Quốc hội Hoa Kỳ đang thúc đẩy các luật quản lý tiền điện tử quan trọng với tốc độ chưa từng có. Trong "Tuần lễ Tiền điện tử" vào tháng 7 năm 2025, Hạ viện sẽ tổ chức một cuộc bỏ phiếu quyết định về ba dự luật cốt lõi. Theo chương trình nghị sự do Lãnh đạo Đa số Hạ viện Steve Scalise công bố, Ủy ban Quy tắc đã xem xét ba dự luật: Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Quốc gia về Đồng tiền ổn định Hoa Kỳ (Đạo luật GENIUS), Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (Đạo luật CLARITY) và Đạo luật Nhà nước Chống Giám sát CBDC vào ngày 14 tháng 7.

Hạ viện đã tổ chức một cuộc bỏ phiếu thủ tục vào ngày 15 tháng 7 để hoàn tất các điều khoản của cuộc tranh luận, và cuộc bỏ phiếu cuối cùng dự kiến sẽ diễn ra vào thứ Tư hoặc thứ Năm tuần này (ngày 16 hoặc 17 tháng 7). Việc ba dự luật này được thông qua nhanh chóng sẽ mang lại sự chắc chắn về mặt quy định đã được mong đợi từ lâu cho ngành công nghiệp Web3.

Những dự luật này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến trải nghiệm sử dụng hàng ngày: stablecoin sẽ có địa vị pháp lý rõ ràng và biện pháp bảo mật mạnh mẽ hơn, các giao dịch tài sản kỹ thuật số sẽ được thực hiện theo các quy tắc rõ ràng, đồng thời đảm bảo rằng chính phủ không thể ép buộc thúc đẩy các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có thể vi phạm quyền riêng tư.

Bài viết này sẽ phân tích chi tiết về cách ba dự luật này sẽ định hình lại bối cảnh quản lý của stablecoin, giao dịch tài sản kỹ thuật số và tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, cũng như tác động thực sự của chúng đối với toàn bộ hệ sinh thái Web3.

Ba dự luật này sẽ mang lại những thay đổi:

Dự luật chống CBDC:

Đạo luật GENIUS :

Đạo luật rõ ràng:

Đạo luật GENIUS: Bộ trang phục kỹ thuật số mới của bá quyền đô la Mỹ

Đạo luật GENIUS sẽ mang lại quy định toàn diện cho thị trường stablecoin và ảnh hưởng trực tiếp đến trải nghiệm tài sản kỹ thuật số của mọi người dùng Web3.

Dự luật yêu cầu tất cả các đơn vị phát hành stablecoin phải có giấy phép liên bang hoặc tiểu bang và nắm giữ tiền mặt đô la Mỹ, tiền gửi ngân hàng hoặc trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn làm dự trữ theo tỷ lệ 1:1. Điều này có nghĩa là mỗi stablecoin do người dùng nắm giữ đều được bảo chứng bằng một lượng tài sản đô la Mỹ tương đương, cải thiện đáng kể tính bảo mật của quỹ.

Những thay đổi quan trọng nhất đối với người dùng bao gồm: các stablecoin thuật toán sẽ bị cấm rõ ràng, với thời gian chuyển đổi là hai năm, điều này có nghĩa là các dự án như Terra/Luna sẽ không thể hoạt động tại Hoa Kỳ. Stablecoin sẽ không thể trả lãi cho người nắm giữ và người dùng sẽ cần tìm kiếm các giao thức DeFi khác để kiếm lợi nhuận.

Dự luật này thực chất là một kế hoạch chiến lược tài chính của Hoa Kỳ. Bằng cách buộc các quỹ dự trữ stablecoin phải nắm giữ tài sản bằng đô la Mỹ, dự kiến đến năm 2028, 1,6 nghìn tỷ đô la trong tổng số 2 nghìn tỷ đô la thị trường stablecoin toàn cầu sẽ chảy vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Hoa Kỳ, qua đó củng cố hơn nữa vị thế thống trị của đồng đô la trong thế giới kỹ thuật số.

Dự luật này thực chất là một kế hoạch chiến lược tài chính của Hoa Kỳ. Bằng cách buộc các quỹ dự trữ stablecoin phải nắm giữ tài sản bằng đô la Mỹ, dự kiến đến năm 2028, 1,6 nghìn tỷ đô la trong tổng số 2 nghìn tỷ đô la thị trường stablecoin toàn cầu sẽ chảy vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Hoa Kỳ, qua đó củng cố hơn nữa vị thế thống trị của đồng đô la trong thế giới kỹ thuật số.

Dự luật này có tác động sâu rộng đến bối cảnh ngành. Các công ty phát hành tiền điện tử tuân thủ luật pháp Hoa Kỳ như Circle sẽ là những người hưởng lợi lớn nhất. Giám đốc điều hành Jeremy Allaire của Circle đã nhiều lần bày tỏ sự ủng hộ, tin rằng dự luật có thể chính thức đưa stablecoin vào hệ thống tài chính Hoa Kỳ và trở thành một "khoản tiền mặt tương đương" trên bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp, từ đó mở ra cánh cửa cho việc áp dụng rộng rãi trong các tổ chức.

Ngược lại, các công ty phát hành nhỏ hoặc không tuân thủ sẽ phải đối mặt với chi phí tuân thủ và áp lực tồn tại khổng lồ, và thị trường có thể chứng kiến sự hợp nhất hơn nữa. Các công ty phát hành nước ngoài cũng phải đáp ứng các yêu cầu đăng ký và quy định nghiêm ngặt nếu muốn gia nhập thị trường Hoa Kỳ. Mặc dù dự luật đã nhận được sự ủng hộ rộng rãi của lưỡng đảng tại Thượng viện, một số đảng viên Dân chủ vẫn bày tỏ lo ngại về tính chặt chẽ của các điều khoản bảo vệ người tiêu dùng và an ninh quốc gia.

Đạo luật CLARITY: Phân định "Ranh giới" giữa SEC và CFTC

Ngành công nghiệp tiền điện tử Hoa Kỳ từ lâu đã bị ảnh hưởng bởi sự bất ổn về quy định. Tranh chấp về thẩm quyền giữa SEC và CFTC, cũng như chiến lược "quy định kiểu cưỡng chế" của SEC, đã khiến toàn bộ ngành công nghiệp này rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan. SEC khăng khăng sử dụng "bài kiểm tra Howey" từ những năm 1940 để xác định rằng token kỹ thuật số là chứng khoán, điều này không chỉ kìm hãm sự đổi mới và cản trở sự phát triển của toàn ngành, mà còn gây ra các cuộc chiến pháp lý như vụ kiện của SEC chống lại Coinbase. Đạo luật CLARITY được thiết kế để chấm dứt tình trạng hỗn loạn này.

Điểm đổi mới cốt lõi của dự luật là việc đưa ra khái niệm "hệ thống blockchain trưởng thành". Logic cơ bản là tài sản kỹ thuật số có thể được SEC quản lý dưới dạng "tài sản hợp đồng đầu tư" trong giai đoạn tài trợ ban đầu, nhưng khi mạng lưới trở nên phi tập trung hóa đủ mức, nó có thể được chuyển đổi thành "hàng hóa kỹ thuật số" và được CFTC quản lý.

Tiêu chí chính để xác định một hệ thống blockchain có "trưởng thành" hay không bao gồm: không có thực thể nào nắm giữ hơn 20% token, và giá trị dự án chủ yếu đến từ việc sử dụng thực tế chứ không phải đầu cơ. Điều này có nghĩa là các dự án thực sự phi tập trung và trưởng thành sẽ được hưởng một môi trường pháp lý thoải mái hơn. Điều này thực sự chính thức đưa lý thuyết "phi tập trung hóa đầy đủ" vào luật.

Theo dự luật, SEC chủ yếu chịu trách nhiệm phát hành ban đầu tài sản kỹ thuật số và đánh giá chứng nhận "trưởng thành", đồng thời vẫn giữ quyền thực thi pháp luật chống gian lận. CFTC sẽ có thẩm quyền độc quyền đối với "hàng hóa kỹ thuật số", bao gồm cả thị trường giao ngay. CFTC sẽ trở thành cơ quan quản lý chính của thị trường tiền điện tử, và phong cách quản lý của CFTC nhìn chung thực tế và thân thiện với đổi mới hơn SEC. Điều này có nghĩa là các dự án Web3 có thể có nhiều không gian phát triển hơn.

Các dự án Web3 sẽ có "lộ trình tốt nghiệp" rõ ràng - chuyển đổi từ quy định về chứng khoán sang quy định về hàng hóa, mang lại sự chắc chắn về mặt pháp lý cho sự phát triển lâu dài. Khi người dùng giao dịch tài sản kỹ thuật số đã trưởng thành, họ sẽ được tiếp cận với môi trường pháp lý thân thiện hơn và giảm thiểu nguy cơ bị xác định đột ngột là "chứng khoán chưa đăng ký".

Khuôn khổ này mang lại sự chắc chắn chưa từng có cho ngành. Các ông lớn trong ngành như Coinbase và a16z đã bày tỏ sự ủng hộ, tin rằng đây là sự minh bạch pháp lý cần thiết cho sự phát triển của ngành. Đối với người dùng, điều này có nghĩa là khi tham gia vào các ứng dụng Web3 như DeFi và NFT, các hướng dẫn tuân thủ sẽ rõ ràng hơn và kỳ vọng quy định ổn định hơn.

Dự luật chống CBDC: cuộc chiến tư tưởng về "tự do tài chính"

Đạo luật Chống Giám sát Nhà nước CBDC là dự luật mang tính tư tưởng nhất trong ba dự luật. Nội dung của nó rất đơn giản và trực tiếp: cấm Cục Dự trữ Liên bang phát hành tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) theo định hướng bán lẻ mà không có sự cho phép rõ ràng từ Quốc hội.

Điều này có nghĩa là Hoa Kỳ sẽ không phát hành một loại tiền kỹ thuật số chính thức như đồng nhân dân tệ kỹ thuật số của Trung Quốc. Những người ủng hộ dự luật lo ngại rằng CBDC có thể trở thành một "loại tiền tệ lập trình do chính phủ kiểm soát", cho phép chính phủ giám sát, xem xét và thậm chí hạn chế mọi giao dịch của người dùng, điều này hoàn toàn trái ngược với khái niệm cốt lõi về phi tập trung hóa Web3 và bảo vệ quyền riêng tư.

Dự luật này thực chất đang bảo vệ hệ sinh thái Web3 khỏi sự cạnh tranh trực tiếp từ chính phủ. Nếu Cục Dự trữ Liên bang phát hành CBDC, nó có thể gây ra mối đe dọa lớn đối với Bitcoin, Ethereum và nhiều giao thức DeFi khác, vì người dùng có thể thích sử dụng đô la kỹ thuật số "chính thức".

Đảng Dân chủ phản đối dự luật này vì cho rằng nó sẽ làm suy yếu khả năng đổi mới tài chính của Hoa Kỳ, nhưng đối với web3, việc thông qua dự luật có nghĩa là tiền điện tử và giao thức DeFi sẽ tiếp tục phát triển trong một môi trường tương đối tự do mà không phải lo lắng về sự cạnh tranh trực tiếp từ các loại tiền kỹ thuật số chính thức.

Việc thông qua dự luật sẽ đảm bảo tương lai của đồng đô la kỹ thuật số được dẫn dắt bởi khu vực tư nhân, tức là thông qua các stablecoin được quản lý bởi Đạo luật GENIUS. Đây là một con dao hai lưỡi đối với người dùng Web3: một mặt, nó tránh được sự kiểm soát trực tiếp của chính phủ và duy trì bản chất phi tập trung; mặt khác, stablecoin vẫn cần tuân theo các quy định nghiêm ngặt, điều này có thể hạn chế không gian đổi mới.

Nói lời tạm biệt với thiên nhiên hoang dã và chấp nhận quy định

Sự tiến triển nhanh chóng của loạt dự luật này là kết quả của nhiều năm hợp tác và tranh luận giữa giới chính trị, giới tư bản và ngành công nghiệp tiền điện tử Hoa Kỳ. Đối mặt với Đạo luật MiCA của EU và sự hiện diện tích cực của Hồng Kông và các khu vực khác, Hoa Kỳ đang nỗ lực giành lại vị thế thống trị trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số thông qua hàng loạt biện pháp mạnh mẽ.

Nói lời tạm biệt với thiên nhiên hoang dã và chấp nhận quy định

Sự tiến triển nhanh chóng của loạt dự luật này là kết quả của nhiều năm hợp tác và tranh luận giữa giới chính trị, giới tư bản và ngành công nghiệp tiền điện tử Hoa Kỳ. Đối mặt với Đạo luật MiCA của EU và sự hiện diện tích cực của Hồng Kông và các khu vực khác, Hoa Kỳ đang nỗ lực giành lại vị thế thống trị trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số thông qua hàng loạt biện pháp mạnh mẽ.

Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện, dưới sự lãnh đạo của những nhân vật chủ chốt như Patrick McHenry , đã thành công trong việc chuyển hướng chính sách tiền điện tử từ tranh cãi đảng phái sang đồng thuận quốc gia. Dự luật đã nhận được sự ủng hộ đông đảo của Đảng Dân chủ tại Hạ viện, cho thấy một sự thay đổi căn bản trong thái độ của giới chính trị Hoa Kỳ đối với ngành công nghiệp Web3.

Ngành công nghiệp tiền điện tử đã phát triển từ một ngành công nghệ đơn thuần thành một lực lượng vận động hành lang chính trị hùng mạnh. Các công ty do Coinbase dẫn đầu đã đầu tư mạnh mẽ vào các ủy ban hành động chính trị ủng hộ tiền điện tử, và CEO Brian Armstrong cùng tổ chức vận động Stand With Crypto đã tích cực vận động hành lang các nhà lập pháp, thành công trong việc gói gọn các yêu cầu của ngành thành những vấn đề bảo vệ người tiêu dùng và khuyến khích đổi mới. Circle, với hình ảnh tuân thủ pháp luật, đã cho các nhà lập pháp thấy được cách các đồng tiền ổn định được quản lý có thể phục vụ lợi ích tài chính của Hoa Kỳ.

Đồng thời, các tổ chức đầu tư mạo hiểm hàng đầu như a16z và các nhóm chuyên gia như Coin Center và DeFi Education Fund cung cấp cơ sở lý thuyết và các điều khoản pháp lý cụ thể cho dự luật, ảnh hưởng sâu sắc đến hình thức lập pháp cuối cùng. Điều này cho thấy hoạt động chính trị của ngành công nghiệp tiền điện tử đã trở nên "chuyên nghiệp hóa" và có thể ảnh hưởng đến quá trình lập pháp.

Việc thông qua loạt dự luật này đánh dấu sự khởi đầu của một kỷ nguyên mới. Kỷ nguyên "Miền Tây Hoang dã" của ngành công nghiệp tiền điện tử đang dần đi đến hồi kết. Để đổi lấy sự chắc chắn về mặt pháp lý và tính hợp pháp của thị trường, toàn bộ hệ sinh thái sẽ được chính thức đưa vào khuôn khổ quản lý tài chính hiện hành. Các đơn vị phát hành stablecoin sẽ trở thành người mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, và các dự án tài sản kỹ thuật số phải hoạt động trong khuôn khổ do SEC và CFTC quy định.

Đây là một sự đánh đổi quan trọng: ngành công nghiệp này phải từ bỏ một phần tự do đổi mới để đổi lấy một không gian phát triển rõ ràng tại thị trường lớn nhất thế giới. Hoa Kỳ, thông qua quản lý tiêu chuẩn hóa, đang chuyển đổi công nghệ Web3 thành một công cụ mới để củng cố vị thế thống trị tài chính của mình. "Thời điểm rõ ràng" của quy định đã đến, đồng nghĩa với việc bảo mật cao hơn, nhưng cũng có thể phải đối mặt với ít lựa chọn đổi mới hơn và chi phí tuân thủ cao hơn.