Biên soạn bởi: Odaily Planet Daily jk

Tác giả gốc: Matt Levine là người phụ trách chuyên mục Bloomberg Opinion về tài chính. Ông là biên tập viên của Dealbreaker, làm việc trong nhóm ngân hàng đầu tư tại Goldman Sachs, từng là luật sư M&A tại Wachtell, Lipton, Rosen Katz, và từng là phó thẩm phán tại Tòa phúc thẩm Hoa Kỳ khu vực thứ ba.

Tether bắt đầu phát hành khoản vay USDT

Tôi biết tôi đã nói điều này rất nhiều, nhưng tôi chỉ muốn nhấn mạnh rằng Tether, nhà phát hành stablecoin lớn, đang kinh doanh rất xuất sắc. Đây là một ngân hàng không được kiểm soát, không trả lãi, lãi suất đang tăng và lượng người gửi tiền khá ổn định. Tính đến cuối tháng 6, Tether đã báo cáo tài sản trị giá khoảng 86,5 tỷ USD, phần lớn trong số đó là Kho bạc Hoa Kỳ hỗ trợ khoảng 83,2 tỷ USD bằng Tether. Tăng so với quý trước: Tether đã trải qua một thời gian ngắn giảm giá trong mùa đông tiền điện tử năm ngoái, nhưng không quá nghiêm trọng và đã phục hồi tốt; các nhà đầu tư tiền điện tử vẫn muốn giữ tiền của họ bằng Tether.

Dù sao đi nữa, nếu bạn là người vận hành Tether, bạn không cần phải lo lắng về rủi ro chạy. Tether đầu tư chủ yếu vào tài sản an toàn ngắn hạn, hiện phải trả lãi suất rất cao. Chỉ cần đầu tư tiền Tether của bạn vào các khoản vay qua đêm được Kho bạc Hoa Kỳ hỗ trợ với lãi suất cấp vốn qua đêm, bạn có thể kiếm được lợi suất khoảng 5,3%, tương đương khoảng 4,6 tỷ USD mỗi năm, hoàn toàn không có rủi ro và hầu như không mất phí. Nếu ai đó đến với Tether và yêu cầu đổi đô la, bạn có thể đưa đô la trực tiếp cho họ; khoản đầu tư của bạn là ngắn hạn và có tính thanh khoản cao. Đây là một công việc kinh doanh tuyệt vời.

Điều này có nghĩa là nếu bạn đang phụ trách Tether và có ai đó đến gặp bạn để đề xuất một khoản đầu tư thông minh sẽ mang lại lợi nhuận cao hơn, ngay cả khi nó chỉ có một chút rủi ro, bạn nên bịt tai lại và hét lên "không" và đuổi họ ra khỏi văn phòng của bạn. Bạn có thể kiếm được hàng tỷ đô la lợi nhuận thuần túy mà không phải chịu bất kỳ rủi ro nào! Không có rủi ro tín dụng (mua trái phiếu kho bạc), không có rủi ro kỳ hạn (mua trái phiếu kho bạc có thời hạn rất ngắn), không có rủi ro thanh khoản (kho bạc có thể dễ dàng bán nếu ai đó rút tiền), không có rủi ro nào cả, lãi suất 5%.

Vấn đề này - cách sử dụng tiền - có thể là một vấn đề tồn tại đối với các ngân hàng thực sự! Chúng tôi đã thảo luận rằng để kiếm đủ tiền để vận hành hoạt động kinh doanh của mình, Ngân hàng Thung lũng Silicon cần phải chấp nhận rủi ro đầu tư nên đã bỏ tiền vào trái phiếu kho bạc dài hạn vì nghĩ rằng chúng an toàn, nhưng sau đó đã có một đợt tháo chạy khỏi ngân hàng và SVB. sụp đổ. Tôi cảm thấy tiếc cho họ, họ phải chấp nhận rủi ro để kiếm tiền. Nhưng Tether không cần phải làm vậy! Hoàn toàn không, sẽ hơi vô lý nếu Tether cho Apple Inc. vay 100 USD.

Tuy nhiên, bảng cân đối kế toán được tiết lộ công khai của Tether không hẳn là điều an toàn nhất mà bạn có thể tưởng tượng. Trên tờ Wall Street Journal, Jonathan Weil đưa tin:

Tether Holdings đã khởi động lại việc cho khách hàng vay stablecoin của riêng mình, sau khi tuyên bố chưa đầy một năm trước rằng họ sẽ ngừng hoạt động này.

Trong bản cập nhật tài chính hàng quý mới nhất của mình, công ty phát hành tiền điện tử cho biết tài sản của họ bao gồm khoản vay 5,5 tỷ USD tính đến ngày 30 tháng 6, tăng từ mức 5,3 tỷ USD trong quý trước. Người phát ngôn của công ty xác nhận Tether đã thực hiện khoản vay mới.

Công ty, được đăng ký tại Quần đảo Virgin thuộc Anh, mô tả các khoản vay là có bảo đảm và không tiết lộ thông tin chi tiết về người đi vay hoặc tài sản thế chấp được chấp nhận. Các khoản vay được phát hành và có mệnh giá bằng token Tether của công ty…

Việc tiếp tục cho vay khác với tháng 12 năm 2022, khi công ty cho biết họ sẽ giảm các khoản vay có bảo đảm xuống 0 vào năm 2023. Người phát ngôn của Tether Holdings Alex Welch cho biết: “Trong quý 2 năm 2023, chúng tôi đã nhận được một số yêu cầu vay ngắn hạn từ những khách hàng mà chúng tôi đã phát triển mối quan hệ lâu dài và chúng tôi quyết định thực hiện những yêu cầu đó”.

Bà cho biết các khoản vay sẽ được loại bỏ vào năm 2024. Bà cho biết mục tiêu của công ty là "ngăn chặn khách hàng của chúng tôi gặp phải tình trạng giảm thanh khoản đáng kể hoặc nhu cầu bán tài sản thế chấp của họ với mức giá có thể bất lợi, dẫn đến thua lỗ."

Bà cho biết các khoản vay sẽ được loại bỏ vào năm 2024. Bà cho biết mục tiêu của công ty là "ngăn chặn khách hàng của chúng tôi gặp phải tình trạng giảm thanh khoản đáng kể hoặc nhu cầu bán tài sản thế chấp của họ với mức giá có thể bất lợi, dẫn đến thua lỗ."

Welch từ chối giải thích lý do tại sao khách hàng của công ty có thể cần bán tài sản thế chấp của họ với giá không thuận lợi hoặc liệu Tether Holdings có thực hiện các khoản vay mới trong năm nay để giúp khách hàng tránh vỡ nợ hay không.

Quan điểm tôi nêu ở trên là không có lý do tài chính nào để Tether cần những khoản vay này. Bất kỳ ai trên Tether đều có thể trở nên rất giàu có và sống một cuộc sống dễ dàng chỉ bằng cách đặt tất cả tiền của họ vào trái phiếu kho bạc.

Người phát ngôn của Tether cũng đưa ra quan điểm tương tự ở đây: Tether không cho vay vì họ muốn hoặc vì họ cho rằng đây sẽ là một quyết định tài chính tốt cho Tether. Tether cho vay để hỗ trợ người vay. Ai đó ở đó - có thể là một công ty giao dịch hoặc trao đổi tiền điện tử, v.v. - có một số tài sản thế chấp (có thể là một loại tiền điện tử rất biến động) và muốn vay USD (dưới dạng Tether), và Tether Holdings là nơi họ có thể tìm thấy nó. người cho vay dễ tiếp cận nhất. Ai đó trong không gian tiền điện tử cần tiền để mua (hoặc tiếp tục giữ) tiền điện tử của họ và Tether sẽ cung cấp số tiền đó, được bảo đảm bằng tiền điện tử, không phải vì đó là một thỏa thuận tốt cho Tether mà vì Tether đang trở thành hệ sinh thái tiền điện tử tốt công dân của hệ thống và hỗ trợ các đối tác của nó.

Những người vay của Tether là những nhà đầu tư tiền điện tử lớn muốn có được nguồn tài chính cho tài sản thế chấp tiền điện tử của họ và nếu thanh khoản của họ cạn kiệt, họ sẽ cần phải “bán tài sản thế chấp của mình với mức giá có thể bất lợi, dẫn đến thua lỗ”. Nếu các công ty tiền điện tử lớn nhận được lệnh gọi ký quỹ và phải bán bớt tài sản của họ, điều đó sẽ khiến giá tiền điện tử giảm xuống. Việc cho họ vay không chỉ mang lại lợi ích cho họ mà còn mang lại lợi ích cho toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử: nó ngăn chặn tình trạng giảm giá do bán tháo.

Chúng tôi đã thảo luận về hoạt động cho vay của Tether trước đây. Một dạng lý thuyết âm mưu hoài nghi về tiền điện tử phổ biến trong những năm gần đây diễn ra như thế này: "Tether là một ngân hàng dự trữ tiền điện tử tự duy trì, tự động in Tether để duy trì giá của tiền điện tử. Ở bên lề, tiền điện tử không được mua bởi người thật." đưa đô la mới vào các hệ thống tiền điện tử, nhưng bằng các quỹ phòng hộ tiền điện tử sử dụng Tether mới được in." (Lưu ý của biên tập viên: Từ quan điểm này, các quỹ phòng hộ tiền điện tử lớn vay Tether và sử dụng các khoản vay này để mua nhiều loại tiền điện tử khác nhau, từ đó đẩy giá trị thị trường của đồng tiền này lên cao. toàn bộ thị trường. Nhưng trong quá trình đó, không có dòng tiền mới nào được đưa vào thị trường, nên đó là bong bóng tự hành.)

Liệu nhận xét của người phát ngôn của Tether có chứng minh điều này ở một mức độ nào đó không?

Tác giả gốc: Matt Levine là người phụ trách chuyên mục Bloomberg Opinion về tài chính. Ông là biên tập viên của Dealbreaker, làm việc trong nhóm ngân hàng đầu tư tại Goldman Sachs, từng là luật sư M&A tại Wachtell, Lipton, Rosen Katz, và từng là phó thẩm phán tại Tòa phúc thẩm Hoa Kỳ khu vực thứ ba.

Tether bắt đầu phát hành khoản vay USDT

Tôi biết tôi đã nói điều này rất nhiều, nhưng tôi chỉ muốn nhấn mạnh rằng Tether, nhà phát hành stablecoin lớn, đang kinh doanh rất xuất sắc. Đây là một ngân hàng không được kiểm soát, không trả lãi, lãi suất đang tăng và lượng người gửi tiền khá ổn định. Tính đến cuối tháng 6, Tether đã báo cáo tài sản trị giá khoảng 86,5 tỷ USD, phần lớn trong số đó là Kho bạc Hoa Kỳ hỗ trợ khoảng 83,2 tỷ USD bằng Tether. Tăng so với quý trước: Tether đã trải qua một thời gian ngắn giảm giá trong mùa đông tiền điện tử năm ngoái, nhưng không quá nghiêm trọng và đã phục hồi tốt; các nhà đầu tư tiền điện tử vẫn muốn giữ tiền của họ bằng Tether.

Dù sao đi nữa, nếu bạn là người vận hành Tether, bạn không cần phải lo lắng về rủi ro chạy. Tether đầu tư chủ yếu vào tài sản an toàn ngắn hạn, hiện phải trả lãi suất rất cao. Chỉ cần đầu tư tiền Tether của bạn vào các khoản vay qua đêm được Kho bạc Hoa Kỳ hỗ trợ với lãi suất cấp vốn qua đêm, bạn có thể kiếm được lợi suất khoảng 5,3%, tương đương khoảng 4,6 tỷ USD mỗi năm, hoàn toàn không có rủi ro và hầu như không mất phí. Nếu ai đó đến với Tether và yêu cầu đổi đô la, bạn có thể đưa đô la trực tiếp cho họ; khoản đầu tư của bạn là ngắn hạn và có tính thanh khoản cao. Đây là một công việc kinh doanh tuyệt vời.

Điều này có nghĩa là nếu bạn đang phụ trách Tether và có ai đó đến gặp bạn để đề xuất một khoản đầu tư thông minh sẽ mang lại lợi nhuận cao hơn, ngay cả khi nó chỉ có một chút rủi ro, bạn nên bịt tai lại và hét lên "không" và đuổi họ ra khỏi văn phòng của bạn. Bạn có thể kiếm được hàng tỷ đô la lợi nhuận thuần túy mà không phải chịu bất kỳ rủi ro nào! Không có rủi ro tín dụng (mua trái phiếu kho bạc), không có rủi ro kỳ hạn (mua trái phiếu kho bạc có thời hạn rất ngắn), không có rủi ro thanh khoản (kho bạc có thể dễ dàng bán nếu ai đó rút tiền), không có rủi ro nào cả, lãi suất 5%.

Vấn đề này - cách sử dụng tiền - có thể là một vấn đề tồn tại đối với các ngân hàng thực sự! Chúng tôi đã thảo luận rằng để kiếm đủ tiền để vận hành hoạt động kinh doanh của mình, Ngân hàng Thung lũng Silicon cần phải chấp nhận rủi ro đầu tư nên đã bỏ tiền vào trái phiếu kho bạc dài hạn vì nghĩ rằng chúng an toàn, nhưng sau đó đã có một đợt tháo chạy khỏi ngân hàng và SVB. sụp đổ. Tôi cảm thấy tiếc cho họ, họ phải chấp nhận rủi ro để kiếm tiền. Nhưng Tether không cần phải làm vậy! Hoàn toàn không, sẽ hơi vô lý nếu Tether cho Apple Inc. vay 100 USD.

Tuy nhiên, bảng cân đối kế toán được tiết lộ công khai của Tether không hẳn là điều an toàn nhất mà bạn có thể tưởng tượng. Trên tờ Wall Street Journal, Jonathan Weil đưa tin:

Tether Holdings đã khởi động lại việc cho khách hàng vay stablecoin của riêng mình, sau khi tuyên bố chưa đầy một năm trước rằng họ sẽ ngừng hoạt động này.

Trong bản cập nhật tài chính hàng quý mới nhất của mình, công ty phát hành tiền điện tử cho biết tài sản của họ bao gồm khoản vay 5,5 tỷ USD tính đến ngày 30 tháng 6, tăng từ mức 5,3 tỷ USD trong quý trước. Người phát ngôn của công ty xác nhận Tether đã thực hiện khoản vay mới.

Công ty, được đăng ký tại Quần đảo Virgin thuộc Anh, mô tả các khoản vay là có bảo đảm và không tiết lộ thông tin chi tiết về người đi vay hoặc tài sản thế chấp được chấp nhận. Các khoản vay được phát hành và có mệnh giá bằng token Tether của công ty…

Việc tiếp tục cho vay khác với tháng 12 năm 2022, khi công ty cho biết họ sẽ giảm các khoản vay có bảo đảm xuống 0 vào năm 2023. Người phát ngôn của Tether Holdings Alex Welch cho biết: “Trong quý 2 năm 2023, chúng tôi đã nhận được một số yêu cầu vay ngắn hạn từ những khách hàng mà chúng tôi đã phát triển mối quan hệ lâu dài và chúng tôi quyết định thực hiện những yêu cầu đó”.

Bà cho biết các khoản vay sẽ được loại bỏ vào năm 2024. Bà cho biết mục tiêu của công ty là "ngăn chặn khách hàng của chúng tôi gặp phải tình trạng giảm thanh khoản đáng kể hoặc nhu cầu bán tài sản thế chấp của họ với mức giá có thể bất lợi, dẫn đến thua lỗ."

Welch từ chối giải thích lý do tại sao khách hàng của công ty có thể cần bán tài sản thế chấp của họ với giá không thuận lợi hoặc liệu Tether Holdings có thực hiện các khoản vay mới trong năm nay để giúp khách hàng tránh vỡ nợ hay không.

Quan điểm tôi nêu ở trên là không có lý do tài chính nào để Tether cần những khoản vay này. Bất kỳ ai trên Tether đều có thể trở nên rất giàu có và sống một cuộc sống dễ dàng chỉ bằng cách đặt tất cả tiền của họ vào trái phiếu kho bạc.

Người phát ngôn của Tether cũng đưa ra quan điểm tương tự ở đây: Tether không cho vay vì họ muốn hoặc vì họ cho rằng đây sẽ là một quyết định tài chính tốt cho Tether. Tether cho vay để hỗ trợ người vay. Ai đó ở đó - có thể là một công ty giao dịch hoặc trao đổi tiền điện tử, v.v. - có một số tài sản thế chấp (có thể là một loại tiền điện tử rất biến động) và muốn vay USD (dưới dạng Tether), và Tether Holdings là nơi họ có thể tìm thấy nó. người cho vay dễ tiếp cận nhất. Ai đó trong không gian tiền điện tử cần tiền để mua (hoặc tiếp tục giữ) tiền điện tử của họ và Tether sẽ cung cấp số tiền đó, được bảo đảm bằng tiền điện tử, không phải vì đó là một thỏa thuận tốt cho Tether mà vì Tether đang trở thành hệ sinh thái tiền điện tử tốt công dân của hệ thống và hỗ trợ các đối tác của nó.

Những người vay của Tether là những nhà đầu tư tiền điện tử lớn muốn có được nguồn tài chính cho tài sản thế chấp tiền điện tử của họ và nếu thanh khoản của họ cạn kiệt, họ sẽ cần phải “bán tài sản thế chấp của mình với mức giá có thể bất lợi, dẫn đến thua lỗ”. Nếu các công ty tiền điện tử lớn nhận được lệnh gọi ký quỹ và phải bán bớt tài sản của họ, điều đó sẽ khiến giá tiền điện tử giảm xuống. Việc cho họ vay không chỉ mang lại lợi ích cho họ mà còn mang lại lợi ích cho toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử: nó ngăn chặn tình trạng giảm giá do bán tháo.

Chúng tôi đã thảo luận về hoạt động cho vay của Tether trước đây. Một dạng lý thuyết âm mưu hoài nghi về tiền điện tử phổ biến trong những năm gần đây diễn ra như thế này: "Tether là một ngân hàng dự trữ tiền điện tử tự duy trì, tự động in Tether để duy trì giá của tiền điện tử. Ở bên lề, tiền điện tử không được mua bởi người thật." đưa đô la mới vào các hệ thống tiền điện tử, nhưng bằng các quỹ phòng hộ tiền điện tử sử dụng Tether mới được in." (Lưu ý của biên tập viên: Từ quan điểm này, các quỹ phòng hộ tiền điện tử lớn vay Tether và sử dụng các khoản vay này để mua nhiều loại tiền điện tử khác nhau, từ đó đẩy giá trị thị trường của đồng tiền này lên cao. toàn bộ thị trường. Nhưng trong quá trình đó, không có dòng tiền mới nào được đưa vào thị trường, nên đó là bong bóng tự hành.)

Liệu nhận xét của người phát ngôn của Tether có chứng minh điều này ở một mức độ nào đó không?