Viết bởi: 01 Metaverse

Hệ thống tài chính toàn cầu đang trải qua một sự thay đổi sâu sắc và trung tâm của "sự thay đổi tài chính lớn" này không chỉ là Bitcoin hay Ethereum, với giá tăng vọt rồi lại giảm mạnh, mà còn là "chất ổn định" có vẻ kín đáo nhưng lại rất quan trọng - stablecoin.

Những tài sản tiền điện tử được thiết kế để neo giữ giá trị của tiền pháp định này đã âm thầm phát triển từ những thử nghiệm nhỏ lẻ để trở thành cầu nối cốt lõi kết nối tài chính truyền thống và thế giới tiền điện tử, và ảnh hưởng của chúng đang thâm nhập sâu vào các mạch máu của nền kinh tế toàn cầu.

Hãy tưởng tượng: chi phí và thời gian thanh toán xuyên biên giới được giảm từ vài ngày và hàng chục đô la xuống còn vài giây và vài xu; người dân ở các thị trường mới nổi có thể tránh được những biến động mạnh của đồng tiền nước mình và dễ dàng tiếp cận các tài sản bằng đô la Mỹ; hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi) đang bùng nổ nhờ quy mô giá trị đáng tin cậy và phương tiện trao đổi...

Tất cả những điều này đang hoặc sẽ sớm trở thành hiện thực nhờ stablecoin. Nó không chỉ là "nơi trú ẩn an toàn" cho các giao dịch tiền điện tử, mà còn cho thấy tiềm năng đột phá trong việc định hình lại hệ thống thanh toán, cải thiện khả năng tiếp cận tài chính, và thậm chí thách thức vai trò của các trung gian ngân hàng truyền thống.

Tác động của stablecoin đối với nền kinh tế tài chính toàn cầu và các hướng phát triển trong tương lai đáng chú ý bao gồm năm khía cạnh sau.

Khái niệm chiến lược của hệ thống "Bretton Woods 3.0" của Hoa Kỳ

Viện Nghiên cứu Bitcoin, một tổ chức nghiên cứu chuyên sâu về Bitcoin, đã xuất bản một bài báo vào cuối năm 2024 với tựa đề "Tái cấu trúc Kinh tế Toàn cầu: Cạnh tranh Trung-Mỹ và Bitcoin như một Công cụ Quản trị Hoa Kỳ", nêu rõ rằng để duy trì vị thế dẫn đầu trong một môi trường cạnh tranh ngày càng khốc liệt, Hoa Kỳ cần áp dụng một chiến lược hướng tới tương lai để định nghĩa lại ý nghĩa của sự tham gia kinh tế toàn cầu. Chiến lược này phải tích hợp các chính sách tiền tệ, công nghệ, công nghiệp và địa chính trị nhằm giải quyết các điểm yếu về cấu trúc, tăng cường khả năng phục hồi của nền kinh tế Hoa Kỳ và kiềm chế tham vọng của các thế lực thù địch.

Trọng tâm của chiến lược địa kinh tế tiềm năng này là một hệ thống tiền tệ hoàn toàn mới, “Bretton Woods 3.0”, kết hợp sự ổn định của các tài sản dự trữ truyền thống như vàng và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ với các công cụ tài chính mới nổi như Bitcoin và các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng đô la. Bằng cách tận dụng các tài sản này, Hoa Kỳ có thể hiện đại hóa kiến ​​trúc tài chính, ổn định vị thế tài chính và tăng cường niềm tin vào hệ thống đồng đô la. Các công cụ như trái phiếu dài hạn, tái định giá vàng chiến lược và mở rộng hạn mức hoán đổi sẽ gắn kết các đồng minh chặt chẽ hơn với mạng lưới tài chính lấy Hoa Kỳ làm trung tâm, đồng thời tạo ra một vùng đệm chống lại sự phân mảnh.

Đầu tiên, với sự trợ giúp của stablecoin, Hoa Kỳ cam kết dẫn đầu kỷ nguyên mới của tài chính kỹ thuật số.

Vào ngày 27 tháng 3 năm 2025, tạp chí Forbes đã đăng một bài viết có tựa đề "Chiến lược Stablecoin của Trump sẽ củng cố sự thống trị của đồng đô la", nêu rõ rằng vào năm 1944, Hiệp định Bretton Woods đã đặt đồng đô la vào vị trí trung tâm của nền tài chính toàn cầu. Ngày nay, một cuộc cách mạng mới đang diễn ra—không phải trong các cuộc họp kín tại các khu nghỉ dưỡng trượt tuyết, mà là trong các kho lưu trữ GitHub và hợp đồng thông minh.

Với stablecoin, Hoa Kỳ đang nỗ lực dẫn đầu một kỷ nguyên mới về tài chính kỹ thuật số - kỷ nguyên mà sự thống trị của đồng đô la được củng cố không chỉ bởi di sản lịch sử mà còn bởi các chính sách công mới mang tính chiến lược và hướng tới tương lai cùng với sự đổi mới táo bạo trong kinh doanh và công nghệ do khu vực tư nhân dẫn dắt dưới sự thúc đẩy của cạnh tranh thị trường.

Tạp chí cũng tuyên bố rằng "Hướng dẫn và Thiết lập Đạo luật Đổi mới Quốc gia về Đồng tiền ổn định của Hoa Kỳ" không chỉ là một văn bản luật, mà còn là nền tảng để xây dựng một hệ thống đô la mới dựa trên blockchain. Nếu dự luật được thông qua, đồng đô la sẽ mở rộng hơn nữa - không chỉ thông qua ngân hàng và biên giới, mà còn thông qua ví điện tử và mã hóa.

Thứ hai, stablecoin mang đến khả năng định hình lại cách thức lưu trữ và chuyển tiền xuyên biên giới.

Theo một bài báo được công bố ngày 27 tháng 3 năm 2025 bởi tạp chí Forbes, một công ty tư vấn của McKinsey, hệ thống tài chính toàn cầu nắm giữ 117 nghìn tỷ đô la tiền gửi ngân hàng, bao gồm 65 nghìn tỷ đô la tiền gửi cá nhân. Stablecoin mang đến khả năng định hình lại cách thức lưu trữ và vận chuyển tiền xuyên biên giới.

Bằng cách hỗ trợ các loại tiền ổn định được cấp phép và quản lý tại Hoa Kỳ, mệnh giá bằng đô la hoạt động bên ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống, Hoa Kỳ đang tạo điều kiện cho một kênh thay thế hiện có cho dòng vốn toàn cầu, có thể bắt đầu bổ sung mạnh mẽ hoặc thậm chí thay thế một phần tiền gửi ngân hàng truyền thống.

Thứ ba, sự gia tăng của các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng đô la có thể củng cố sự thống trị của đô la trong nhiều thập kỷ tới, nếu không muốn nói là lâu hơn.

Bằng cách hỗ trợ các loại tiền ổn định được cấp phép và quản lý tại Hoa Kỳ, mệnh giá bằng đô la hoạt động bên ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống, Hoa Kỳ đang tạo điều kiện cho một kênh thay thế hiện có cho dòng vốn toàn cầu, có thể bắt đầu bổ sung mạnh mẽ hoặc thậm chí thay thế một phần tiền gửi ngân hàng truyền thống.

Thứ ba, sự gia tăng của các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng đô la có thể củng cố sự thống trị của đô la trong nhiều thập kỷ tới, nếu không muốn nói là lâu hơn.

Tờ Bloomberg News của Hoa Kỳ đã xuất bản một bài viết vào ngày 12 tháng 2 năm 2025, nêu rằng cứ khoảng nửa thế kỷ, trật tự tiền tệ thế giới lại trải qua những thay đổi sâu sắc và hiện tại chúng ta có thể đang chứng kiến ​​cuộc cách mạng tiền tệ mới nhất: sự trỗi dậy của các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng đô la có thể củng cố sự thống trị của đồng đô la trong nhiều thập kỷ hoặc thậm chí lâu hơn.

Kịch bản đơn giản nhất là người dân bên ngoài các nước phát triển ngày càng sử dụng stablecoin. Các nền kinh tế này sẽ được “đô la hóa/stablecoin hóa một phần”. Người dân ở các nền kinh tế này sẽ quen với việc suy nghĩ và tính toán bằng đô la, ngay cả đối với các giao dịch trong nước. Các nền kinh tế song tiền tệ, với cả đồng tiền quốc gia và stablecoin được neo giá bằng đô la, có thể trở nên phổ biến hơn.

Theo thời gian, những lo ngại về rủi ro quy đổi của stablecoin sẽ khiến nhiều quốc gia lựa chọn đô la hóa hoàn toàn, dù là toàn bộ hay một phần. Trong một số trường hợp, đồng đô la Mỹ cuối cùng có thể trở thành đồng tiền thống trị.

Mạng lưới Tin tức Kinh tế Hàng ngày của Hàn Quốc đã đăng một bài viết vào ngày 30 tháng 5 năm 2025, cho biết khi các stablecoin định danh bằng đô la Mỹ thống trị thị trường, việc thanh toán đô la Mỹ hàng ngày của người dùng có thể trở thành một vấn đề tiềm ẩn. Tại các sàn giao dịch tiền ảo trên toàn thế giới, đô la Mỹ đã trở thành giá chuẩn, tập trung vào USDT và các đồng đô la Mỹ.

Nếu stablecoin lan rộng ra các mạng lưới thanh toán chung, các cửa hàng bán lẻ trong nước cũng có thể sử dụng đô la Mỹ làm giá chuẩn để thanh toán. Đối với các quốc gia sử dụng đồng tiền riêng, điều này có thể gây ra mối đe dọa nghiêm trọng đến chủ quyền tiền tệ.

Tác động của stablecoin lên nền kinh tế vĩ mô

Diễn đàn Kinh tế Thế giới đã công bố sách trắng có tựa đề "Tác động kinh tế vĩ mô của tiền điện tử và stablecoin" vào năm 2022, trong đó nêu rõ tác động kinh tế vĩ mô của stablecoin phụ thuộc vào sự hỗ trợ đằng sau chúng. Ví dụ, stablecoin được bảo đảm bằng tiền gửi ngân hàng chỉ có thể chuyển đổi một loại tiền tệ này sang một loại tiền tệ khác; trong khi stablecoin được bảo đảm bằng chứng khoán có thể được chuyển đổi thành "phương tiện giao dịch" bên cạnh "lưu trữ giá trị", do đó đạt được mục tiêu "tạo ra tiền" theo một nghĩa nào đó.

Sách trắng tập trung vào các loại tiền ổn định được hỗ trợ bằng tiền pháp định và phân tích ba con đường cấp cao mà các quốc gia có thể lựa chọn để quản lý các loại tiền ổn định tiền pháp định.

Kịch bản 1: Cho phép xu hướng hiện tại tiếp tục.

Chiến lược này có nghĩa là không áp dụng ngay các biện pháp quản lý mà chờ thêm thông tin trước khi đưa ra quyết định. Điều này có thể dẫn đến những hậu quả tiêu cực trước khi quy định chính thức được ban hành. Một số nhà kinh tế cho rằng lựa chọn này kém thuận lợi nhất về mặt kinh tế vì không đáp ứng được một số tiêu chí cốt lõi.

Bảng 1 Tác động của kịch bản "để xu hướng hiện tại tiếp tục"

Kịch bản thứ hai: cho phép các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng tiền pháp định đóng vai trò được quản lý trong nền kinh tế.

Chiến lược này khuyến nghị thiết lập các quy tắc để cho phép stablecoin hoạt động theo khuôn khổ được quản lý, chẳng hạn như để sử dụng trong thanh toán, chuyển tiền và các lĩnh vực khác.

Bảng 2 Các kịch bản, yêu cầu và khuyến nghị để “cho phép các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng tiền pháp định đóng vai trò được quản lý trong nền kinh tế”

Kịch bản thứ ba: các loại tiền ổn định fiat tư nhân bị loại khỏi thị trường thông qua thuế hoặc lệnh cấm.

Bảng 3 Các yêu cầu và khuyến nghị cho kịch bản “đẩy các đồng tiền ổn định fiat tư nhân ra khỏi thị trường thông qua thuế hoặc lệnh cấm”

Tác động của stablecoin lên hệ thống tài chính

Đầu tiên, stablecoin có mối liên hệ chặt chẽ hơn với hệ thống tài chính rộng lớn hơn.

Thị trường stablecoin từ lâu đã được xem là điểm kết nối hợp lý giữa hai thế giới này. Tờ Wall Street Journal đã đăng một bài viết vào ngày 23 tháng 5 năm 2025, trong đó nêu rõ rằng các ông lớn truyền thống của Phố Wall có thể sẽ hợp tác để phát hành stablecoin của riêng họ. Đây là dấu hiệu mới nhất cho thấy tài chính chính thống và tài chính tiền điện tử đang dần xích lại gần nhau hơn. Do stablecoin được sử dụng như một phương thức hiệu quả để chuyển tiền, thị trường stablecoin từ lâu đã được xem là điểm kết nối hợp lý giữa hai thế giới này.

Trong một bài báo năm 2022, IMF đã chỉ ra rằng stablecoin không phải là không có rủi ro tiềm ẩn. Việc được hỗ trợ bởi tài sản tài chính đồng nghĩa với việc chúng gắn kết chặt chẽ hơn với hệ thống tài chính nói chung so với các loại tiền điện tử không được hỗ trợ. Nếu phải đối mặt với áp lực thanh khoản, các đơn vị phát hành stablecoin nắm giữ tài sản tài chính dự trữ có thể buộc phải bán ra số lượng lớn, điều này có thể tác động đến hệ thống tài chính. Mặc dù tác động của việc truyền tải rủi ro này đến hệ thống tài chính hiện còn nhỏ, nhưng các bên liên quan đang phát triển các công cụ quản lý có thể được sử dụng trong trường hợp xảy ra rủi ro lớn.

Vào ngày 5 tháng 6 năm 2025, Circle, một công ty phát hành stablecoin của Hoa Kỳ, đã niêm yết thành công trên Sàn giao dịch Chứng khoán New York với mã cổ phiếu "CRCL". Ngay trong ngày đầu tiên, giá cổ phiếu đã tăng vọt từ mức giá phát hành 31 đô la Mỹ lên 83,23 đô la Mỹ, tăng 168%. Giá trị thị trường của công ty vượt quá 18,3 tỷ đô la Mỹ, trở thành công ty tiền điện tử niêm yết lớn thứ hai sau Coinbase. Đợt IPO đã huy động được tổng cộng khoảng 1,1 tỷ đô la Mỹ, và các đơn vị bảo lãnh bao gồm các ông lớn Phố Wall như JPMorgan Chase, Goldman Sachs và Citi, cho thấy tài chính truyền thống đã rất chú ý đến lĩnh vực stablecoin.

Việc niêm yết thành công của Circle không chỉ là một cột mốc trong quá trình phát triển của chính nó mà còn đánh dấu sự gia nhập của thị trường stablecoin vào hệ thống tài chính chính thống. Đây cũng là một sự tích hợp khác giữa tiền điện tử và thị trường tài chính thực sự sau khi ra mắt Bitcoin ETF vào tháng 1 năm 2024. USD Coin, với tư cách là một stablecoin do Circle phát hành, hiện có giá trị thị trường khoảng 61,5 tỷ đô la Mỹ, trở thành stablecoin lớn thứ hai thế giới sau Tether.

Kể từ khi ra mắt vào năm 2018, USD Coin đã hỗ trợ hơn 25 nghìn tỷ đô la giao dịch trên chuỗi, với khối lượng giao dịch đạt 6 nghìn tỷ đô la trong quý đầu tiên của năm 2025, chứng minh khả năng sử dụng rộng rãi của đồng tiền này trong các dịch vụ thanh toán và tài chính toàn cầu.

Thứ hai, không phải tất cả các loại tiền ổn định đều ổn định.

Moody's, một công ty xếp hạng tín nhiệm toàn cầu, đã công bố báo cáo nghiên cứu có tiêu đề "Stablecoin luôn bất ổn, tại sao?" vào cuối năm 2023, chỉ ra rằng có nhiều yếu tố thúc đẩy sự tách rời của stablecoin trong những năm gần đây. Các yếu tố chính bao gồm việc thiếu sự giám sát đối với các sàn giao dịch tiền điện tử lớn, các vấn đề về quản trị và quản lý rủi ro, áp lực trong lĩnh vực tài chính truyền thống và sự mất cân bằng của các nhóm tài sản kỹ thuật số cung cấp thanh khoản cho các sàn giao dịch phi tập trung.

Các nhà phát hành stablecoin phải đối mặt với những nguồn bất ổn có thể dẫn đến tình trạng rút tiền ồ ạt và phá sản. Vào tháng 8 năm 2024, Cơ quan Ngân hàng Châu Âu (EBA) đã xuất bản một bài báo có tựa đề "Rủi ro rút tiền, Minh bạch và Quy định: Về Thiết kế Tối ưu của Khung Stablecoin", trong đó chỉ ra rằng các nhà phát hành stablecoin phải đối mặt với những nguồn bất ổn tương tự như trong hệ thống ngân hàng truyền thống và có thể dẫn đến tình trạng rút tiền ồ ạt và phá sản.

Đầu tiên, những người nắm giữ stablecoin (giống như người gửi tiền ngân hàng) có thể rút stablecoin của họ vào những thời điểm bất ngờ, điều này có nghĩa là bên phát hành có thể dễ dàng mất thanh khoản nếu xảy ra tình trạng rút tiền ồ ạt và một tỷ lệ đủ cao tài sản dự trữ của họ không được đầu tư vào các công cụ thanh khoản.

Đầu tiên, những người nắm giữ stablecoin (giống như người gửi tiền ngân hàng) có thể rút stablecoin của họ vào những thời điểm bất ngờ, điều này có nghĩa là bên phát hành có thể dễ dàng mất thanh khoản nếu xảy ra tình trạng rút tiền ồ ạt và một tỷ lệ đủ cao tài sản dự trữ của họ không được đầu tư vào các công cụ thanh khoản.

Thứ hai, phá sản có thể xảy ra do một cú sốc ngoại sinh hoặc một cú sốc bất ngờ ảnh hưởng đến giá trị danh mục dự trữ. Mặc dù việc thế chấp quá mức có thể giảm thiểu những rủi ro này, nhưng khả năng phá sản không thể bị loại bỏ hoàn toàn nếu tài sản dự trữ chịu một cú sốc tiêu cực.

Viện Brookings Hoa Kỳ đã chỉ ra trong một bài báo được công bố vào ngày 8 tháng 5 năm 2025 rằng xét về khía cạnh ổn định tài chính, nếu giá trị của stablecoin thiếu sự ổn định thực sự, nó có thể gây ra nguy cơ rút tiền ồ ạt khỏi ngân hàng; nếu hệ điều hành không thể đối phó với nhiều mối đe dọa về hoạt động hoặc an ninh mạng, nó cũng có thể làm suy yếu tính bảo mật của hệ thống thanh toán. Ngoài ra, do tiềm năng mở rộng nhanh chóng do hiệu ứng mạng lưới mang lại, stablecoin có thể gây ra rủi ro lớn hơn cho các cơ chế trung gian tín dụng và truyền dẫn chính sách tiền tệ - đặc biệt là khi một lượng lớn tiền gửi từ các tổ chức lưu ký được bảo hiểm đổ vào stablecoin; nếu stablecoin được phát hành bởi các công ty thương mại, nó cũng có thể dẫn đến sự tập trung quyền lực thị trường quá mức.

Thị trường biến động mạnh, và mặc dù được gọi là stablecoin, nhưng độ biến động của chúng lại cực kỳ cao. Vào ngày 15 tháng 5 năm 2025, tạp chí Fortune đã đăng một bài viết nêu rõ rằng mặc dù được gọi là stablecoin, nhưng độ biến động của chúng lại cực kỳ cao. Giá trị giao dịch của chúng dao động mạnh, và một số thậm chí còn giảm mạnh.

Quan trọng hơn, nếu Quốc hội Hoa Kỳ thông qua chế độ quản lý yếu kém của chính phủ được nêu trong dự luật hiện hành, điều này sẽ mang lại cho stablecoin một tính hợp pháp giả tạo. Khi người tiêu dùng rút tiền gửi ngân hàng và tài sản quỹ thị trường tiền tệ để mua stablecoin, qua đó làm giảm nguồn vốn mà các ngân hàng và quỹ đầu tư sử dụng để tài trợ cho các doanh nghiệp và hộ gia đình Mỹ, toàn bộ sự ổn định tài chính có thể bị đe dọa.

Vào tháng 9 năm 2022, IMF đã công bố một bài báo có tiêu đề “Stablecoin khác xa với những ý tưởng mang tính cách mạng của những người tiên phong về tài sản tiền điện tử và không phải là không có rủi ro”, chỉ ra rằng trên thực tế, hầu hết các stablecoin đều dao động quanh giá trị kỳ vọng của chúng thay vì luôn duy trì ở mức đó. Một số stablecoin có thể lệch đáng kể so với giá trị kỳ vọng của chúng.

Điều này đặc biệt đúng với các đồng tiền ổn định thuật toán, là các mã thông báo được thiết kế để ổn định giá trị thông qua thuật toán điều chỉnh việc phát hành dựa trên cung và cầu, và đôi khi được hỗ trợ bởi các tài sản tiền điện tử chưa được hỗ trợ.

Tuy nhiên, những token như vậy cực kỳ rủi ro. Kinh nghiệm trước đây của đồng tiền ổn định thuật toán TerraUSD cho thấy nếu xảy ra một cú sốc lớn, đồng tiền ổn định thuật toán có thể dễ dàng mất giá trị kỳ vọng, và quá trình này sẽ tiếp tục một khi nó bắt đầu.

Thứ ba, việc tích hợp stablecoin vào hệ thống thanh toán truyền thống có thể mở ra làn sóng đổi mới thanh toán tiếp theo.

Tạp chí Czech World Newspaper Syndicate đã đăng một bài viết vào ngày 24 tháng 3 năm 2025, cho rằng tài sản kỹ thuật số dự kiến ​​sẽ nâng cấp toàn diện hệ thống tài chính thế kỷ 20. Việc tích hợp stablecoin vào thị trường tài chính truyền thống có thể mở ra làn sóng đổi mới thanh toán tiếp theo. Chính quyền Trump và Quốc hội hiện tại dường như nhận ra rằng chuyển đổi số trong tiền tệ và tài chính là một xu hướng tất yếu. Giờ đây, họ phải chịu trách nhiệm định hình tương lai của stablecoin và đảm bảo an ninh cho chúng, để không làm mất đi những lợi ích mà chúng mang lại.

Ngân hàng Dự trữ Liên bang Atlanta, Hoa Kỳ, đã ban hành một tài liệu vào ngày 13 tháng 1 năm 2025, nêu rõ tương lai của stablecoin như một phương thức thanh toán vẫn đang được khám phá, nhưng khi tài sản kỹ thuật số được công nhận rộng rãi hơn, phạm vi ứng dụng của chúng có thể được mở rộng hơn nữa, thậm chí có thể sánh ngang với thẻ tín dụng hoặc thẻ ghi nợ. Tuy nhiên, vẫn còn tồn tại những rủi ro, bao gồm lo ngại về tính ổn định của các tài sản hỗ trợ chúng, sự bất ổn về quy định và các lỗ hổng bảo mật như tấn công mạng.

Bất chấp những thách thức này, sự phát triển và quy định liên tục sẽ định hình tương lai của stablecoin trong lĩnh vực thanh toán. Mặc dù khó có thể dự đoán liệu stablecoin có trở thành phương thức thanh toán phổ biến hay không, nhưng nền tảng đang được hình thành. Từng được xem là công cụ phòng ngừa biến động giá tiền điện tử, stablecoin hiện đang nổi lên như một phương thức thanh toán sáng tạo.

Ba vấn đề chính cần được giải quyết để stablecoin được triển khai sâu hơn

Tờ Financial Times đã xuất bản một bài viết vào ngày 7 tháng 5 năm 2025 với tiêu đề "Stablecoin nên được coi như một loại tiền tệ", nêu rằng stablecoin ngày nay đang phải đối mặt với những thách thức tương tự như những thách thức mà tiền giấy phải đối mặt ở Anh vào thế kỷ 18.

Stablecoin đã được chứng minh là sở hữu những đặc điểm chính của tiền tệ: đơn vị kế toán, phương tiện lưu trữ giá trị và phương tiện trao đổi, với tổng giá trị lưu hành của stablecoin đạt 240 tỷ đô la. Tuy nhiên, Đạo luật Đổi mới Quốc gia Hoa Kỳ gần đây nhằm Hướng dẫn và Thiết lập một Quốc gia Stablecoin và Đạo luật Stablecoin không định nghĩa rõ ràng stablecoin là tiền tệ theo luật thương mại tư nhân, luật thuế và các quy tắc kế toán.

Đầu tiên, các yêu cầu bồi thường tài sản tiềm ẩn của chủ sở hữu trước có thể cản trở việc sử dụng stablecoin.

Đầu tiên, các yêu cầu bồi thường tài sản tiềm ẩn của chủ sở hữu trước có thể cản trở việc sử dụng stablecoin.

Vụ án tiền giấy bị đánh cắp ở Anh thế kỷ 18 này là một nền tảng quan trọng của hệ thống luật thanh toán Hoa Kỳ. Phán quyết của Lord Mansfield được ghi nhận trong "quy tắc mua lại hợp lý" của Bộ luật Thương mại Thống nhất (Uniform Commercial Code), luật điều chỉnh các giao dịch thương mại. Năm 2022, bộ luật này đã bổ sung Điều 12 để xử lý tài sản kỹ thuật số. Nếu stablecoin được coi là "hồ sơ điện tử có thể kiểm soát", thì "quy tắc mua lại hợp lý" của Điều 12 sẽ được áp dụng - nghĩa là quyền của các chủ nợ thượng nguồn sẽ bị cắt đứt.

Tuy nhiên, cho đến nay chỉ có 27 tiểu bang Hoa Kỳ áp dụng Mục 12. Đối với các tiểu bang còn lại, stablecoin có thể được coi là "tài sản vô hình chung", nghĩa là các quyền sở hữu trước đó có thể vẫn còn gắn liền với chúng, khiến chúng trở thành một phương tiện trao đổi kém hiệu quả.

Thứ hai, cách xử lý stablecoin theo quy định về thuế cũng quan trọng không kém.

Deloitte, một công ty kế toán nổi tiếng thế giới, đã xuất bản một bài báo vào ngày 18 tháng 3 năm 2025, nêu rõ rằng mặc dù stablecoin có thể được sử dụng làm phương tiện thanh toán và có giá trị tương tự như tiền pháp định, nhưng chúng có thể không được coi là tiền tệ cho mục đích thuế thu nhập của Hoa Kỳ. Thay vào đó, dựa trên cấu trúc của stablecoin và cách diễn giải các quy định hiện hành của Bộ Tài chính Hoa Kỳ được ban hành trước khi blockchain và tài sản kỹ thuật số xuất hiện, stablecoin có thể được coi là tài sản chung hoặc thậm chí là nghĩa vụ nợ. Ngoài ra, các khoản thanh toán bằng stablecoin có thể phải tuân theo các yêu cầu báo cáo thông tin tương tự như các tài sản kỹ thuật số khác.

Tờ Financial Times chỉ ra rằng nếu stablecoin tiếp tục được phân loại là "tài sản" như các tài sản kỹ thuật số như Bitcoin và Ethereum, lãi lỗ của chúng phải được báo cáo cho Sở Thuế vụ (IRS). Khi thanh toán bằng stablecoin ngày càng được sử dụng rộng rãi, hàng triệu báo cáo thanh toán cá nhân và thương mại có thể được gửi đến chính phủ. Ngoài ra, nếu stablecoin được sử dụng để mua hàng hóa, điều này có thể được coi là một "sự kiện thanh lý" chịu thuế lãi vốn, gây ra các vấn đề xử lý thuế phức tạp và khó hiểu cho người tiêu dùng và doanh nghiệp.

Một cách để giải quyết vấn đề này là đảm bảo rằng stablecoin luôn được mua và bán với giá trị hoàn toàn tương đương với tiền mặt - nghĩa là không có lãi hay lỗ. Để làm được điều này, luật về stablecoin phải yêu cầu các đơn vị phát hành tuân thủ các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt để đảm bảo sự ổn định của tiền tệ, cũng như các yêu cầu phân tách tài sản để bảo vệ khỏi các chủ nợ trong trường hợp đơn vị phát hành phá sản. Một cách tiếp cận khác là Quốc hội nên giảm yêu cầu báo cáo thuế. Đã có tiền lệ - cá nhân được miễn báo cáo lợi nhuận từ giao dịch ngoại hối dưới 200 đô la.

Thứ ba, vẫn chưa rõ liệu stablecoin có nên được báo cáo là tiền mặt tương đương hay công cụ tài chính theo các quy tắc kế toán hay không.

Tờ Financial Times cho biết khi stablecoin ngày càng phổ biến trong kinh doanh truyền thống, các quy tắc kế toán cũng sẽ trở nên quan trọng. Hiện vẫn chưa rõ liệu stablecoin nên được báo cáo là các khoản tương đương tiền mặt hay công cụ tài chính theo các quy tắc kế toán. Phương pháp phân loại này sẽ có tác động đáng kể đến cách các công ty báo cáo lượng stablecoin nắm giữ và cách sử dụng chúng. Cuối cùng, nếu stablecoin không được định nghĩa rõ ràng là một hình thức tiền tệ - dù là các khoản tương đương tiền mặt hay giấy nợ có thể chuyển nhượng - thì chúng có thể trở nên không thực tế như một phương tiện trao đổi và có thể khiến các luật lệ quan trọng trở nên vô nghĩa.

Deloitte, một công ty kế toán nổi tiếng thế giới, đã công bố một tài liệu vào ngày 18 tháng 3 năm 2025, nêu rõ rằng từ góc độ kế toán, người nắm giữ stablecoin cần đánh giá các điều khoản để xác định liệu những stablecoin này có đại diện cho tài sản tài chính hay tài sản vô hình hay không, điều này sẽ ảnh hưởng đến việc phân loại, đo lường tiếp theo và xử lý kế toán cho các giao dịch chuyển nhượng sau này. Đối với những stablecoin được xác định là tài sản vô hình, các tổ chức cũng cần xem xét liệu những tài sản đó có nằm trong phạm vi hướng dẫn kế toán mới về tài sản tiền điện tử theo Nguyên tắc Kế toán Được Chấp nhận Chung của Hoa Kỳ (US GAAP) hay không, bao gồm các yêu cầu công bố thông tin bắt buộc mới. Cuối cùng, đối với các tổ chức phát hành stablecoin, cần xác định xem những stablecoin này có đại diện cho các khoản nợ tài chính hay không.

Tầm nhìn tương lai và triển vọng phát triển của stablecoin

Đầu tiên, stablecoin có thể đặt ra thách thức đối với tính toàn diện và hiệu quả của các cơ chế quản lý và giám sát hiện hành.

Ủy ban Ổn định Tài chính (FSB) đã công bố một bài báo vào cuối tháng 11 năm 2024, nêu rõ hiện tại chưa có định nghĩa pháp lý hoặc quy định nào được công nhận rộng rãi về stablecoin. Stablecoin thường được tạo ra và phát hành thông qua các nền tảng giao dịch để đổi lấy tiền pháp định. Các bên phát hành stablecoin có thể sử dụng số tiền thu được từ tiền pháp định để đầu tư vào dự trữ hoặc các tài sản khác. Trong báo cáo năm 2020 "Quy định, Giám sát và Đánh giá các Thỏa thuận Stablecoin Toàn cầu", FSB đã mô tả ba đặc điểm của stablecoin toàn cầu (GSC) giúp phân biệt chúng với các tài sản tiền điện tử và stablecoin khác.

FSB tuyên bố rằng sự xuất hiện của các GSC có thể thách thức tính toàn diện và hiệu quả của các cơ chế quản lý và giám sát hiện hành. FSB đã thống nhất 10 khuyến nghị cấp cao, được sửa đổi vào tháng 7 năm 2023, nhằm thúc đẩy việc quản lý, giám sát và đánh giá xuyên quốc gia một cách nhất quán và hiệu quả đối với các GSC và stablecoin có thể trở thành GSC, nhằm giải quyết các rủi ro về ổn định tài chính mà chúng gây ra ở cả cấp độ trong nước và quốc tế.

FSB tuyên bố rằng sự xuất hiện của các GSC có thể thách thức tính toàn diện và hiệu quả của các cơ chế quản lý và giám sát hiện hành. FSB đã thống nhất 10 khuyến nghị cấp cao, được sửa đổi vào tháng 7 năm 2023, nhằm thúc đẩy việc quản lý, giám sát và đánh giá xuyên quốc gia một cách nhất quán và hiệu quả đối với các GSC và stablecoin có thể trở thành GSC, nhằm giải quyết các rủi ro về ổn định tài chính mà chúng gây ra ở cả cấp độ trong nước và quốc tế.

Bảng 4 Ba đặc điểm của stablecoin toàn cầu giúp phân biệt chúng với các tài sản tiền điện tử và stablecoin khác

Bài báo "Stablecoin và Quy định của chúng: Góc nhìn Hayek" được xuất bản ngày 21 tháng 5 năm 2025 trên Tạp chí Luật Kinh tế Quốc tế do Nhà xuất bản Đại học Oxford tại Vương quốc Anh xuất bản cho biết, thể hiện qua các phương pháp tiếp cận quản lý mới nổi, các cơ quan quản lý đặc biệt thận trọng đối với cái gọi là stablecoin mang tính hệ thống hoặc toàn cầu, vốn có khối lượng giao dịch khổng lồ và kết nối quan trọng với các thị trường ngoài chuỗi trong thế giới thực. Ngoài việc thách thức vị thế của hệ thống ngân hàng, việc sử dụng stablecoin trên quy mô lớn làm phương tiện thay thế cho tiền tệ hợp pháp sẽ hạn chế đáng kể khả năng thực hiện chính sách tiền tệ thông qua lãi suất của các quốc gia.

Nhiều người tin rằng chính dự án Libra của Facebook – “đề xuất đầu tiên được hỗ trợ bởi một tập đoàn lớn về một ‘đồng tiền ổn định toàn cầu dành cho thanh toán bán lẻ’” – đã thúc đẩy các cơ quan quản lý đặt đồng tiền ổn định lên hàng đầu trong các ưu tiên quản lý của họ. Với mạng lưới truyền thông xã hội khổng lồ của Facebook và cơ sở hạ tầng thanh toán hiện có (bao gồm Facebook Pay, WhatsApp Pay và Instagram Pay), Libra sẽ dễ dàng đạt được vị thế đồng tiền ổn định toàn cầu mà các cơ quan quản lý lo ngại. Mặc dù dự án Libra dường như đã bị bỏ dở, nhưng các đồng tiền ổn định do các tổ chức khác có cơ sở hạ tầng thanh toán, chẳng hạn như PayPal, cung cấp, có thể cũng tiềm ẩn rủi ro tương tự trong mắt các cơ quan quản lý.

Đồng tiền ổn định hệ thống cũng có thể gây nguy hiểm cho chủ quyền tiền tệ của một quốc gia. Nếu một lượng lớn công dân sử dụng một đồng tiền ổn định được neo theo tiền tệ của một quốc gia khác, chính sách tiền tệ của đồng tiền được neo đó sẽ có tác động quá mức đến nền kinh tế của quốc gia sử dụng đồng tiền ổn định đó. Điều này đặc biệt đúng đối với các quốc gia đang phát triển có nền kinh tế bất ổn, nhưng các quốc gia phát triển phát hành tài sản dự trữ lớn cũng lo ngại về chủ quyền tiền tệ, vì một đợt rút tiền ồ ạt khỏi một đồng tiền ổn định hệ thống có thể gây nguy hiểm cho sự ổn định và giá trị của các tài sản dự trữ được neo của quốc gia đó.

Những rủi ro tiềm ẩn khác của stablecoin bao gồm sự tập trung thị trường, đặc biệt là khi các nhà cung cấp stablecoin tích hợp theo chiều dọc và cũng cung cấp dịch vụ lưu ký hoặc các dịch vụ liên quan đến tiền điện tử khác. PayPal là một ví dụ điển hình, vì nó cung cấp cả stablecoin và mạng lưới thanh toán, cũng như dịch vụ giao dịch và lưu ký tài sản tiền điện tử.

Thứ hai, 6 hướng phát triển stablecoin đáng chú ý.

Foresight News, một tổ chức tin tức và nghiên cứu tập trung vào blockchain và tài sản kỹ thuật số, đã xuất bản một bài viết vào ngày 3 tháng 6 năm 2025, chỉ ra rằng stablecoin, với tư cách là một sáng kiến ​​tài chính được thúc đẩy bởi công nghệ blockchain, đang ở bước ngoặt quan trọng từ tăng trưởng mạnh mẽ sang phát triển chuẩn hóa. Mặc dù các cơ quan quản lý toàn cầu nhận thấy tiềm năng to lớn của nó, nhưng họ cũng rất lo ngại về những rủi ro mà nó mang lại.

Trong tương lai, một khuôn khổ pháp lý rõ ràng và linh hoạt sẽ là một đảm bảo quan trọng để stablecoin đóng vai trò tích cực trong việc hiện đại hóa thanh toán, hòa nhập tài chính và phát triển nền kinh tế số. Sự phát triển của nó không chỉ phụ thuộc vào công nghệ và thị trường, mà còn bắt nguồn sâu sắc từ sự phát triển của bối cảnh kinh tế toàn cầu và chiến lược quốc gia. Foresight News chỉ ra rằng có 6 hướng phát triển stablecoin trong tương lai đáng được quan tâm.

Đầu tiên là sự cần thiết và thách thức của việc phối hợp quản lý toàn cầu. Tính chất xuyên biên giới của stablecoin đòi hỏi phải tăng cường hợp tác quản lý quốc tế để ngăn chặn tình trạng chênh lệch giá theo quy định và rủi ro hệ thống, nhưng sự khác biệt về lợi ích và năng lực giữa các quốc gia cũng đặt ra những thách thức.

Thứ hai là sự tham gia của các công ty công nghệ lớn và các tổ chức tài chính truyền thống. Thái độ thận trọng của các cơ quan quản lý đối với việc phát hành stablecoin của các công ty công nghệ lớn và sự tham gia tích cực của các tổ chức tài chính truyền thống sẽ cùng nhau định hình bối cảnh cạnh tranh của thị trường stablecoin. Visa đã đầu tư vào một phần cơ sở hạ tầng thượng nguồn và hạ nguồn liên quan đến stablecoin, trong khi PayPal đã chọn hợp tác với Paxos để phát hành stablecoin của riêng mình, PayPal USD.

Tờ Wall Street Journal đưa tin vào ngày 23 tháng 5 rằng các ngân hàng lớn nhất Hoa Kỳ đang xem xét khả năng hợp tác phát hành một đồng tiền ổn định chung, một động thái nhằm ngăn chặn sự cạnh tranh ngày càng gia tăng từ ngành công nghiệp tiền điện tử. Cho đến nay, các công ty tham gia thảo luận bao gồm các công ty thuộc sở hữu chung của JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo và các ngân hàng thương mại lớn khác, theo những người quen thuộc với vấn đề này.

Thứ ba là sự kết hợp giữa stablecoin và tài sản thực tế (RWA). Stablecoin tuân thủ sẽ trở thành công cụ định giá và thanh toán chủ chốt cho việc lưu thông RWA trên chuỗi, và việc triển khai theo quy định này dự kiến ​​sẽ tạo ra một làn sóng đổi mới mới xoay quanh việc mã hóa RWA.

Thứ tư, sự phát triển của hệ thống stablecoin "nội địa" và "ngoại địa". Khi các nền kinh tế lớn thắt chặt quy định, có thể xảy ra tình huống hệ thống "nội địa" được quản lý chặt chẽ và hệ thống "ngoại địa" đa dạng và phức tạp hơn cùng tồn tại.

Thứ năm là sự đổi mới của stablecoin + thanh toán + AI. Sự tiến bộ của trí tuệ nhân tạo có thể được tích hợp sâu rộng với thanh toán stablecoin, chẳng hạn như các giao dịch tự động do AI điều khiển, logic thanh toán phức tạp được thực hiện bởi hợp đồng thông minh và các ứng dụng trong nền kinh tế máy-máy (M2M) và AI-agent-to-agent (A2A), mang lại trí tuệ và hiệu quả chưa từng có cho thanh toán.

Thứ năm là sự đổi mới của stablecoin + thanh toán + AI. Sự tiến bộ của trí tuệ nhân tạo có thể được tích hợp sâu rộng với thanh toán stablecoin, chẳng hạn như các giao dịch tự động do AI điều khiển, logic thanh toán phức tạp được thực hiện bởi hợp đồng thông minh và các ứng dụng trong nền kinh tế máy-máy (M2M) và AI-agent-to-agent (A2A), mang lại trí tuệ và hiệu quả chưa từng có cho thanh toán.

Thứ sáu, có sự tương tác liên tục giữa đổi mới công nghệ và quy định. Công nghệ Stablecoin (như tích hợp với DeFi, các giải pháp Layer2) vẫn đang được cải tiến nhanh chóng, và quy định cần phải linh hoạt và quản lý hiệu quả các rủi ro mới nổi, đồng thời khuyến khích đổi mới.

Thứ ba, chìa khóa chiến thắng trong cuộc chiến stablecoin không nằm ở lợi thế công nghệ hay vị thế đi đầu, mà nằm ở hệ sinh thái ứng dụng.

Tạp chí Harvard Business Review đã xuất bản một bài báo vào năm 2024 với tựa đề "Cuộc đua giành quyền thống trị của Stablecoin", nêu rõ chìa khóa để chiến thắng trong cuộc chiến stablecoin không nằm ở lợi thế công nghệ hay vị thế tiên phong, mà nằm ở hệ sinh thái ứng dụng. Mặc dù các cơ quan quản lý có thể nâng cao đáng kể ngưỡng cạnh tranh cho các nhà đổi mới, nhưng họ không bao giờ có thể hoàn toàn ngăn chặn sự đổi mới.

Xu hướng cuối cùng có thể là các stablecoin đa dạng hóa sẽ ẩn mình và cung cấp dịch vụ thanh toán nhanh hơn, chi phí thấp hơn cho thế giới. Đây là một tình huống đôi bên cùng có lợi cho cả người tiêu dùng và doanh nghiệp - mặc dù điều này có thể không đúng với các đơn vị phát hành stablecoin hiện tại, nhưng cuối cùng chúng có thể bị các ngân hàng tiếp quản.

Tạp chí cũng nhận định rằng khi mọi chuyện lắng xuống, cuộc chiến ví kỹ thuật số sẽ không kết thúc. Các gã khổng lồ vẫn sẽ cạnh tranh để giành quyền kiểm soát "lối vào thanh toán": các tổ chức thẻ tín dụng chắc chắn sẽ bám sát quy trình "thanh toán Visa/MasterCard" (hệ thống ngân hàng rất vui mừng khi thấy điều này), và nhiệm vụ đột phá thực sự sẽ thuộc về các ngân hàng kỹ thuật số và sàn giao dịch tiền điện tử mới. Chỉ họ mới có thể khởi xướng những đổi mới mang tính đột phá và trở thành lực lượng viết lại luật chơi.

Vào ngày 4 tháng 3 năm 2025, công ty tư vấn Roland Berger của Đức đã xuất bản một bài viết có tựa đề "Stablecoin - Tương lai của Tiền tệ", chỉ ra rằng để thực sự trở nên phổ biến, stablecoin cần phải đơn giản và dễ sử dụng như các ứng dụng tiêu dùng phổ biến như WhatsApp. Cho đến gần đây, trải nghiệm người dùng kém của ví tài sản kỹ thuật số là một hạn chế chính đối với việc áp dụng stablecoin. Tuy nhiên, các ví tài sản kỹ thuật số mới như Phantom đã chứng minh rằng những cải tiến đáng kể về giao diện người dùng sẽ thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi hơn nữa.

Các đường dẫn fiat cũng rất quan trọng trong việc thúc đẩy việc áp dụng. Mặc dù hiện nay việc chuyển đổi stablecoin ngang hàng qua biên giới đã trở nên dễ dàng và tiết kiệm chi phí, nhưng điều này vẫn chưa đủ để hỗ trợ việc chuyển tiền. Người dùng vẫn cần một cách để chuyển đổi stablecoin sang fiat — và đây chính là điểm nghẽn đáng kể. Để giải quyết vấn đề này, cần có các đường dẫn fiat.

Sự phát triển nhanh chóng của công nghệ số và sự thâm nhập sâu rộng của nó vào cuộc sống hàng ngày đã mang đến những cơ hội mới cho các hệ thống tiền tệ thay thế ngoài tiền pháp định, thách thức các hệ thống tài chính và tiền tệ hiện có. Trong số tất cả các loại tài sản tiền điện tử, stablecoin có nhiều khả năng trở thành phương tiện trao đổi thực sự.

Stablecoin đáp ứng một số điều kiện của hệ thống tiền tệ cạnh tranh của Hayek, nhưng vẫn chưa đáp ứng đầy đủ. Mặc dù vẫn đang trong giai đoạn đầu, công nghệ blockchain đã cung cấp một nền tảng cho việc thiết kế nhiều mô hình thay thế - chẳng hạn như phi tập trung và tập trung, dựa trên thuật toán và được bảo đảm bằng tài sản thế chấp, gắn chặt với tiền pháp định và gắn chặt với các tài sản khác. Thị trường mới nổi này đã thu hút sự tham gia rộng rãi của nhiều nhà phát triển nhỏ đến các tập đoàn đa quốc gia, đồng thời cung cấp cho người tiêu dùng nhiều lựa chọn, mỗi mô hình đều có những ưu điểm và rủi ro riêng.

Nhìn vào bối cảnh lịch sử phát triển tài chính, bản chất của nó là một sự thay đổi sâu sắc được thúc đẩy bởi sự phát triển công nghệ và đổi mới thể chế, tiếp tục mở rộng ranh giới tăng trưởng kinh tế và không gian cho phúc lợi con người. Với lộ trình cơ sở hạ tầng của công nghệ blockchain ngày càng rõ ràng hơn, stablecoin, với tư cách là một liên kết quan trọng và cầu nối then chốt giữa thế giới kỹ thuật số (tiền điện tử) và tài chính truyền thống, đang trở thành một nền tảng chiến lược cho một vòng cạnh tranh mới.

Tầm quan trọng của stablecoin không chỉ nằm ở việc cung cấp một điểm neo giá cho tài sản tiền điện tử, mà còn ở tiềm năng hệ thống của chúng trong việc cải thiện hiệu quả thanh toán, giảm chi phí giao dịch và mở rộng khả năng tiếp cận các dịch vụ tài chính. Đối với đại đa số những người chưa hoàn toàn hòa nhập vào hệ thống tài chính hiện đại, stablecoin được kỳ vọng sẽ thu hẹp khoảng cách tài chính toàn diện theo hướng kỹ thuật số; và khả năng lập trình của chúng cung cấp một lộ trình kỹ thuật để xây dựng một cơ sở hạ tầng tài chính mới linh hoạt và hiệu quả. Điều này không chỉ liên quan đến sự phát triển của các sản phẩm tài chính, mà còn liên quan đến logic tái cấu trúc của hệ thống tài chính trong tương lai.

Tuy nhiên, việc giải phóng tiềm năng công nghệ phải dựa trên sự hỗ trợ của khuôn khổ thể chế. Chỉ trong một hệ thống quản lý vững chắc, sự phát triển của stablecoin mới có thể bền vững, có thể kiểm soát và quản lý được. Điều này bao gồm việc tăng cường hiệu quả bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng, thực hiện nghiêm túc các nghĩa vụ chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố, xử lý đúng đắn mối quan hệ giữa chủ quyền tiền tệ và ổn định tài chính, đồng thời thúc đẩy sự phối hợp quản lý quốc tế và tối ưu hóa hệ sinh thái cạnh tranh.

Nhìn rộng hơn, sự phát triển của stablecoin không chỉ là một phần của quá trình phát triển công nghệ tài chính mà còn là một biến số quan trọng trong quá trình tái cấu trúc trật tự tài chính toàn cầu. Định hướng của nó sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến cấu trúc tương lai của hệ thống thanh toán, lộ trình phát triển của nền kinh tế số, và thậm chí cả bố cục chiến lược an ninh tài chính quốc gia.

Trò chơi tiền tệ tương lai đã vượt ra khỏi phạm vi tài chính truyền thống và hòa nhập sâu sắc vào quá trình phát triển lịch sử của nền văn minh kỹ thuật số. Cuộc cạnh tranh giành quyền thống trị của stablecoin này không chỉ là một cuộc cách mạng công nghệ trong quá trình chuyển đổi hình thức tiền tệ từ tín dụng có chủ quyền vật lý sang tín dụng thuật toán, mà còn là sự tái cấu trúc toàn diện chủ quyền tài chính của các quốc gia lớn trong không gian kỹ thuật số.

Trò chơi tiền tệ tương lai đã vượt ra khỏi phạm vi tài chính truyền thống và hòa nhập sâu sắc vào quá trình phát triển lịch sử của nền văn minh kỹ thuật số. Cuộc cạnh tranh giành quyền thống trị của stablecoin này không chỉ là một cuộc cách mạng công nghệ trong quá trình chuyển đổi hình thức tiền tệ từ tín dụng có chủ quyền vật lý sang tín dụng thuật toán, mà còn là sự tái cấu trúc toàn diện chủ quyền tài chính của các quốc gia lớn trong không gian kỹ thuật số.

Nhìn về tương lai, câu chuyện về stablecoin vẫn đang được viết tiếp. Chỉ trên cơ sở tương tác hiệu quả giữa quản trị chính sách và đổi mới công nghệ, chúng ta mới có thể đảm bảo rằng chúng thực sự phục vụ cho tình hình phát triển kinh tế chung của đất nước và quá trình chuyển đổi chất lượng cao của hệ thống tài chính. Hướng phát triển của giai đoạn tiếp theo không chỉ phụ thuộc vào việc liên tục tìm hiểu các bên tham gia thị trường, mà còn đòi hỏi các phản ứng chính sách và thiết kế thể chế với tầm nhìn hướng tới tương lai, có hệ thống và toàn cầu.