Viết bởi: Long Yue

Nguồn: Wall Street Journal

Trump đang có kế hoạch thực hiện các sắp xếp trước và một "Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang trong bóng tối" sẽ xuất hiện.

Theo báo cáo mới nhất từ ​​Deutsche Bank, trả lời câu hỏi về chủ tịch Fed tiếp theo, Tổng thống Hoa Kỳ Trump cho biết tin tức có thể "sớm được công bố". Mặc dù nhiệm kỳ chủ tịch của Powell sẽ không hết hạn cho đến tháng 5 năm 2026 và ghế của ông trong hội đồng quản trị sẽ kéo dài đến năm 2028, Trump có thể tận dụng chỗ trống của Thống đốc Fed Adriana Kugler vào tháng 1 năm 2026 để lên kế hoạch trước cho người kế nhiệm.

Deutsche Bank chỉ ra rằng Trump có thể ủng hộ khái niệm "chủ tịch Fed bóng tối" ban đầu được Bộ trưởng Tài chính Bessent đề xuất, tức là bổ nhiệm chủ tịch tiếp theo trước thời hạn rất lâu. Chiến lược này phản ánh sự nhấn mạnh của chính phủ vào quyền được phát biểu về chính sách tiền tệ.

Với "Đạo luật lớn đẹp đẽ" của chính quyền Trump dự kiến ​​được thông qua vào giữa tháng 7 và chính sách thương mại có thể trở nên rõ ràng hơn trong những tháng tới, sự tập trung của thị trường sẽ chuyển sang chủ tịch tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang.

Ba ứng cử viên được ưa chuộng nhất đều có những đặc điểm riêng và khuynh hướng chính sách là chìa khóa

Báo cáo của Deutsche Bank đã phân loại ba ứng cử viên tiềm năng thường xuyên được truyền thông Hoa Kỳ nhắc đến gần đây:

Kevin Warsh: Thống đốc Fed từ năm 2006 đến 2011, hiện là thành viên của Viện Hoover. Thị trường cá cược coi ông là người đi đầu, nhưng ông trước đây là người theo chủ nghĩa diều hâu, chỉ trích chính sách nới lỏng định lượng của Fed và đặt câu hỏi về việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9 năm ngoái và quy mô bảng cân đối kế toán của Fed.

Kevin Hassett: Giám đốc hiện tại của Hội đồng Kinh tế Quốc gia của Trump, nhưng chính sách tiền tệ của ông vẫn chưa rõ ràng.

Chris Waller: Thống đốc Fed hiện tại gần đây đã bày tỏ quan điểm ôn hòa hơn, cho rằng Fed có thể bỏ qua lạm phát do thuế quan và lãi suất thấp hơn.

Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Jeff Bessant cũng bất ngờ bị lôi kéo vào "cuộc chiến". Deutsche Bank cho biết họ đã nhiều lần được các khách hàng tổ chức hỏi liệu Jeff Bessant có khả năng tiếp quản Fed hay không.

Deutsche Bank lạc quan về cơ hội chiến thắng của Waller

Báo cáo của Deutsche Bank chỉ ra rằng Trump chắc chắn sẽ nghiêng về một ứng cử viên ôn hòa vì ông đã kêu gọi "cắt giảm lãi suất 100 điểm cơ bản để thúc đẩy nền kinh tế".

Theo phân tích công cụ AI của Deutsche Bank, Waller là quan chức ôn hòa thứ hai kể từ năm 2024, chỉ đứng sau Chủ tịch Fed Chicago Goolsbee. Waller gần đây đã công khai ủng hộ "bỏ qua thuế quan và lạm phát và ưu tiên cắt giảm lãi suất", trực tiếp đáp trả các yêu cầu của Trump.

Tuy nhiên, ngân hàng tin rằng chỉ có xu hướng ôn hòa thôi là chưa đủ. Mặc dù các ứng cử viên được chính phủ cân nhắc đều có thể hứa sẽ cắt giảm lãi suất, nhưng thách thức thực sự là phải thực hiện các chính sách nới lỏng.

Báo cáo chỉ ra rằng chủ tịch Fed mới cần thuyết phục các đồng nghiệp của mình đi theo một con đường chính sách khác. Các chính sách của Fed cần được chấp thuận bằng đa số phiếu bầu của FOMC. Là một giám đốc đương nhiệm, Waller đã thành lập một nền tảng liên minh bỏ phiếu và có nhiều khả năng thực hiện các thay đổi chính sách hơn các ứng cử viên bên ngoài.

Trong khi đó, các ứng cử viên bên ngoài Fed, đặc biệt là những người có tiền sử chỉ trích ngân hàng trung ương (như Warsh) hoặc ủng hộ các chính sách kinh tế có thể gây ra nghi ngờ về tính độc lập của Fed (như Bessant hoặc Hassett), có thể phải đối mặt với nhiều trở ngại hơn.

Nếu Benson trở thành chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, ông sẽ phải đối mặt với cáo buộc vừa là trọng tài vừa là vận động viên - ông sẽ phải đánh giá hiệu quả của các chính sách tài khóa được thực hiện trong nhiệm kỳ của mình và phủ nhận sự can thiệp của chính trị vào việc ra quyết định tiền tệ.

Trong khi đó, Deutsche Bank tin rằng thành viên hội đồng quản trị hiện tại là Waller có cơ hội chiến thắng cao hơn.

Chủ tịch mới phải đối mặt với thử thách về tính độc lập

Deutsche Bank cảnh báo rằng bất kể ai được chọn cuối cùng, thị trường có thể sẽ kiểm tra tính độc lập của chủ tịch Fed tiếp theo và độ tin cậy của cam kết đạt được mục tiêu lạm phát của ông. Thách thức này có thể còn nghiêm trọng hơn nếu ứng cử viên đến từ chính phủ.

Chủ tịch mới phải đối mặt với thử thách về tính độc lập

Deutsche Bank cảnh báo rằng bất kể ai được chọn cuối cùng, thị trường có thể sẽ kiểm tra tính độc lập của chủ tịch Fed tiếp theo và độ tin cậy của cam kết đạt được mục tiêu lạm phát của ông. Thách thức này có thể còn nghiêm trọng hơn nếu ứng cử viên đến từ chính phủ.

Bài kiểm tra đó có thể còn nghiêm trọng hơn trong bối cảnh hiện tại: Trump đã đe dọa sa thải Powell và kêu gọi Cục Dự trữ Liên bang cung cấp "nhiên liệu phản lực" cho nền kinh tế Hoa Kỳ bằng cách cắt giảm lãi suất mạnh trong bối cảnh nền kinh tế phục hồi và lạm phát gia tăng do thuế quan.

Sức phục hồi hiện tại của nền kinh tế Hoa Kỳ và áp lực lạm phát gia tăng do thuế quan có thể dẫn đến kỳ vọng lạm phát của thị trường tăng sớm. Chủ tịch Fed mới phải quyết định xem có nên duy trì uy tín chống lạm phát mà Fed đã khó khăn lắm mới đạt được hay không.