giới thiệu

Sau khi trải qua chu kỳ tăng giá 2020-2023, chúng tôi nhận thấy rằng: trong lớp ứng dụng của thế giới kinh doanh Web3, danh mục mô hình kinh doanh thực sự duy nhất được thiết lập là DeFi, và Dex, Lending và Stablecoin vẫn là ba nền tảng của DeFi ( Hoạt động phái sinh cũng đã phát triển đáng kể trong những năm gần đây) và ngay cả trong thị trường giá xuống, hoạt động kinh doanh của họ vẫn mạnh mẽ.

Mint Ventures trước đây đã viết rất nhiều báo cáo nghiên cứu và bài viết phân tích về Dex và stablecoin. Dex bao gồm nhiều dự án ve(3,3) như Curve, Trader Joe, Syncswap, Izumi và Velodrome, trong khi các dự án stablecoin bao gồm MakerDao, Frax, Terra, Liquidity, Angle, Celo và các dự án khác. Số phát hành Clips này sẽ quay trở lại lĩnh vực cho vay và tập trung vào Morpho, một thế lực mới có dữ liệu kinh doanh tăng trưởng nhanh chóng trong năm qua.

Trong bài viết này, tác giả sẽ phân loại hoạt động kinh doanh hiện tại của Morpho và dịch vụ lớp cơ sở cho vay được công bố gần đây Morpho Blue, đồng thời cố gắng trả lời các câu hỏi sau:

Cấu trúc thị trường hiện tại của ngành cho vay là gì?

Morpho bao gồm những hoạt động kinh doanh nào và nó đang cố gắng giải quyết những vấn đề gì? Hiện tại việc kinh doanh đang phát triển như thế nào?

Triển vọng của hoạt động kinh doanh Morpho Blue mới ra mắt là gì và liệu nó có ảnh hưởng đến vị trí hàng đầu của Aave và Compoud không? Có những tác động tiềm ẩn nào khác?

Nội dung bài viết sau đây là những quan điểm dàn dựng của tác giả tính đến thời điểm xuất bản, có thể có sai sót và sai lệch về thực tế và quan điểm, chỉ mang tính chất thảo luận, chúng tôi cũng mong nhận được sự đính chính từ các đồng nghiệp nghiên cứu đầu tư khác.

Cấu trúc thị trường cho vay phi tập trung

Nhu cầu hữu cơ trở thành xu hướng chủ đạo của thị trường và màu sắc Ponzi nhạt dần

Tỷ trọng dung lượng vốn của hoạt động cho vay phi tập trung luôn đứng đầu, hiện TVL đã vượt qua Dex và trở thành đường đua có dung lượng vốn lớn nhất trong lĩnh vực Defi.

Nguồn: https://defillama.com/categories

Cho vay phi tập trung cũng là một hạng mục kinh doanh hiếm hoi trong lĩnh vực Web3 đạt được "PMF" (phù hợp với nhu cầu sản phẩm).Mặc dù trong làn sóng DeFi mùa hè 2020-2021, nhiều dự án cũng đã xuất hiện để cung cấp các khoản trợ cấp cao cho hành vi cho vay thông qua token. nhưng hiện tượng này đã giảm đi rất nhiều sau khi bước vào thị trường giá xuống.

Như được hiển thị trong hình bên dưới, doanh thu giao thức của Aave, dự án hàng đầu trong lĩnh vực cho vay, bắt đầu vượt quá số lần rút tiền khuyến khích của các mã thông báo vào tháng 12 năm 2022 và cho đến nay đã vượt xa số lần rút tiền khuyến khích của các mã thông báo (doanh thu giao thức trong Tháng 9 là 1,6 triệu đô la Mỹ, số tiền rút khuyến khích Aave Token là 230.000 đô la Mỹ). Ngoài ra, các ưu đãi mã thông báo của Aave chủ yếu được sử dụng để hướng dẫn chủ sở hữu mã thông báo cam kết Aave đảm bảo trả nợ khi các khoản nợ xấu xảy ra trong giao thức và khoản đền bù của kho bạc không đủ, thay vì khuyến khích hành vi gửi và vay của người dùng. Do đó, hành vi gửi và cho vay hiện tại của Aave là hoàn toàn “hữu cơ” chứ không phải cấu trúc Ponzi được hỗ trợ bởi khai thác thanh khoản.

Nguồn so sánh hàng tháng về thu nhập từ giao thức và thu khuyến khích của Aave: https://tokenterminal.com/

Ngoài ra, Venus, giao thức cho vay hàng đầu trên BNBchain, cũng đã đạt được hoạt động lành mạnh với thu nhập từ giao thức vượt quá số tiền nhận được khuyến khích sau ngày 23 tháng 3 và hiện tại về cơ bản nó không còn trợ cấp cho hoạt động gửi tiền và cho vay nữa.

Nguồn so sánh hàng tháng về thu nhập từ giao thức và thu khuyến khích của Venus: https://tokenterminal.com/

Tuy nhiên, vẫn có những khoản trợ cấp token cao đằng sau cung và cầu của nhiều giao thức cho vay và giá trị trợ cấp của giao thức đối với hành vi cho vay lớn hơn nhiều so với thu nhập có thể thu được từ nó.

Ví dụ: Hợp chất V3 vẫn cung cấp trợ cấp mã thông báo Comp cho tiền gửi và khoản vay.

84% lãi suất tiền gửi USDC trên mạng chính Base V3 Base được cung cấp bởi các khoản trợ cấp mã thông báo Nguồn: https://app.comound.finance/markets/weth-basemainnet

Nếu Hợp chất duy trì thị phần của mình thông qua trợ cấp mã thông báo cao, thì một giao thức khác, Radiant, là cấu trúc Ponzi thuần túy.

Trên trang thị trường cho vay của Radiant, chúng ta có thể thấy hai hiện tượng bất thường:

Nếu Hợp chất duy trì thị phần của mình thông qua trợ cấp mã thông báo cao, thì một giao thức khác, Radiant, là cấu trúc Ponzi thuần túy.

Trên trang thị trường cho vay của Radiant, chúng ta có thể thấy hai hiện tượng bất thường:

Nguồn: https://app.radiant.capital/

Đầu tiên, lãi suất cho vay tài sản của nó cao hơn đáng kể so với lãi suất thị trường, lãi suất cho vay stablecoin hàng ngày trên thị trường tiền tệ chính thống thường khoảng 3-5%, trong khi Radiant cao tới 14-15%. của các tài sản khác là 8-8% trên thị trường tiền tệ chính thống, gấp 10 lần;

Thứ hai là nó chủ yếu thúc đẩy các khoản vay quay vòng trên giao diện sản phẩm, khuyến khích người dùng sử dụng cùng một tài sản làm tài sản thế chấp tiền gửi để thực hiện các chu kỳ lặp đi lặp lại: hoạt động cho vay tiền gửi và mở rộng "tổng số tiền gửi và khoản vay" thông qua các khoản vay quay vòng để tối đa hóa việc họ sử dụng nền tảng Doanh thu khai thác token Radiant. Về bản chất, bên dự án Radiant đang bán mã thông báo dự án RDNT cho người dùng dưới hình thức ngụy trang bằng cách tính phí vay của người dùng.

Nhưng vấn đề là nguồn phí xử lý của Radiant – tức là hành vi vay mượn của người dùng – không đến từ nhu cầu vay hữu cơ thực sự mà đến từ mục đích lấy token RNDT. Điều này tạo thành một “chân trái giẫm chân phải” rất lớn. “Cơ cấu kinh tế. Trong quá trình này, nền tảng cho vay không có “người tiêu dùng tài chính” thực sự. Cho vay quay vòng không phải là một mô hình cho vay lành mạnh, bởi vì người gửi và người vay của cùng một tài sản là người dùng và nguồn cổ tức RDNT kinh tế cũng chính là người dùng. từ phí xử lý Bên (thu phí 15% thu nhập lãi). Mặc dù phía dự án đã trì hoãn áp lực vòng xoáy chết chóc ngắn hạn do sự sụt giảm của token RDNT thông qua cơ chế cam kết dLP của RDNT, nhưng về lâu dài, trừ khi Radiant có thể chuyển dần hoạt động kinh doanh của mình từ Ponzi sang mô hình kinh doanh bình thường trong tương lai, vòng xoáy chết chóc cuối cùng sẽ xuất hiện.

Nhưng nhìn chung, các dự án hàng đầu trên thị trường cho vay phi tập trung, do Aave đại diện, đang dần thoát khỏi sự phụ thuộc vào các khoản trợ cấp cao để duy trì thu nhập hoạt động và quay trở lại mô hình kinh doanh lành mạnh.

Hình dưới đây cho thấy sự thay đổi về khối lượng cho vay đang hoạt động trên thị trường cho vay web3 từ tháng 5 năm 2019 đến tháng 10 năm 2023, từ vài trăm nghìn đô la Mỹ ban đầu, đến mức cao nhất là 22,5 tỷ USD vào tháng 11 năm 2021, đến giai đoạn thấp nhất vào tháng 11 năm 2022 3.8 tỷ đô la Mỹ, bây giờ là 5 tỷ đô la Mỹ. Khối lượng kinh doanh của thị trường cho vay đang dần chạm đáy và vẫn cho thấy khả năng phục hồi kinh doanh tốt trong thị trường gấu.

Nguồn: https://tokenterminal.com/terminal/markets/lending

Con hào rõ ràng và mức độ tập trung thị trường cao.

Cả hai đều là cơ sở hạ tầng DeFi, so với sự cạnh tranh khốc liệt trên thị trường Dex, lợi thế của dự án hàng đầu trong lĩnh vực cho vay mạnh hơn, điều này được thể hiện cụ thể ở:

1. Thị phần ổn định hơn. Hình dưới đây cho thấy sự thay đổi về tỷ trọng khối lượng cho vay đang hoạt động của từng dự án từ tháng 5 năm 2019 đến tháng 10 năm 2023. Kể từ khi Aave bắt đầu nỗ lực vào giữa năm 2021, thị phần của nó đã ổn định trong khoảng 50-60%, mặc dù thị phần của Hợp chất đứng thứ hai liên tục bị siết chặt nhưng thứ hạng của nó cho đến nay vẫn tương đối ổn định.

1. Thị phần ổn định hơn. Hình dưới đây cho thấy sự thay đổi về tỷ trọng khối lượng cho vay đang hoạt động của từng dự án từ tháng 5 năm 2019 đến tháng 10 năm 2023. Kể từ khi Aave bắt đầu nỗ lực vào giữa năm 2021, thị phần của nó đã ổn định trong khoảng 50-60%, mặc dù thị phần của Hợp chất đứng thứ hai liên tục bị siết chặt nhưng thứ hạng của nó cho đến nay vẫn tương đối ổn định.

Nguồn: https://tokenterminal.com/terminal/markets/lending

Trong khi đó, sự thay đổi thị phần của đường Dex còn kịch tính hơn, sau dự án hàng đầu Uniswap nhanh chóng chiếm gần 90% thị phần khối lượng giao dịch sau khi ra mắt, do sự tăng trưởng nhanh chóng của Sushiswap, Curve và Pancakeswap, thị phần tăng lên, từng giảm xuống còn 37% và hiện trở lại khoảng 55%. Ngoài ra, tổng số dự án trong kênh Dex lớn hơn nhiều so với tổng số dự án trong kênh cho vay.

Nguồn: https://tokenterminal.com/terminal/markets/lending

2. Các dự án theo dõi cho vay có khả năng sinh lời cao hơn. Như đã đề cập ở phần trước, các dự án như Aave đã có thể đạt được dòng tiền dương mà không cần trợ cấp cho vay, với thu nhập hoạt động khoảng 1,5-2 triệu USD tiền lãi hàng tháng. Hầu hết các dự án Dex, chẳng hạn như Uniswap, vẫn chưa cho phép tính phí ở cấp giao thức (chỉ tính phí giao diện người dùng mới được bật) hoặc giá trị phát thải token được sử dụng để khuyến khích thanh khoản lớn hơn nhiều so với thu nhập từ phí của giao thức và chúng thực sự đang hoạt động thua lỗ. .

Nguồn gốc của thỏa thuận cho vay đứng đầu có thể được tóm tắt chung là sức mạnh thương hiệu của chứng khoán, và cụ thể nó có thể được chia thành hai điểm sau:

Lịch sử hoạt động bảo mật lâu đời: Kể từ Mùa hè DeFi năm 2020, đã có nhiều dự án phân nhánh Aave hoặc Hợp chất được thiết lập trên nhiều chuỗi khác nhau, nhưng hầu hết chúng đều bị đánh cắp tiền hoặc thua lỗ nợ khó đòi lớn ngay sau khi thành lập. Cho đến nay, Aave và Complex chưa gặp phải vụ trộm tiền tệ nghiêm trọng hoặc sự cố nợ xấu khó chịu nào. Lịch sử hoạt động an toàn lâu dài trong môi trường mạng thực là chứng thực bảo mật quan trọng nhất đối với người dùng tiền gửi. Giao thức cho vay mới có thể có khái niệm hấp dẫn hơn và APY ngắn hạn cao hơn, nhưng sẽ khó lấy được lòng tin của người dùng, đặc biệt là người dùng cá voi, trước khi nó được rửa tội trong nhiều năm.

Ngân sách bảo đảm dồi dào hơn: Thỏa thuận cho vay hàng đầu có thu nhập thương mại cao hơn và quỹ kho bạc tương đối dồi dào, có thể cung cấp đủ ngân sách cho việc kiểm tra chứng khoán và kiểm soát rủi ro tài sản. Điều này rất quan trọng cho việc phát triển các tính năng mới và giới thiệu các tài sản mới trong tương lai.

Nhìn chung, cho vay là một thị trường đã chứng minh được nhu cầu tự nhiên, mô hình kinh doanh lành mạnh và thị phần tương đối tập trung.

Nội dung kinh doanh và tình trạng hoạt động của Morpho

Nội dung kinh doanh: Tối ưu hóa lãi suất

Hoạt động kinh doanh trực tuyến hiện tại của Morpho là một giao thức cho vay ngang hàng (hoặc công cụ tối ưu hóa lãi suất) được xây dựng trên Aave và Hợp chất. Chức năng của nó là cải thiện số tiền không hoàn toàn khớp với các giao thức cho vay ngang hàng như Aave. Vấn đề kém hiệu quả.

Đề xuất giá trị của nó rất đơn giản và rõ ràng: cung cấp lãi suất tốt hơn cho cả người đi vay và người cho vay, tức là lợi nhuận tiền gửi cao hơn và lãi suất vay thấp hơn.

Sở dĩ mô hình pool ngang hàng của Aave và Composite có hiệu quả sử dụng vốn thấp là do cơ chế của nó xác định tổng quy mô quỹ tiền gửi (pool), luôn lớn hơn tổng quy mô quỹ cho vay (điểm). hầu hết các trường hợp, thị trường tiền tệ USDT Có tổng số tiền gửi là 1 tỷ USD, nhưng chỉ có 600 triệu USDT được cho vay.

Đối với người gửi tiền, do số tiền 400 triệu nhàn rỗi cũng phải được phân bổ cùng với tiền lãi do khoản vay 600 triệu tạo ra nên mỗi người có thể được phân bổ ít tiền lãi hơn; đối với người đi vay, mặc dù chỉ vay một phần vốn, nhưng số tiền thực tế nêu trên là trả lãi cho toàn bộ vốn, và mỗi người chịu lãi nhiều hơn. Đây là vấn đề gây ra bởi sự không phù hợp giữa tiền gửi và vốn vay.

Đối với người gửi tiền, do số tiền 400 triệu nhàn rỗi cũng phải được phân bổ cùng với tiền lãi do khoản vay 600 triệu tạo ra nên mỗi người có thể được phân bổ ít tiền lãi hơn; đối với người đi vay, mặc dù chỉ vay một phần vốn, nhưng số tiền thực tế nêu trên là trả lãi cho toàn bộ vốn, và mỗi người chịu lãi nhiều hơn. Đây là vấn đề gây ra bởi sự không phù hợp giữa tiền gửi và vốn vay.

Hãy lấy mô-đun tối ưu hóa lãi suất trên Aave V2, hiện có khối lượng kinh doanh tiền gửi lớn nhất của Morpho, làm ví dụ để xem dịch vụ tối ưu hóa lãi suất của Morpho giải quyết vấn đề này như thế nào.

Gửi tiền: Người dùng gửi tiền BOB gửi 10.000 Dai vào Morpho. Morpho trước tiên sẽ gửi tiền vào thị trường tiền tệ của Aave V2. Lãi suất tiền gửi là lãi suất thị trường của Aave là 3,67%.

Vay thế chấp: Người dùng ALICE vay trước tiên gửi 20 ETH làm tài sản thế chấp vào Morpho và yêu cầu khoản vay 10.000 Dai. Morpho sẽ gửi tài sản thế chấp vào thị trường tiền tệ của Aave V2.

Đối chiếu tiền gửi và khoản vay: Morpho sau đó lấy lại 10.000 Dai mà BOB đã gửi trước đó vào Aave, đồng thời trực tiếp khớp và cho ALICE vay. Lưu ý rằng tại thời điểm này, tiền gửi của BOB hoàn toàn khớp với khoản vay của ALICE. Tiền gửi của BOB không nhàn rỗi và được cho vay toàn bộ, ALICE chỉ trả lãi cho 10.000 Dai mà nó cho vay chứ không phải toàn bộ vốn. Do đó, trong tình huống phù hợp này, BOB có được lãi suất tiền gửi cao hơn, tức là 4,46%, so với mô hình ngang hàng Aave, là 3,67%; ALICE chịu lãi suất vay thấp hơn, cũng là 4,46%, so với mô hình ngang hàng của Aave là 6,17%, lãi suất của cả hai bên đều được tối ưu hóa.

*Lưu ý: Việc lãi suất P2P 4,46% trong ví dụ gần với giới hạn dưới (APY tiền gửi) hay giới hạn trên (APY vay) của giao thức cơ bản được xác định bởi các tham số của Morpho, được xác định bởi quản trị.

Giải quyết sự không khớp: Giả sử BOB muốn lấy lại số Dai đã cho vay trước đó nhưng ALICE chưa trả lại tiền thì nếu không có người cho vay quỹ nào khác trên Morpho, Morpho sẽ vay 10.000 từ Aave bằng 20 ETH của ALICE làm tài sản thế chấp. + Tiền gốc và lãi của Dai được cung cấp cho BOB để hoàn tất việc mua lại

Thứ tự khớp: Xem xét chi phí gas, việc khớp P2P giữa tiền gửi và tiền vay là "khớp số tiền lớn trước", số tiền gửi và tiền vay càng lớn thì mức độ ưu tiên càng cao. Bằng cách này, mức tiêu thụ gas trên mỗi đơn vị vốn sẽ thấp. Khi giá trị tiêu thụ khí khi thực hiện khớp quá lớn so với số tiền khớp, việc khớp sẽ không được thực hiện để tránh hao mòn quá mức.

Nguồn: https://aavev2.morpho.org/?network=mainnet

Qua phần giải thích ở trên, chúng tôi thấy rằng bản chất hoạt động kinh doanh của Morpho là sử dụng Aave và Hợp chất làm nhóm đệm vốn để cung cấp dịch vụ tối ưu hóa lãi suất cho người dùng tiền gửi và khoản vay thông qua kết hợp.

Sự khéo léo của thiết kế này là thông qua khả năng kết hợp của thế giới DeFi, Morpho thu hút tiền của người dùng một cách trắng tay.

1.TA có thể nhận được mức lãi suất tài chính tương tự như Aave và Hợp chất trong Morpho trong trường hợp xấu nhất và khi xảy ra sự trùng khớp, lợi ích/chi phí của nó sẽ được tối ưu hóa đáng kể.

2. Các sản phẩm của Morpho chủ yếu được xây dựng dựa trên Aave và Hợp chất, các tham số rủi ro cũng được sao chép và thực thi hoàn toàn, tiền của nó cũng được phân bổ trong Aave và Hợp chất, vì vậy nó đã kế thừa danh tiếng thương hiệu của hai giao thức cũ ở mức độ lớn .

Thiết kế khéo léo và đề xuất giá trị rõ ràng này đã cho phép Morpho nhận được gần 1 tỷ USD tiền gửi chỉ hơn một năm sau khi ra mắt, chỉ xếp thứ hai sau Aave và Hợp chất về mặt dữ liệu.

Dữ liệu doanh nghiệp và trạng thái mã thông báo

Thiết kế khéo léo và đề xuất giá trị rõ ràng này đã cho phép Morpho nhận được gần 1 tỷ USD tiền gửi chỉ hơn một năm sau khi ra mắt, chỉ xếp thứ hai sau Aave và Hợp chất về mặt dữ liệu.

Dữ liệu doanh nghiệp và trạng thái mã thông báo

Dữ liệu kinh doanh

Biểu đồ bên dưới hiển thị xu hướng kinh doanh về tổng tiền gửi của Morpho (đường màu xanh), tổng số khoản vay (đường màu nâu nhạt) và số tiền tương ứng (màu nâu đậm).

Nguồn: https://analytics.morpho.org/

Nhìn chung, quy mô kinh doanh của Morpho tiếp tục phát triển, với tỷ lệ khớp quỹ tiền gửi đạt 33,4% và tỷ lệ khớp quỹ vay đạt 63,9%.

Tình hình mã thông báo

Nguồn: tài liệu chính thức

Tổng số mã thông báo Morpho là 1 tỷ, trong đó 51% thuộc về cộng đồng, 19% được bán cho các nhà đầu tư, người sáng lập và công ty phát triển đằng sau nó, Morpho Labs và cơ quan điều hành Morpho Association sở hữu 24% và phần còn lại thuộc về các nhà tư vấn và cộng tác viên.

Điều đáng nói là mặc dù mã thông báo Morpho đã được phát hành và sử dụng trong các quyết định bỏ phiếu và khuyến khích dự án nhưng chúng ở trạng thái không thể chuyển nhượng. Do đó, nó không có giá thị trường thứ cấp, người dùng và nhà đầu tư nhận được token có thể tham gia quản trị biểu quyết nhưng không thể bán chúng.

Không giống như các dự án như Curve vốn mã hóa cứng sản lượng trong tương lai và các ưu đãi của token, ưu đãi token của Morpho được xác định theo đợt, hàng quý hoặc hàng tháng, cho phép nhóm quản trị điều chỉnh linh hoạt cường độ và ưu đãi của các ưu đãi theo những thay đổi cụ thể của thị trường. chiến lược.

Tác giả tin rằng đây là một cách tiếp cận thực tế hơn và có thể trở thành mô hình phân phối khuyến khích mã thông báo chính thống trong kinh doanh Web3 trong tương lai.

Về đối tượng hành vi của các ưu đãi, Morpho đồng thời khuyến khích các hành vi gửi và vay. Tuy nhiên, mức phân phối mã thông báo Morpho hiện tại trong các chương trình khuyến khích không lớn. Trong khoảng một năm qua, chỉ có 30,8 triệu được phân phối, chiếm 3,08% tổng số. Hơn nữa, xét từ thời gian khuyến khích và phân phối mã thông báo tương ứng trong hình bên dưới Hãy nhìn xem, chi tiêu mã thông báo chính thức cho các ưu đãi đang giảm nhanh chóng và việc giảm chi tiêu không làm chậm sự phát triển hoạt động kinh doanh của Morpho.

Đây là một tín hiệu tốt cho thấy PMF của Morpho tương đối đầy đủ và nhu cầu của người dùng ngày càng trở nên hữu cơ hơn. Tỷ lệ chia sẻ mã thông báo cộng đồng là 51% và hiện còn lại gần 48%, điều này mang lại không gian ngân sách dồi dào cho các ưu đãi kinh doanh trong các phần mới trong tương lai.

Tuy nhiên, Morpho hiện không tính phí dịch vụ.

Đội ngũ và tài chính

Nhóm nòng cốt của Morpho đến từ Pháp và hầu hết các thành viên đều có trụ sở tại Paris. Các thành viên cốt lõi của nhóm đều có tên thật. Ba nhà sáng lập đều đến từ ngành viễn thông và máy tính, đồng thời có nền tảng về kinh doanh blockchain và công tác phát triển.

Morpho đã tiến hành hai vòng tài trợ, đó là vòng hạt giống trị giá 1,3 triệu đô la vào tháng 10 năm 2021 và vòng Series A trị giá 18 triệu đô la vào tháng 7 năm 2022 do A16z, Nascent và Variant dẫn đầu.

Nguồn: trang web chính thức

Nếu số tiền tài trợ trên tương ứng với 19% cổ phần của nhà đầu tư được công bố chính thức thì định giá dự án toàn diện tương ứng là khoảng 100 triệu USD.

Morpho Blue và tác động tiềm tàng của nó

Màu xanh Morpho là gì?

Nói một cách đơn giản, Morpho Blue là lớp cơ sở cho vay không cần cấp phép. So với Aave và Complex, Morpho Blue mở ra hầu hết các kích thước cho vay nên bất kỳ ai cũng có thể xây dựng thị trường cho vay dựa trên Morpho Blue. Các kích thước mà người xây dựng có thể chọn bao gồm:

- Dùng gì để thế chấp

- Dùng gì làm tài sản cho vay

- Dùng lời tiên tri nào?

- Tỷ lệ cho vay (LTV) và tỷ lệ thanh lý (LLTV) là gì

- Mô hình lãi suất (IRM) trông như thế nào?

Điều này sẽ mang lại giá trị gì?

Trong bài viết chính thức có tóm tắt các tính năng của Morpho Blue bao gồm:

Không đáng tin cậy vì Morpho Blue không thể nâng cấp và không ai có thể thay đổi nó, tuân theo nguyên tắc quản trị tối thiểu

Chỉ 650 dòng code Solidity, đơn giản và an toàn

Hiệu quả vì người dùng có thể lựa chọn LTV cao hơn và lãi suất hợp lý hơn

Nền tảng không cần phải trả phí dịch vụ kiểm toán và quản lý rủi ro của bên thứ ba

Chỉ 650 dòng code Solidity, đơn giản và an toàn

Hiệu quả vì người dùng có thể lựa chọn LTV cao hơn và lãi suất hợp lý hơn

Nền tảng không cần phải trả phí dịch vụ kiểm toán và quản lý rủi ro của bên thứ ba

Hợp đồng thông minh singleton dựa trên mã đơn giản (hợp đồng thông minh singleton đề cập đến giao thức sử dụng một hợp đồng để thực thi thay vì kết hợp nhiều hợp đồng. Uniswap V4 cũng sử dụng hợp đồng singleton), giúp giảm đáng kể 70% chi phí gas

Linh hoạt, vì việc xây dựng thị trường và quản lý rủi ro (oracle, thông số cho vay) không được cấp phép và không còn áp dụng một mô hình thống nhất, nghĩa là toàn bộ nền tảng tuân theo một bộ tiêu chuẩn do DAO (mô hình Aave và Hợp chất) đặt ra

Thân thiện với nhà phát triển: Giới thiệu nhiều mô hình hợp đồng thông minh hiện đại, quản lý tài khoản nhận ra không có chức năng trừu tượng hóa tài khoản và tương tác GAS, đồng thời các khoản vay nhanh miễn phí cho phép mọi người truy cập đồng thời vào tài sản ở tất cả các thị trường chỉ bằng một cuộc gọi, miễn là chúng được hoàn trả trong cùng một giao dịch

Morpho Blue áp dụng ý tưởng sản phẩm tương tự như Uni V4, nghĩa là nó chỉ tạo lớp cơ bản của một loại dịch vụ tài chính lớn và mở ra các mô-đun phía trên lớp cơ bản để cho phép những người khác nhau tham gia và cung cấp dịch vụ.

Sự khác biệt so với Aave là mặc dù các khoản tiền gửi và vay của Aave không được phép, nhưng bạn có thể gửi và vay loại tài sản nào ở Aave, các quy tắc kiểm soát rủi ro là thận trọng hay linh hoạt, oracle nào được sử dụng và lãi suất cũng như các thông số thanh lý là bao nhiêu ? Các cài đặt này được xây dựng và quản lý bởi Aave DAO và các nhà cung cấp dịch vụ khác nhau đằng sau DAO như Gauntlet và Chaos, những nơi giám sát và quản lý hơn 600 thông số rủi ro hàng ngày.

Morpho Blue giống như một hệ điều hành cho vay mở, bất kỳ ai cũng có thể xây dựng danh mục cho vay mà họ cho là tối ưu trên Morpho Blue như Aave, đồng thời các tổ chức quản lý rủi ro chuyên nghiệp như Gauntlet, Chaos cũng có thể vào tìm kiếm đối tác trên thị trường để bán rủi ro của mình. dịch vụ quản lý để có được mức phí tương ứng.

Theo tác giả, đề xuất giá trị cốt lõi của Morpho Blue không phải là đáng tin cậy, hiệu quả và linh hoạt mà là cung cấp một thị trường cho vay tự do, nơi những người tham gia ở mọi khía cạnh của thị trường cho vay có thể cộng tác tại đây để cung cấp cho khách hàng về mọi mặt các dịch vụ phong phú hơn .Lựa chọn thị trường.

Morpho Blue có phải là mối đe dọa đối với Aave?

Có lẽ.

Morpho có phần khác biệt so với nhiều đối thủ Aave trước đây, trong khoảng hơn một năm trở lại đây, nó đã tích lũy được một số lợi thế:

1 tỷ quỹ khác đang được quản lý, vốn đã có quy mô tương đương với mức 7 tỷ quỹ đang được quản lý của Aave. Mặc dù các quỹ này hiện được lưu trữ trong chức năng tối ưu hóa lãi suất của Morpho, nhưng có nhiều cách để nhập chúng vào các chức năng mới.

Morpho là giao thức cho vay phát triển nhanh nhất trong năm qua và mã thông báo của nó không được lưu hành chính thức, điều này để lại rất nhiều chỗ cho trí tưởng tượng. Việc ra mắt các tính năng mới quan trọng của nó có thể dễ dàng thu hút sự tham gia của người dùng.

Ngân sách mã thông báo của Morpho đủ và linh hoạt, đồng thời nó có khả năng thu hút người dùng thông qua trợ cấp trong giai đoạn đầu.

Lịch sử hoạt động ổn định và số vốn đầu tư của Morpho đã mang lại cho nó sự tích lũy nhất định trong các thương hiệu bảo mật.

Tất nhiên, điều này không có nghĩa là Aave chắc chắn sẽ gặp bất lợi trong các cuộc cạnh tranh trong tương lai, bởi vì hầu hết người dùng có thể không có khả năng và sự sẵn sàng lựa chọn dịch vụ từ nhiều giải pháp cho vay. cuối cùng vẫn là phổ biến nhất.

Thứ hai, Trình tối ưu hóa lãi suất Morpho phần lớn kế thừa tín dụng an toàn của Aave và Hợp chất, cho phép sử dụng nhiều tiền hơn một cách tự tin. Nhưng Morpho Blue là một sản phẩm hoàn toàn mới có mã riêng và cá voi phải có một khoảng thời gian đắn đo trước khi tự tin đầu tư. Rốt cuộc, các thế hệ trước như Euler, vốn tập trung vào thị trường cho vay không được phép, vẫn đang bị đánh cắp.

Hơn nữa, Aave hoàn toàn có khả năng xây dựng một bộ chức năng tương tự như trình tối ưu hóa lãi suất của Morpho trên các giải pháp hiện có để đáp ứng nhu cầu của người dùng nhằm cải thiện hiệu quả kết hợp vốn và loại Morpho ra khỏi thị trường cho vay P2P. Mặc dù khả năng này có vẻ khó xảy ra vào lúc này, bởi vì Aave cũng đã cấp Tài trợ cho NillaConnect, một sản phẩm cho vay P2P tương tự như Morpho, vào tháng 7 năm nay, thay vì tự mình thực hiện.

Cuối cùng, mô hình kinh doanh cho vay mà Morpho Blue áp dụng về cơ bản không khác biệt với giải pháp hiện có của Aave. Aave cũng có khả năng quan sát và bắt chước mô hình cho vay xuất sắc của Morpho Blue.

Cuối cùng, mô hình kinh doanh cho vay mà Morpho Blue áp dụng về cơ bản không khác biệt với giải pháp hiện có của Aave. Aave cũng có khả năng quan sát và bắt chước mô hình cho vay xuất sắc của Morpho Blue.

Nhưng trong mọi trường hợp, sau khi Morpho Blue lên mạng, nó sẽ cung cấp một nền tảng thử nghiệm cho vay cởi mở hơn, mang lại khả năng tham gia và kết hợp trong mọi khía cạnh cho vay. Liệu các nhóm cho vay mới được kết nối này có xuất hiện với các giải pháp đủ thách thức Aave?

Chúng ta sẽ thấy.