Trong bài phát biểu hôm thứ Năm, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã nói rõ rằng Fed đang đánh giá lại "các bộ phận chính" của khuôn khổ chính sách tiền tệ, bao gồm mục tiêu lạm phát và cách xử lý "khoảng cách" việc làm. Khi nền kinh tế và chính sách tiếp tục thay đổi, lãi suất dài hạn có khả năng sẽ tăng cao hơn.

Powell cho biết lãi suất thực cao hơn có thể phản ánh khả năng lạm phát có thể biến động nhiều hơn trong tương lai so với giai đoạn gián đoạn của những năm 2010, đồng thời cho biết "cú sốc cung" sẽ "thường xuyên hơn và có khả năng dai dẳng hơn", đặt ra thách thức khó khăn cho nền kinh tế và ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, Nick Timiraos, một phóng viên nổi tiếng của tờ Wall Street Journal và "New Fed News Service", tin rằng điều này thực ra không liên quan nhiều đến cách Fed hiện đang áp dụng lãi suất.

Khung năm 2020 không còn áp dụng nữa

Vào thứ năm giờ địa phương, Powell phát biểu tại Hội nghị nghiên cứu Thomas Laubach của Cục Dự trữ Liên bang rằng Cục Dự trữ Liên bang đang điều chỉnh khuôn khổ chính sách tiền tệ để ứng phó với những thay đổi đáng kể về triển vọng lạm phát và lãi suất sau đại dịch năm 2020.

Ông cho biết khuôn khổ chính sách được xây dựng vào năm 2020 dựa trên bối cảnh lãi suất tiếp tục ở mức thấp và lạm phát thấp tại thời điểm đó, nhưng điều kiện kinh tế hiện tại đã thay đổi đáng kể.

Chúng tôi sẽ đảm bảo rằng các tuyên bố đồng thuận mới có liên quan đến môi trường kinh tế và diễn biến chung.

Điều đáng chú ý là Powell đã chỉ rõ rằng "ràng buộc lãi suất dưới bằng 0 không còn là kịch bản cơ sở nữa". Ông cho biết sau đại dịch năm 2020, mức tăng lãi suất "thực" được điều chỉnh theo lạm phát có thể ảnh hưởng đến các yếu tố trong khuôn khổ hiện tại của Fed.

Lãi suất thực tế cao hơn có thể phản ánh khả năng lạm phát có thể biến động mạnh hơn trong tương lai so với giai đoạn giữa các cuộc khủng hoảng vào những năm 2010.

Đánh giá lại khái niệm “khoảng cách”: không còn tập trung quá nhiều vào việc làm

Khung năm 2020 tập trung mục tiêu việc làm của Fed vào cái gọi là "khoảng cách" — giai đoạn mà tỷ lệ thất nghiệp quá cao. Sự thay đổi này làm giảm khả năng tăng lãi suất sớm của Fed để hạ nhiệt thị trường lao động và ngăn chặn áp lực lạm phát xuất hiện.

Powell giải thích vào thứ năm rằng việc điều chỉnh không phải là từ bỏ vĩnh viễn các biện pháp chính sách phòng ngừa hoặc bỏ qua tình trạng thắt chặt của thị trường lao động.

Điều này cho thấy tình trạng thắt chặt rõ ràng của thị trường lao động tự nó sẽ không đủ để kích hoạt phản ứng chính sách trừ khi Ủy ban đánh giá rằng nó sẽ dẫn đến áp lực lạm phát không mong muốn nếu không được kiểm soát.

Xem xét lại “mục tiêu lạm phát trung bình linh hoạt”

Sau đợt đánh giá khuôn khổ năm 2020, Fed đã áp dụng phương pháp "mục tiêu lạm phát trung bình linh hoạt", cho phép lạm phát vượt mức 2% trong một khoảng thời gian sau một thời gian dài ở mức dưới 2%. Những người chỉ trích cho rằng khuôn khổ này quá tập trung vào môi trường lãi suất thấp và lạm phát thấp tại thời điểm đó và không áp dụng được cho tình hình kinh tế hậu đại dịch.

Về vấn đề này, Powell đã phát biểu trong bài phát biểu của mình:

Trong các cuộc thảo luận của chúng tôi, những người tham gia đã chỉ ra rằng họ tin rằng việc xem xét lại ngôn ngữ xung quanh “khoảng cách” là điều phù hợp. Tại cuộc họp tuần trước, chúng tôi đã có quan điểm tương tự về mục tiêu lạm phát trung bình. Lãi suất thực tế cao hơn cũng có thể phản ánh rằng lạm phát có khả năng biến động nhiều hơn trong tương lai so với giai đoạn giữa các cuộc khủng hoảng vào những năm 2010.

Mặc dù khuôn khổ đang được sửa đổi, Powell vẫn nhắc lại tầm quan trọng của mục tiêu lạm phát 2%:

Việc neo giữ kỳ vọng là rất quan trọng trong mọi việc chúng tôi làm và hiện nay chúng tôi vẫn cam kết hoàn toàn với mục tiêu 2%.

Mặc dù khuôn khổ đang được sửa đổi, Powell vẫn nhắc lại tầm quan trọng của mục tiêu lạm phát 2%:

Việc neo giữ kỳ vọng là rất quan trọng trong mọi việc chúng tôi làm và hiện nay chúng tôi vẫn cam kết hoàn toàn với mục tiêu 2%.

Lãi suất dài hạn có thể tăng và "cú sốc cung" có thể trở thành chuẩn mực mới

Powell đặc biệt cảnh báo:

Chúng ta có thể đang bước vào giai đoạn xảy ra cú sốc cung thường xuyên hơn và kéo dài hơn – một thách thức khó khăn đối với cả nền kinh tế và các ngân hàng trung ương.

Những bình luận về "cú sốc cung" tương tự như những cảnh báo mà Powell đã đưa ra trong những tuần gần đây, liên tục đề cập rằng những thay đổi chính sách có thể khiến Fed phải khó khăn trong việc cân bằng giữa việc hỗ trợ việc làm và kiểm soát lạm phát. Mặc dù Powell không đề cập đến thuế quan của Trump trong bài phát biểu hôm nay, nhưng gần đây ông đã lưu ý rằng thuế quan có thể làm chậm tăng trưởng kinh tế và đẩy lạm phát lên cao.

Powell cũng cho biết việc xem xét khuôn khổ sẽ tập trung vào các phương pháp truyền thông:

Trong những giai đoạn mà các cú sốc lớn hơn, thường xuyên hơn hoặc lan tỏa hơn, việc truyền thông hiệu quả đòi hỏi chúng ta phải truyền tải sự không chắc chắn xung quanh sự hiểu biết của chúng ta về nền kinh tế và triển vọng.

Timiraos tin rằng đợt đánh giá này khó có thể ảnh hưởng đến cách Fed hiện đang thiết lập lãi suất. Powell cho biết khuôn khổ mới sẽ được hoàn thiện trong "những tháng tới", điều này có nghĩa là ông có thể sẽ phác thảo chính sách tại hội nghị chuyên đề thường niên của Fed tại Jackson Hole, Wyoming.