Dưới sự thúc đẩy của chính quyền Trump, Hoa Kỳ đang đẩy nhanh việc tích hợp tài sản tiền điện tử vào hệ thống tài chính chính thống. Vào ngày 1 tháng 8, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã chính thức khởi động sáng kiến quy định "Crypto Sprint" (Chạy đua Tiền điện tử), và sau đó, vào ngày 5 tháng 8, đã đề xuất đưa tài sản tiền điện tử giao ngay vào giao dịch tuân thủ trên các sàn giao dịch tương lai (DCM) đã đăng ký với CFTC. Động thái này không chỉ phá vỡ vùng xám pháp lý lâu đời của thị trường giao ngay mà còn mở ra một con đường rõ ràng và khả thi để tuân thủ cho ngành công nghiệp Web3.

Quyền Chủ tịch CFTC Caroline Pham đã tuyên bố công khai: "Dưới sự lãnh đạo mạnh mẽ của Tổng thống Trump, CFTC đang nỗ lực thúc đẩy giao dịch giao ngay tài sản kỹ thuật số ở cấp liên bang và phối hợp với 'Sáng kiến tiền điện tử' của SEC." Tuyên bố này gửi đi một tín hiệu mạnh mẽ: Quy định của Hoa Kỳ đang chuyển từ "ức chế phòng thủ" sang "chấp nhận của tổ chức", mang đến những cơ hội tuân thủ chưa từng có cho cơ sở hạ tầng Web3 như DeFi, stablecoin và các sản phẩm phái sinh trên chuỗi.

Hợp pháp hóa hợp đồng giao ngay: điểm khởi đầu cho việc thể chế hóa thị trường tiền điện tử

Trong một thời gian dài, hệ thống quản lý của Hoa Kỳ thiếu sự giám sát thống nhất đối với giao dịch tiền điện tử giao ngay. Việc giao dịch các tài sản tiền điện tử như BTC và ETH phần lớn tập trung trên các nền tảng nước ngoài hoặc các sàn giao dịch trong nước không được cấp phép. Sự thiếu giám sát này không chỉ gây khó khăn cho việc bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư mà còn khiến một lượng lớn quỹ của các tổ chức bị đứng ngoài cuộc.

Sáng kiến "Crypto Sprint" của CFTC nhằm giải quyết điểm yếu này. Một trong những nội dung cốt lõi của sáng kiến là thúc đẩy việc niêm yết hợp pháp các hợp đồng giao ngay cho tài sản tiền điện tử phi chứng khoán trên các sàn giao dịch tương lai (DCM) đã đăng ký với CFTC. Bằng cách chấp thuận các nền tảng này thực hiện giao dịch tiền điện tử giao ngay, CFTC cung cấp cho thị trường một giải pháp thay thế tuân thủ pháp luật, thay vì sự phụ thuộc lâu dài vào các nền tảng giao dịch không có giấy phép hoặc nước ngoài - những nền tảng đã dần mất đi niềm tin của các tổ chức sau thảm họa FTX (năm 2021) và tình trạng hỗn loạn pháp lý đang diễn ra của Binance. Do đó, chính sách này đại diện cho một điểm tham gia hợp pháp, minh bạch và công bằng hơn cho các nhà đầu tư tổ chức vào thị trường tài sản tiền điện tử, mở đường cho họ đầu tư vào tài sản kỹ thuật số trên quy mô lớn.

Theo CFTC, Mục 2(c)(2)(D) của Đạo luật Giao dịch Hàng hóa quy định rõ ràng rằng tất cả các giao dịch hàng hóa liên quan đến đòn bẩy, ký quỹ hoặc tài chính phải được thực hiện thông qua một DCM đã đăng ký. Điều khoản này cung cấp nền tảng pháp lý vững chắc cho việc niêm yết hợp pháp các hợp đồng giao ngay tiền điện tử và mang lại sự chắc chắn về mặt quy định rất cần thiết cho thị trường. Trong khuôn khổ này, chúng ta có thể thấy các sàn giao dịch tập trung như Coinbase hoặc các giao thức phái sinh trên chuỗi như dYdX nhận được sự chấp thuận theo quy định thông qua việc đăng ký DCM.

Chính sách này cũng mở ra một kênh tuân thủ cho các tổ chức tài chính truyền thống tham gia vào thị trường tài sản tiền điện tử. Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME), đại diện cho DCM, đã có cơ sở hạ tầng hoàn chỉnh cho thị trường tương lai BTC và ETH. Một khi các hợp đồng giao ngay được phê duyệt và triển khai, chúng sẽ cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức một điểm đến duy nhất cho giao dịch tài sản tiền điện tử, đẩy nhanh quá trình tiếp cận vốn truyền thống.

SEC và CFTC hợp tác: Phối hợp quản lý mang lại sự chắc chắn

Trong vài năm qua, một trong những thách thức lớn nhất về mặt quy định đối với thị trường tiền điện tử Hoa Kỳ là sự chồng chéo và mơ hồ trong trách nhiệm giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Các dự án thường phải đối mặt với cả áp lực tuân thủ của SEC lẫn các quy định giao dịch hàng hóa của CFTC, dẫn đến tình trạng "kẹp" hoặc "thực thi trùng lặp", gây lãng phí nguồn lực và gia tăng sự bất ổn.

"Cuộc chạy đua tiền điện tử" này lần đầu tiên gửi đi một tín hiệu rõ ràng: CFTC sẽ thiết lập một cơ chế hợp tác chặt chẽ với SEC để cùng nhau làm rõ các thuộc tính pháp lý của tài sản tiền điện tử (chứng khoán hoặc hàng hóa), các tiêu chuẩn lưu ký và các yêu cầu tuân thủ giao dịch, qua đó cung cấp cho những người tham gia thị trường một lộ trình tuân thủ thống nhất và có thể dự đoán được.

"Cuộc chạy nước rút" không chỉ tượng trưng cho tốc độ điều tiết được đẩy nhanh mà còn đánh dấu sự chuyển dịch trong tư duy điều tiết - từ phòng thủ thụ động sang hợp tác chủ động. Đối với các dự án Web3, đây không còn là "giai đoạn quan sát quy định" đơn thuần nữa mà là một cơ hội chưa từng có cho sự hợp tác giữa các tổ chức. CFTC đã công khai xin ý kiến phản hồi của thị trường về đề xuất "Niêm yết Hợp đồng Tài sản Tiền điện tử Giao ngay trên các Sàn giao dịch Tiền điện tử Đã đăng ký (DCM)", với thời hạn chót là ngày 18 tháng 8. Nếu các bên tham gia gửi ý kiến kịp thời, họ không chỉ có thể tránh được những điểm mù về quy định trong tương lai mà còn có khả năng ảnh hưởng đến định hướng cụ thể của các quy định.

Trong khi đó, "Dự án Crypto" của SEC đang phối hợp chặt chẽ với "Crypto Sprint", nhằm thiết lập một khuôn khổ quản lý liên bang thống nhất, làm rõ sự khác biệt giữa chứng khoán và hàng hóa, đồng thời thúc đẩy phát triển các "siêu ứng dụng" có khả năng giao dịch đồng thời nhiều loại tài sản. Nếu khái niệm này được triển khai, các nền tảng giao dịch trong tương lai sẽ có thể hợp pháp cung cấp "một cửa" các dịch vụ tài chính liên quan đến tiền điện tử, bao gồm cổ phiếu, Bitcoin, stablecoin và dịch vụ staking, tất cả đều theo một giấy phép duy nhất.

Chủ tịch SEC Paul Atkins và Ủy viên Hester Peirce cũng đã công khai bày tỏ sự ủng hộ của mình, gọi đây là "bước ngoặt lịch sử trong việc thúc đẩy chuỗi hóa hệ thống tài chính" và tuyên bố rằng họ sẽ đẩy nhanh việc xây dựng các quy tắc cụ thể trong các lĩnh vực quan trọng như giám sát stablecoin, lưu ký tài sản tiền điện tử và phát hành mã thông báo tuân thủ.

Khung pháp lý kép này dự kiến sẽ chấm dứt tình trạng hỗn loạn ở Hoa Kỳ trong nhiều năm qua khi "bạn nói đó là chứng khoán, tôi nói đó là hàng hóa" liên quan đến tài sản tiền điện tử và thiết lập một mô hình tuân thủ rõ ràng và có thể sao chép cho toàn thế giới.

Quan trọng hơn, điều này có nghĩa là các dự án Web3 cuối cùng không còn có thể "dẫm phải mìn và vi phạm các quy tắc" nữa, mà có thể thực sự tích hợp vào hệ thống tài chính chính thống thông qua các quy trình đăng ký rõ ràng, hệ thống lưu ký và kiểm toán tuân thủ, đồng thời đạt được kết nối giữa tài sản trên chuỗi và tài chính thực.

Tóm tắt

Trong tuần qua, chính phủ Hoa Kỳ đã gửi những tín hiệu mạnh mẽ chưa từng có trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử: Nhà Trắng chính thức công bố "Báo cáo chiến lược tài sản kỹ thuật số", SEC khởi động "Dự án tiền điện tử", CFTC khởi động "Crypto Sprint" và công khai thu thập ý kiến để thúc đẩy việc niêm yết hợp đồng giao ngay tuân thủ; đồng thời, Nhà Trắng đưa ra một tuyên bố hiếm hoi cấm các ngân hàng phân biệt đối xử với các công ty tiền điện tử - đây không chỉ là một "sự nới lỏng" mà là một sự thay đổi chính sách hoàn toàn.

Ngày xưa, SEC từng phủ bóng đen quản lý đáng kể lên các dự án tiền điện tử. Giờ đây, chúng ta thấy SEC đang hợp tác với CFTC để thiết lập một khuôn khổ quản lý thống nhất cho Web3. Đây là một sự thay đổi mang tính lịch sử và rõ ràng về mặt cấu trúc: từ mơ hồ sang rõ ràng, từ ngăn chặn sang ủng hộ, và từ vùng xám sang luật pháp liên bang.

Lần này, không chỉ các cơ quan quản lý phải chạy nước rút mà còn có tất cả các nhà xây dựng tiền điện tử.