Bởi Simon Taylor

Tạp chí Fortune đưa tin Stripe và Paradigm có thể đang hợp tác phát triển một blockchain tập trung vào thanh toán. Mặc dù thông tin này chưa được chính thức xác nhận, nhưng có thể giả định rằng thông tin này là chính xác. Hơn nữa, Circle cũng đã công bố các kế hoạch tương tự trong báo cáo thu nhập của mình. Những diễn biến này có ý nghĩa gì?

Hãy nhìn rộng hơn. Cơ sở hạ tầng thanh toán hiện tại vẫn còn tùy biến cao, mong manh và tốn kém khi mở rộng quy mô. Nếu bạn tin rằng AI sẽ đẩy nhanh khối lượng giao dịch và đồng tình với quan điểm rằng tiền đang dần trở thành phần mềm, thì kết luận rất rõ ràng:

Chuỗi thanh toán gốc là điều bắt buộc. Cơ sở hạ tầng hiện có, cả trên chuỗi và ngoài chuỗi, không thể đáp ứng nhu cầu trong tương lai. Stablecoin, tiền gửi được mã hóa và tài chính trên chuỗi đang dần trở thành hiện thực.

Câu hỏi chính là: Mạng nào có thể chuẩn hóa công nghệ cơ bản và cho phép các nhà khai thác giành chiến thắng thông qua cạnh tranh phần mềm?

Lưu ý của Biên tập viên: Tác giả là cố vấn của Paradigm và quan điểm thể hiện trong bài viết này là quan điểm cá nhân. Bài viết này nhằm mục đích phân tích logic chiến lược của các blockchain thanh toán gốc và tác động của chúng đối với các bên tham gia trong ngành.

Khoảnh khắc AWS trong thanh toán

Hiện tại, chưa có cơ sở hạ tầng phổ quát nào như AWS cho việc xử lý thanh toán. Các bộ xử lý thanh toán đang xây dựng lại cùng một nền tảng công nghệ, thiếu một lớp công cụ thống nhất, chung. Một đường truyền thanh toán chia sẻ, trung lập, thông lượng cao sẽ giảm đáng kể chi phí vận hành cố định và chuyển trọng tâm cạnh tranh sang các lớp phần mềm và quy trình làm việc. Hãy tưởng tượng một cơ sở hạ tầng như vậy, nhưng không có Amazon—thực sự đáng tin cậy và trung lập.

Các blockchain hiện tại thiếu chức năng thanh toán gốc. Hãy tưởng tượng một công cụ xử lý thanh toán với các tính năng như "EC2 để thanh toán", "S3 để nhận biên lai" và "IAM để tuân thủ khóa". Cốt lõi của cuộc cạnh tranh này không phải là giảm chi phí giao dịch, mà là cải thiện hiệu quả của nhà phát triển đồng thời giải quyết các vấn đề nan giải như rút tiền pháp định.

Mặc dù các mạng lưới thông lượng cao hiện có như Solana và Base rất mạnh mẽ và có khả năng xử lý nhiều loại giao dịch, bao gồm cả memecoin, tính linh hoạt của chúng có thể dẫn đến tắc nghẽn và khó khăn trong một số trường hợp nhất định. Ví dụ: nếu một tổng thống đột nhiên phát hành một token mới, điều này có thể làm gián đoạn trải nghiệm người dùng của mạng lưới. Một con dao đa năng của Quân đội Thụy Sĩ, mặc dù linh hoạt, không nhất thiết là một con dao rựa lý tưởng.

Chúng ta đã thấy một số dự án blockchain tập trung vào stablecoin, chẳng hạn như Plasma của Tether, cũng như các công ty mới nổi như Codex và Conduit, đang nỗ lực giải quyết vấn đề này. Nhiều nhóm đang tập trung vào những điểm yếu tương tự, và không gian đổi mới trong các blockchain thanh toán gốc đang dần được mở rộng.

Một blockchain thành công cần phải có một tập hợp tối thiểu các tính năng khả thi:

Việc có một vài đối tác lớn hỗ trợ ra mắt mạng lưới sẽ là một chiến lược tiếp thị hiệu quả, đặc biệt nếu việc này được thực hiện một cách trung lập và đáng tin cậy. Và tôi nghĩ điều đó hoàn toàn khả thi. (Việc Coinbase xây dựng Base không còn là chủ đề gây tranh cãi nữa; ngay cả JPMorgan cũng có quan hệ đối tác với họ.)

Vai trò của token tiền gửi, ngân hàng và ngân hàng trung ương là gì?

Stablecoin, token tiền gửi và tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) sẽ cùng tồn tại, giải quyết các vấn đề khác nhau cho các nhóm người dùng khác nhau. Cả ba sẽ được đưa lên chuỗi.

Vai trò của token tiền gửi, ngân hàng và ngân hàng trung ương là gì?

Stablecoin, token tiền gửi và tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) sẽ cùng tồn tại, giải quyết các vấn đề khác nhau cho các nhóm người dùng khác nhau. Cả ba sẽ được đưa lên chuỗi.

Việc thanh lý stablecoin sẽ mang đến một cơ hội lớn cho các ngân hàng. Mới tuần này, tôi đã thấy một nhà sáng lập đề cập rằng quan hệ đối tác của họ với các ngân hàng hàng đầu như Deutsche Bank, Wells Fargo, Bank of America và JPMorgan Chase mang lại sự bảo mật cấu trúc mạnh mẽ hơn cho các lộ trình rút tiền fiat của họ.

Mọi ngân hàng nên triển khai tiền gửi được mã hóa: Đây là lựa chọn hiển nhiên. Tương lai của cơ sở hạ tầng thanh toán là trên chuỗi, vì vậy bảng cân đối kế toán của bạn cũng nên như vậy. Gần đây tôi đã dành nhiều thời gian nghiên cứu cách đạt được điều này, vì vậy hãy đón đọc các chuyên mục "Brainfood" trong tương lai. Câu trả lời sẽ không nằm trong một yêu cầu đề xuất (RFP) đơn giản.

Tiền gửi được mã hóa sẽ cho phép tương thích ngược giữa stablecoin và tài chính truyền thống (TradFi). Tiền gửi được mã hóa sẽ cho phép tương thích ngược giữa stablecoin và tài chính truyền thống (TradFi). Điều này rất quan trọng. Nếu tất cả các ngân hàng đều cung cấp tiền gửi được mã hóa (tức là tiền gửi trên chuỗi), các đường dẫn rút tiền pháp định sẽ không còn cần thiết nữa. Đây là chìa khóa để đạt được khả năng tương thích ngược.

Điều này hoàn toàn trái ngược với thời đại Ngân hàng như một Dịch vụ (BaaS), nơi các ngân hàng nhỏ tham gia vào "các hoạt động đổi mới" nhưng lại trở thành rủi ro đáng kể đối với các công ty công nghệ tài chính và hệ sinh thái stablecoin. Ngày nay, chúng ta có luật cụ thể nhắm vào stablecoin, điều này đã thu hút các ngân hàng lớn hơn và thúc đẩy sự tăng trưởng ổn định của ngành.

Có, vì đây là cơ hội kinh doanh.

Nhưng điều quan trọng là cơ hội kinh doanh này phải có khuôn khổ pháp lý rõ ràng.

Sự cởi mở có thể tồn tại trong quỹ đạo xây dựng thương hiệu không?

Một mối lo ngại lớn là "Stripe Chain" và những nỗ lực liên quan của các nền tảng như Robinhood và Coinbase có thể tái tập trung hóa internet, rõ ràng là đi ngược lại mục đích của tài chính trên chuỗi. Tuy nhiên, một bài viết sâu sắc của Cristian Catalini lại lập luận ngược lại.

Quan điểm của Catalini là các nền tảng như Coinbase hoặc Robinhood trả tiền cho tính phi tập trung vì nó bảo vệ chúng khỏi mối đe dọa độc quyền nền tảng.

Chuỗi thanh toán L1 mới yêu cầu tính trung lập đáng tin cậy.

Làm thế nào để xác định một chuỗi cửa hàng có đáng tin cậy và trung lập hay không? Có ba tiêu chí:

Đây sẽ là những chủ đề thú vị để xem xét và khám phá sâu hơn khi dự án Paradigm* thành hình.

Sự thương mại hóa của xử lý thanh toán: Kỷ nguyên cạnh tranh phần mềm

Xu hướng thương mại hóa cơ sở hạ tầng xử lý thanh toán đang nổi lên, nhưng nhiều người có thể chưa nhận ra điều đó. Những "đường ray thương hiệu" này là một chiến lược có chủ đích nhằm thương mại hóa chi phí vận hành (opex) của cơ sở hạ tầng cố định, giống như Amazon đã làm với AWS.

Khi Stripe mua lại Bridge, tôi lập luận rằng Stripe đang chuyển mình thành một công ty phần mềm. Thay vì cạnh tranh bằng quy trình xử lý chi phí thấp, họ đang tạo ra giá trị bằng cách giải quyết các vấn đề về quy trình làm việc như hoàn tiền, thử lại và logic lặp. Lý do là vì cơ sở hạ tầng thanh toán đầy rẫy những lỗ hổng mà những người ngoài ngành không thể nhận ra.

Khi Stripe mua lại Bridge, tôi lập luận rằng Stripe đang chuyển mình thành một công ty phần mềm. Thay vì cạnh tranh bằng quy trình xử lý chi phí thấp, họ đang tạo ra giá trị bằng cách giải quyết các vấn đề về quy trình làm việc như hoàn tiền, thử lại và logic lặp. Lý do là vì cơ sở hạ tầng thanh toán đầy rẫy những lỗ hổng mà những người ngoài ngành không thể nhận ra.

Hãy tưởng tượng nếu cơ sở hạ tầng thanh toán không bị hỏng.

Sẽ thế nào nếu bạn có một cơ sở hạ tầng hàng hóa có thể xử lý giao dịch ngay lập tức, hoạt động 24/7 và được xây dựng riêng cho các công ty thanh toán có khối lượng và thông lượng cực lớn cùng khách hàng của họ? Rõ ràng là điều đó không thể thực hiện được với các blockchain hiện có.

Tuy nhiên, vấn đề với các ưu đãi là luôn có một sự cám dỗ đi vào “mặt tối” — tạo ra một hệ sinh thái khép kín thu được nhiều lợi ích kinh tế hơn mà không phải là một mạng lưới thực sự mở. Tôi đồng ý rằng đây là một rủi ro rất lớn.

Không phải ngẫu nhiên mà Circle ra mắt Arc vào cùng tuần đó

Điều này chứng tỏ công ty dẫn đầu trong ngành stablecoin cũng nhìn thấy xu hướng tương tự như Stripe. Circle có lẽ đã nghiên cứu và phát triển Arc trong nhiều năm.

Sau thành tích xuất sắc trên thị trường chứng khoán, Circle hiện đang phải đối mặt với áp lực từ việc lãi suất giảm và cần tìm nguồn doanh thu mới (Circle có phần lớn doanh thu từ trái phiếu kho bạc, trong đó 80% được phân phối cho các đối tác phát hành).

So với các mạng lưới như Base, Ethereum hoặc Solana, mạng lưới mới của Circle có một số tính năng thân thiện với các tổ chức tài chính và ngành thanh toán.

Sau đây là danh sách các tính năng trích từ sách trắng của Circle. Mặc dù hầu hết các tính năng này sẽ không khả dụng ngay trong ngày đầu ra mắt, nhưng nó thể hiện rõ định hướng chiến lược của Circle:

Sách trắng này rõ ràng giống một danh sách tầm nhìn về tính năng hơn là một sản phẩm hiện có, nhưng nó nêu rõ ý định của Circle và hướng đi của ngành.

Quan sát của tôi:

Rob Hadik của Dragonfly đưa ra cái nhìn bi quan:

Vậy thì giờ đây, để chiến thắng, Circle phải cạnh tranh với Stripe trong lĩnh vực thương mại điện tử hoặc SMB, hay phải cạnh tranh với Kinexys trong lĩnh vực doanh nghiệp, và giành được mối quan hệ với khách hàng cuối cùng? Thật khó để tưởng tượng họ có thể chiến thắng trong cuộc chiến đó như thế nào. — Rob Hadik

(Mặc dù Hadik đã đầu tư vào các đối thủ cạnh tranh của Circle, nhưng phân tích của ông thường rất chính xác.)

(Mặc dù Hadik đã đầu tư vào các đối thủ cạnh tranh của Circle, nhưng phân tích của ông thường rất chính xác.)

Quan điểm của tôi là tương lai của tài chính trên chuỗi vẫn còn rất nhiều cơ hội. Circle, với lợi thế tiên phong, có đủ lý do để thực hiện những nỗ lực táo bạo.

Có lẽ sẽ chỉ có một vài người chiến thắng, và tất cả các công ty sẽ khôn ngoan khi cố gắng mở rộng thị trường. May mắn thay, chúng ta đã vượt qua giai đoạn mà cơ sở hạ tầng cần thiết để hỗ trợ quy mô thị trường toàn cầu thực sự bị hy sinh vì cái gọi là "biểu hiện của sự phi tập trung".

Nếu bạn đang tìm kiếm sự phi tập trung thì Bitcoin chính là lựa chọn dành cho bạn.

Nếu mỗi công ty tạo ra blockchain riêng, liệu chúng ta có phải quay lại vạch xuất phát không?

Nếu mỗi công ty đều xây dựng chuỗi riêng của mình, liệu chúng ta có chỉ đơn giản là tái tạo sự hỗn loạn trong quá trình đối chiếu hiện nay bằng công nghệ mới không?

Câu trả lời là không.

Giá trị của mã thông báo không phụ thuộc vào một chuỗi duy nhất mà phụ thuộc vào quy mô và khả năng lập trình.

Phân phối là rất quan trọng.

Circle sẵn sàng từ bỏ 80% doanh thu để đổi lấy các kênh phân phối. Điều này sẽ hợp lý nếu Binance và Coinbase có thể tiếp tục thống trị và chuyển đổi thành công sang các nguồn doanh thu mới. Tuy nhiên, các đối thủ khác trên thị trường cũng có phương thức phân phối riêng.

Kết quả hiếm khi rõ ràng như đen trắng.

Nhìn lại năm 2017 và 2021, tôi thường cảm thấy hiện tượng "lại một blockchain nữa". Thực tế, có rất nhiều ví dụ như vậy (có ai còn nhớ EOS không?).

Nhưng đã có thời điểm Solana chỉ là "một blockchain khác".

Sự đổi mới của chúng ta vẫn chưa kết thúc và chúng ta đang đối mặt với sự thay đổi công nghệ mang tính cách mạng nhất trong lịch sử loài người - sự trỗi dậy của trí tuệ nhân tạo.

Xây dựng cơ sở hạ tầng thanh toán cho sự bùng nổ AI

Với sự phát triển của các công cụ AI, hình thức đăng ký làm cơ chế thanh toán mặc định đang phải đối mặt với nhiều thách thức.

Các mô hình AI sẽ ngày càng rẻ hơn theo thời gian, nhưng điều này không đúng với các mô hình tiên tiến. Các mô hình đăng ký không thể trang trải chi phí cho người dùng thường xuyên. Và nếu chúng ta muốn thúc đẩy cuộc cách mạng AI, chúng ta cần sử dụng AI nhiều hơn, chứ không phải ít hơn.

Điều này có nghĩa là chúng ta cần hiểu rõ chi phí giao dịch cơ bản, nhưng quan trọng hơn, chúng ta cần một cơ sở hạ tầng thanh toán cực nhanh, cực kỳ tiết kiệm chi phí và có thể lập trình được.

Sự phát triển của AI sẽ làm tăng khối lượng giao dịch thanh toán lên gấp nhiều lần.

Các phòng thí nghiệm AI, công ty đầu tư mạo hiểm và công ty thanh toán đều đang chuẩn bị cho một thế giới mà tiền bạc di chuyển với tốc độ vượt xa khả năng hiểu biết của con người. Khi các tác nhân AI trả tiền cho nhau để có được tài nguyên tính toán, mã thông báo và dịch vụ, họ cần một hệ thống thanh toán được thương mại hóa hơn để hỗ trợ các giao dịch tần suất cao này.

Cuộc chiến cuối cùng để chiếm lĩnh đường dẫn thanh toán gốc AI

Stablecoin đang đến gần.

Các đồng tiền ổn định (stablecoin) ngày nay thường mang lại lợi thế về chi phí cho chuyển tiền quốc tế, nhưng đối với thanh toán nội địa, các phương thức thanh toán truyền thống thường nhanh hơn, rẻ hơn hoặc vượt trội hơn. Hầu hết các blockchain hiện có đều được thiết kế để đáp ứng nhiều nhu cầu và hoạt động tốt trong lĩnh vực này.

Vấn đề là khả năng xử lý như 15-30 giao dịch mỗi giây (TPS) của Ethereum hay 3.000 TPS của Solana là không đủ để xử lý khối lượng thanh toán cao điểm hiện nay. Nếu thanh toán giữa các đại lý trở nên phổ biến, tổng khối lượng thanh toán (TPV) có thể tăng gấp 10 lần, thậm chí 100 lần.

Vấn đề là khả năng xử lý như 15-30 giao dịch mỗi giây (TPS) của Ethereum hay 3.000 TPS của Solana là không đủ để xử lý khối lượng thanh toán cao điểm hiện nay. Nếu thanh toán giữa các đại lý trở nên phổ biến, tổng khối lượng thanh toán (TPV) có thể tăng gấp 10 lần, thậm chí 100 lần.

Những blockchain tập trung vào thanh toán này không chỉ đơn thuần là "một blockchain khác"; chúng có thể trở thành một phần quan trọng của cấu trúc thị trường trong tương lai khi thanh toán bước vào kỷ nguyên AI gốc.

Mục tiêu của cơ sở hạ tầng tài chính AI không chỉ đơn thuần là đạt được sự phi tập trung hoàn toàn hay tốc độ cực nhanh; mà là xây dựng một hệ thống vừa nhanh vừa đủ phi tập trung để xử lý những thách thức phía trước. Sẽ là một sai lầm nếu cho rằng nhiệm vụ này đã hoàn thành.

Sự quan tâm đến stablecoin đang lên đến đỉnh điểm. Chắc chắn, giống như AI, chúng ta có thể đang ở trong một bong bóng ngắn hạn. Nhưng nếu nhìn về dài hạn, chúng ta nên cân nhắc xem cơ sở hạ tầng và hệ sinh thái đối tác sẽ phát triển như thế nào trong hai đến ba năm tới.

Chúng ta cần xây dựng một cơ sở hạ tầng hoàn toàn mới cho kỷ nguyên mới này.

Điều này có nghĩa là nếu bạn chưa áp dụng stablecoin vào quy trình làm việc hàng ngày của mình,

hoặc không có kế hoạch rõ ràng về vị trí của nó trong lộ trình tương lai,

Nếu bạn vẫn coi stablecoin là một công cụ đầu cơ, bạn đang bỏ qua giá trị tiền tệ mà bản nâng cấp hệ điều hành mang lại.