Được viết bởi: @Yuki , Nhà phân tích giao dịch PSE

Kể từ khi Ethereum chuyển sang PoS, LSDFi ra đời và trở thành một đường đua mới và bắt mắt. Lý do khiến LSDFi trở thành tâm điểm của thị trường là vì nó đã được đổi mới dựa trên thuộc tính Mang lại lợi nhuận của mã thông báo cam kết thanh khoản. Tuy nhiên, khi tỷ lệ cam kết ETH tiếp tục tăng và lợi suất cam kết tiếp tục giảm, không gian thị trường liên tục bị thu hẹp và sự phát triển của LSDFi đã đi vào bế tắc.

Nhìn lại, chúng ta đã trải qua ba giai đoạn phát triển của đường đua LSDFi. Từ sự cạnh tranh của các giao thức đặt cược thanh khoản, đến việc LST trở thành tài sản lưu hành đồng thuận mới trong DeFi, đến ứng dụng LST đa dạng và quy mô lớn. Hiện nay, chúng ta đang trong giai đoạn khó khăn phát triển rõ ràng. Bài viết này cố gắng làm rõ tình hình hiện tại của lộ trình LSDFi dựa trên dữ liệu và khám phá LSDFi sẽ đi về đâu trong tương lai thông qua việc phân tích các dự án cụ thể.

1. Xem trạng thái hiện tại của bản nhạc LSDFi từ dữ liệu

1.1 Thời gian thưởng tăng trưởng đã hết, sự phát triển của đường đua bị đình trệ và sản lượng sụt giảm đã dẫn đến việc dòng tiền chảy ra khỏi đường đua

Theo dữ liệu của Dune, số lượng ETH ròng được cam kết nhìn chung không đổi và số lượng Người xác thực đang xếp hàng chờ tham gia cũng đang giảm và thời kỳ tăng trưởng cam kết bạo lực đã qua. Tương ứng, tổng TVL của đường đua LSDFi (tổng TVL hiện tại là 839 triệu) đã ở trong tình trạng tăng trưởng chậm lại đáng kể kể từ ngày 26 tháng 9 năm nay và thậm chí còn có mức tăng trưởng âm. Có thể dự đoán rằng nếu không có sự đổi mới về mô hình, toàn bộ đường đua LSDFi sẽ không có mức tăng trưởng đáng kể trong tương lai.

Có thể có hai lý do cho tình trạng này. Một mặt, do sự thiếu tăng trưởng trong hoạt động đặt cược trong hệ sinh thái Ethereum, việc tăng tỷ lệ đặt cược của Ethereum đã dẫn đến lợi suất đặt cược giảm (như trong hình bên dưới, lợi suất cơ bản chỉ là 3%+), và giao thức LSDFi rơi vào tình trạng tắc nghẽn lợi suất.Toàn bộ đường đua đã có Sức hấp dẫn của nguồn vốn giảm sút, dẫn đến dòng vốn chảy ra ngoài, mặt khác là do tác động của môi trường bên ngoài, trong đó nghiêm trọng nhất là Lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ ngày càng tăng trong môi trường lãi suất cao ở Hoa Kỳ, điều này có tác động hút tiền trong ngành tiền điện tử, các quỹ LSDFi chuyển sang nợ của Hoa Kỳ và các công cụ phái sinh nợ DeFi của Hoa Kỳ với lợi nhuận cơ bản cao hơn.

1.2 Tính đồng nhất của dự án là nghiêm trọng, mang tính đột phá nhưng chưa đủ tính đổi mới

Kể từ khi DeFi phát triển, có hai phần quan trọng vẫn đang tỏa sáng với vai trò là nền tảng duy trì hoạt động chung của toàn bộ hệ thống DeFi: cho vay và stablecoin. Trong số các quy tắc hoạt động của LST, LST và stablecoin cũng là những phương thức hoạt động cơ bản và khả thi nhất. Dựa trên các thuộc tính tạo sự quan tâm của LST, các hướng dự án của lộ trình LSDFi có thể được chia thành hai loại sau:

Có thể thấy từ dữ liệu của Dune rằng trong số 12 dự án TVL hàng đầu hiện nay trên đường đua LSDFi, có 5 dự án là các giao thức tiền tệ ổn định dựa trên LST. Cơ chế cơ bản của chúng gần như giống nhau: người dùng sử dụng LST làm tài sản thế chấp, đúc tiền hoặc cho vay stablecoin và khi giá tài sản thế chấp giảm xuống, tài sản thế chấp sẽ được thanh lý. Một số điểm khác biệt là các stablecoin khác nhau, LTV khác nhau và tài sản thế chấp được hỗ trợ khác nhau.

Sau khi Terra sụp đổ và BUSD buộc phải hủy niêm yết do rủi ro pháp lý, có rất nhiều khoảng trống trên thị trường stablecoin cần được lấp đầy. Sự xuất hiện của LST, có đặc tính tạo lãi riêng, có thể đóng góp cho các dự án thị trường tiền tệ ổn định, phù hợp hơn với nhu cầu phân cấp. Chỉ là sau làn sóng, sự đổi mới tổng thể của lộ trình còn yếu và họ chỉ can thiệp vào LTV, các loại tài sản thế chấp và lợi suất stablecoin (hầu hết lợi tức đều dựa vào trợ cấp mã thông báo dự án, về cơ bản chỉ là không khí). Nếu người đến sau không có điểm khác biệt để thách thức người đến sớm thì việc lên mạng đồng nghĩa với việc dự án kết thúc.

Pendle là sự hiện diện tương đối độc đáo trong toàn bộ đường đua LSDFi. Các sản phẩm lãi suất cố định của nó đương nhiên phù hợp với LST với các thuộc tính chịu lãi (lấy stETH làm ví dụ, nó có thể được chia thành ETH và các phần thu nhập cầm cố), đó là lý do tại sao Pendle đã trở lại trung tâm thị trường sau khi Ethereum chuyển sang PoS. Hiện tại, Pendle đang giữ vững thị phần của mình bằng các lần lặp lại sản phẩm và không có đối thủ mạnh cùng loại trên thị trường.

1.3 Các dự án tiêu điểm hiện không có khả năng định giá và khả năng tăng trưởng dài hạn không được đảm bảo.

Đối với DeFi, chúng ta có thể nói rằng Aave là công ty dẫn đầu về các giao thức cho vay, Curve là công ty dẫn đầu về stablecoin DEX và Lido là công ty dẫn đầu về các nhà cung cấp dịch vụ đặt cược thanh khoản Ethereum. Các dự án này đã đạt được sức mạnh về giá trong các lĩnh vực tương ứng của chúng. Sức mạnh định giá mà tôi đang nói ở đây đề cập đến hiệu ứng rào cản được hình thành bởi “nhu cầu độc quyền + cứng nhắc”, tạo ra hiệu ứng độc quyền và hiệu ứng thương hiệu nhất định (thị phần dẫn đầu) trong ngành kinh doanh có nhu cầu cứng nhắc trên thị trường.

Và việc có quyền định giá có nghĩa là gì? Tôi nghĩ nó có ít nhất hai lợi thế, một là mô hình kinh doanh xuất sắc và hai là đảm bảo tăng trưởng lâu dài. Tóm lại một cách đơn giản, các rào cản về sức mạnh định giá mới là rào cản thực sự.

Nhưng nhìn lại các dự án khác nhau trong đường đua LSDFi, ngay cả Lybra Finance, dự án dẫn đầu với thị phần lớn nhất, cũng chưa hình thành được rào cản về sức mạnh định giá của riêng mình. Ở giai đoạn V1, Lybra nhanh chóng nổi bật giữa đám đông các giao thức stablecoin LSD với tỷ lệ lợi nhuận (8%+) vượt xa lợi nhuận cơ bản của việc đặt cược Ethereum, thu hút một lượng lớn TVL. mang lại lợi ích hiệu quả cho Lybra, ngược lại, sự tăng trưởng đang bị Prisma và Eigenlayer lấn át thị phần sau này.

Dự án dẫn đầu trên đường đua không thể có quyền định giá riêng, nguyên nhân cơ bản dẫn đến tình trạng đáng xấu hổ này là: thứ nhất, là lớp giao thức, độ khó kỹ thuật của bản thân dự án không cao, chưa kể nhiều giao thức LSD stablecoin trực tiếp forked Liquity." "Ngưỡng kỹ thuật thấp" có nghĩa là cạnh tranh chắc chắn sẽ rất khốc liệt; thứ hai, dự án LSDFi không phải là tổ chức phát hành LST và về cơ bản dựa vào sức mạnh định giá của ETH (thu nhập cầm cố) để phân bổ lại thanh khoản; cuối cùng là sự khác biệt giữa các dự án khác nhau Rất nhỏ, thị phần thường bị ảnh hưởng bởi tỷ lệ hoàn vốn của giao thức và dự án hàng đầu chưa hình thành hệ sinh thái của riêng mình và thiết lập quyền định giá tuyệt đối trong hệ sinh thái.

Việc thiếu quyền định giá thực sự có nghĩa là sự thịnh vượng hiện tại có thể chỉ là tạm thời và không ai tìm được sự đảm bảo cho sự tăng trưởng dài hạn.

1.4 Lợi suất trợ cấp token không bền vững và tính thanh khoản của stablecoin chậm chạp

LSDFi trước đây đã thu hút một số lượng lớn TVL trong một thời gian ngắn với lợi suất cao, nhưng nếu tìm hiểu sâu hơn, chúng ta sẽ thấy rằng lợi suất cao này được trợ cấp bởi mã thông báo dự án và hậu quả của việc này là quản lý thấu chi sớm. token và lợi nhuận cao là không bền vững.

Lấy Raft làm ví dụ, Raft đã triển khai Mô-đun tiết kiệm trong V2, thu hút những người nắm giữ R gửi tiền với APR cố định là 10%, nhưng nguồn lãi suất 10% không được tiết lộ chi tiết (lời giải thích chính thức là dựa trên về thu nhập giao thức (trợ cấp). Nhìn vào toàn bộ DeFi, chỉ có một số dự án có thể cung cấp mức lãi suất rủi ro thấp 10%, vì vậy điều này khiến mọi người tự hỏi liệu bên dự án có đột nhiên bỏ \)R để tạo ra một huyền thoại APR có vẻ đẹp đẽ như vậy.

Đối với các stablecoin phi tập trung, tính thanh khoản sẽ là yếu tố lớn nhất ảnh hưởng đến quy mô phát triển của chúng. Lý do khiến Liquidity không thể mở rộng quy mô và nổi bật trong thị trường tăng giá vừa qua là do tính thanh khoản của nó không thể đáp ứng được nhu cầu của người dùng. DAI hiện là stablecoin phi tập trung có tính thanh khoản cao nhất. Tương tự, hầu hết các stablecoin LSD hiện tại cũng gặp phải vấn đề về thanh khoản, tức là các stablecoin mà họ tung ra không đủ sâu, kịch bản sử dụng không đủ đa dạng và nhu cầu thực sự của người dùng cũng không đủ.

Đối với các stablecoin phi tập trung, tính thanh khoản sẽ là yếu tố lớn nhất ảnh hưởng đến quy mô phát triển của chúng. Lý do khiến Liquidity không thể mở rộng quy mô và nổi bật trong thị trường tăng giá vừa qua là do tính thanh khoản của nó không thể đáp ứng được nhu cầu của người dùng. DAI hiện là stablecoin phi tập trung có tính thanh khoản cao nhất. Tương tự, hầu hết các stablecoin LSD hiện tại cũng gặp phải vấn đề về thanh khoản, tức là các stablecoin mà họ tung ra không đủ sâu, kịch bản sử dụng không đủ đa dạng và nhu cầu thực sự của người dùng cũng không đủ.

Lấy eUSD do Lybra ra mắt làm ví dụ, quy mô hiện tại của eUSD là 108 triệu, nhưng nhóm thanh khoản sâu nhất của nó chỉ là nhóm peUSD trên chuỗi Arbitrum (peUSD là phiên bản toàn chuỗi của eUSD). Độ sâu của nhóm eUSD-USDC trên Curve chỉ là 207k, điều này cho thấy việc trao đổi eUSD và stablecoin tập trung là vô cùng bất tiện và sẽ ảnh hưởng đến việc sử dụng của người dùng ở một mức độ nhất định.

2. Từ góc độ dự án cụ thể, tìm kiếm những đột phá trong khó khăn phát triển của LSDFi

Mặc dù toàn bộ đường đua LSDFi đã rơi vào giai đoạn phát triển tắc nghẽn, nhưng vẫn có một số dự án đang nỗ lực thay đổi, từ đó chúng ta có thể có được một số ý tưởng và nguồn cảm hứng để vượt qua những khó khăn trong quá trình phát triển.

2.1 Phát triển hệ sinh thái, bù đắp những khuyết điểm của mô hình kinh tế và xác lập sức mạnh định giá: lấy Pendle và Lybra V2 làm ví dụ

Ở giai đoạn này, các dự án LSDFi đều có một vấn đề chung dường như không thể giải quyết: sử dụng token quản trị để trợ cấp thu nhập của người dùng, dẫn đến giá trị của token quản trị liên tục bị pha loãng và cuối cùng trở thành coin khai thác vô giá trị.

Một giải pháp khả thi có ý nghĩa tham khảo là phát triển hệ sinh thái của riêng mình, sử dụng sức mạnh của các dự án sinh thái để cải thiện những khuyết điểm trong mô hình kinh tế của chính mình và thiết lập quyền định giá tuyệt đối trong hệ sinh thái.

2.1.1 Con lắc

Pendle hiện là đại diện thành công nhất của phương pháp này. Cả Penpie và Equilibria đều là các giao thức phụ trợ giúp tăng thu nhập của PENDLE LP dựa trên mô hình kinh tế Pendle veToken. LP không cần phải thế chấp Pendle để có được thu nhập tăng cường khai thác Pendle. Hai mô hình kinh doanh không có nhiều khác biệt, chức năng chính là hấp thụ một phần áp lực bán token quản trị cho Pendle, giúp bản thân Pendle phát triển lành mạnh hơn.

2.1.2 Tài chính Lybra

Sau khi Lybra không đạt được mức tăng trưởng hiệu quả sau khi ra mắt V2, nó cũng bắt đầu có chủ ý xây dựng dự án sinh thái của riêng mình. Ngày 13/10, Lybra chính thức công bố ra mắt chính thức Lybra War và coi đây là điểm khởi đầu cho giai đoạn tiếp theo.

Lybra bắt đầu Cuộc chiến Lybra một cách công khai vì nó nhận ra nhiều vấn đề của nó:

1) Lạm phát cao của mã thông báo quản trị LBR do duy trì APR cao và hoạt động khai thác V2 gây ra áp lực bán ngắn hạn quá mức;

Lybra bắt đầu Cuộc chiến Lybra một cách công khai vì nó nhận ra nhiều vấn đề của nó:

1) Lạm phát cao của mã thông báo quản trị LBR do duy trì APR cao và hoạt động khai thác V2 gây ra áp lực bán ngắn hạn quá mức;

2) Sự cạnh tranh gay gắt trên cùng một lộ trình (như Prisma, Gravita, Raft) đã dẫn đến tăng trưởng chậm chạp và không có nhà đầu tư nào đứng sau Lybra để trông cậy;

3) Tính thanh khoản của eUSD không đủ và việc quảng bá và sử dụng peUSD không như mong đợi;

4) Sự đồng thuận của cộng đồng bị lung lay, trong quá trình di chuyển từ V1 sang V2, cộng đồng đã có thắc mắc về việc xử lý "token được di chuyển thành công kịp thời" (sifu quyết định toàn bộ kết quả bỏ phiếu với một người).

Cốt lõi của Lybra War nằm ở sự tích lũy dLP và sự kết hợp linh hoạt giữa dLP và eUSD. Bởi vì trong Lybra V2, người dùng phải cam kết ít nhất 2,5% giá trị eUSD của LBR/ETH dLP để có được lượng phát thải esLBR, do đó, giao thức lớp thứ hai của hệ sinh thái Lybra phải thu được nhiều esLBR hơn thông qua việc tăng năng suất của esLBR và dLP. . Ngoài ra, quyền phân phối của Lybra War nằm ở lượng phát thải esLBR giữa các nhóm LSD.Các bên có nhu cầu tiềm năng chủ yếu là các nhà phát hành tài sản LST và các công ty khai thác eUSD lớn. Độ lệch độ sâu nhóm LSD của Lybra sẽ phù hợp hơn cho các tổ chức phát hành LST nhỏ tích lũy esLBR nhằm tăng quyền biểu quyết esLBR.

Người chơi sâu duy nhất hiện đang tham gia Lybra War là Match Finance và bối cảnh cạnh tranh hiệu quả vẫn chưa được hình thành. Match Finance chủ yếu giải quyết hai vấn đề (cơ chế dự án sẽ không được mô tả chi tiết ở đây):

1) Vấn đề là người dùng không thể nhận được ưu đãi esLBR nếu không có dLP khi đúc eUSD;

2) các vấn đề về tăng lợi nhuận và thoát khỏi thanh khoản của esLBR.

Là lớp giao thức của đường đua LSDFi, cả Lybra và Pendle đều không phải là tổ chức phát hành LST, do đó, mặc dù tích lũy một lượng lớn TVL thông qua APR cao trong những ngày đầu, nhưng họ cũng đã gieo mầm mống tiêu cực. Để đạt được sự phát triển lành mạnh trong tương lai, họ chọn phát triển các dự án sinh thái và sử dụng các dự án sinh thái để liên tục cung cấp máu cho mình. Bất kỳ dự án đứng đầu LSDFi đầy tham vọng nào cũng sẽ thực sự bắt tay vào con đường phát triển này.

2.2 Đổi mới vi mô để cải thiện trải nghiệm người dùng khác biệt

Là một dự án không có tiêu đề, làm thế nào để bảo vệ cánh đồng rộng 1/3 mẫu Anh của mình trong cuộc đua cạnh tranh khốc liệt và tìm ra vị trí khác biệt của riêng mình mới là điều quan trọng. Ngay cả những đổi mới vi mô cũng có thể tiếp cận một số người dùng theo chiều dọc. Miễn là những người dùng này đủ gắn bó, dự án sẽ có đủ chip để tồn tại.

2.2.1 Không thanh lý: Lấy CruiseFi làm ví dụ

Trong khi hầu hết các dự án vẫn tham gia vào hạng mục LTV và tài sản thế chấp, một số dự án đã trực tiếp đưa ra “cơ chế không thanh lý” để thu hút lưu lượng truy cập.

2.2.1 Không thanh lý: Lấy CruiseFi làm ví dụ

Trong khi hầu hết các dự án vẫn tham gia vào hạng mục LTV và tài sản thế chấp, một số dự án đã trực tiếp đưa ra “cơ chế không thanh lý” để thu hút lưu lượng truy cập.

Lấy CruiseFi làm ví dụ, người dùng có thể thế chấp stETH, đúc stablecoin USDx, sau đó đổi USDx lấy USDC thông qua nhóm USDC-USDx trên Curve.Người cho vay cung cấp USDC cho nhóm stablecoin Curve có thể nhận được tiền lãi được tạo ra trong quá trình thế chấp stETH Giai đoạn.

Vậy làm thế nào để đảm bảo rằng Người vay sẽ không bao giờ bị thanh lý? Khi thanh lý xảy ra:

1) Nhóm dự án sẽ khóa một phần tài sản thế chấp (stETH), sau đó cung cấp cho Bên vay thu nhập cầm cố của phần stETH bị khóa;

2) Các vị thế vượt quá thu nhập stETH sẽ bị tạm dừng, điều này đảm bảo rằng thu nhập cầm cố sẽ luôn trang trải được lãi vay, đồng nghĩa với việc Người vay sẽ không bị thanh lý. Tuy nhiên, nhược điểm của việc này là thu nhập của stETH sẽ tăng theo tỷ lệ cam kết tổng thể của ETH tăng và giảm;

3) Đối với các vị trí bị đình chỉ, Token phục hồi giá tương ứng sẽ được tạo ra. Các PRT này có thể được đổi lấy ETH theo tỷ lệ 1:1 (chỉ có thể trao đổi khi lớn hơn đường thanh lý). PRT có thể được giao dịch tự do trong thị trường thứ cấp.

Ưu điểm của việc này là Người vay có thể kéo dài thời gian thanh lý hoặc tránh bị thanh lý, Người cho vay có thể nhận được thu nhập cam kết ETH và chủ sở hữu PRT có thể nhận được thu nhập tăng trưởng ETH trong tương lai. "Không thanh lý" sẽ rất hấp dẫn đối với một số người dùng có khẩu vị rủi ro cao hơn trong thị trường giá lên.

2.2.2 Tỷ suất lợi nhuận của danh mục đầu tư: Lấy Ether gốc làm ví dụ

Trong thế giới DeFi, lợi nhuận luôn là câu chuyện hấp dẫn nhất và quy luật sắt đá này vẫn áp dụng cho LSDFi.

Ra mắt vào tháng 5 năm 2023, Origin Ether sử dụng ETH và LST khác làm tài sản thế chấp được hỗ trợ và giá trị của 1OETH luôn bằng 1ETH.

Sự khác biệt lớn nhất giữa Origin Ether và LSDFi khác là nguồn thu nhập của nó là một nhóm tài sản LST như stETH, rETH và sfrxETH. Ngoài ra, OETH cũng sử dụng các chiến lược AMO trên Curve và Convex thông qua nhóm thanh khoản OETH-ETH và hỗ trợ các chiến lược trên Balancer, Morpho và các nhóm Curve có mệnh giá ETH khác. Thông qua việc tối ưu hóa một loạt chiến lược thanh khoản, Origin Ether có thể cung cấp cho người dùng APY cao hơn mức trung bình của thị trường. Đây là lý do tại sao Origin Ether đã nhanh chóng tích lũy được một lượng lớn TVL trong những tháng gần đây (OETH hiện đứng thứ bảy về thị phần).

2.2.3 Tiếp tục với búp bê matryoshka: lấy LRTFi dựa trên Eigenlayer làm ví dụ

LSDFi, với tư cách là búp bê matryoshka của LSD, đã phát triển đến giai đoạn thắt cổ chai, nhưng sự xuất hiện của Eigenlayer sẽ dẫn đến búp bê matryoshka LRTFi ở cấp độ cao hơn trong tương lai. Đây không chỉ là một sự gia tăng đòn bẩy khác cho toàn bộ đường đua LSDFi mà còn cũng là sự trở lại các trung tâm Thị trường, cơ hội mở rộng ra bên ngoài.

Mặc dù Eigenlayer vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm kín và chưa được mở cho tất cả người dùng, nhưng xét theo hai cam kết trước đó, mức độ phổ biến trên thị trường là rất cao.

Đồng thời, nhiều dự án dựa trên LRT (Mã thông báo đặt lại chất lỏng) đã xuất hiện, chẳng hạn như Astrid Finance , Inception , v.v. Không có sự đổi mới nào về logic cốt lõi của các dự án này, ngoại trừ việc LRT được đưa vào phạm vi tài sản thế chấp so với giao thức của LSDFi, dự đoán rằng loại hình cạnh tranh này sẽ đạt đến giai đoạn khốc liệt sau khi Eigenlayer chính thức ra mắt và vẫn còn ở giai đoạn đầu.

2.3 Với sự hỗ trợ của sức mạnh vốn, hãy tập hợp các dự án trưởng thành khác và tận hưởng các cổ tức sinh thái khác: Lấy Prisma làm ví dụ

Nếu một dự án sau này muốn bắt kịp các đối thủ cạnh tranh của mình trong một lộ trình đầy biến động nhưng không thể đạt được sự đổi mới về mô hình, thì việc tìm kiếm sự hỗ trợ mạnh mẽ và sử dụng cổ tức từ các dự án khác làm hỗ trợ cho chính nó sẽ giúp dự án đó đứng vững. kiên trì là chúng ta có thể gọi loại hành vi này là "đi đường tắt" hoặc "đi tìm bố".

Prisma Finance là câu chuyện thành công điển hình nhất. So với các dự án cấp cơ sở như Lybra Finance (do cộng đồng khởi xướng và không có nguồn vốn cổ phần tư nhân), Prisma có thể nói là thế hệ giàu có thứ hai sinh ra đã ngậm thìa vàng. Trước khi bất kỳ sản phẩm nào của dự án được ra mắt, chúng đã thu hút sự chú ý của thị trường bằng một buổi ra mắt quan hệ công chúng tuyệt đẹp. Thông tin có giá trị nhất được tiết lộ trong bài viết không phải là cơ chế dự án của nó khác nhau như thế nào mà là danh sách nhà đầu tư của nó bao gồm các DeFi OG như Curve và Convex, cũng như các tổ chức lớn như OKX và The Block.

Sau đó, con đường phát triển của Prisma như đã quảng cáo, kết hợp Curve và Convex, nhận được sự hỗ trợ của họ, trao phần thưởng bổ sung cho stablecoin mkUSD gốc (dưới dạng CRV, CVX) và hiện thực hóa nó thông qua mô hình veToken (các tham số giao thức có thể kiểm soát) Hiệu ứng bánh đà.

Sau đó, con đường phát triển của Prisma như đã quảng cáo, kết hợp Curve và Convex, nhận được sự hỗ trợ của họ, trao phần thưởng bổ sung cho stablecoin mkUSD gốc (dưới dạng CRV, CVX) và hiện thực hóa nó thông qua mô hình veToken (các tham số giao thức có thể kiểm soát) Hiệu ứng bánh đà.

Vào tháng thứ ba sau khi ra mắt chính thức, Prisma đã nhờ vào sự hỗ trợ wstETH trị giá 100 triệu USD của Justin Sun, TVL đã đạt được mức cao nhất mọi thời đại và vượt qua Lybra để trở thành người dẫn đầu đường đua mới.

2.4 Đổi mới mô hình thực sự

Dù là một ngành công nghiệp hay một tuyến đường, nó sẽ luôn rơi vào tình trạng tắc nghẽn phát triển sau khi trải qua sự tăng trưởng man rợ, cách cơ bản để giải quyết tình thế tiến thoái lưỡng nan này chắc chắn là "đổi mới mô hình". Mặc dù không có những đổi mới mang tính thay đổi trò chơi trong quá trình phát triển LSDFi, nhưng tôi tin chắc rằng miễn là giá trị của Ethereum tiếp tục tồn tại như một sự đồng thuận mạnh mẽ, thì cuối cùng sẽ có những đổi mới về mô hình mang tính đột phá trò chơi sẽ khơi dậy ngọn lửa cuồng nộ của LSDFi lại.