Được viết bởi Erik Lowe, Trưởng phòng Nội dung tại Pantera Capital

Biên soạn bởi: AIMan@Golden Finance

Trong bức thư gửi các nhà đầu tư blockchain của Pantera vào tháng 1 năm 2024, chúng tôi đã thảo luận về cách tiền điện tử đã trở thành "câu trả lời trớ trêu cho việc phi đô la hóa" (xem báo cáo trước đây của Golden Finance "Ứng dụng 'sát thủ' của tiền điện tử rất có thể chính là đồng đô la"). Với Đạo luật GENIUS nhận được sự ủng hộ của lưỡng đảng tại Thượng viện và sự tiếp tục nhấn mạnh của chính quyền mới vào các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng đô la, chúng tôi tin rằng blockchain ngày càng được coi là một công cụ chiến lược để tiếp tục duy trì sự thống trị của đồng đô la.

“Theo chỉ đạo của Tổng thống Trump, chúng tôi sẽ duy trì vị thế của Hoa Kỳ là đồng tiền dự trữ thống trị thế giới và chúng tôi sẽ sử dụng một đồng tiền ổn định để đạt được mục tiêu đó.”

—Bộ trưởng Tài chính Scott Bessant, Hội nghị thượng đỉnh về tiền điện tử của Nhà Trắng, ngày 7 tháng 3 năm 2025

Bằng cách thiết lập một khuôn khổ quản lý toàn diện cho các loại tiền ổn định, Đạo luật GENIUS sẽ mang lại sự rõ ràng và sự tự tin vốn còn thiếu trong giai đoạn khám phá tiền ổn định cho những người tham gia thị trường, mang lại tính hợp pháp hơn nữa cho một trong những "ứng dụng sát thủ" của tiền điện tử.

Thúc đẩy nhu cầu về đồng đô la

Ngày nay, ứng dụng thực tế nhất của tiền điện tử là đưa đô la vào blockchain. 98% thị trường stablecoin trị giá 250 tỷ đô la được hỗ trợ bằng tiền pháp định thay vì tiền điện tử hoặc cơ chế ổn định thuật toán.

Là đồng tiền dự trữ của thế giới, không có gì ngạc nhiên khi 98% tất cả các loại tiền ổn định pháp định đều được hỗ trợ bởi đồng đô la Mỹ.

Blockchain đang nâng cao giá trị của đồng đô la, giúp 5 tỷ người dùng điện thoại thông minh trên thế giới có thể tiếp cận và cho phép chuyển giao giá trị nhanh chóng, chi phí thấp và có thể lập trình được. Ở các thị trường mới nổi, mọi người có thể đầu tư vào các loại tiền ổn định được hỗ trợ bằng đô la để tiết kiệm, do đó giảm rủi ro mất giá tiền tệ địa phương. Blockchain cũng cung cấp một cách tiết kiệm hơn cho người di cư để gửi tiền về nhà – các công ty chuyển tiền truyền thống có thể tính phí một tháng lương để thực hiện việc này.

Đồng thời, stablecoin đang trở thành kênh phân phối nợ toàn cầu của Hoa Kỳ.

Stablecoin đang thúc đẩy nhu cầu về trái phiếu kho bạc khi niềm tin của nhà đầu tư vào sức khỏe tài chính của Hoa Kỳ suy yếu trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị gia tăng và bất ổn kinh tế vĩ mô. Nhu cầu mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ của người mua truyền thống đang giảm - bằng chứng là phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 20 năm diễn ra vào tuần trước, khi nhu cầu yếu khiến lợi suất tăng vọt và giá trái phiếu giảm.

Stablecoin đang thúc đẩy nhu cầu về trái phiếu kho bạc khi niềm tin của nhà đầu tư vào sức khỏe tài chính của Hoa Kỳ suy yếu trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị gia tăng và bất ổn kinh tế vĩ mô. Nhu cầu mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ của người mua truyền thống đang giảm - bằng chứng là phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 20 năm diễn ra vào tuần trước, khi nhu cầu yếu khiến lợi suất tăng vọt và giá trái phiếu giảm.

Trong khi stablecoin vẫn chỉ là một phần rất nhỏ so với tổng lượng nắm giữ của Kho bạc Hoa Kỳ, thì các stablecoin như USDT của Tether và USDC của Circle — được hỗ trợ bởi tổng cộng 177 tỷ đô la trong các công cụ liên kết với Kho bạc Hoa Kỳ — đang nổi lên như một nguồn nhu cầu mới. Nếu những đồng tiền ổn định này được sáp nhập, họ sẽ trở thành đơn vị nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lớn thứ 17 trên thế giới.

Chúng tôi tin rằng thứ hạng của họ sẽ tiếp tục tăng.

Đây là dự đoán đã kéo dài hàng thập kỷ, nhưng ngân hàng giống như điện thoại cố định, chúng ta không cần chúng. Stablecoin cuối cùng sẽ thay thế chức năng gửi tiền ngân hàng mà chúng ta vẫn quen dùng. —Dan Morehead, TOKEN2049 Dubai, bài phát biểu quan trọng, ngày 1 tháng 5 năm 2025

Căn chỉnh độ sâu

Sự tiến triển của Đạo luật GENIUS củng cố những gì đang bắt đầu trở nên rõ ràng trên thị trường: stablecoin là một trong những trường hợp sử dụng mạnh mẽ nhất đối với tiền điện tử và là tài sản chiến lược thúc đẩy lợi ích của Hoa Kỳ, từ việc duy trì sự thống trị của đồng đô la Mỹ đến hỗ trợ thị trường Kho bạc.

Dự luật này thắt chặt mối liên hệ giữa tiền điện tử và đồng đô la Mỹ bằng cách khuyến khích phát hành có trách nhiệm và đảm bảo sự hỗ trợ của Kho bạc Hoa Kỳ.