Sàn giao dịch BZX của Hội đồng Thương mại Chicago (Cboe) gần đây đã nộp đơn đăng ký bốn quỹ Solana ETF. Khi ngày bầu cử Hoa Kỳ kết thúc, Trump sẽ nhậm chức và Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) Gary Gensler tuyên bố rằng ông sẽ từ chức vào tháng 1 năm sau. Môi trường pháp lý đối với các quỹ ETF tiền điện tử dự kiến ​​sẽ có những thay đổi lớn, tạo ra những thay đổi mới. cơ hội được phê duyệt của Solana ETF.

Các nhà phân tích tin rằng SEC sẽ chuyển từ mô hình quản lý "dựa trên thực thi" sang "dựa trên công bố thông tin". Nếu Solana ETF được chấp thuận, nó sẽ kích thích nhu cầu rất lớn trên thị trường ETF tiền điện tử. Solana hiện là loại tiền điện tử lớn thứ tư theo vốn hóa thị trường. Mặc dù nó thiếu sự hỗ trợ của thị trường tương lai trưởng thành và phải đối mặt với những trở ngại tiềm ẩn khi bị đánh giá là chứng khoán, quá trình đăng ký ETF của nó đang tiến triển ổn định để đón đầu môi trường pháp lý mới.

Bốn tổ chức đổ xô đăng ký Solana ETF, điều từng “gần như không thể”

Vào ngày 22 tháng 11, các tài liệu trao đổi của Cboe BZX cho thấy sàn giao dịch này đã đề xuất niêm yết và giao dịch bốn quỹ Solana ETF trên nền tảng của mình. Các ETF này được tài trợ lần lượt bởi Bitwise, VanEck, 21Shares và Canary Funds, được phân loại là "cổ phiếu quỹ ủy thác dựa trên hàng hóa" và được nộp theo Quy tắc 14.11(e)(4). Nếu SEC chính thức chấp nhận đơn đăng ký, thời hạn phê duyệt cuối cùng dự kiến ​​sẽ là vào đầu tháng 8 năm 2025.

Ngoài Bitcoin và Ethereum, các loại tiền điện tử sau cũng đang chờ phê duyệt ETF:

Chủ tịch ETF Store Nate Geraci cho biết vào ngày 21 tháng 11 rằng có tin tức rằng ít nhất một tổ chức phát hành cũng đã thử đăng ký ETF cho ADA (Cardano) hoặc AVAX (Avalanche).

Hiện tại, một số người trong ngành tin rằng Solana ETF có cơ hội vượt qua cao hơn các ETF khác.

Tuy nhiên, chỉ ba tháng trước, đã có báo cáo công khai rằng CBOE đã xóa đơn đăng ký 19b-4 cho hai quỹ ETF Solana tiềm năng khỏi trang "Thay đổi quy tắc đang chờ xử lý" trên trang web của mình. Vào thời điểm đó, nhà phân tích Eric Balchunas của Bloomberg ETF nhận xét rằng Solana ETF có rất ít cơ hội được chấp thuận sau khi Cboe xóa đơn đăng ký 19b-4 của Solana ETF khỏi trang web của mình. Nhưng hiện nay, môi trường pháp lý mới có thể mang lại những thay đổi đáng kể.

Dự kiến ​​thay đổi quy định: SEC sẽ quay trở lại mô hình quản lý dựa trên công bố thông tin

Sau ngày bầu cử Hoa Kỳ, Tổng thống đắc cử Trump và Quốc hội vốn ủng hộ ngành công nghiệp tiền điện tử nhiều nhất trong lịch sử sắp nhậm chức. Chủ tịch SEC Gary Gensler, người từng chỉ trích ngành mã hóa, sẽ từ chức vào ngày 20 tháng 1 năm 2025, điều này đã mang lại nhiều lạc quan hơn cho những người ủng hộ mã hóa.

Dự kiến ​​thay đổi quy định: SEC sẽ quay trở lại mô hình quản lý dựa trên công bố thông tin

Sau ngày bầu cử Hoa Kỳ, Tổng thống đắc cử Trump và Quốc hội vốn ủng hộ ngành công nghiệp tiền điện tử nhiều nhất trong lịch sử sắp nhậm chức. Chủ tịch SEC Gary Gensler, người từng chỉ trích ngành mã hóa, sẽ từ chức vào ngày 20 tháng 1 năm 2025, điều này đã mang lại nhiều lạc quan hơn cho những người ủng hộ mã hóa.

Nate Geraci, chủ tịch của ETF Store, cho biết ông tin rằng rất có thể Solana ETF sẽ được phê duyệt vào cuối năm tới. “Có vẻ như SEC đang liên lạc với các tổ chức phát hành về sản phẩm này, đây rõ ràng là một dấu hiệu tích cực.”

Alexander Blume, Giám đốc điều hành của Two Prime Digital Assets, đồng ý và nói rằng các nhà xuất bản sẽ không lãng phí thời gian và tiền bạc để làm việc đó nếu họ không có niềm tin cao rằng nó sẽ thành công.

Matthew Sigel, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tài sản kỹ thuật số tại VanEck, công ty đầu tiên đăng ký Solana ETF, cho biết: “Chính SEC dưới thời Gary Gensler đã phá vỡ quy trình định hướng quy tắc truyền thống lâu đời và được quản lý thông qua thực thi. dựa trên việc công bố thông tin. Hệ thống sẽ mang lại nhiều khả năng đổi mới hơn. Tôi nghĩ khả năng ra mắt Solana ETF vào cuối năm tới là rất cao.”

Tuy nhiên, trái ngược với sự lạc quan của VanEck, Robert Mitchnik, người đứng đầu bộ phận tài sản kỹ thuật số của BlackRock, hiện có Bitcoin ETF lớn nhất, cho biết công ty không mấy quan tâm đến các sản phẩm tiền điện tử khác ngoài Bitcoin và Ethereum.

Chủ tịch SEC Gary Gensler sẽ từ chức vào tháng 1 năm 2025

Gensler sẽ từ chức chủ tịch SEC vào ngày 20/1 năm sau, cũng là ngày Trump nhậm chức. Gần đây, những tin tức này đã lần lượt thúc đẩy thị trường tiền điện tử, với việc giá Bitcoin tiếp tục đạt mức cao nhất mọi thời đại trên đường chạm mốc 100.000 USD.

Dữ liệu cho thấy SEC đã lập kỷ lục trong năm tài chính 2024, nộp 583 hành động thực thi và nhận được lệnh bồi thường tài chính 8,2 tỷ USD, số tiền cao nhất trong lịch sử của SEC. Điều này thể hiện mức tăng 14% trong các hành động thực thi so với năm 2023. Trong số đó, các trường hợp liên quan đến tiền điện tử, quỹ đầu tư tư nhân và các hành vi sai trái tài chính có rủi ro cao khác là những ưu tiên của cơ quan. Giờ đây, việc Gensler từ chức dự kiến ​​sẽ thay đổi cục diện quản lý tiền điện tử.

Alexander Blume, được đề cập ở trên, cho biết: “Thông qua các kênh tài chính được quản lý truyền thống như ngân hàng và sàn giao dịch, các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ sẽ có thể tiếp cận với tiền điện tử thông qua ETF, điều này sẽ mở ra các nhóm vốn chưa từng tồn tại trước đây. sử dụng (Việc thay thế đường ống bể bơi (nhỏ) bằng vòi cứu hỏa lớn có nghĩa là động lực thị trường tiềm năng sẽ tăng lên và các giao dịch đầu cơ cũng có thể có tác động lớn hơn.”

Solana đang phát triển mạnh mẽ nhưng những thách thức tiềm ẩn trong việc nộp đơn là gì?

Được thúc đẩy bởi xu hướng meme, Solana đã có sự tăng trưởng đáng kể trong năm nay. Mã thông báo gốc SOL của Solana đã vượt qua mức giá cao lịch sử trước đó là 259,96 USD được thiết lập vào cuối năm 2021 vào ngày 23 tháng 11, đạt 263,83 USD, với giá trị thị trường là 121,1 tỷ USD, khiến nó trở thành tiền điện tử lớn thứ tư.

Solana ETF sẽ gặp phải những rào cản ứng dụng nào? Nhìn lại các ứng dụng Ethereum ETF trước đây, trong tuyên bố phê duyệt Ethereum ETF, SEC đã áp dụng khung phân tích có tên là "Thử nghiệm phân tích Ark", do Quỹ Ark cung cấp và được SEC thông qua. Khung này liệt kê một số lý do chính để Ethereum ETF cuối cùng được phê duyệt: Đầu tiên là sự tồn tại của giao dịch tương lai: việc áp dụng ETF giao ngay phải dựa trên thị trường giao dịch tương lai trưởng thành, đặc biệt là một sàn giao dịch được công nhận chính thức, chẳng hạn như CME (Chicago). ) trao đổi hàng hóa). Thứ hai, độ lệch giữa giá ETF tương lai và giá giao ngay không thể quá lớn. Điều này chứng tỏ thị trường không bị thao túng bởi các quỹ ETF giao ngay. Ngoài ra, cũng cần có một mức độ trưởng thành nhất định của thị trường. Các quỹ ETF tương lai đã hoạt động được một thời gian và hoạt động ổn định, điều này hỗ trợ thêm cho sự trưởng thành và ổn định của thị trường giao ngay.

Rob Marrocco, phó chủ tịch CBOE và người đứng đầu danh sách ETF toàn cầu, đã chỉ ra rằng cách khả thi duy nhất để đưa Solana ETF ra thị trường là tung ra quỹ ETF tương lai Solana trước và sau đó mở đường cho ETF giao ngay. Ông nói thêm rằng ngay cả khi các quỹ ETF tương lai của Solana được ra mắt, chúng sẽ cần phải trải qua quá trình giao dịch trong một khoảng thời gian để thiết lập hồ sơ theo dõi, đây có thể là một quá trình lâu dài và cuối cùng có thể mất rất nhiều thời gian để hoàn thành.

Mặc dù Bitcoin ETF và Ethereum ETF đã được thông qua nhưng chúng có một điểm khác biệt lớn so với Solana: Cả Bitcoin và Ethereum đều giao dịch hợp đồng tương lai trên Chicago Mercantile Exchange (CME) được quản lý mà SEC có thể giám sát. Solana được liệt kê là một trong 19 chứng khoán chưa đăng ký khi SEC kiện Binance và Coinbase Global Inc. vào năm 2023, điều này cũng gây ra những trở ngại pháp lý cho việc phê duyệt SolanaETF.

Tuy nhiên, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của VanEck, Matthew Sigel trước đây đã chỉ ra rằng VanEck coi Solana (SOL) là một loại hàng hóa, tương tự như Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH). Quan điểm này dựa trên quan điểm pháp lý đang phát triển, trong đó tòa án và cơ quan quản lý đã bắt đầu công nhận rằng một số tài sản tiền điện tử nhất định có thể hoạt động như chứng khoán trên thị trường sơ cấp nhưng hoạt động giống hàng hóa hơn trên thị trường thứ cấp.

Sigel đề cập thêm rằng Solana đã đạt được tiến bộ đáng kể trong việc phân cấp trong năm qua; 100 chủ sở hữu hàng đầu hiện kiểm soát khoảng 27% nguồn cung, giảm đáng kể so với một năm trước. 10 địa chỉ hàng đầu hiện nắm giữ ít hơn 9%. Solana có hơn 1.500 nút xác minh được phân phối ở 41 quốc gia, vận hành hơn 300 trung tâm dữ liệu và có hệ số Satoshi là 18, vượt qua hầu hết các mạng mà nó giám sát. Ứng dụng khách Firedancer sắp tới sẽ tăng cường hơn nữa khả năng phân cấp và đảm bảo rằng không một thực thể đơn lẻ nào có thể thống trị blockchain. Ông tin rằng những phát triển này làm cho các tính năng phi tập trung của Solana trở nên nổi bật hơn và giống các mặt hàng kỹ thuật số như Bitcoin và Ethereum hơn.

Sigel cũng đề cập đến một tiền lệ pháp lý quan trọng – vụ án năm 2018 của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) kiện My Big Coin. Trong trường hợp này, người bào chữa của MBC lập luận rằng token không phải là hàng hóa vì không có hợp đồng tương lai nào liên quan đến nó. Tuy nhiên, Tòa án quận Hoa Kỳ không đồng ý với quan điểm này và cho rằng theo Đạo luật trao đổi hàng hóa Hoa Kỳ (CEA), định nghĩa về hàng hóa rất rộng và bao gồm tất cả hàng hóa, vật phẩm và tất cả dịch vụ, quyền và lợi ích liên quan đến những hàng hóa này, và những điều này. hàng hóa có thể trong tương lai Sẽ có hợp đồng tương lai.

Sigel tin rằng tiền lệ này có thể áp dụng cho Solana, cho thấy rằng ngay cả khi Solana không có hợp đồng tương lai thì nó vẫn có thể được coi là hàng hóa. Việc phân loại này rất quan trọng đối với việc phê duyệt Solana ETF vì nó cung cấp cho Solana cơ sở pháp lý để được công nhận là hàng hóa, cho phép Solana tham gia quy trình phê duyệt các quỹ ETF hàng hóa.

Từ đó, ông nói, không nhất thiết phải có một thị trường tương lai năng động để ETF được phê duyệt. Các quỹ ETF dành cho vận chuyển, năng lượng và uranium đã tồn tại, mặc dù khối lượng giao dịch trên các thị trường tương lai cơ bản còn khiêm tốn. “Chúng tôi tin rằng nó có thể được chấp thuận ngay cả khi không có hợp đồng tương lai CME.” Ông nói rằng một thỏa thuận chia sẻ giám sát thị trường giữa các sàn giao dịch có thể được sử dụng thay thế.

Nếu được chấp thuận, câu hỏi tiếp theo sẽ là nhu cầu đối với Solana ETF giao ngay là bao nhiêu. Grayscale Investments đã vận hành Grayscale Solana Trust, hiện quản lý tài sản trị giá khoảng 70 triệu USD. Nhà phân tích James Seyffart của Bloomberg tin rằng vì vốn hóa thị trường của Solana xấp xỉ 6% Bitcoin nên nhu cầu về ETF sẽ tăng tương ứng, với tổng nhu cầu dự kiến ​​cuối cùng sẽ đạt khoảng 3 tỷ USD.