Hôm qua, nền tảng quản lý tài sản phi tập trung Trident đã công bố ra mắt kế hoạch tài trợ kho bạc XRP lên tới 500 triệu đô la Mỹ và thuê Chaince Securities LLC làm cố vấn chiến lược.

Khi sự nhiệt tình của các nhà đầu tư bán lẻ giảm dần và các cuộc thảo luận của cộng đồng nguội lạnh, tin tức này đã thu hút sự chú ý của thị trường: Tại sao một số tổ chức vẫn chọn phân bổ một lượng lớn XRP làm tài sản dự trữ trên chuỗi? Điều này có nghĩa là phe bán lẻ, từng được gọi là "Đội quân XRP", đang dần bị thay thế bởi các quỹ của tổ chức?

XRP là một trong những dự án blockchain đầu tiên lọt vào mắt công chúng, nhưng từ lâu đã bị gắn mác là "tập trung", "có nhiều vụ kiện tụng" và "thiếu sự đổi mới". Cuộc chiến giằng co với SEC kéo dài trong năm năm, quá trình lặp lại công nghệ chậm lại và sự tham gia của cộng đồng yếu, khiến nó trở thành đại diện của "các dự án cũ". Tuy nhiên, kể từ năm 2024, hệ sinh thái của XRP đã lặng lẽ thay đổi: giá đã lại tiếp cận mức cao lịch sử, XRPL đã xây dựng cơ sở hạ tầng xung quanh chuỗi phụ, stablecoin và các mô-đun DeFi, và hoạt động mua và đầu tư phát triển của công ty đã dần phục hồi. Mặc dù những thay đổi này không ồn ào, nhưng chúng đang tích lũy những tiến bộ đáng kể trong nhiều chỉ số.

Đây không phải là sự đảo ngược câu chuyện của "trở lại sự phổ biến", mà là một sự tái thiết cấu trúc được hoàn thành trong sự chú ý thấp. Bài viết này sẽ bắt đầu từ dòng tiền, sự tiến hóa sinh thái và dữ liệu trên chuỗi để quan sát cách XRP có thể đi theo con đường thứ hai "không bùng nổ cũng không chết" giữa tranh cãi và im lặng.

Liệu XRP có đang trở lại không?

Mua chiến lược: Ai đang mua XRP?

Mặc dù câu chuyện chính thống chưa được cập nhật, các lựa chọn tài trợ trong thế giới thực đang cung cấp một câu trả lời khác. Mặc dù hình ảnh XRP là "đồng tiền cũ" trong cộng đồng tiền điện tử vẫn chưa bị xóa bỏ, nhưng dòng tiền trong thực tế đã lặng lẽ thay đổi.

Trong năm qua, dự án này, từ lâu được coi là "di sản tập trung", đã không bị tuyệt chủng. Ngược lại, giá của nó vẫn ổn định ở mức khoảng 2 đô la và vẫn kiên cường trong nhiều đợt điều chỉnh thị trường. Vào cuối năm 2024, giá trị thị trường của XRP đã từng vượt qua USDT, trở lại top ba tài sản tiền điện tử trên thế giới; TVL trên chuỗi cũng tăng từ dưới 10 triệu đô la Mỹ lên hơn 40 triệu đô la Mỹ trong cùng kỳ.

Cùng lúc đó, một số tổ chức bắt đầu đánh giá lại các thuộc tính tài sản của XRP và đưa nó vào phạm vi phân bổ trung và dài hạn. Vào ngày 30 tháng 5, công ty công nghệ Hồng Kông Webus International đã tung ra kế hoạch tài trợ 300 triệu đô la để sử dụng XRP cho hệ thống thanh toán toàn cầu. Ngày hôm sau, công ty năng lượng niêm yết trên Nasdaq VivoPower đã công bố hoàn thành khoản tài trợ vốn cổ phần tư nhân trị giá 121 triệu đô la để xây dựng cơ chế dự trữ tài sản với XRP là cốt lõi, do các thành viên của hoàng gia Saudi và các giám đốc điều hành của Ripple Ecosystem làm cố vấn đứng đầu. Vào ngày 12 tháng 6, Trident DAO đã tung ra kế hoạch kho bạc XRP với mức trần là 500 triệu đô la, kết hợp nó vào quản trị chuỗi và các công cụ liên kết tài sản.

Những trường hợp thực tế này từ các lĩnh vực năng lượng, giao thông và tài chính Web3 cho thấy các công ty không còn coi XRP là một nhãn hiệu gây tranh cãi hoặc câu chuyện thị trường nữa, mà dần dần coi nó là một lựa chọn thực tế cho "tài sản kỹ thuật số ít biến động". Đặc biệt là khi vụ kiện của SEC sắp kết thúc và Ripple cải thiện lộ trình tuân thủ, sự không chắc chắn về mặt pháp lý của XRP đã giảm bớt, và phí xử lý thấp cùng hiệu quả thanh toán cao phù hợp hơn với nhu cầu cấu hình tài chính và thanh toán xuyên biên giới.

Mặc dù các bản cập nhật kỹ thuật vẫn đang trong quá trình tiến hành, nhưng các hành vi của quỹ này đã hình thành nên một logic lựa chọn tài sản theo định hướng lập kế hoạch trung hạn, phi cảm xúc. Nói cách khác, ngay cả khi cộng đồng vẫn còn nghi ngờ, thì phía bên kia của thị trường đã định nghĩa lại giá trị của nó bằng các hành động.

Tái thiết sinh thái: không còn chỉ là chuỗi thanh toán?

Mặc dù các bản cập nhật kỹ thuật vẫn đang trong quá trình tiến hành, nhưng các hành vi của quỹ này đã hình thành nên một logic lựa chọn tài sản theo định hướng lập kế hoạch trung hạn, phi cảm xúc. Nói cách khác, ngay cả khi cộng đồng vẫn còn nghi ngờ, thì phía bên kia của thị trường đã định nghĩa lại giá trị của nó bằng các hành động.

Tái thiết sinh thái: không còn chỉ là chuỗi thanh toán?

Sau khi được định nghĩa là "kênh thanh toán xuyên biên giới" trong một thời gian dài, cấu trúc sinh thái của XRP đang trải qua một sự thay đổi có hệ thống. Trong năm qua, Ripple đã liên tiếp ra mắt các chuỗi phụ tương thích với EVM, đồng tiền ổn định đô la Mỹ RLUSD và triển khai các hoạt động phát triển và hợp tác cơ sở hạ tầng thanh toán tại nhiều quốc gia.

Từ mạng lưới chuyển tiền ban đầu, Ripple đang phát triển thành một nền tảng nhiều lớp bao gồm thanh toán, lưu ký, stablecoin và ươm tạo dự án, với mục tiêu cung cấp một ngăn xếp dịch vụ tài chính hoàn chỉnh trên chuỗi cho các khách hàng tổ chức. Khi cấu trúc sản phẩm tiếp tục mở rộng, một số giao thức mới được xây dựng xung quanh XRPL đã xuất hiện, đưa chuỗi công khai truyền thống này vào các kịch bản rộng hơn như tài chính trên chuỗi, quản lý doanh thu và quản trị tài sản.

Vào cuối năm 2024, Ripple sẽ ra mắt sidechain EVM tương thích với Ethereum và dần dần mở rộng khả năng cơ sở hạ tầng của XRPL với việc ra mắt stablecoin RLUSD và cập nhật các chức năng mạng chính. Các biện pháp này đã khiến XRP không còn giới hạn ở mục đích thanh toán nữa mà có tiềm năng thực hiện các ứng dụng tài chính trên chuỗi.

Dựa trên những bản cập nhật cơ bản này, một cấu trúc tài chính trên chuỗi mới có tên "XRPFi" đã bắt đầu hình thành. Mục tiêu cốt lõi của nó là đưa tiện ích trên chuỗi mới vào XRP trong bối cảnh thiếu cơ chế staking và doanh thu trong chuỗi gốc XRPL. Trong số đó, Doppler Finance là một trong những dự án tiêu biểu nhất hiện nay. Nó áp dụng kiến ​​trúc song song lưu ký và trên chuỗi để cung cấp các sản phẩm thu nhập và giao diện quản lý tài sản cho những người nắm giữ tiền xu. Theo dữ liệu chính thức, TVL hiện tại của nền tảng vượt quá 30 triệu đô la Mỹ và các quỹ được vận hành thông qua các kênh lưu ký tuân thủ, hỗ trợ người dùng xem dòng tài sản và nguồn thu nhập.

Cấu trúc doanh thu theo hai hướng của Doppler Finance, nguồn: trang web chính thức

Theo góc độ cấu trúc sản phẩm, chiến lược doanh thu của Doppler chủ yếu đến từ hai loại mô hình:

Đầu tiên là chiến lược chênh lệch giá có cấu trúc (như chênh lệch giá giao ngay-vĩnh viễn, chênh lệch giá trung lập đa nền tảng), tập trung vào "sự gia tăng ròng về số lượng XRP" thay vì thu nhập thuần bằng đô la Mỹ;

Cấu trúc doanh thu CeDeFi của Doppler Finance

Thứ hai là sử dụng XRP làm tài sản thế chấp để có được stablecoin, sau đó triển khai chúng trong các giao thức DeFi có tính thanh khoản cao để đạt được lợi nhuận được kiểm soát rủi ro với đòn bẩy thấp. Đồng thời, nền tảng của nó cũng hỗ trợ thu nhập staking trên Root Network, giao thức cho vay XRPL sắp ra mắt và công cụ đòn bẩy staking một cú nhấp chuột để hạ thấp ngưỡng tham gia của người dùng.

Thứ hai là sử dụng XRP làm tài sản thế chấp để có được stablecoin, sau đó triển khai chúng trong các giao thức DeFi có tính thanh khoản cao để đạt được lợi nhuận được kiểm soát rủi ro với đòn bẩy thấp. Đồng thời, nền tảng của nó cũng hỗ trợ thu nhập staking trên Root Network, giao thức cho vay XRPL sắp ra mắt và công cụ đòn bẩy staking một cú nhấp chuột để hạ thấp ngưỡng tham gia của người dùng.

Cấu trúc đường dẫn lợi nhuận của XRPfi trong hệ sinh thái trên chuỗi

Ngoài Doppler, còn có các dự án được xây dựng xung quanh AMM và cho vay như OnXRP, Magnetic và Anodos trên XRPL. Một số giao thức này được triển khai trên sidechain EVM của XRPL, trong khi những giao thức khác sử dụng sidechain như Root Network để lập bản đồ tài sản. Toàn bộ hệ sinh thái XRPFi không đi theo con đường "high TVL sprint", mà dần dần xây dựng một hệ thống DeFi thích ứng với cấu trúc người dùng XRP thông qua việc mở rộng sidechain, giao diện tuân thủ và cơ chế khuyến khích.

Theo dữ liệu của DefiLlama, tính đến tháng 6 năm 2025, TVL trên chuỗi XRPL đã vượt quá 40 triệu đô la Mỹ lần đầu tiên, với nguồn tiền chủ yếu đến từ Hàn Quốc, Philippines, Singapore và một số thị trường châu Âu.

Theo quan điểm của con đường, XRP hiện đang thử một "câu chuyện xoay chuyển" tương tự như TRON hoặc Solana - tức là chuyển đổi từ một công cụ thanh toán thành một cơ sở giao thức tài chính của tổ chức. Tuy nhiên, so với hai cái sau, XRPL vẫn không từ bỏ định hướng tuân thủ "chi phí thấp, độ chắc chắn cao" của mình, mà đã đạt được sự mở rộng với sự trợ giúp của các chuỗi phụ có thể cấu thành trong khi vẫn duy trì cấu trúc hợp lý của chuỗi chính.

Mặc dù mô hình "phân lớp công nghệ + phân công lao động ứng dụng" này đang tiến triển chậm, nhưng nó đang xây dựng các ranh giới ứng dụng mới cho XRP và hình thành nền tảng quan trọng cho việc xây dựng hệ sinh thái XRPFi.

Không phải nhân vật chính, nhưng còn sống

Mặc dù hệ sinh thái dần mở rộng, nhận thức của cộng đồng chính thống về XRP vẫn bị kẹt trong ấn tượng cũ. Đối với nhiều người dùng tiền điện tử bản địa, XRP vẫn là một dự án "thiếu sự đồng thuận".

Khoảng cách cảm xúc này đặc biệt rõ ràng trên các nền tảng xã hội. Đối mặt với tin tốt liên tục, một số người dùng đã để lại tin nhắn bất lực, "Không còn tin tốt nữa, giá của đồng tiền này lại giảm nữa rồi." Bình luận đùa cợt này, ở một mức độ nào đó, đã nắm bắt được tình hình thực tế của cộng đồng XRP hiện tại: việc xây dựng vẫn tiếp tục, nhưng cảm xúc không tăng lên; cấu trúc phát triển, nhưng thị trường không cảm nhận được.

Tóm lại, XRP có thể không trở thành trung tâm của câu chuyện một lần nữa và có thể không phù hợp với các nhà đầu tư ngắn hạn theo đuổi sự tăng trưởng bùng nổ. Nhưng nó vẫn đang được xây dựng, vẫn đang được các tổ chức đưa vào hệ thống tài chính và vẫn có những nhà phát triển xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính tại đây. Trong một ngành công nghiệp mà vòng đời của một dự án thường không quá năm năm, thì bản thân "vẫn còn sống" có thể đủ khan hiếm và đáng để xem xét lại.