Bản tóm tắt

(1) Rage Trade là một nền tảng giao dịch tương lai vĩnh viễn toàn chuỗi được hỗ trợ bởi LayerZero, nhằm mục đích cải thiện hiệu quả sử dụng vốn thông qua tính thanh khoản sâu

(2) So với các nền tảng giao dịch bền vững khác, khả năng cạnh tranh và tính bền vững của nó đến từ: những đổi mới như thanh khoản tuần hoàn và Vault 80/20

(3) Chiến lược Delta Neutral Vaults giảm thiểu rủi ro thị trường của những người cầm cố GLP và mang lại lợi ích cho những người cầm cố USDC

Giới thiệu bối cảnh

Hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perps) đã trở thành nền tảng của tiền điện tử, cho phép giao dịch, phòng ngừa rủi ro và đầu cơ có đòn bẩy. Kể từ khi BitMex lần đầu tiên ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh viễn vào năm 2016, phần lớn khối lượng giao dịch đến từ các nền tảng tập trung như Binance và OKX. Với sự phát triển không ngừng của DeFi, hợp đồng tương lai vĩnh viễn phi tập trung đang dần nhận được sự chú ý. Những lý do chính cho việc này là:

(1) Người dùng hy vọng có thể giữ tài sản của mình một cách độc lập

(2) Nhà giao dịch muốn tránh các hạn chế như KYC, quy định và ranh giới địa lý và thực hiện các giao dịch có đòn bẩy

(3) Người dùng hy vọng rằng nền tảng có thể hoạt động đáng tin cậy và ổn định (phụ thuộc nhiều hơn vào chuỗi mà nó hoạt động)

(4) Người dùng muốn kiếm lợi nhuận từ chiến lược chênh lệch giá và trung lập delta

Độ sâu thanh khoản và phí gas là hai khía cạnh quan trọng nhất đối với người dùng khi lựa chọn nền tảng giao dịch tương lai vĩnh viễn phi tập trung. Tính thanh khoản sâu đảm bảo độ trượt giá tối thiểu khi giao dịch và người dùng có thể có được vị thế tốt nhất có thể. Phí gas thấp cho phép giao dịch tần suất cao vì phí phải trả không đáng kể so với quy mô vị thế của họ.

Tại sao chúng ta cần một nền tảng giao dịch tương lai vĩnh viễn khác?

Nói một cách đơn giản, vấn đề thanh khoản vẫn chưa được giải quyết thỏa đáng. Rage Trade khuyến khích thanh khoản một cách bền vững như thế nào? Như đã đề cập ở trên, tính thanh khoản sâu đòi hỏi trải nghiệm giao dịch suôn sẻ cho người dùng. Hãy cùng nghiên cứu các nền tảng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn hiện nay trên thị trường và xem có những vấn đề gì.

Trong số các nền tảng giao dịch tương lai vĩnh viễn phi tập trung khác nhau, dYdX và GMX chắc chắn là những nền tảng phổ biến nhất, với khối lượng giao dịch hàng năm lần lượt đạt 207,1 tỷ USD và 46,4 tỷ USD. Tuy nhiên, vẫn còn câu hỏi về tính bền vững lâu dài của cả hai giao thức – dYdX sử dụng phần thưởng token để khuyến khích thanh khoản, trong khi lợi suất của GMX phụ thuộc vào tổn thất của nhà giao dịch.

dYdX sử dụng sổ lệnh giới hạn trung tâm (CLOB), do đó nó yêu cầu các nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản thông qua các lệnh giới hạn. Để khuyến khích họ, 40% tổng nguồn cung cấp mã thông báo được dành riêng để thưởng cho các nhà giao dịch và nhà cung cấp thanh khoản. Sau mỗi kỷ nguyên, các nhà giao dịch sẽ kiếm được số lượng token dYdX tương ứng dựa trên phí giao dịch và quy mô vị thế của họ. Các nhà tạo lập thị trường có thể giao dịch dựa trên tính thanh khoản mà họ cung cấp và bảo vệ vị thế của họ trên các sàn giao dịch trung tâm để kiếm được token dYdX không rủi ro. Cuối cùng, khi giá giảm, người mua mã thông báo sẽ phải chịu áp lực bán mã thông báo, trong khi các nhà tạo lập thị trường bắt đầu kiếm tiền.

Mặt khác, GMX trả thu nhập GLP dựa trên phí và thua lỗ của nhà giao dịch. Người nắm giữ GLP kiếm được một phần thua lỗ của nhà giao dịch, tài sản được thanh lý và phí phải trả cho mỗi giao dịch. Toàn bộ cơ cấu doanh thu của họ phụ thuộc vào khoản lỗ của nhà giao dịch vì lợi nhuận của nhà giao dịch được trả bằng GLP. Các nhà cung cấp thanh khoản cũng chịu rủi ro có thể hết thanh khoản khi các nhà giao dịch kiếm được lợi nhuận khổng lồ. Tỷ lệ lợi nhuận được cung cấp cũng dựa trên khối lượng giao dịch, không được đảm bảo trừ khi các nhà giao dịch sử dụng GMX hàng ngày.

Ngoài ra, một nền tảng phổ biến khác, Perpetual Protocol, đã ra mắt phiên bản v2 của giao thức của họ để giảm thiểu các rủi ro khác nhau do mất tiền bảo hiểm trong v1. Điều này là do họ phải trả phí cấp vốn từ quỹ bảo hiểm và sự chênh lệch lớn về giá token có thể khiến họ phải trả phí cấp vốn cao.

Với sự ra mắt của v2, tính thanh khoản thực sự được bổ sung, cho phép các nhà cung cấp thanh khoản trở thành đối tác của các giao dịch thay vì quỹ bảo hiểm. Tuy nhiên, việc cung cấp tính thanh khoản cho giao thức v2 sẽ dẫn đến thua lỗ khi giá của mã thông báo cơ bản thay đổi. Phần lớn thanh khoản được cung cấp bởi chính nhóm và nhóm phải giao dịch bằng thanh khoản của chính mình để phòng ngừa thua lỗ. Cuối cùng, PnL của họ âm và họ phải bán phần thưởng PERP $ để bù lỗ. Nhưng việc phát hành mã thông báo sẽ gây ra các vấn đề tương tự như dYdX, trong đó mã thông báo về cơ bản chỉ khuyến khích các nhà cung cấp thanh khoản.

Như đã đề cập ở trên, các nền tảng hiện tại như GMX, dYdX và Perpetual Protocol có vấn đề về tính bền vững lâu dài. Rage Trade hy vọng sẽ giải quyết vấn đề này bằng cách cung cấp cho các nhà giao dịch và nhà cung cấp thanh khoản một nền tảng mượt mà, tiết kiệm vốn với tính thanh khoản sâu. Bài viết này sẽ thảo luận về cách Rage Trade đổi mới cơ chế cung cấp thanh khoản sâu bằng cách tái chế các mã thông báo LP chưa được sử dụng đúng mức từ các chuỗi khác nhau và giải thích hiệu quả sử dụng vốn và cơ chế thu phí của nó nổi bật như thế nào so với các nền tảng hiện có.

Rage Trade hoạt động như thế nào?

Bạn có thể tham khảo tài liệu chính thức của Rage Trade, cũng như Chủ đề Twitter của BizYugo , 0xjager và 0x_d24.eth để tìm hiểu thêm về cơ chế chuyển động. Hình dưới đây cho thấy quy trình làm việc của giao thức:

Nói tóm lại, Rage Trade có hai thành phần chính để tối ưu hóa tính thanh khoản của LP giao ngay và tăng hiệu quả sử dụng vốn của các hợp đồng tương lai $ETH với đòn bẩy gấp 10 lần:

(1) Thanh khoản tái chế chuỗi Omni

(2) 80-20 hầm

Thanh khoản tuần hoàn toàn chuỗi

(1) Thanh khoản tái chế chuỗi Omni

(2) 80-20 hầm

Thanh khoản tuần hoàn toàn chuỗi

Rage Trade có khả năng kết nối tất cả các nhóm tạo doanh thu ETH/USD, chẳng hạn như GMX, Sushiswap, v.v. và cung cấp tính thanh khoản tuần hoàn cho Rage Trade thông qua LayerZero. Làm cách nào mã thông báo LP của giao thức khác (được lưu trữ trên các chuỗi khác như Polygon, Avalanche, Solana, v.v.) có thể đóng vai trò thanh khoản trên Arbitrum của Rage Trade? Câu trả lời là sử dụng LayerZero. LayerZero về cơ bản là một giao thức nhắn tin cho phép truyền tin nhắn từ chuỗi A đến chuỗi B. Lấy 3CRV Vault làm ví dụ, khi sử dụng mã thông báo 3CRV LP làm tài sản thế chấp trên Chuỗi A, chúng tôi có thể đúc thanh khoản ảo vào Rage Trade trên Chuỗi B.

Kho bạc 80-20

Đây là hệ thống được tiên phong bởi nhóm Rage Trade. Về cơ bản, ít nhất 80% mã thông báo LP sẽ tiếp tục tạo doanh thu trên giao thức ban đầu. 20% còn lại sẽ được sử dụng làm thanh khoản ảo cho Rage Trade. Cơ chế này giống như việc có thể tận hưởng các lợi ích của UNI V2 trong khi vẫn được hưởng các lợi ích của thanh khoản tập trung trên UNI V3. Kho bạc 80-20 này ở trạng thái cân bằng động và sẽ không ở tỷ lệ cố định 80-20. Bạn có thể tìm hiểu chi tiết cách hoạt động của nó tại đây .

Các sản phẩm khác: Kho trung tính Delta

GMX là một nền tảng giao dịch vĩnh viễn phổ biến với thanh khoản hơn 384 triệu USD trong nhóm GLP tính đến tháng 1 năm 2023. GLP là một nhóm thanh khoản tương tự như LP của Uniswap, chứa một rổ token. Hình ảnh bên dưới hiển thị thành phần của từng mã thông báo trong nhóm.

Nguồn: GMX

GLP bao gồm 39% USDC và 61% các loại tiền tệ khác. Vì sự biến động của BTC, ETH và các loại tiền tệ khác sẽ mang lại rủi ro trực tiếp nên GLP dễ bị biến động về giá trị. Người dùng được khuyến khích đặt cược GLP để kiếm lợi từ khoản lỗ của nhà giao dịch và nhận tiền thu được dưới dạng esGMX và 70% phí nền tảng. Tuy nhiên, do rủi ro thị trường, các nhà đầu tư GLP vẫn có thể mất tiền dù nhận được lợi nhuận. Biểu đồ dưới đây cho thấy lợi nhuận của GLP so với phần thưởng. Kể từ khi thành lập, GLP đã có lãi -13% do rủi ro thị trường.

Nguồn: Ape/rture

Nguồn: Ape/rture

Rage Trade nhằm mục đích giải quyết vấn đề này bằng cách giảm rủi ro thị trường để đảm bảo những người đặt cọc GLP nhận được lợi nhuận. Điều này được thực hiện thông qua sản phẩm Delta Neutral Vaults, đặc biệt bằng cách giảm thiểu mức độ tiếp xúc với BTC và ETH bằng cách bán khống trên Aave và Uniswap. Họ có hai kho tiền độc lập bổ sung cho nhau: Kho tiền tránh rủi ro và Kho tiền rủi ro.

Risk-On Vault nhận BTC và ETH thông qua Flash Loan trên Balancer, sau đó bán chúng trên Uniswap để đổi lấy USDC. Những USDC này, cùng với một số USDC từ Vault giảm rủi ro, được sử dụng để vay BTC và ETH, sau đó trả lại cho Balancer. Điều này tạo ra một vị thế bán trên AAVE một cách hiệu quả, vì Risk-On Vault vay BTC và ETH. Cứ sau 12 giờ, vị thế được mở lại để thu phí, PnL được cân bằng lại giữa vị thế bán của tài sản thế chấp AAVE và GLP, đồng thời hàng rào được cân bằng lại dựa trên thành phần tiền gửi GLP.

Nguồn: Thương mại thịnh nộ

Vault tránh rủi ro là chìa khóa để cung cấp tài sản thế chấp cho Vault rủi ro, được sử dụng để duy trì hệ số hoạt động của hoạt động cho vay AAVE (1.5).

Nguồn: Thương mại thịnh nộ

Dưới đây là so sánh giữa Vault rủi ro và Vault rủi ro:

Thị trường phản ứng thế nào với Delta Neutral Vaults? Sau khi phát hành, cả hai Vault ngay lập tức được bán hết trong vòng vài phút, thể hiện nhu cầu điên cuồng của người dùng đối với các sản phẩm Vault. Xét về hiệu suất của Risk-On Vault so với GLP, tỷ suất lợi nhuận trên lợi nhuận của nó là khoảng 25% so với -13% của GLP và Vault hoạt động tốt hơn.

Nguồn: Ape/rture

Hiện tại, Rage Trade chiếm ưu thế về giá trị GLP so với các giao thức khác được xây dựng trên GLP, với tổng giá trị GLP khoảng 6,5 triệu USD.

Nguồn: Dune

Tại sao chúng tôi tin rằng Rage Trade sẽ hoạt động tốt?

Tiềm năng của hệ sinh thái Arbitrum

Với việc Arbitrum triển khai thành công bản nâng cấp Nitro và Arbitrum Odyssey đang được tiến hành, các dự án trong hệ sinh thái Arbitrum đã thu hút được sự chú ý. Hệ sinh thái Arbitrum đang bùng nổ với khối lượng giao dịch hàng ngày đạt mức cao nhất mọi thời đại. Hơn nữa, phí của Arbitrum là một trong những mức phí thấp nhất trong số L2 và nó thừa hưởng tính bảo mật của Ethereum, khiến nó trở thành lựa chọn tốt nhất để phát triển các giao thức.

Nguồn: Khối

Nguồn: Khối

Nguồn: L2fees

Thanh khoản thống nhất trên toàn bộ chuỗi

Chúng tôi tin chắc rằng tương lai sẽ là một cấu trúc chuỗi công khai trong đó nhiều chuỗi cùng tồn tại, vì vậy chúng tôi đã đầu tư vào LayerZero và bây giờ là Rage Trade.

Hầu hết thanh khoản được phân phối trên các chuỗi và bị cô lập và phi tập trung. Đây là lý do tại sao LayerZero có thể giúp các giao thức như Rage Trade thu thập thanh khoản. Rage Trade không chỉ có thể sử dụng tính thanh khoản của giao thức Arbitrum mà còn cả tính thanh khoản của Ethereum (Compound, Sushi, v.v.), Avalanche (Trader Joe, Benqui, v.v.), Chuỗi BNB (Hoán đổi Pancake, v.v.), Polygon (Quickswap, Aave, v.v.) và các chuỗi khác Thanh khoản .

Đổi mới di chuyển vòng tròn

Rage Trade khuyến khích tính thanh khoản một cách sáng tạo theo cách bền vững. Với sự thành công của các giao thức như GMX và Tri-crypto, người dùng có thể gửi mã thông báo LP của họ để cung cấp tính thanh khoản cho Rage Trade. Đáng chú ý nhất, điều này khuyến khích người dùng gửi LP thu nhập của họ để nhận thêm thu nhập mà không cần phải phát hành quá nhiều mã thông báo. Thứ hai, điều này thiết lập khả năng kết hợp của DeFi so với tài chính truyền thống - tất cả các mã thông báo LP này đang được sử dụng thứ cấp, vì việc cung cấp thanh khoản chỉ là một ví dụ.

Nền tảng chênh lệch giá tốt nhất

Hầu hết các nhà giao dịch GMX đều là những nhà kinh doanh chênh lệch giá, những người hy vọng kiếm được lợi nhuận từ chênh lệch giá giữa GMX và CEX. Tương tự như vậy, Rage thu hút các nhà kinh doanh chênh lệch giá khi giá khác với giá tiên tri. Tuy nhiên, Rage sử dụng định giá vAMM có thể hấp dẫn hơn đối với các nhà kinh doanh chênh lệch giá so với GMX sử dụng nhóm và oracle GLP vì mô hình vAMM không có oracle để ràng buộc giá với giá tài sản. vAMM là một thị trường độc lập, vì vậy các nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể phòng ngừa rủi ro vị thế của họ trên CEX và kiếm lợi nhuận dựa trên chênh lệch giá.

Cơ hội tăng trưởng lớn

So với các sàn giao dịch tập trung truyền thống, lĩnh vực hợp đồng tương lai vĩnh viễn phi tập trung vẫn đang ở giai đoạn đầu. Dữ liệu từ The Block, Tokenterminal và Dune Analytics cho thấy tính đến tháng 12 năm 2022, quy mô thị trường của hợp đồng tương lai vĩnh viễn là 389 tỷ USD. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn phi tập trung chỉ chiếm khoảng 2,5 tỷ USD, chỉ chiếm 0,8%. So với các sàn giao dịch giao ngay tập trung, các hợp đồng tương lai vĩnh viễn phi tập trung có dư địa phát triển rất lớn.

Nguồn: The Block , Tokenterminal , Dune Analytics

Hãy tưởng tượng tương lai

Hành động nhanh chóng đối với kho bạc CRV ban đầu cho thấy nhu cầu tái chế mã thông báo LP mạnh mẽ. Chúng tôi mong muốn được sử dụng Vault của các giao thức trên chuỗi như Polygon, Avalanche, Solana, Aptos và Sui trong tương lai. Hiện tại, Rage Trade chỉ cung cấp các cặp giao dịch ETH-USDC; chúng tôi tin rằng trong thời gian tới sẽ có thêm nhiều cặp giao dịch được ra mắt để mang đến cho người dùng nhiều sự lựa chọn hơn.

Mã giao thức của Rage là nguồn mở và các đối tác có thể sử dụng SDK của họ để tích hợp, kết hợp và phát triển các sản phẩm tài chính trên ETH Perp có tính thanh khoản cao nhất. Các sản phẩm khả thi khác có thể được xây dựng trên Rage Trade là stablecoin Delta Neutral và các sản phẩm có cấu trúc khác nhau, bảo vệ các vị thế quyền chọn của bạn hoặc sử dụng bot của họ để kiếm phí và trở thành quản trị viên của hệ thống. Các cộng tác viên bao gồm Abracadabra , UXD Protocol và Sentiment cung cấp lợi nhuận có đòn bẩy cho các bên liên quan của Delta Neutral Vault, Sushiswap cho phép người dùng đặt cọc LP nhàn rỗi vào Rage để kiếm lợi nhuận, Resonate cung cấp lợi nhuận cố định trên Delta Neutral Vaults và Sperax phân bổ tài sản thế chấp 10% USD của nó được giữ lại trong Vault tránh rủi ro.

Sự tin tưởng mà các đối tác này đặt vào việc sử dụng và xây dựng sản phẩm của họ chứng tỏ rằng Rage Trade đủ an toàn. Kể từ khi ra mắt, Rage Trade đã mua bảo hiểm chống lại các lỗ hổng hợp đồng thông minh và đảm bảo giao thức hoạt động bình thường thông qua một số khoản tiền gửi.

Rage Trade có nhiều cải tiến quan trọng, chẳng hạn như tính thanh khoản tuần hoàn và Kho tiền 80-20 mang đến cho người dùng trải nghiệm giao dịch chất lượng và Kho tiền trung lập Delta mang lại lợi ích cho người đặt cọc. Dựa trên sự nhấn mạnh của nhóm vào tính bền vững và an toàn, chúng tôi tin tưởng vào sự thành công của Rage Trade.