Thị trường dự đoán đang bùng nổ nhưng lại đối mặt với một thách thức thực sự.

Vào ngày 9 tháng 1, theo giờ địa phương tại Hoa Kỳ, Hội đồng Cá cược Thể thao Tennessee (SWC) đã ban hành lệnh cấm đối với các nền tảng thị trường dự đoán như Kalshi, Polymarket và Crypto.com, yêu cầu các nền tảng này ngừng cung cấp các hợp đồng dự đoán thể thao cho cư dân của tiểu bang, với lý do các công ty này đang tham gia vào các hoạt động cá cược bất hợp pháp mà không có sự cho phép của chính quyền tiểu bang.

Trong thư thông báo, SWC cáo buộc ba công ty này đã cung cấp các sản phẩm cá cược thể thao bất hợp pháp dưới danh nghĩa "hợp đồng sự kiện". Mặc dù các nền tảng này được đăng ký là thị trường hợp đồng được chỉ định với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC), nhưng theo luật Tennessee, bất kỳ tổ chức nào cung cấp dịch vụ cá cược thể thao trong tiểu bang đều phải có giấy phép do SWC cấp.

Ủy ban Bảo vệ Môi trường Tiểu bang (SWC) đã ra lệnh cho Kalshi, Polymarket và Crypto.com ngừng mọi hoạt động tại tiểu bang trước ngày 31 tháng 1, hủy bỏ các hợp đồng đang thực hiện và hoàn trả tiền đặt cọc cho người dân. Vi phạm có thể dẫn đến các hình phạt dân sự lên đến 25.000 đô la cho mỗi lần vi phạm, hoặc thậm chí là các cáo buộc hình sự.

Thị trường cá cược thể thao đang phát triển nhanh chóng

Để hiểu lý do tại sao Tennessee lại nhắm mục tiêu mạnh mẽ vào các nền tảng dự đoán kết quả thể thao, chúng ta cần bắt đầu bằng việc xem xét tình trạng hiện tại của thị trường cá cược thể thao Hoa Kỳ.

Kể từ khi Tòa án Tối cao Hoa Kỳ bãi bỏ Đạo luật Bảo vệ Thể thao Chuyên nghiệp và Nghiệp dư (PASPA), một đạo luật liên bang trước đây cấm cá cược thể thao thương mại, vào ngày 14 tháng 5 năm 2018, các tiểu bang đã có quyền quyết định liệu có hợp pháp hóa cá cược thể thao trong phạm vi quyền hạn của mình hay không. Hiện tại, cá cược thể thao ở mỗi tiểu bang đều được cấp phép, tuân thủ và thực thi bởi các cơ quan quản lý cấp tiểu bang, và mỗi tiểu bang có thể thiết lập hệ thống thuế, ngưỡng gia nhập thị trường và các yêu cầu về trách nhiệm pháp lý riêng của mình.

Theo một báo cáo của trang tin thể thao Legal Sports Report, tính đến nay, 38 tiểu bang ở Hoa Kỳ (Washington, D.C. và Puerto Rico) đã cho phép hoạt động hợp pháp của các dịch vụ cá cược thể thao (cả trực tuyến và ngoại tuyến). Trong số đó, 30 tiểu bang cho phép các dịch vụ cá cược thể thao trực tuyến—Tennessee là một trong số đó, và là tiểu bang đầu tiên chỉ cho phép cá cược thể thao trực tuyến và cấm các địa điểm cá cược truyền thống.

Với nhiều giải đấu nổi tiếng như NFL, MLB, NBA và NHL, Hoa Kỳ chắc chắn là một cường quốc thể thao, và cá cược thể thao là một dịch vụ đánh bạc được định nghĩa rõ ràng và được chính phủ các tiểu bang ở Hoa Kỳ quản lý chặt chẽ.

Số liệu thống kê từ một đơn vị truyền thông lớn khác về cá cược thể thao, Sports Book Review (xem biểu đồ bên dưới, dữ liệu tính đến tháng 8 năm 2025), cho thấy kể từ khi bãi bỏ quy định vào năm 2018, tổng khối lượng cá cược và doanh thu thuế của thị trường cá cược thể thao Hoa Kỳ đã tăng trưởng đáng kể trong vài năm qua. Năm 2024, tổng khối lượng cá cược đạt 148,74 tỷ đô la, với khoản đóng góp thuế đạt 2,82 tỷ đô la. Chỉ trong tám tháng đầu năm 2025, tổng khối lượng cá cược (121,22 tỷ đô la) và doanh thu thuế (2,68 tỷ đô la) đã gần bằng mức của cả năm 2024.

Cá cược thể thao có nghĩa là gì ở Tennessee?

Giờ chúng ta hãy chuyển sự chú ý sang Tennessee, tiểu bang là tâm điểm của vụ việc này.

Cá cược thể thao có nghĩa là gì ở Tennessee?

Giờ chúng ta hãy chuyển sự chú ý sang Tennessee, tiểu bang là tâm điểm của vụ việc này.

Năm 2019, Tennessee đã thông qua Đạo luật Cá cược Thể thao Tennessee, chính thức hợp pháp hóa cá cược thể thao. Mặc dù Thống đốc lúc bấy giờ là Bill Lee có những quan ngại về cờ bạc, ông vẫn cho phép dự luật được thông qua mà không phủ quyết. Từ năm 2021 đến năm 2022, cơ quan lập pháp Tennessee đã thông qua luật thành lập một ủy ban quản lý chuyên trách để giám sát việc cấp phép và điều chỉnh. Ủy ban này, trước đây được gọi là Hội đồng Tư vấn Cá cược Thể thao, sau đó được đổi tên thành Hội đồng Cá cược Thể thao Tennessee (SWC), chính là ủy ban được đề cập ở đầu bài viết này đã ban hành lệnh cấm đối với Kalshi, Polymarket và Crypto.com.

Hiện tại, Ủy ban Cá cược Thể thao (SWC) là cơ quan quản lý cá cược thể thao duy nhất ở Tennessee, chịu trách nhiệm cấp phép, giám sát tuân thủ, ban hành quy định và thực thi. Quy định của SWC nêu rõ rằng tất cả các nhà cung cấp cá cược thể thao phải có giấy phép từ SWC để hoạt động trong tiểu bang; tổng cộng 11 giấy phép đã được cấp cho đến nay (xem ở trên). Chỉ những cư dân từ 21 tuổi trở lên mới có thể truy cập các dịch vụ và việc xác minh vị trí địa lý là bắt buộc để đảm bảo việc cá cược được thực hiện trong tiểu bang. Về thuế, tiểu bang áp dụng thuế 1,85% trên tổng số tiền đặt cược — trước đây, tiểu bang áp dụng thuế dựa trên thu nhập, nhưng đã thay đổi thành thuế dựa trên tổng số tiền đặt cược vào năm 2023.

Thị trường cá cược thể thao đóng góp một lượng doanh thu thuế đáng kể cho Tennessee. Theo số liệu thống kê từ Sports Book Review (xem biểu đồ bên dưới, dữ liệu tính đến tháng 7 năm 2025), tổng doanh thu cá cược thể thao tại Tennessee đạt 5,268 tỷ đô la vào năm 2024, đóng góp 97,16 triệu đô la tiền thuế; trong bảy tháng đầu năm 2025, tổng doanh thu cá cược đạt 2,4 tỷ đô la, đóng góp 56,4 triệu đô la tiền thuế.

Nhưng thị trường rộng lớn và vẫn đang phát triển này hiện đang dần bị thu hẹp bởi các công ty như Polymarket.

Thị trường dự đoán đang làm xói mòn thế giới truyền thống như thế nào?

Vào ngày 3 tháng 12 năm 2025, Polymarket thông báo rằng họ đã nhận được giấy phép từ CFTC và sẽ quay trở lại thị trường Mỹ sau gần bốn năm; trước đó, nền tảng thị trường dự đoán Truth Predict của Kalshi và Crypto.com đã mở cửa cho người dùng Mỹ với giấy phép từ CFTC.

Khung pháp lý hiện hành quy định cá cược thể thao được phân loại rõ ràng là dịch vụ cờ bạc, với thẩm quyền quản lý thuộc về từng tiểu bang. Tuy nhiên, các nền tảng thị trường dự đoán như Polymarket thường được coi là các thực thể mới cung cấp dịch vụ giao dịch "hợp đồng sự kiện". "Hợp đồng sự kiện", xét về bản chất tài sản, được coi là các công cụ phái sinh tài chính và thuộc phạm vi quản lý của CFTC. Điều này cho phép các thị trường dự đoán lách luật các quy định nghiêm ngặt đối với dịch vụ cờ bạc – chúng không cần giấy phép của tiểu bang, không tuân thủ các quy định bảo vệ người dùng như kiểm soát nghiện cờ bạc, và không phải trả thuế cờ bạc cao cho từng tiểu bang. Đồng thời, chúng có thể cung cấp các dịch vụ cá cược thể thao tương tự như cờ bạc truyền thống, tạo ra một mức độ "lách luật" nhất định.

Nếu thị trường dự đoán vẫn chỉ là những thử nghiệm quy mô nhỏ, thì đó lại là chuyện khác, nhưng thực tế là tốc độ tăng trưởng của chúng thậm chí còn đáng kinh ngạc hơn cả thị trường cá cược thể thao vốn đã rất phát triển – vào năm 2025, tổng khối lượng giao dịch của thị trường dự đoán đạt khoảng 40 tỷ đô la, tăng khoảng 400% so với 9 tỷ đô la vào năm 2024. Bảng dữ liệu trên Dune (xem bên dưới) cho thấy các hợp đồng sự kiện thể thao từ lâu đã là hạng mục có khối lượng giao dịch cao nhất trong thị trường dự đoán.

Thị trường vốn từ lâu đã cảm nhận được mối đe dọa ngày càng tăng mà Polymarket gây ra cho các dịch vụ cá cược thể thao truyền thống. Hai gã khổng lồ của thị trường cá cược thể thao, DraftKings và Flutter Entertainment, đã ghi nhận mức giảm lần lượt là 11,7% và 16,1% trong năm qua - một giai đoạn mà thị trường chứng khoán Mỹ đang bùng nổ, với chỉ số Dow Jones Industrial Average tăng 12,97% trong năm, chỉ số Nasdaq Composite tăng 20,36% và chỉ số S&P 500 tăng 16,39%; hơn nữa, thị trường cá cược thể thao vẫn tiếp tục xu hướng tăng trưởng kéo dài tám năm.

Cả Tennessee, nơi phụ thuộc vào cá cược thể thao để thu thuế, lẫn các thế lực tài chính kiểm soát thị trường cá cược thể thao đều khó có thể đồng ý để thị trường dự đoán, một người chơi mới, chiếm một phần thị phần.

Ma sát không phải là trường hợp cá biệt; thị trường sẽ phản ứng như thế nào?

Trên thực tế, lệnh cấm thị trường dự đoán ở Tennessee không phải là trường hợp cá biệt. Maryland, Ohio, Illinois, New Jersey, Nevada, Montana, Michigan và Connecticut đều đã siết chặt kiểm soát thị trường dự đoán vì những lý do tương tự. Vì Polymarket chỉ mới quay trở lại thị trường Mỹ vào tháng 12 năm ngoái, Kalshi đang phải đối mặt với nhiều thách thức pháp lý hơn nữa.

Đáp lại, Kalshi đã đệ đơn kiện Nevada, New Jersey và Maryland, lập luận rằng ông đã tuân thủ các quy định liên bang ưu tiên cao hơn và không còn cần phải tuân thủ các quy định của tiểu bang nữa, nhưng kết quả không như mong muốn.

Hãng luật Benesch nhận định rằng khi cuộc tranh luận quốc gia tiếp diễn, những bất đồng tương tự dự kiến ​​sẽ xuất hiện ở cấp tòa phúc thẩm, tạo tiền đề cho Tòa án Tối cao giải quyết vấn đề trong những năm tới… Nếu các tòa phúc thẩm nhất trí ủng hộ lập trường của Kalshi, các thị trường dự đoán khác có thể làm theo và bắt đầu các hoạt động tương tự trước khi Tòa án Tối cao xem xét vụ án; tuy nhiên, nếu các tòa phúc thẩm đưa ra kết luận khác, các công ty trong tình huống tương tự có thể chờ đợi tín hiệu pháp lý rõ ràng hơn trước khi hành động. Trong bất kỳ trường hợp nào, vụ kiện của Kalshi sẽ tạo ra một tiền lệ có tác động trực tiếp và sâu rộng đến ngành cá cược thể thao và đánh bạc quốc gia.

Tóm lại, việc các thị trường dự đoán có nên tuân thủ các quy định cá cược riêng của từng tiểu bang hay không vẫn là một câu hỏi bỏ ngỏ. Mâu thuẫn cơ bản nằm ở sự tương đồng giữa các thị trường dự đoán và cá cược thể thao về mặt nhà cung cấp sản phẩm và dịch vụ, cũng như sự khác biệt về các yêu cầu pháp lý.

Đây là một cuộc chiến kéo dài về việc điều chỉnh quy định. Cho đến khi các tòa phúc thẩm và thậm chí cả Tòa án Tối cao đưa ra phán quyết cuối cùng, vùng xám giữa thị trường dự đoán và cá cược thể thao sẽ còn tồn tại trong một thời gian dài, và các xung đột về quy định sẽ khó tránh khỏi. Trong ngắn hạn, các tiểu bang có thể tiếp tục bảo vệ quyền quản lý và cơ sở thuế của mình thông qua việc thực thi và kiện tụng; trong khi các nền tảng thị trường dự đoán sẽ cố gắng sử dụng các luận điểm về tuân thủ luật liên bang và đổi mới như một lá chắn để giành được nhiều không gian tồn tại hơn.