Công ty chứng khoán Nomura cảnh báo rằng với việc chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới nhậm chức vào tháng 5 tới, thị trường Mỹ có thể phải đối mặt với những thử thách nghiêm trọng trong những tháng tiếp theo. Những câu hỏi xoay quanh khả năng lãnh đạo của chủ tịch mới và những xung đột chính sách tiềm tàng có thể khiến các nhà đầu tư bán tháo tài sản bằng đô la, gây áp lực lên thị trường chứng khoán và trái phiếu Mỹ trong nửa cuối năm tới.

Theo TrendFocus, chiến lược gia Naka Matsuzawa của Nomura gần đây đã chỉ ra trong một báo cáo rằng mặc dù thị trường kỳ vọng rộng rãi rằng chủ tịch mới sẽ dẫn đầu một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 6, nhưng lộ trình chính sách tiếp theo lại đầy rẫy sự không chắc chắn. Với dữ liệu kinh tế của Mỹ cho thấy những dấu hiệu phục hồi rõ rệt, có thể sẽ có sự phản đối mạnh mẽ trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đối với việc cắt giảm lãi suất hơn nữa. Sự khác biệt về chính sách này không chỉ làm suy yếu niềm tin của thị trường vào chủ tịch mới mà còn có khả năng gây ra căng thẳng giữa Cục Dự trữ Liên bang và chính quyền Trump.

Tình trạng bất ổn này dự kiến ​​sẽ gia tăng từ tháng 7 đến tháng 11 năm sau. Các nhà phân tích của Nomura tin rằng xu hướng "rời bỏ tài sản Mỹ" có thể xuất hiện trong giai đoạn này, dẫn đến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm, thị trường chứng khoán Mỹ điều chỉnh và đồng đô la yếu hơn. Các nhà đầu tư nên cảnh giác với khả năng đảo chiều thanh khoản trong thời gian này, vì các nền kinh tế lớn trên thế giới có thể ngừng cắt giảm lãi suất hoặc thậm chí bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất, do đó làm suy yếu lợi thế tương đối của tài sản bằng đô la.

Thị trường đang trong "giai đoạn rủi ro cao" từ tháng 7 đến tháng 11.

Matsuzawa dự đoán rằng mặc dù một chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang dự kiến ​​sẽ được bổ nhiệm vào tháng 5 và thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất vào tháng 6, động thái này có thể gặp phải sự phản đối. Với sự phục hồi rõ rệt của các chỉ số kinh tế, các thành viên FOMC có khả năng sẽ phản đối mạnh mẽ việc cắt giảm lãi suất hơn nữa sau tháng 6.

Nếu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ nguyên lãi suất sau cuộc họp tháng 6, điều này chắc chắn sẽ xung đột với ông Trump, người đang yêu cầu cắt giảm lãi suất hơn nữa để thúc đẩy chiến dịch tranh cử giữa nhiệm kỳ của mình. Tình trạng bế tắc chính sách này, cùng với các tín hiệu cho thấy lạm phát đã chạm đáy và Fed đang kết thúc chu kỳ cắt giảm lãi suất, sẽ là chất xúc tác chính cho đợt bán tháo cổ phiếu và trái phiếu Mỹ và làm suy yếu đồng đô la từ tháng 7 đến tháng 11.

Nomura đặc biệt chỉ ra rằng nếu niềm tin của thị trường vào chủ tịch mới chưa được thiết lập, và chính quyền Trump có thể đối mặt với rủi ro "chính quyền què" sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, thì dòng vốn chảy ra khỏi các tài sản của Mỹ có thể tăng tốc.

Việc bổ nhiệm chủ tịch mới thường đi kèm với sự biến động của thị trường.

Trong bài phân tích lịch sử, Nomura chỉ ra rằng thị trường đã trải qua nhiều mức độ biến động khác nhau khi bốn chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang trước đó nhậm chức.

Ví dụ điển hình nhất là "Thứ Hai Đen tối" năm 1987, một cuộc khủng hoảng xảy ra chỉ hai tháng sau khi Greenspan nhậm chức. Báo cáo lập luận rằng mô hình lịch sử này phản ánh những lo ngại sâu sắc của thị trường về tính liên tục của chính sách và năng lực của ban lãnh đạo mới.

Liên quan đến sự chuyển giao lãnh đạo này, Nomura đặc biệt nhấn mạnh rằng thị trường đang rất lo ngại ông Trump có thể can thiệp vào việc bổ nhiệm nhân sự của Cục Dự trữ Liên bang để phù hợp với chính sách kích thích kinh tế của ông. Nếu chủ tịch mới bị coi là quá "ôn hòa" trong chính sách hoặc thỏa hiệp với chính phủ, ông ta có thể buộc phải kiềm chế những lập trường ôn hòa công khai để lấy lại niềm tin của thị trường, từ đó làm trầm trọng thêm rủi ro biến động thị trường.

Các quỹ toàn cầu có thể bị chuyển hướng khỏi các tài sản của Hoa Kỳ.

Từ góc độ phân bổ tài sản rộng hơn, Nomura dự đoán nền kinh tế toàn cầu sẽ phục hồi mạnh mẽ vào năm 2026, với các động lực thị trường chuyển từ "thanh khoản dư thừa" sang "lợi nhuận doanh nghiệp". Trong bối cảnh này, mặc dù giá trị tuyệt đối của tài sản Mỹ có thể không giảm mạnh, nhưng lợi thế tương đối của chúng sẽ giảm dần.

Báo cáo dự đoán rằng đồng đô la Mỹ sẽ suy yếu khi các quốc gia lớn khác ngừng cắt giảm lãi suất hoặc bắt đầu tăng lãi suất. Đặc biệt trong giai đoạn nhạy cảm của nửa cuối năm, những lo ngại về tính độc lập trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và việc đánh giá lại sự thống trị của các tài sản của Mỹ có thể cùng góp phần gây ra dòng vốn chảy ra khỏi thị trường Mỹ.

Nomura tin rằng so với thị trường bị chi phối bởi lượng thanh khoản dư thừa trong nửa đầu năm, logic thị trường trong nửa cuối năm sẽ trải qua một sự thay đổi cơ bản, và cổ phiếu và trái phiếu Mỹ sẽ không còn giữ vị thế thống trị tuyệt đối nữa.