Cơ chế thanh lý tốt nhất là cơ chế giảm thiểu rủi ro nợ xấu với chi phí thấp nhất có thể cho người dùng. Tuy nhiên, người dùng bị thanh lý phải trả một khoản chi phí nhất định để thuyết phục người thanh lý thanh lý họ.

Được viết bởi: Alberto Cuesta Cañada

Biên soạn bởi: Lynn, Mars Finance

Việc cho vay trong DeFi được hỗ trợ bởi việc thanh lý, nhưng những điều này thường có thể giống như một nghệ thuật đen tối. Không giống như tài chính truyền thống, thanh toán bù trừ phi tập trung diễn ra thường xuyên, tức thời và thường được thực hiện bởi các nhà khai thác ẩn danh.

Trong những ngày đầu của DeFi, các nhà thanh lý mang lại lợi nhuận cực cao và thúc đẩy những đổi mới như các khoản vay nhanh và cạnh tranh mempool. Đồng thời, những người cho vay tài chính phi tập trung đã trải qua tình trạng hỗn loạn thị trường có thể khiến các công ty tài chính truyền thống biến mất.

Tuy nhiên, bất chấp số tiền và khối lượng công việc liên quan, thông tin về cách thiết lập cơ chế thanh toán bù trừ vẫn còn rời rạc và phân tán. Đây là một lĩnh vực mới nổi, với những người cho vay mới đang thử các cơ chế khác nhau để giải quyết các vấn đề hiện tại hoặc tưởng tượng.

Trong bài viết này, chúng tôi sẽ hướng dẫn bạn cơ chế thanh toán bù trừ từ cơ bản đến nâng cao nhất. Chúng tôi sẽ giải thích những gì liên quan đến cơ chế thanh toán bù trừ để bạn có thể hiểu các cơ chế thanh toán bù trừ hiện có hoặc thậm chí thiết kế cơ chế thanh toán bù trừ của riêng bạn.

Về việc buộc phải thanh lý

Là người cho vay truyền thống, bạn mong đợi người đi vay sẽ hoàn trả khoản vay họ nhận được từ bạn. Nếu không, bạn sẽ tích lũy nợ xấu và có khả năng phá sản. Những gì bạn có thể làm để đảm bảo người vay hoàn trả khoản vay của họ là yêu cầu họ cho bạn mượn thứ gì đó có giá trị.

Điều này được gọi là tài sản thế chấp.

Nếu người đi vay không trả được khoản vay hoặc người cho vay xác định khoản vay khó có khả năng hoàn trả thì người cho vay sẽ bán tài sản thế chấp và buộc phải trả khoản vay, việc này gọi là thanh lý. Những người cho vay truyền thống sẽ thuê các bên đáng tin cậy để thanh lý các khoản vay mất khả năng thanh toán và sử dụng các thủ tục pháp lý nếu cần thiết để tránh thua lỗ.

Trong tài chính phi tập trung, không có cơ sở pháp lý nào cho việc không trả được các khoản vay và các khoản nợ xấu không bao giờ có thể thu hồi được. Mặt khác, giá trị chính xác của tài sản thế chấp có thể được biết bất cứ lúc nào. Vì những lý do này, các khoản vay mất khả năng thanh toán trong tài chính phi tập trung sẽ được thanh lý ngay lập tức nếu chúng mất khả năng thanh toán, thay vì chờ hoàn trả vào một ngày nhất định.

Thật dễ dàng coi những khách hàng không có khả năng trả nợ là khách hàng tồi mà không quan tâm đến phúc lợi của họ. Tuy nhiên, người cho vay muốn bảo vệ những khách hàng này và làm cho quá trình thanh lý trở nên dễ dàng nhất có thể, vì những khách hàng này có thể sẽ là khách hàng thường xuyên.

Một điểm khác biệt trong việc thanh lý giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung là người thanh lý DeFi là các bên ẩn danh và thường không liên quan đến kiểm duyệt. Chúng ta sẽ xem có thể phát triển các biện pháp khuyến khích như thế nào để những người thanh lý ẩn danh bảo vệ người cho vay khỏi các khoản nợ khó đòi.

Tất cả các quy trình thanh lý là sự đánh đổi giữa việc khuyến khích người thanh lý và bảo vệ người dùng.

khả năng thanh toán

Để khoản vay có khả năng thanh toán, giá trị tài sản đảm bảo luôn phải cao hơn giá trị khoản nợ. Giá trị tương đối của hai tài sản thay đổi theo sự biến động và khoản vay ban đầu có khả năng thanh toán được sau đó có thể mất khả năng thanh toán.

Nếu một khoản vay mất khả năng thanh toán, người đi vay không có động cơ trả nợ vì giá trị tài sản thế chấp mà họ nhận lại nhỏ hơn giá trị khoản nợ mà họ trả. Khoản lỗ vốn của người cho vay có thể tích lũy nhanh chóng, dẫn đến phá sản.

Để tránh kết quả này, người cho vay sẽ cho phép thanh lý các khoản vay mất khả năng thanh toán, bán tài sản thế chấp cho người thanh lý để đổi lấy việc trả nợ.

Khả năng thanh toán so sánh giữa tài sản thế chấp và giá trị nợ

Để người cho vay duy trì khả năng thanh toán, việc thanh lý cơ bản có thể được thực hiện như sau:

Để tránh kết quả này, người cho vay sẽ cho phép thanh lý các khoản vay mất khả năng thanh toán, bán tài sản thế chấp cho người thanh lý để đổi lấy việc trả nợ.

Khả năng thanh toán so sánh giữa tài sản thế chấp và giá trị nợ

Để người cho vay duy trì khả năng thanh toán, việc thanh lý cơ bản có thể được thực hiện như sau:

Lỗ hổng chính trong quy trình thanh lý được mô tả là khoản vay chỉ có thể được thanh lý nếu giá trị thị trường của tài sản thế chấp thấp hơn giá trị thị trường của tài sản cần thiết để trả nợ. Đây là một vấn đề vì chúng ta cần thuyết phục bên ẩn danh thanh lý khoản vay, điều mà họ sẽ không làm nếu không có lợi nhuận.

Để đảm bảo rằng người thanh lý kiếm được lợi nhuận, chúng tôi cần tính đến tỷ lệ tài sản thế chấp và làm cho khoản vay được thế chấp quá mức.

Khả năng thanh toán so sánh giữa tài sản thế chấp và giá trị nợ

Tỷ lệ thế chấp

Cơ chế thanh lý cơ bản được mô tả ở phần trước không hoạt động đối với những người thanh lý ẩn danh vì họ không thu được lợi nhuận từ nó.

Một cách đơn giản để giải quyết vấn đề này là thanh lý khoản vay trước khi nó mất khả năng thanh toán. Nếu người đi vay được yêu cầu thế chấp nhiều hơn mức cần thiết để trả giá trị khoản nợ, người thanh lý có thời gian thanh lý khoản vay để kiếm lợi nhuận khi giá giảm.

Tỷ lệ tài sản thế chấp của khoản vay được xác định bằng tỷ lệ giữa giá trị tài sản thế chấp chia cho giá trị khoản nợ. Kịch bản trên là trường hợp thế chấp quá mức, trong đó yêu cầu tỷ lệ thế chấp cao hơn 1,0.

tỷ lệ = giá trị (tài sản thế chấp) / giá trị (nợ)

Khi tính đến lãi suất thế chấp, giờ đây chúng ta có một công thức khác để xác định liệu một khoản vay có lành mạnh và sẽ không bị thanh lý hay không. Nợ xấu vẫn có khả năng thanh toán nhưng đủ điều kiện để thanh lý.

giá trị (tài sản thế chấp) < giá trị (nợ) * tỷ lệ

Tỷ lệ thế chấp trên 1,0 bảo vệ người cho vay bằng cách khuyến khích người thanh lý trả các khoản vay có nguy cơ phá sản. Tuy nhiên, tỷ lệ tài sản thế chấp được xác định bởi sự biến động dự kiến ​​giữa nợ và tài sản thế chấp. Độ biến động dự kiến ​​càng cao thì tỷ lệ tài sản thế chấp càng lớn để giúp người thanh lý có thời gian hành động.

Đối với người đi vay, chi phí thanh lý khoản vay có lãi suất thế chấp cao có thể rất cao. Do đó, mô hình thanh lý này chỉ được triển khai trong các proof-of-concept như Yield v1 và tiền thân Sai của MakerDAO.

Người cho vay có thể khuyến khích quá mức những người thanh lý để chơi an toàn. Chúng tôi sẽ giải quyết vấn đề này tiếp theo.

Tỷ lệ tài sản thế chấp làm tăng tỷ lệ ký quỹ để việc thanh lý không gây thiệt hại cho người cho vay

tiền thưởng thanh lý

Người cho vay hiện được bảo vệ khỏi các khoản nợ khó đòi do hành vi ích kỷ của những người thanh lý, những người trả các khoản vay rủi ro để thu lợi cá nhân.

tiền thưởng thanh lý

Người cho vay hiện được bảo vệ khỏi các khoản nợ khó đòi do hành vi ích kỷ của những người thanh lý, những người trả các khoản vay rủi ro để thu lợi cá nhân.

Tuy nhiên, người cho vay cần duy trì sự cân bằng giữa khả năng thanh toán và thu hút người đi vay. Tỷ lệ tài sản thế chấp càng cao thì càng an toàn cho người cho vay nhưng người sử dụng sẽ phải chịu chi phí thanh lý cao hơn.

Để quản lý sự cân bằng giữa lợi nhuận của người thanh lý, quy mô tổn thất của người dùng và khả năng thanh toán của người cho vay, tiền thưởng thanh lý đã được áp dụng kể từ ít nhất là phiên bản Hợp chất v1. Khi sử dụng tiền thưởng thanh lý, người thanh lý thường nhận được tài sản thế chấp bổ sung cho khoản nợ mà họ phải trả theo hệ số có thể định cấu hình được (thường thấp hơn nhiều so với tỷ lệ tài sản thế chấp).

Tất nhiên, bản thân phần thưởng thanh lý có thể là một chức năng của bất kỳ điều nào sau đây:

Hãy tưởng tượng một khoản vay trong đó 150 đơn vị tài sản thế chấp được sử dụng để vay 100 đơn vị nợ, với tỷ lệ tài sản thế chấp là 1,5. Giá trị tương đối của tài sản thế chấp đối với khoản nợ giảm xuống và người thanh lý phải trả 100 đơn vị khoản nợ. Nếu không có tiền thưởng thanh lý, người thanh lý sẽ nhận được 150 đơn vị tài sản thế chấp và có khả năng nhận được lợi nhuận tức thời gần 50%

Nếu tiền thưởng thanh lý là 5%, người thanh lý sẽ hoàn trả 100 đơn vị nợ và nhận 105 đơn vị tài sản thế chấp, thu về lợi nhuận lên tới 5%. Khoản nợ của người đi vay sẽ được xóa bỏ và 45 đơn vị tài sản đảm bảo còn lại sẽ được rút ra với mức lỗ tối đa chỉ 5%.

Khi chúng tôi thêm các yếu tố bổ sung vào quá trình thanh lý, nguy cơ phân bổ sai sẽ tăng lên.

Với tiền thưởng thanh lý, chúng tôi cần đảm bảo tỷ lệ tài sản thế chấp tối thiểu cao hơn tiền thưởng thanh lý. Nếu không, tiền thưởng thanh lý sẽ không bao giờ được thanh toán đầy đủ hoặc người cho vay sẽ phá sản.

Tiền thưởng thanh lý giới hạn lợi nhuận của người thanh lý

yếu tố kết thúc

Nếu tiền thưởng thanh lý là một yếu tố quyết định quy mô khoản vay thanh lý thì những người vay lớn sẽ phải trả nhiều tiền hơn khi thanh lý so với những người vay nhỏ. Để giải quyết vấn đề này, người cho vay thường chỉ thanh lý một phần khoản vay.

Nếu một khoản vay có khả năng thanh toán nhưng không lành mạnh được chia thành hai phần bằng nhau và một trong các khoản vay được thanh lý, người đi vay sẽ nhận được một nửa khoản vay cộng với một nửa tài sản thế chấp khi thanh lý (không phải là tiền thưởng thanh lý). Điều đó có nghĩa là một nửa số khoản vay vẫn tồn tại có nhiều tài sản thế chấp hơn trước.

Hệ số lân cận xác định tỷ lệ khoản vay nên được thanh lý sao cho quy mô thanh lý càng nhỏ càng tốt trong khi trả lại khoản vay đã giảm về trạng thái lành mạnh. Thông thường, nó được xác định là giá trị tĩnh (ví dụ: 50%) trong cơ chế thanh lý tức thời.

Hãy xem xét một ví dụ:

Lưu ý rằng trong ví dụ này, hệ số thế chấp ETH được xác định là 75% - nếu bạn gửi ETH trị giá 1.000 đô la, bạn có thể nhận khoản nợ trị giá lên tới 750 đô la.

Ở mức giá tài sản thế chấp thấp hơn, tỷ lệ tài sản thế chấp vẫn ở mức trên 1,0 và cả người dùng và người cho vay đều có khả năng thanh toán. Người thanh lý nhận được 20 đô la tài sản thế chấp, số tiền này chúng tôi hy vọng là đủ để trang trải chi phí của anh ta và thu được lợi nhuận.

Chúng tôi không thể luôn thực hiện thanh lý một phần. Trong một số trường hợp, tài sản thế chấp được trả lại cho người đi vay có thể không đủ để đảm bảo phần còn lại của khoản vay đủ lành mạnh. Nó có thể vẫn không lành mạnh và bị thanh lý ngay lập tức, hoặc có thể nó lành mạnh nhưng nhanh chóng bị thanh lý do biến động. Trong những trường hợp này, người cho vay có thể chọn bỏ qua các yếu tố kết thúc và thanh lý toàn bộ khoản vay.

Chi phí thanh lý

Ngày nay, thanh toán bù trừ được tích hợp chặt chẽ với nhiều cơ chế thị trường. Những người thanh lý thường mua tài sản dưới dạng các khoản vay nhanh để trả nợ, điều này có thể phải trả giá. Các khoản vay nhanh thường được hoàn trả bằng cách trao đổi một phần tài sản thế chấp nhận được trên một sàn giao dịch phi tập trung, điều này sẽ phát sinh thêm chi phí như phí trao đổi và trượt giá. Chỉ tài sản thế chấp còn lại sau khi trừ phí mới được tính là lợi nhuận.

Người thanh lý cũng phải trả gas để thực hiện giao dịch thanh lý. Việc thanh lý thường xảy ra khi giá không ổn định, cạnh tranh giành không gian khối rất khốc liệt và giá gas cao hơn bình thường.

Người thanh lý phải chịu các chi phí khác, chẳng hạn như phát triển và bảo trì phần mềm phải kiểm tra tất cả các khối mới trong blockchain để cạnh tranh với các người thanh lý khác để xóa các khoản vay.

Các khoản vay nhanh và chi phí giao dịch làm xói mòn yếu tố thưởng thanh lý, trong khi chi phí phát triển và bảo trì không đổi. Hệ số thưởng thanh lý cần phải cao hơn hệ số giao dịch và khoản vay chớp nhoáng ước tính để quy mô khoản vay càng lớn thì lợi nhuận càng cao.

Chi phí thanh lý ăn vào lợi nhuận của người thanh lý

Lưu ý rằng chúng tôi giả định rằng chi phí thanh lý là tuyến tính trong hình này - điều này có thể thay đổi trong thực tế.

ga

Một yếu tố khác cần xem xét khi xem xét cơ chế thị trường là tính thanh khoản của thị trường.

Tài sản thế chấp cho khoản vay thường được bán ngay sau khi thanh lý; trừ khi người thanh lý muốn giữ lại tài sản đang mất giá. Nhưng điều này khó có thể xảy ra. Do đó, điều này làm tăng mối lo ngại về tính thanh khoản của thị trường dành cho việc bán hàng như vậy.

Một số người nắm giữ một tài sản cụ thể nhiều hơn số tiền họ có sẵn; CRV là một ví dụ gần đây và khét tiếng. Nếu các khoản vay được phép đảm bảo bằng số tiền không thể giao dịch dễ dàng thì các khoản vay này thực sự không có khả năng thanh khoản.

Giải pháp là đặt ra giới hạn cứng đối với tài sản thế chấp được phép cho mỗi khoản vay để việc thanh lý một lần không bao giờ vượt quá số lượng tài sản thế chấp có thể giao dịch. Ngay cả khi người đi vay thực hiện nhiều khoản vay với tài sản thế chấp tối đa, các khoản vay này sẽ được thanh lý riêng lẻ và thị trường sẽ có cơ hội xử lý từng khoản một.

Một giải pháp khác là hệ số đóng linh hoạt để các khoản vay lớn có thể được chia thành nhiều phần nhỏ hơn để thanh lý, đạt được hiệu quả tương tự.

Không có giải pháp nào trong số này là hoàn hảo vì tính thanh khoản của thị trường không thể dự đoán trước một cách nhất quán. Chỉ có sự tích hợp giữa người cho vay và sàn giao dịch mới có thể cho phép việc thanh lý được kích hoạt không chỉ bởi sự thay đổi về giá mà còn bởi sự thay đổi về tính thanh khoản.

bụi

Khi chúng tôi tính đến chi phí gas, các khoản vay nhỏ hơn sẽ không có lãi vì gas cần thiết để thanh lý chúng đắt hơn tiền thưởng mà người cho vay cấp.

MakerDAO giới thiệu một yếu tố bụi cấm các khoản vay có số lượng tài sản thế chấp dưới ngưỡng dự kiến ​​​​sẽ giúp khoản vay có lãi.

Khi chúng tôi tính đến chi phí gas, các khoản vay nhỏ hơn sẽ không có lãi vì gas cần thiết để thanh lý chúng đắt hơn tiền thưởng mà người cho vay cấp.

MakerDAO giới thiệu một yếu tố bụi cấm các khoản vay có số lượng tài sản thế chấp dưới ngưỡng dự kiến ​​​​sẽ giúp khoản vay có lãi.

Cách tiếp cận này có vấn đề vì nó phụ thuộc vào các yếu tố chưa biết và không thể đoán trước như giá gas và giá trị tài sản thế chấp so với giá Ethereum. Những người cho vay lớn đã từ chối thực hiện ngưỡng bụi, và sau nhiều năm hoạt động, vụ vi phạm lớn vẫn chưa được xác định.

Với chi phí vận hành và bụi bề mặt tấn công của các ngưỡng triển khai, chúng tôi tránh chúng.

bán đấu giá

Cho đến nay, chúng ta đã thảo luận về việc thanh lý ngay lập tức xảy ra trong một giao dịch. Một khoản vay trở nên không lành mạnh và được thanh lý cùng lúc để có được lợi nhuận có thể dự đoán được. Lợi nhuận cũng tỷ lệ thuận với quy mô của khoản vay.

Điều này có nghĩa là các khoản vay lớn hơn sẽ mang lại nhiều lợi nhuận hơn cho người thanh lý và rủi ro hơn cho người đi vay.

Người cho vay không muốn trừng phạt những khách hàng lớn nhất của họ và đấu giá là một công cụ đôi khi được sử dụng. Khi thanh lý khoản vay tại cuộc đấu giá, mục tiêu là để người thanh lý cạnh tranh và trao quyền thanh lý cho người thanh lý chấp nhận thực hiện với lợi nhuận nhỏ nhất.

Việc triển khai đấu giá thanh lý ban đầu có lẽ là của Sai, công ty đã áp dụng một cuộc đấu giá kiểu Anh, trong đó người thanh lý giữ tiền ủy thác để trả nợ trong khi đưa ra mức giá tương đương với việc giảm tiền thưởng thanh lý trong một khoảng thời gian nhất định. Người thanh lý giữ tiền trong ký quỹ, ngăn họ sử dụng các khoản vay nhanh, khiến phương thức này hiện không thể sử dụng được.

Đấu giá kiểu Hà Lan được giới thiệu trong MakerDAO. Trong cuộc đấu giá ở Hà Lan, tiền thưởng trả cho người thanh lý tăng theo thời gian trong cuộc đấu giá. Nếu người thanh lý chờ đợi thì có khả năng kiếm được lợi nhuận cao hơn nhưng cũng có nguy cơ bị người thanh lý khác lợi dụng. Trong môi trường cạnh tranh, kết quả thường là người thanh lý kết thúc cuộc đấu giá khi nó vượt quá ngưỡng lợi nhuận.

Nếu một cuộc đấu giá kiểu Hà Lan được thiết lập để đưa ra phần thưởng thanh lý cao hơn 0% khi bắt đầu cuộc đấu giá, thì hiệu ứng có thể là một cuộc đấu giá ngay lập tức và sau đó tăng dần phần thưởng thanh lý nếu không tìm được người thanh lý. Đây là phương pháp được sử dụng bởi Yield v2.

Đấu giá thanh lý phức tạp hơn thanh lý ngay lập tức đối với người cho vay tiến hành đấu giá thanh lý và đối với người thanh lý hy vọng kiếm được lợi nhuận. Lợi ích của việc định giá nợ linh hoạt phải được cân nhắc với bề mặt tấn công ngày càng tăng và rào cản gia nhập đối với các nhà thanh lý.

Trong cả hai trường hợp, sự phức tạp bổ sung của việc thực hiện thanh lý đấu giá phải được xem xét. Trong thanh lý ngay lập tức, chỉ có một người tham gia, người thanh lý và chỉ có một giao dịch, thanh lý. Trong một cuộc đấu giá, chúng tôi sẽ có người bán đấu giá và người thanh lý, những người này thường gửi giao dịch vào những thời điểm khác nhau và phải được thưởng cho giao dịch đó. Bề mặt tấn công tăng lên rất nhiều và các kế hoạch khuyến khích phức tạp hơn, điều này có thể không phải lúc nào cũng là sự đánh đổi hợp lý để có được mức giá thanh lý hiệu quả hơn.

Đấu giá đảm bảo rằng người thanh lý nhận được lợi nhuận không đổi thay vì tỷ lệ thuận

Xã hội hóa nợ xấu

Những khoản nợ không có khả năng thanh lý được gọi chung là nợ khó đòi. Đôi khi chúng được kết hợp thành một giá trị duy nhất dễ sử dụng, chẳng hạn như sin trong MakerDAO.

Nợ xấu nguy hiểm vì nó cho thấy người cho vay không thể thực hiện đầy đủ các cam kết của mình, cho dù là trả lại tài sản thế chấp đã ủy thác hay mang lại lợi nhuận cho người dùng cung cấp thanh khoản cho người cho vay. Vì đây có thể là tình huống mà người dùng cuối cùng từ bỏ người cho vay sẽ chịu mọi tổn thất nên đây thường là một cuộc chạy đua để thoát ra với kết quả thảm hại.

Thông thường, lỗ hổng này trong bảng cân đối kế toán sẽ được lấp đầy bởi những người quản lý người cho vay từ kho bạc. Tuy nhiên, có vẻ như là một ý tưởng tốt hơn nếu xã hội hóa ngay khoản nợ xấu giữa tất cả hoặc một phần người dùng giao thức. Điều này tránh được một chu kỳ tự củng cố.

cách tiếp cận hoàn toàn khác

Gần đây tôi đã đọc về một cách hoàn toàn khác mà Instadapp xây dựng Fluid. Mã này chưa có sẵn nhưng nó gợi ý về việc tích hợp với DEX kiểu Uniswap v3 và tuyên bố của họ về việc thanh lý cho phép chúng tôi suy ra thiết kế khả thi.

cách tiếp cận hoàn toàn khác

Gần đây tôi đã đọc về một cách hoàn toàn khác mà Instadapp xây dựng Fluid. Mã này chưa có sẵn nhưng nó gợi ý về việc tích hợp với DEX kiểu Uniswap v3 và tuyên bố của họ về việc thanh lý cho phép chúng tôi suy ra thiết kế khả thi.

Trong Uniswap v3, nhà cung cấp thanh khoản tương đương với các nhà giao dịch quyền chọn trong một phạm vi giá nhất định. Tài sản của nó được giao dịch khi giá trong nhóm giao dịch vượt qua phạm vi mà nó cung cấp tính thanh khoản. Hãy mở rộng ý tưởng này sang thế giới cho vay, nhưng với một chút thay đổi.

Khi người đi vay cung cấp tài sản thế chấp, tài sản thế chấp đó sẽ được sử dụng làm thanh khoản trong DEX có liên quan, trong một nhóm nơi tài sản thế chấp được giao dịch với tài sản mà người dùng vay. Khoản nợ không được đảm bảo bằng chính tài sản thế chấp mà bằng các vị thế cung cấp tính thanh khoản.

Nếu giá trị của tài sản thế chấp giảm so với tài sản được vay, giá sẽ di chuyển qua các vị thế thanh khoản liên quan trong DEX. Kết quả là tài sản thế chấp ngay lập tức được trao đổi theo giá thị trường cho tài sản đi vay.

Từ quan điểm của người cho vay, khoản vay luôn được đảm bảo. Từ góc độ của người dùng, giá trị tài sản thế chấp của họ phụ thuộc vào thị trường và nếu thị trường đi ngược lại với họ, họ có thể nhận được ít tài sản thế chấp hơn số tiền họ gửi.

Cách tiếp cận này yêu cầu tích hợp sâu với DEX chức năng kiểu Uniswap v3, nhưng nó có những ưu điểm không thể phủ nhận:

Tóm lại là

Cơ chế thanh lý rất quan trọng đối với việc cho vay DeFi, nhưng chúng hiếm khi được hiểu rõ. Người dùng quan tâm đến lợi tức đầu tư của họ chứ không phải sự ổn định của người cho vay. Không ai nghĩ rằng họ sẽ bị thanh lý nên họ chỉ quan tâm đến việc họ sẽ lỗ bao nhiêu khi thanh lý.

Mặt khác, những người thiết kế người cho vay nên lưu ý rằng cơ chế thanh lý được thiết kế kém sẽ là một vấn đề cơ bản. Ngay cả khi tránh được thảm họa hoàn toàn, những người dùng thanh lý bất mãn sẽ lên tiếng.

Cơ chế thanh lý tốt nhất là cơ chế giảm thiểu rủi ro nợ xấu với chi phí thấp nhất có thể cho người dùng. Tuy nhiên, người dùng bị thanh lý phải trả một khoản chi phí nhất định để thuyết phục người thanh lý thanh lý họ.

Trong bài viết này, chúng tôi thảo luận về khả năng thanh toán và sức khỏe. Chúng ta đã thảo luận về tỷ lệ thế chấp, tiền thưởng thanh lý, hệ số thanh lý, chi phí thanh lý và giới hạn thị trường. Chúng ta đã thảo luận về đấu giá như con đường dẫn đến việc thanh lý tối ưu. Cuối cùng, chúng tôi cũng gợi ý về việc hội nhập thị trường, điều này có thể khiến các cơ chế thanh toán bù trừ hiện tại trở nên lỗi thời.