sau sẽ được sử dụng:

Theo khuôn khổ của chúng tôi, các giao thức trong bài viết này được chia thành các loại sau:

Làm thế nào để nhận được phần thưởng

Kiếm phần thưởng bằng cách nắm giữ

Một số nền tảng, bao gồm Euler Finance, MakerDAO và gần đây nhất là dYdX, thưởng cho người dùng khi nắm giữ token.

dYdX là một sàn giao dịch phái sinh nổi tiếng trong lĩnh vực DeFi và đã trở thành một trong những lựa chọn phổ biến cho các nhà giao dịch tích cực bằng cách cung cấp phí giao dịch thấp hơn cho chủ sở hữu DYDX.

Nhưng bắt đầu từ ngày 29 tháng 9 năm 2023, dYdX sẽ bắt đầu chuyển sang cấu trúc phí tiêu chuẩn cho tất cả các nhà giao dịch. Mặc dù DYDX chủ yếu được sử dụng làm công cụ quản trị cho nền tảng, nhưng điều đáng nói là chủ sở hữu mã thông báo trước đó cũng có thể chuyển mã thông báo của họ. nằm trong mô-đun bảo mật để tăng cường tính bảo mật của giao thức, nhưng quỹ tương ứng đã ngừng hoạt động vào ngày 28 tháng 11 năm 2022.

Nhưng bắt đầu từ ngày 29 tháng 9 năm 2023, dYdX sẽ bắt đầu chuyển sang cấu trúc phí tiêu chuẩn cho tất cả các nhà giao dịch. Mặc dù DYDX chủ yếu được sử dụng làm công cụ quản trị cho nền tảng, nhưng điều đáng nói là chủ sở hữu mã thông báo trước đó cũng có thể chuyển mã thông báo của họ. nằm trong mô-đun bảo mật để tăng cường tính bảo mật của giao thức, nhưng quỹ tương ứng đã ngừng hoạt động vào ngày 28 tháng 11 năm 2022.

Euler Finance là một hoạt động trong dự án của kênh cho vay DeFi. Bằng cách ủy thác token quản trị EUL, chủ sở hữu sẽ có quyền tác động đến các khuyến khích thanh khoản EUL và hướng phát triển của nền tảng. Nhưng người dùng phải đặt cược EUL của họ để tham gia bỏ phiếu và nếu họ chỉ giữ, họ thực sự sẽ không nhận được bất kỳ phần thưởng trực tiếp nào.

Mã thông báo MKR của MakerDAO phục vụ mục đích kép. Thứ nhất, chủ sở hữu MKR có thể tích cực tham gia vào các quyết định quản trị và bỏ phiếu về các thông số chính; thứ hai, MKR sẽ đóng vai trò là biện pháp bảo vệ giao thức khi thị trường biến động đáng kể và giá trị tài sản thế chấp không đủ - trong trường hợp này, mã thông báo MKR mới có thể được đúc và đổi nó lấy DAI.

Mặc dù MakerDAO thiếu cơ chế doanh thu rõ ràng, nhưng chủ sở hữu MKR được hưởng lợi gián tiếp từ DAI dư thừa được tạo ra thông qua phí ổn định, vì những DAI dư thừa này có thể được sử dụng để mua lại và đốt mã thông báo MRK, do đó làm giảm nguồn cung.

Với sự ra mắt của Smart Burn Engine mới ra mắt gần đây, token MKR sẽ tích lũy dưới dạng token Uniswap V2 LP thay vì được mua lại và đốt. Maker sẽ thường xuyên sử dụng DAI trong Bộ đệm thặng dư để mua token MKR từ nhóm thanh khoản DAI/MKR của Uniswap V2 và sau đó, token MKR đã mua sẽ được kết hợp với DAI bổ sung từ Bộ đệm thặng dư. . Đổi lại, Maker sẽ nhận được token LP và tăng tính thanh khoản trên chuỗi của MKR theo thời gian.

Một số giao thức khác cũng sử dụng cơ chế mua lại và đốt để gián tiếp thưởng cho người dùng nắm giữ mã thông báo, nhưng vì hầu hết các giao thức kết hợp cơ chế này với các cơ chế khác nên chúng sẽ được đề cập sau trong bài viết này.

Kiếm phần thưởng mạng bằng cách đặt cược hoặc ủy quyền

Một số mã thông báo giao thức được sử dụng để đặt cược hoặc ủy quyền nhằm đạt được sự phân cấp mạng và tăng cường tính bảo mật của hệ sinh thái. Trong số đó, đặt cược yêu cầu chủ sở hữu mã thông báo khóa tài sản của họ làm tài sản thế chấp và tích cực tham gia vào các hoạt động mạng, xác minh, xác minh giao dịch và duy trì tính toàn vẹn của blockchain. Điều này phù hợp với lợi ích của chủ sở hữu mã thông báo với độ tin cậy và bảo mật của mạng, đồng thời cung cấp các phần thưởng tiềm năng cũng như nguy cơ mất mã thông báo đã đặt cọc trong trường hợp có hành vi nguy hiểm.

Các giao thức sử dụng cơ chế đặt cược hoặc ủy quyền này bao gồm Giao thức Mars, Thẩm thấu, Mạng 1inch, Ankr, Chainlink và Rocket Pool.

Osmosis cung cấp nhiều tùy chọn đặt cược cho chủ sở hữu mã thông báo OSMO, bao gồm ủy quyền cho người xác thực để đảm bảo an ninh mạng, trong đó người ủy quyền được thưởng phí giao dịch dựa trên số lượng OSMO mà họ đặt cược, nhưng hoa hồng được khấu trừ từ người xác thực đã chọn. Các bên liên quan (bao gồm người xác thực và người ủy quyền) nhận được 25% mã thông báo OSMO mới được phát hành khi họ bảo mật mạng.

Ngoài ra, Osmosis còn cung cấp dịch vụ đặt cược Superfluid, cho phép người dùng đặt cọc token dưới dạng cặp giao dịch OSMO để nhận được lợi ích trong một khoảng thời gian cố định (hiện tại là 14 ngày). Các mã thông báo này liên tục tạo ra phí Hoán đổi và khuyến khích khai thác thanh khoản, trong khi mã thông báo OSMO cũng nhận được phần thưởng đặt cược. Vào tháng 1 năm nay, Osmosis đã giới thiệu cơ chế chênh lệch thanh khoản nội bộ tự động để tích lũy lợi nhuận. Cộng đồng hiện đang tiến hành các cuộc thảo luận quản trị về khả năng sử dụng các quỹ này, bao gồm cả việc thực hiện cơ chế phá hủy có thể làm giảm OSMO.

Giao thức Mars cũng là một phần của hệ sinh thái Cosmos và hoạt động tương tự, trong đó chủ sở hữu token đóng vai trò quan trọng trong việc bảo mật mạng Mars Hub, quản lý chức năng tiền đồn và thiết lập các tham số rủi ro thông qua đặt cược hoặc ủy quyền.

Mã thông báo 1INCH là mã thông báo quản trị và mã thông báo tiện ích của mạng 1inch. Công dụng chính của nó là ở chế độ Hợp nhất. Người phân giải cam kết và gửi 1INCH vào hợp đồng "ngân hàng phí" để cho phép các giao dịch Hoán đổi. Người dùng ủy thác 1INCH hỗ trợ chế độ Fusion sẽ nhận được một phần doanh thu được tạo ra. Sau khi đặt cược, mã thông báo không thể được rút cho đến khi kết thúc thời gian khóa được chỉ định, nếu không chúng sẽ bị phạt (thời gian khóa mặc định là 2 năm). Ngoài ra, chủ sở hữu 1INCH có quyền biểu quyết trong DAO của 1inch, cho phép chúng để ảnh hưởng đến hướng phát triển của nền tảng. .

Mã thông báo ANKR của Ankr phục vụ nhiều chức năng khác nhau, bao gồm đóng vai trò đặt cược, quản trị và thanh toán trong hệ sinh thái. Đặt cược ANKR độc đáo ở chỗ nó có thể được ủy quyền cho các nút đầy đủ thay vì chỉ xác thực các nút, cho phép cộng đồng chủ động lựa chọn các nhà cung cấp nút có uy tín. Đổi lại, người đặt cược sẽ chia sẻ phần thưởng nút và một số rủi ro cắt giảm. Hiện tại, việc đặt cược ANKR đã được mở rộng ra hơn 18 chuỗi khối. Mã thông báo ANKR cũng hỗ trợ người dùng tham gia quản trị, bao gồm bỏ phiếu cho các đề xuất mạng. Ngoài ra, mã thông báo ANKR cũng có thể được sử dụng để thanh toán trong mạng.

Mã thông báo gốc LINK của Chainlink là nền tảng cho các nhà khai thác nút, cho phép các cá nhân đặt cược LINK và trở thành nhà khai thác nút. Người dùng cũng có thể ủy thác LINK cho các nhà khai thác nút khác để tham gia vào các hoạt động mạng và chia sẻ thu nhập từ phí. Mã thông báo LINK được sử dụng để thanh toán trong các oracle phi tập trung của Chainlink nhằm hỗ trợ hoạt động của mạng. Ngoài ra, mã thông báo LINK được sử dụng để thưởng cho các nhà khai thác nút vì đã cung cấp các dịch vụ cơ bản, bao gồm truy xuất dữ liệu, chuyển đổi định dạng, tính toán ngoài chuỗi và thời gian hoạt động được đảm bảo.

Rocket Pool là một trong những công ty lớn trong lĩnh vực phái sinh đặt cược lỏng (LSD). Nếu không có yêu cầu tham gia Ethereum PoS là 32 ETH, Rocket Pool đã giới thiệu mã thông báo RPL để cung cấp bảo hiểm cho rủi ro cắt giảm của mạng và tăng cường bảo mật. "Minipool" chỉ yêu cầu 8 hoặc 16 ETH làm tài sản thế chấp và phần còn lại là 24 hoặc 16 ETH được vay từ nhóm cầm cố. RPL đóng vai trò là tài sản thế chấp như một loại bảo hiểm bổ sung để giảm thiểu rủi ro cắt giảm. Chủ sở hữu mã thông báo RPL cũng có quyền quản trị và mã thông báo RPL được sử dụng để trả phí giao thức, cung cấp bộ công cụ toàn diện trong hệ sinh thái Rocket Pool.

Kiếm phần thưởng bằng cách khóa

Trong bối cảnh hiện tại của DeFi, khóa mã thông báo là cơ chế cốt lõi để nhận phần thưởng giao thức, bao gồm chia sẻ doanh thu, tăng lãi suất hàng năm và phát thải lạm phát, đồng thời có hai hình thức khóa chính:

Chìa khóa của cơ chế này là chọn khoảng thời gian khóa trong đó người dùng sẽ bị ràng buộc cho đến khi hết hạn. Một số nền tảng cung cấp tùy chọn kéo dài thời gian để nhận phần thưởng cao hơn, trong khi những nền tảng khác cho phép mở khóa sớm với một khoản phí. Chi phí phần thưởng cao, vì vậy đây là một quyết định chiến lược cân bằng giữa rủi ro và phần thưởng.

Tuy nhiên, việc kéo dài thời gian khóa sẽ tạo ra nhiều phần thưởng hơn, chẳng hạn như quyền biểu quyết được nâng cao và tăng tỷ trọng doanh thu giao thức, điều này liên quan đến cam kết và giảm các yếu tố rủi ro: thời gian khóa lâu hơn cho thấy sự tin cậy vào giao thức, điều này trong lần lượt thưởng cho giao thức với lợi nhuận lớn hơn.

Một phương pháp khóa mã thông báo được sử dụng rộng rãi là mô hình Ký quỹ bầu cử, do Curve Finance tiên phong. Khi người dùng khóa mã thông báo quản trị của họ, họ sẽ nhận được veTokens, cấp quyền biểu quyết nhưng nhìn chung không thể giao dịch được. Trong khi các giải pháp ký quỹ bỏ phiếu ngày càng phổ biến trên các nền tảng DeFi, một số vấn đề đã phát sinh làm hạn chế tính hiệu quả của chúng, bao gồm cả rủi ro tập trung hóa, trong đó một số chủ sở hữu lớn giành được quyền kiểm soát quản trị, như đã thấy với Curve Wars That.

Do đó, ngày càng có nhiều nền tảng và giao thức đang cải thiện khái niệm ký quỹ phiếu bầu để tăng cường sự tham gia và điều chỉnh các ưu đãi trên toàn hệ sinh thái. Mặc dù veToken thường không thể chuyển nhượng nhưng một số giao thức cho phép sử dụng mã thông báo cho các mục đích như mở khóa tính thanh khoản hoặc kiếm thêm lợi nhuận và nhiều DAO hiện sử dụng giải pháp ký quỹ biểu quyết để quản lý mức độ tương tác và phần thưởng của người dùng.

Trong Curve DAO, người dùng khóa mã thông báo CRV của họ để có được quyền biểu quyết và thời gian khóa càng lâu thì quyền biểu quyết càng lớn. veCRV không thể chuyển nhượng và chỉ có thể có được bằng cách khóa CRV trong thời gian tối đa là bốn năm. Ban đầu, CRV khóa 4 năm bằng một veCRV. Khi thời gian mở khóa còn lại giảm đi, số dư veCRV sẽ giảm tuyến tính.

Như đã đề cập trước đó, mô hình này tạo ra xung đột về quyền biểu quyết, đặc biệt là về tính thanh khoản và Convex dẫn đến xung đột này. Để bỏ phiếu cho các đề xuất Convex, người dùng phải khóa mã thông báo CVX của họ trong ít nhất 16 tuần và tại đây, các mã thông báo này sẽ không thể truy cập được trước đó .

Ellipsis Finance, dự án Curve fork trên Chuỗi BNB, cũng đi theo mô hình này. Người nắm giữ EPX có thể khóa EPX của họ từ 1 đến 52 tuần và thời gian khóa càng lâu thì họ càng nhận được nhiều vlEPX.

Hundred Finance, hiện đã ngừng hoạt động do bị hack giao thức, sử dụng mô hình ký quỹ biểu quyết tương tự như Curve, trong đó việc khóa 1 HND trong 4 năm tạo ra khoảng 1 mveHND và số dư này giảm dần theo thời gian.

Nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn Perpetual Protocol cũng áp dụng mô hình này, người dùng có thể tăng quyền biểu quyết quản trị lên tới 4 lần bằng cách khóa PERP thành vePERP.

Nhiều giao thức DeFi đã chấp nhận các dẫn xuất của cơ chế ký quỹ biểu quyết để khuyến khích sự tham gia của người dùng. Trong số đó, Burrow áp dụng một mô hình tương tự như ve-token của Curve, mang đến cho chủ sở hữu BRRR cơ hội tham gia vào kế hoạch khóa BRRR. Starlay Finance trên Polkadot và Cream Finance trên nhiều chuỗi đã giới thiệu các khái niệm tương tự, trong đó chủ sở hữu mã thông báo khóa LAY và CREAM để nhận mã thông báo veLAY và IceCREAM tương ứng. Frax Finance cũng sử dụng mô hình này, với mã thông báo veFXS mang lại quyền biểu quyết quản trị.

Tương tự, QiDao và Angle cũng đã triển khai khóa mã thông báo để đạt được ảnh hưởng quản trị. Trong không gian tùy chọn, Premia và Ribbon Finance cung cấp mã thông báo vxPREMIA và verRBN tương ứng, đồng thời StakeDAO, Yearn Finance, MUX Protocol, ApolloX, PancakeSwap, Planet, SushiSwap, Prisma Finance và DeFi Kingdoms cũng đã tích hợp các biến thể của cơ chế ký quỹ biểu quyết.

Các giao thức này khác nhau về cách phân phối phần thưởng và lợi ích mà chúng mang lại cho người dùng, chúng ta sẽ khám phá thêm trong bài viết này. Ngoài ra, Solidly Labs, Velodrome và Thena là những sàn giao dịch phi tập trung đáng chú ý phát triển từ cơ chế ký quỹ biểu quyết của Curve và kết hợp các thiết kế điều chỉnh độc đáo vào cơ cấu khuyến khích của họ thông qua cơ chế ve(3,3). .

Balancer đã giới thiệu một thay đổi thú vị cho mô hình Curve, đó không phải là khóa trực tiếp mã thông báo phần thưởng khai thác thanh khoản của giao thức mà là khóa mã thông báo LP. Do đó, người dùng không cần khóa BAL mà phải khóa mã thông báo thanh khoản BPT được sử dụng để thêm vào nhóm BAL/WETH 80/20 để nhận veBAL.

Alchemix cũng áp dụng một biến thể của loại khóa LP trong mô hình ký quỹ biểu quyết - người dùng đúc veALCX bằng cách đặt cọc 80% ALCX/20% mã thông báo nhóm thanh khoản ETH Balancer.

Mã thông báo Y2K là mã thông báo tiện ích trong hệ sinh thái Tài chính Y2K. Nó có thể mang lại nhiều lợi ích khác nhau sau khi bị khóa vào vlY2K. Điều đáng chú ý là vlY2K được thể hiện dưới dạng Y2K/wETH 80/20 BPT bị khóa.

Cuối cùng, UwU Lend đã ra mắt mạng cho vay mới được xây dựng trên mã thông báo UWU của riêng mình - bằng cách kết hợp UWU với ETH và cung cấp tính thanh khoản trên SushiSwap, khách hàng có thể kiếm được mã thông báo UWU-ETH LP. Các mã thông báo này có thể bị khóa trong DApp trong 8 tuần.

Khi khóa mã thông báo, tính năng chính là hứa hẹn về phần thưởng cao hơn, chẳng hạn như quyền biểu quyết, vì mã thông báo bị khóa lâu hơn. Điều này khuyến khích các cam kết khóa lâu hơn và ảnh hưởng lớn hơn đến các quyết định về giao thức. Yếu tố tạo nên sự khác biệt của các thỏa thuận là thời hạn khóa tối đa, dao động từ vài tháng đến bốn năm. Việc quản lý veToken cũng khác nhau; một số sử dụng mô hình phân rã tuyến tính làm giảm dần quyền biểu quyết, như đã thấy trong Curve, Perpetual Protocol, Cream, Angle, Frax, v.v. Ngược lại, một số giao thức duy trì ảnh hưởng quản trị ngay cả sau khi thời gian khóa kết thúc, chẳng hạn như Premia.

Các giao thức khác nhau bao gồm SushiSwap, Premia, Ribbon, Yearn, ApolloX, DeFi Kingdoms và Prisma cho phép mở khóa sớm mã thông báo của họ, nhưng kèm theo các biện pháp trừng phạt như giữ lại một phần phần thưởng kiếm được hoặc đưa ra các khoản tiền phạt nặng.

Tóm lại, khóa mã thông báo cung cấp cho người dùng khả năng quản trị tốt hơn và các lợi ích khác, một chủ đề mà chúng tôi sẽ khám phá thêm trong bài viết này.

Kiếm phần thưởng bằng khóa mềm

Khóa mềm, thường được gọi là đặt cược, giới thiệu một cách khóa xu hơi khác. Không giống như khóa token truyền thống, người dùng không phải tuân theo thời gian khóa cố định và có thể mở khóa bất cứ lúc nào. Tuy nhiên, để khuyến khích người dùng khóa lâu hơn, các giao thức thường sử dụng các chiến lược như ký quỹ biểu quyết, trong đó phần thưởng tăng theo thời gian khóa và cho phép thoát ngay lập tức.

Một số giao thức có thời gian chờ trong quá trình mở khóa hoặc triển khai lịch trình cấp quyền để ngăn chặn chu kỳ mở khóa thường xuyên. Trong một số trường hợp, phí mở khóa được đưa ra để khuyến khích sự tham gia tích cực và ổn định của người dùng đồng thời mang lại sự linh hoạt.

Benqi Finance, giao thức đặt cược thanh khoản và cho vay trên Avalanche, tuân theo phương thức lưu ký biểu quyết và phân phối phần thưởng QI thông qua khai thác thanh khoản, sau đó có thể được cầm cố dưới dạng veQI. Khi đặt cược QI, số dư veQI sẽ tăng tuyến tính theo thời gian, lên tới 100 lần QI đã cam kết. Khi hủy đặt cược, tất cả veQI tích lũy sẽ bị mất. Giao thức stablecoin được thế chấp quá mức Yeti Finance sử dụng một hệ thống tương tự.

Beethoven

Ba sàn giao dịch phái sinh phổ biến nhất, GMX, HMX và Gains Network, cung cấp cho người đặt cược token những phần thưởng lớn để khuyến khích họ đặt cọc token, nhưng không giới thiệu mô hình kinh tế token của veToken.

Các giao thức khác như Astroport, Abracadabra, Tarot và SpookySwap cho phép người dùng đặt cược mã thông báo để đổi lấy mã thông báo lợi nhuận, nắm bắt giá trị theo thời gian và có thể được sử dụng để đổi mã thông báo đã đặt cược cũng như bất kỳ phần thưởng tích lũy nào.

Camelot đã thử một cách tiếp cận khác với xGRAIL, một mã thông báo quản trị lưu ký không thể chuyển nhượng có thể nhận được trực tiếp bằng GRAIL khóa mềm, nhưng yêu cầu một khoảng thời gian trao quyền trước khi có thể đổi lấy GRAIL.

Ngoài ra, các giao thức như Liquidity, Thales, XDeFi, IPOR và Moneta DAO đều sử dụng khóa mềm đơn phương như một cách để nhận phần thưởng giao thức.

Giống như Beethoven X, các giao thức khác cũng sử dụng khóa mềm LP. Điều thú vị là nhiều giao thức sử dụng cơ chế đặt cược LP để khuyến khích tính thanh khoản và đóng vai trò là bảo hiểm để bảo vệ giao thức khỏi phá sản. Aave và Lyra là hai giao thức hỗ trợ đặt cược LP và đặt cược đơn phương để khuyến khích tính thanh khoản tham gia vào các mô-đun bảo mật của họ và ngăn ngừa tình trạng thiếu vốn. Người dùng có thể gửi token AAVE/ETH và WETH/LYRA LP tương ứng để đổi lấy phần thưởng giao thức từ nhóm bảo hiểm. Các vị trí được mã hóa này có thể được đổi bất kỳ lúc nào nhưng sẽ có một khoảng thời gian chờ đợi. Trên Notal, người dùng khóa mềm mã thông báo NOTE/WETH Balancer LP để nhận mã thông báo sNOTE. LƯU Ý Chủ sở hữu mã thông báo có thể bắt đầu bỏ phiếu trực tuyến để rút 50% tài sản được lưu trữ trong nhóm sNOTE để bổ sung vốn hệ thống trong trường hợp không đủ tài sản thế chấp.

Tương tự, người dùng trên giao thức Reflexer có trách nhiệm duy trì giao thức được viết hoa bằng mã thông báo FLX/ETH LP khóa mềm trên Uniswap v2.

Hegic sử dụng mô hình Stake&Cover trong đó các mã thông báo HEGIC đặt cọc được sử dụng để bù lỗ ròng cho các tùy chọn/chiến lược được bán bởi giao thức và kiếm lợi nhuận ròng từ tất cả các tùy chọn/chiến lược đã hết hạn. Nó cũng giống như Aave và Lyra, đặt cược không chỉ được sử dụng để chia sẻ phần thưởng mà còn để bảo vệ. Những người tham gia nhóm Hegic Stake&Cover (S&C) sẽ nhận được 100% thu nhập bản quyền ròng kiếm được (hoặc lỗ tích lũy), được phân bổ theo tỷ lệ cho tất cả các nhà đầu tư và người dùng có thể thực hiện yêu cầu rút tiền bất cứ lúc nào và cứ sau 30 ngày. của Thời đại.

Cuối cùng, một số giao thức cho phép người dùng lựa chọn giữa khóa mềm và khóa cứng.

dForce đã giới thiệu một mô hình kết hợp với cả khóa mềm và khóa cứng, trong đó việc khóa vào veDF kiếm được nhiều phần thưởng hơn so với khóa mềm vào sDF.

Trên sàn giao dịch tiền tệ ổn định chéo Avalanche Platypus Finance, người dùng có thể nhận được vePTP bằng cách đặt cược PTP hoặc khóa PTP. Với mỗi 1 PTP được cam kết, người dùng có thể nhận được 0,014 vePTP mỗi giờ (tích lũy tuyến tính). Lượng vePTP tối đa mà một người đặt cược có thể nhận được là số tiền cam kết gấp 180 lần số tiền PTP, thời gian thực hiện khoảng 18 tháng. Và thông qua việc khóa, tổng lượng vePTP được xác định ngay từ đầu.

Tectonic cho phép khóa mềm token TONIC vào xTONIC và giao thức Tectonic có thời gian chờ rút tiền là 10 ngày. Nó tương tự như Tarot, nhưng Tectonic cho phép người dùng tối đa hóa phần thưởng bằng cách khóa mã thông báo xTONIC của họ.

Phần thưởng – ưu đãi và lợi ích cho các bên liên quan

Sau khi khám phá các cách kiếm phần thưởng trong DeFi, giờ chúng ta hãy đi sâu vào các ưu đãi khác nhau mà người dùng nhận được cho các hành động như giữ, khóa hoặc đặt cược mã thông báo. Chúng bao gồm giảm giá phí, tăng lợi nhuận cho các nhà cung cấp thanh khoản, các tính năng giao thức độc quyền, chia sẻ doanh thu, phát hành mã thông báo và bỏ phiếu theo tiêu chuẩn.

Giảm phí thỏa thuận

Sau khi khám phá các cách kiếm phần thưởng trong DeFi, giờ chúng ta hãy đi sâu vào các ưu đãi khác nhau mà người dùng nhận được cho các hành động như giữ, khóa hoặc đặt cược mã thông báo. Chúng bao gồm giảm giá phí, tăng lợi nhuận cho các nhà cung cấp thanh khoản, các tính năng giao thức độc quyền, chia sẻ doanh thu, phát hành mã thông báo và bỏ phiếu theo tiêu chuẩn.

Giảm phí thỏa thuận

Nhiều nền tảng cung cấp giảm giá cho người dùng dựa trên việc nắm giữ và hoạt động mã thông báo của họ. Ví dụ: người vay Aave có thể giảm lãi suất bằng cách đặt cọc mã thông báo AAVE, trong khi người dùng Premia có hơn 2,5 triệu mã thông báo vxPREMIA có thể được giảm 60% phí. Trên PancakeSwap, phí giao dịch có thể giảm 5% khi thanh toán bằng token CAKE. Planet cung cấp ba mức chiết khấu nâng cao lợi nhuận bằng cách đặt cọc mã thông báo GAMMA. Chủ sở hữu mã thông báo HEGIC có thể được giảm giá 30% cho các hợp đồng phòng ngừa rủi ro và đặt cược mã thông báo APX vào ApolloX DAO có thể giảm phí giao dịch.

chia sẻ doanh thu

Chia sẻ doanh thu có thể là một động lực mạnh mẽ và nhiều giao thức hiện phân phối một phần doanh thu cho người dùng đặt cọc hoặc khóa mã thông báo của họ, điều chỉnh lợi ích của họ phù hợp với sự thành công của nền tảng và đóng góp xứng đáng cho sự phát triển của mạng.

Hầu hết các giao thức ký quỹ biểu quyết đều chia sẻ doanh thu theo tỷ lệ với các bên liên quan, Curve, Convex, Ellipsis, Platypus, PancakeSwap, DeFi Kingdoms, Planet, Prisma, MUX Protocol, Perpetual Protocol, Starlay, Cream, Frax, QiDAO, Angle, ApolloX, UwU Các giao thức như Lend , Premia, Ribbon, StakeDAO, Yearn, Balancer, Alchemix, Y2K, dForce, Solidly, Velodrome và Thena đều phân phối một phần doanh thu giao thức. Thông thường, khoảng 50% phí sẽ được chuyển cho các cổ đông, nhưng Cơ quan bỏ phiếu quản trị thường xuyên cập nhật các khoản phân bổ này để nhấn mạnh tầm quan trọng của quyền biểu quyết. Một số trường hợp ngoại lệ đối với nhóm khóa quyền biểu quyết bao gồm Hundred, Burrow và Sushiswap. Thông thường, phí thỏa thuận được phân bổ theo tỷ lệ giữa các bên liên quan. Tuy nhiên, một số giao thức (chẳng hạn như Starlay, Solidly, Velodrome và Thena) phân phối doanh thu dựa trên phiếu bầu của các bên liên quan đối với các thước đo cụ thể.

Về các thỏa thuận khóa mềm, hầu hết đều bao gồm chia sẻ doanh thu. Một số giao thức sử dụng hệ thống khóa quyền biểu quyết (chẳng hạn như Beethoven X, Benqi, Yeti và Platypus) sử dụng thời gian khóa và số lượng mã thông báo làm yếu tố xác định chia sẻ doanh thu của các bên liên quan.

Để so sánh, Aave, GMX, Gains, HMX, IPOR, Astroport, Camelot, Abracadabra, Tectonic, Tarot, SpookySwap, Liquidity, Moneta DAO, Reflexer, XDeFi và Hegic chỉ phân phối lợi nhuận dựa trên số lượng token được đặt cược.

Một số giao thức như Lyra, Thales và Notal không chia sẻ doanh thu nhưng thưởng cho người dùng vì khóa mềm và bảo mật nền tảng của họ thông qua phát thải lạm phát.

Phát thải lạm phát

Liên quan đến phát thải lạm phát, nhiều giao thức phân bổ mã thông báo quản trị cộng đồng dành riêng cho các nhà cung cấp thanh khoản và người dùng tích cực để khuyến khích sự tham gia của họ. Trong khi hầu hết các giao thức dự trữ lượng phát thải token cho LP, người cho vay và nông dân, một số giao thức lại sử dụng chúng để thưởng cho các bên liên quan.

Như đã đề cập, Lyra, Thales và Notal đã chọn mức phát thải lạm phát thay vì chia sẻ doanh thu và SushiSwap cũng loại bỏ việc chia sẻ doanh thu và trong một số trường hợp, cả chia sẻ doanh thu và lạm phát trong thiết kế lại hệ thống kinh tế mã thông báo vào tháng 1 năm 2023. (3,3) kinh tế học mã thông báo (chẳng hạn như Solidly, Velodrome và Thena) đều tuân theo cách tiếp cận này.

Ngoài ra, Aave, Planet, MUX Protocol, PancakeSwap và Perpetual Protocol cung cấp phần thưởng dựa trên lượng phát thải cùng với việc chia sẻ doanh thu.

Các giao thức như GMX và HMX cũng thưởng cho những người đặt cọc bằng GMX và HMX ký quỹ và các mã thông báo này cần phải trải qua giai đoạn cấp quyền một năm trước khi chúng trở thành GMX hoặc HMX thực sự.

bỏ phiếu có đồng hồ đo

Ký quỹ biểu quyết làm phát sinh việc bỏ phiếu đánh giá, trong đó các hợp đồng thông minh chấp nhận tiền gửi và phát mã thông báo để thưởng cho người gửi tiền. Việc kiểm soát khí thải này đóng một vai trò quan trọng trong việc định hình sự phát triển và định hướng của giao thức.

Nhiều giao thức sử dụng ký quỹ biểu quyết hỗ trợ biểu quyết theo định mức, bao gồm Curve, Convex, Ellipsis, Platypus, Hundred, Starley, Prisma, Frax, Angle, Premia, Ribbon, StakeDAO, Yearn, Balancer, Beethoven X, Alchemix, Y2K, Solidly, Velodrome và Thena .

Ngược lại, các giao thức như Giao thức vĩnh viễn, Burrow, Giao thức MUX và QiDao không sử dụng biểu quyết đồng hồ đo. Ngoài ra, Euler Finance cho phép chủ sở hữu EUL xác định các ưu đãi thanh khoản EUL mà không cần khóa trước các token, nhưng họ cần khóa mềm các token để thực hiện các quyền của mình.

thêm thu nhập

Các giao thức trong DeFi thường vượt ra ngoài việc chia sẻ doanh thu trực tiếp hoặc phát hành mã thông báo để cung cấp thêm phần thưởng và lợi ích cho người dùng.

Tương tự như bỏ phiếu theo đồng hồ đo, nhiều giao thức tuân theo nền kinh tế mã thông báo veToken sẽ tăng số lượng phát thải cho người dùng đặt cược tính thanh khoản vào thước đo. Các ví dụ đáng chú ý bao gồm Curve Finance, Ellipsis, Platypus, Hundred, Prisma, Frax, Angle, Ribbon, StakeDAO, Yearn , Balancer, Solidly và Starley.

Một số giao thức mang lại lợi suất cao hơn mà không cần bỏ phiếu theo đồng hồ đo, Burrow tăng lợi nhuận từ việc cho vay và cung cấp, PancakeSwap tăng cường lợi nhuận khai thác thanh khoản cho mã thông báo LP, Lyra tăng phần thưởng kho bạc LP và Thales tăng cường tham gia tích cực Để giảm phát thải, Planet đã tăng phần thưởng LP và ApolloX đã tăng tăng phần thưởng giao dịch.

Một số thỏa thuận áp dụng cách tiếp cận cá nhân hóa để mang lại lợi ích. Ví dụ: Camelot cung cấp một hệ thống plug-in trong đó các bên liên quan có thể chọn lợi ích của họ từ các tùy chọn như chia sẻ lợi ích, tăng tính thanh khoản của khí thải nông nghiệp hoặc truy cập vào Camelot Launchpad.

Vương quốc DeFi sẽ cung cấp các vật phẩm trong trò chơi như một lợi thế độc nhất, trong khi Osmosis cung cấp Đặt cược siêu lỏng (như đã đề cập ở trên, một phương pháp mà mã thông báo LP có thể được đặt trong mạng để đồng thời bảo vệ hệ sinh thái và cung cấp phần thưởng tình dục thanh khoản).

Mã thông báo quản trị

Trong một số giao thức DeFi, token có thể thiếu tiện ích trực tiếp như chia sẻ doanh thu nhưng vẫn duy trì giá trị bằng cách tham gia quản trị. Ví dụ đáng chú ý là COMP và UNI, có giá trị chính nằm ở khả năng quản trị. Các mã thông báo này cho phép người dùng tác động đến hướng của giao thức, với loại giao thức dường như đóng một vai trò thú vị. Ví dụ: mã thông báo quản trị DEX thường được định giá cao hơn, mặc dù chúng có ít cơ chế nắm bắt giá trị hơn so với mã thông báo trong các danh mục khác. tốt hơn nữa, những token này chiếm tỷ lệ nhỏ hơn trong TVL của DeFi và khả năng thành công của giao thức, sự đánh giá cao về token và thậm chí cả lời hứa về tiện ích trong tương lai là đủ động lực để nắm giữ những token quản trị như vậy.

LDO là mã thông báo quản trị của Lido và chủ sở hữu có thể tích cực tham gia vào việc ra quyết định bằng cách bỏ phiếu trên các thông số giao thức chính để quản lý kho bạc Lido DAO lớn. Tương tự như vậy, chủ sở hữu mã thông báo COMP của Hợp chất có thể bỏ phiếu về các đề xuất quản trị hoặc ủy quyền mã thông báo của họ cho các đại diện đáng tin cậy. Mã thông báo UNI của Uniswap là mã thông báo quản trị có giá trị thị trường hơn 3 tỷ USD. Người nắm giữ UNI có khả năng bỏ phiếu, tác động đến các lựa chọn quản trị và quản lý kho bạc cộng đồng UNI, cũng như xác định phí giao thức.

Các giao thức khác chưa tạo cơ chế thưởng cụ thể cho token của họ bao gồm:

Phân phối phần thưởng

Phân phối phần thưởng

Trước đây, chúng tôi chia phần thưởng giao thức thành năm loại chính: chiết khấu, đặc quyền, quyền biểu quyết, phát thải lạm phát và chia sẻ doanh thu giao thức. Ba loại phần thưởng đầu tiên gắn chặt với phương thức phân phối của chúng, trong khi phát thải lạm phát và chia sẻ doanh thu có thể có nhiều hình thức khác nhau.

Phần thưởng phát thải lạm phát chủ yếu ở dạng token quản trị được đúc, chẳng hạn như AAVE, LYRA và SUSHI. Tuy nhiên, một số giao thức cung cấp mức phát thải lạm phát dưới dạng mã thông báo tạo lợi nhuận, trong đó số lượng mã thông báo giao thức ban đầu nhận được khi mua lại vượt quá số lượng được đúc ban đầu.

Chúng bao gồm Astroport, Abracadabra, Tarot và SpookySwap, và sự đánh giá cao về giá trị của các token tạo ra lợi nhuận này có thể không chỉ do lạm phát mà còn do doanh thu giao thức. Các giao thức khác phân phối doanh thu ở dạng thô, chẳng hạn như phí trả bằng ETH hoặc nhiều giao thức sử dụng cơ chế mua lại để mua lại mã thông báo của chính họ từ thị trường bên ngoài nhằm tăng giá trị và sau đó phân phối lại cho các bên liên quan.

Nhiều giao thức chọn cơ chế mua lại và phân phối lại, chẳng hạn như Curve (CRV), Convex (cvxCRV), Perpetual Protocol (USDC), Cream (ycrvlB), Frax (FXS), QiDAO (QI), Angle (sanUSDC), Premia (USDC) ), Ribbon (ETH), StakeDAO (FRAX3CRV), Yearn (YFI), Balancer (bb-a-USD), Beethoven X (BEETS), Lãi (DAI), HMX (USDC), IPOR (IPOR), Abracadabra (MIM ), Vương quốc DeFi (JEWEL), PancakeSwap (CAKE), Planet (GAMMA).

Các giao thức khác thưởng trực tiếp cho các bên liên quan bằng các token tích lũy, chẳng hạn như GMX, Ellipsis, Platypus, Starlay, Solidly, Velodrome, Thena và Liquidity.

Ngoài ra, một số giao thức thực hiện ghi mã thông báo. Thay vì phân phối lại các mã thông báo giao thức được mua lại, họ sẽ đốt một số mã thông báo để giảm nguồn cung lưu hành, tăng sự khan hiếm và hy vọng sẽ tăng giá. Bằng cách nắm giữ mã thông báo, người dùng gián tiếp kiếm thu nhập từ giao thức vì giao thức sử dụng phần thưởng tích lũy để loại bỏ các mã thông báo này khỏi lưu thông.

Một số giao thức thực hiện đốt mã thông báo bao gồm Aave, Gains, Camelot, Starlay, PancakeSwap, UwU Lend, Planet, MakerDao, Osmosis, SushiSwap, Reflexer, Frax và Thales.

Phần kết luận

Mặc dù việc phân phối các danh mục giao thức được đề cập trong bài viết này có thể không phản ánh đầy đủ trạng thái hiện tại của toàn bộ lĩnh vực DeFi, nhưng vẫn có thể rút ra một số thông tin chi tiết quan trọng từ đó.

Cụ thể, bài viết này đề cập đến 14 giao thức cho vay, 20 DEX, 5 giao thức phái sinh, 7 giao thức tùy chọn, 5 giao thức phái sinh cầm cố thanh khoản (LSD), 10 giao thức CDP và 9 giao thức khác, tất nhiên. được đề cập rõ ràng.

DEX có xu hướng bị khóa, đặc biệt là trong bối cảnh biểu quyết các mô hình ký quỹ, trong khi nền tảng Lending và CDP lại ưu tiên khóa mềm. Tuy nhiên, một số giao thức CDP vẫn sử dụng khóa cứng. Lý do đằng sau sự khác biệt này có thể là do DEX có nhu cầu thanh khoản lớn hơn so với các giao thức khác. Giao thức Lending và CDP thường tạo ra sự cân bằng giữa cung và cầu thanh khoản. Bởi khi nhu cầu vay vốn cao, thường sẽ có đủ nguồn cung để đáp ứng nhu cầu và lãi suất sẽ điều chỉnh tương ứng. Ngược lại, nguồn doanh thu chính của các nhà cung cấp thanh khoản DEX là phí giao dịch và việc cạnh tranh với các DEX đã có tên tuổi có thể là một thách thức.

Do đó, DEX thường sử dụng các biện pháp khuyến khích phát thải lạm phát và quản lý việc cung cấp mã thông báo thông qua cơ chế khóa. Nói chung, khóa mềm là phương pháp phổ biến hơn trong số các giao thức DeFi, nhưng có một số trường hợp ngoại lệ đáng chú ý trong số các DEX hàng đầu. Xu hướng này không chỉ bị ảnh hưởng bởi danh mục giao thức mà còn bởi thời gian ra mắt và danh tiếng của nó. Nằm trong số các DEX ra mắt sớm nhất, quyết định khóa mã thông báo quản trị trong một giao thức trưởng thành rất khác với quyết định khóa mã thông báo trong các giao thức mới hơn, thường là thử nghiệm.

Ngày nay, hầu hết các giao thức sử dụng cơ chế khóa đều chọn thưởng cho người dùng dưới dạng doanh thu được chia sẻ thay vì dựa vào việc phát hành mã thông báo lạm phát. Sự thay đổi này thể hiện sự cải thiện đáng kể trong vài năm qua, cho phép giao thức luôn khuyến khích người dùng hành xử theo cách có lợi cho toàn thể cộng đồng. Đây là cách rõ ràng nhất để điều chỉnh các biện pháp khuyến khích, mặc dù tính khả thi lâu dài của nó vẫn chưa chắc chắn do những cân nhắc về quy định.

Đốt token là phương pháp được sử dụng phổ biến nhất khi phân phối thu nhập. Từ góc độ kinh tế, có vẻ hợp lý hơn khi mua lại token theo yêu cầu và phân phối lại chúng, chẳng hạn như cho những người nắm giữ token có vai trò quan trọng hơn trong giao thức. Tuy nhiên, từ góc độ pháp lý, việc mua lại và đốt token là cách đơn giản nhất để trả lại doanh thu giao thức cho chủ sở hữu token mà không khiến nó trông giống như một khoản phân phối cổ tức và có khả năng khiến token được phân loại là chứng khoán. Mặc dù cách tiếp cận này đã có hiệu quả được một thời gian nhưng tương lai của cơ chế này vẫn chưa chắc chắn. Ngoài ra, một số giao thức cũng bị ảnh hưởng nặng nề bởi tính kinh tế của mã thông báo mà chúng xác nhận tại thời điểm niêm yết hoặc gia hạn mã thông báo. Việc nhấn mạnh vào thu nhập thực tế và chia sẻ doanh thu là câu chuyện chủ đạo trong DeFi. Điều này không chỉ bị ảnh hưởng bởi giao thức mà còn bởi các điều kiện thị trường rộng lớn hơn. Ví dụ, thật khó để tưởng tượng rằng một mã thông báo cần phải khóa trong bốn năm sẽ có tác động lớn.

Mô hình ký quỹ biểu quyết bằng mã thông báo đã phát triển thành cách tiếp cận toàn diện nhất, không chỉ bao gồm khóa mã thông báo mà còn có quyền biểu quyết, quản lý khuyến khích và chia sẻ doanh thu.

Tuy nhiên, các giao thức nổi bật thường cấp quyền biểu quyết thông qua token mà không có cơ chế nắm bắt giá trị được xác định rõ ràng. Mặc dù quyền quản trị có giá trị đáng kể, nhưng cách tiếp cận này không khả thi đối với các giao thức nhỏ hơn hoặc mới ra mắt gần đây và ngay cả khi các giao thức này được áp dụng nhanh chóng và đóng góp cho cộng đồng DeFi, liệu chúng có thể chịu được thử thách của thời gian hay không vẫn là thách thức lớn nhất.