Vào ngày 24 tháng 1 năm 2026, trong buổi AMA lần thứ năm do Netra Media tổ chức, nền tảng giao dịch phi tập trung Pumpkin đã chia sẻ những hiểu biết của mình về các chủ đề như "Cuộc chiến giành cổng giao dịch", "Những thay đổi cấu trúc trong Perp DEX", "Logic của việc kết hợp phát trực tiếp và giao dịch" và "Xu hướng tái cấu trúc thanh khoản". Trong bối cảnh thị trường hiện tại, Pumpkin đã trình bày một cách có hệ thống về bối cảnh cạnh tranh của Perp DEX trong giai đoạn 2024-2026. Các điểm chính bao gồm:

1. Cuộc cạnh tranh cốt lõi của Perp DEX đã chuyển từ các tính năng sản phẩm sang cuộc chiến giành "điểm vào lệnh giao dịch". Pumpkin chỉ ra rằng trong khi AMM, sổ lệnh và các chương trình khuyến khích điểm liên tục được cải tiến, bản chất của cuộc cạnh tranh là ai có thể trở thành điểm vào lệnh đầu tiên cho người dùng thực hiện các hoạt động giao dịch, chứ không phải là một chức năng hay cơ chế khớp lệnh đơn lẻ.

2. Giá trị dài hạn của DEX nằm ở khả năng phục hồi của chúng trước những bất ổn về tự quản lý tài sản, quyền riêng tư và kinh tế vĩ mô. Khi chi phí quản lý tăng lên, nhu cầu về quyền riêng tư gia tăng và rủi ro kinh tế vĩ mô leo thang, giá trị thay thế của DEX trong điều kiện thị trường khắc nghiệt và các sự kiện "thiên nga đen" sẽ càng trở nên nổi bật hơn.

3. Phát trực tiếp không phải là chức năng phụ trợ, mà là công cụ cốt lõi để giải quyết các vấn đề khó khăn trong giao dịch. Pumpkin tin rằng giao dịch bị ảnh hưởng rất nhiều bởi cảm xúc, độ trễ thông tin và chi phí học hỏi. Phát trực tiếp có thể tích hợp các tín hiệu thời gian thực, phản hồi cảm xúc và quyết định giao dịch vào cùng một kịch bản, biến nó thành một hình thức quan trọng của điểm vào lệnh giao dịch thế hệ tiếp theo.

4. Giáo dục giao dịch cần được lồng ghép vào các tình huống giao dịch thực tế, thay vì chỉ dừng lại ở cấp độ hướng dẫn. So với nội dung truyền thống, giao dịch trực tiếp giúp người dùng hiểu rõ rủi ro, chiến lược và logic thực thi, giảm thiểu khả năng thua lỗ dài hạn.

5. Điều kiện tiên quyết cho các giao dịch trực tuyến là tính đa dạng và khả thi, chứ không chỉ là sự hấp dẫn về mặt hình ảnh. Nền tảng này nhấn mạnh rằng các giao dịch trực tuyến chỉ có ý nghĩa nếu đáp ứng được các yêu cầu về độ sâu sổ lệnh, tốc độ khớp lệnh và cơ chế kiểm soát rủi ro.

6. Mục tiêu của hệ thống tính điểm là khuyến khích hành vi giao dịch trung thực, chứ không phải thao túng giao dịch ngắn hạn. Pumpkin cho biết khối lượng giao dịch, thời gian nắm giữ và hoạt động sẽ ảnh hưởng đến trọng số điểm, và các hành vi thao túng giao dịch cũng như các chiến thuật Sybil sẽ bị ngăn chặn một cách có hệ thống.

7. Việc tái cấu trúc thanh khoản không phải là một sự chuyển đổi đơn thuần, mà là một quá trình tái thiết kế cấu trúc dựa trên nội dung, giao dịch và sự hợp tác. Nền tảng này nỗ lực xây dựng một hệ sinh thái thanh khoản nội bộ thông qua phát trực tiếp, tương tác giữa người sáng tạo nội dung và cộng đồng, thay vì chỉ đơn thuần tích lũy một lượng vốn lớn.

8. Dấu hiệu nhận biết sự thành công lâu dài của một dự án không phải là các đợt airdrop, mà là "ký ức ngữ cảnh" của người dùng. Pumpkin hy vọng rằng khi người dùng hoàn tất một giao dịch thành công, phản ứng đầu tiên của họ sẽ là "giao dịch này đã được thực hiện trên Pumpkin", chứ không phải là những kỳ vọng ngắn hạn về airdrop.

Buổi AMA này đã trình bày những hướng đi tiềm năng và thách thức của sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn (Perp DEX) phát trực tiếp trong chu kỳ mới từ nhiều góc độ, bao gồm khả năng tiếp cận giao dịch, hình thức sản phẩm và cấu trúc thanh khoản.