Được viết bởi: Launchy

Biên soạn bởi: TechFlow

Perpetual DEX đã nhanh chóng phát triển từ các công cụ DeFi thử nghiệm thành một công cụ chính trong thị trường phái sinh tiền điện tử. Vào năm 2024, lĩnh vực này đã chứng kiến ​​sự tăng trưởng bùng nổ, với tổng khối lượng giao dịch trên Perp DEX đạt 1,5 nghìn tỷ đô la, tăng gấp đôi so với mức 647,6 tỷ đô la vào năm 2023. Chỉ riêng khối lượng giao dịch trong tháng 12 đã đạt 344,75 tỷ đô la, lập mức cao mới hàng tháng.

Nguồn dữ liệu: CoinGecko

Sự gia tăng này chủ yếu là do các nền tảng như Hyperliquid, với khối lượng giao dịch hàng năm tăng vọt từ 21 tỷ đô la vào năm 2023 lên 570 tỷ đô la vào năm 2024, tăng gấp 25,3 lần. Drift và Jupiter cũng đạt được những bước đột phá đáng kể, với khối lượng giao dịch hàng năm tăng lần lượt 628% và 5.176% so với cùng kỳ năm trước.

Với sự xuất hiện của những cải tiến như sổ lệnh gốc, chuỗi hoàn thiện nhanh, các tính năng hỗ trợ zk và hệ sinh thái dành riêng cho ứng dụng, năm 2025 sẽ tạo tiền đề cho giai đoạn tiếp theo của DEX vĩnh viễn: áp dụng rộng rãi.

Báo cáo này khám phá dữ liệu đằng sau sự phát triển này, các nền tảng dẫn đầu và xu hướng công nghệ và thị trường sẽ định hình tương lai của Perp DEX.

Những điểm chính

Hyperliquid thống trị thị trường giao dịch vĩnh viễn DeFi:

Hyperliquid hiện chiếm 80% thị trường DEX phi tập trung vĩnh viễn, với khối lượng giao dịch hàng tháng là 165 tỷ đô la. Mô hình token bán lẻ đầu tiên của nó đã giúp nó đạt được động lực mạnh mẽ mà không cần sự hỗ trợ của vốn đầu tư mạo hiểm.

Khối lượng giao dịch Perp DEX tăng đột biến vào năm 2024:

Thị trường tăng trưởng từ 647,6 tỷ đô la vào năm 2023 lên hơn 1,5 nghìn tỷ đô la vào năm 2024. Chỉ riêng khối lượng giao dịch trong tháng 12 đã đạt 344,75 tỷ đô la, cho thấy hoạt động của người dùng tăng tốc nhanh chóng.

Các nền tảng hàng đầu đang củng cố thị phần:

Hiện tại, một số ít nền tảng thống trị hoạt động DEX vĩnh viễn. Hyperliquid, Jupiter, ApeX, RabbitX và MYX dẫn đầu về khối lượng giao dịch và cơ sở người dùng do khả năng thực hiện và hiệu ứng mạng vượt trội của họ.

Solana và Arbitrum trở thành lực lượng hỗ trợ chính:

Các blockchain này cung cấp năng lượng cho các DEX phát triển nhanh nhất với độ trễ thấp và cơ sở hạ tầng có thể mở rộng. Jupiter dựa trên Solana, trong khi Hyperliquid dựa trên Arbitrum, thể hiện đầy đủ các lợi thế cụ thể của chuỗi.

Solana và Arbitrum trở thành lực lượng hỗ trợ chính:

Các blockchain này cung cấp năng lượng cho các DEX phát triển nhanh nhất với độ trễ thấp và cơ sở hạ tầng có thể mở rộng. Jupiter dựa trên Solana, trong khi Hyperliquid dựa trên Arbitrum, thể hiện đầy đủ các lợi thế cụ thể của chuỗi.

Các sàn giao dịch tập trung (CEX) vẫn chiếm ưu thế, nhưng khoảng cách đang thu hẹp dần:

Vào tháng 5 năm 2025, khối lượng giao dịch của Binance đạt 1,7 nghìn tỷ đô la, nhưng khối lượng giao dịch của Hyperliquid chiếm khoảng 9% trong số đó. Khi ngày càng nhiều nhà giao dịch thích tự lưu ký và minh bạch, DEX đang bắt kịp nhanh chóng.

Tổng quan thị trường DEX vĩnh viễn

Thị trường Perp DEX đã đạt mức cao nhất mọi thời đại về cả mức sử dụng và đổi mới khi chúng ta hướng đến năm 2025. Khối lượng giao dịch đã tăng hơn 138% so với cùng kỳ năm trước, với tổng khối lượng giao dịch trên các DEX hàng đầu vượt quá 1,5 nghìn tỷ đô la.

Trong quý 4 năm 2024, Hyperliquid chiếm hơn 55% khối lượng giao dịch, đặc biệt là sau đợt airdrop quy mô lớn vào tháng 12, thị phần của nó đã tăng vọt lên 66%. Đồng thời, thị phần của dYdX, công ty dẫn đầu thị trường trước đây, đã giảm mạnh từ 73% vào tháng 1 năm 2023 xuống còn 7% vào cuối năm 2024. Jupiter dựa trên Solana đã nhanh chóng vươn lên trở thành DEX vĩnh viễn lớn thứ hai và bản thân Solana đóng góp 15% khối lượng giao dịch Perp DEX.

Tính đến tháng 11 năm 2024, tổng số lãi suất mở của thị trường vĩnh viễn tập trung đã vượt quá 100 tỷ đô la, nhưng các nền tảng phi tập trung đang nhanh chóng thu hẹp khoảng cách. Các DEX vĩnh viễn hiện đang cạnh tranh về mặt thanh khoản, tốc độ thực hiện và khả năng kết hợp, và năm 2025 dự kiến ​​sẽ là năm quan trọng trong quá trình chuyển đổi từ giao dịch phái sinh tập trung sang phi tập trung.

Cảnh quan hiện tại

Tính đến giữa năm 2025, bối cảnh thị trường DEX vĩnh viễn đang tập trung vào một số nền tảng thống trị, với Hyperliquid dẫn đầu. Hiện tại, khối lượng giao dịch 24 giờ của nó là 11,25 tỷ đô la và khối lượng giao dịch tích lũy của nó lên tới 1,58 nghìn tỷ đô la, vượt xa đối thủ cạnh tranh gần nhất của nó. Sự tăng trưởng này là do cơ sở hạ tầng mạnh mẽ, hỗ trợ rộng rãi cho 130 tài sản và lợi thế nền tảng dựa trên Arbitrum của nó.

Theo sát phía sau là Jupiter, DEX vĩnh viễn hàng đầu dựa trên Solana, với khối lượng giao dịch hàng ngày là 570,85 triệu đô la và khối lượng giao dịch tích lũy là 312,13 tỷ đô la, đã thành công trong việc tạo ra thị trường riêng của mình với môi trường độ trễ thấp của Solana. Ngoài ra, các nền tảng khác đáng chú ý bao gồm Vertex (khối lượng giao dịch tích lũy là 217,91 tỷ đô la), ApeX (197,99 tỷ đô la) và RabbitX (166,95 tỷ đô la). Nhiều nền tảng trong số này hỗ trợ triển khai đa chuỗi, mở rộng khả năng truy cập và độ sâu thanh khoản của người dùng.

DEX cũng trở nên hung hăng hơn về mặt cạnh tranh đòn bẩy. Gains Trade cung cấp đòn bẩy lên đến 500x, bao gồm 230 tài sản; ApolloX cung cấp đòn bẩy 1001x, trong khi Equation cung cấp đòn bẩy 150x, thu hút sự chú ý của các nhà giao dịch có rủi ro cao. Đồng thời, các nền tảng như RabbitX và Drift nhấn mạnh vào sự tập trung của họ vào hiệu quả chi phí cho người dùng tích cực bằng cách cung cấp phí người tạo và người mua 0,00%.

Solana và Arbitrum vẫn là những chuỗi cơ bản phổ biến nhất và nhiều nền tảng như SynFutures, GMX và Drift đã tận dụng khả năng mở rộng của Rollup hoặc các chuỗi L1 dành riêng cho ứng dụng. Mặc dù sự thống trị thị trường của dYdX đã giảm, khối lượng giao dịch tích lũy của nó vẫn đạt 1,49 nghìn tỷ đô la và nó chạy trên năm chuỗi chính.

Không gian DEX vĩnh viễn đang phát triển nhanh chóng khi tính thanh khoản tiếp tục tăng, mở rộng đa chuỗi tăng tốc và cạnh tranh xung quanh các ưu đãi của người dùng tăng cường. Trọng tâm của cạnh tranh thị trường không còn là "ai lên mạng trước" nữa mà là "ai có thể mở rộng quy mô nhanh chóng, thực hiện đáng tin cậy và cung cấp trải nghiệm giao dịch tốt nhất".

Top 10 DEX vĩnh viễn theo khối lượng giao dịch

Tính đến giữa năm 2025, không gian Perp DEX bị chi phối bởi một số ít nền tảng thống trị, với hoạt động giao dịch ngày càng tập trung vào 10 giao thức hàng đầu. Bảng xếp hạng sau đây dựa trên khối lượng giao dịch 24 giờ và tích lũy hiện tại, thể hiện quy mô và khả năng cạnh tranh của từng nền tảng.

Siêu lỏng

Hyperliquid tiếp tục dẫn đầu thị trường DEX vĩnh viễn với cơ sở hạ tầng gốc Arbitrum hiệu suất cao, hỗ trợ 130 cặp giao dịch và cơ sở người dùng cực kỳ năng động. Khối lượng giao dịch tích lũy của nó đã vượt quá 1,5 nghìn tỷ đô la Mỹ và khối lượng giao dịch hàng ngày của nó thậm chí còn vượt quá nhiều sàn giao dịch tập trung (CEX).

Cúc sao

Aster là người mới lớn nhất trong danh sách, nhảy vọt lên vị trí thứ hai với sự hỗ trợ đa chuỗi mạnh mẽ. Sự gia tăng nhanh chóng của nó cho thấy các nhà giao dịch ngày càng quan tâm đến các lựa chọn thay thế cung cấp khả năng tiếp cận rộng hơn.

Sao Mộc

Jupiter vẫn là một thế lực lớn trên Solana, tập trung vào một số lượng nhỏ các cặp giao dịch và cung cấp tính thanh khoản sâu. Mặc dù khối lượng giao dịch 30 ngày của nó giảm so với các nền tảng khác, nhưng đà tăng trưởng dài hạn của nó vẫn mạnh mẽ.

Giao thức ApexX

Mặc dù chỉ tập trung vào một chuỗi duy nhất, ApeX vẫn chứng kiến ​​khối lượng giao dịch ấn tượng nhờ tính thanh khoản mạnh, hỗ trợ 20 mã thông báo và trải nghiệm người dùng (UX) được đơn giản hóa.

Hợp nhất RabbitX

RabbitX vẫn giữ được tính cạnh tranh nhờ cơ cấu không thu phí và cơ sở hạ tầng hướng đến tổ chức, đặc biệt phổ biến trong giới giao dịch chênh lệch giá chéo sàn.

cạnhX

Dữ liệu perps edgeX / DefiLlama

Là một ẩn số, edgeX đã chứng minh được khả năng dữ liệu giao dịch mạnh mẽ trong giai đoạn đầu nhờ trải nghiệm người dùng được đơn giản hóa và triển khai chuỗi đơn.

Tài chính MYX

Dữ liệu về Perps của MYX Finance/DefiLlama

MYX phân tán rủi ro thông qua việc mở rộng nhiều chuỗi và nắm bắt thanh khoản trong các hệ sinh thái khác nhau. Tính linh hoạt của nó đặc biệt nổi bật trong thời kỳ thị trường biến động.

GMX

Dữ liệu GMX Perps / DefiLlama

Là một đơn vị kỳ cựu trong thị trường DEX, GMX vẫn chiếm một vị thế trong cuộc cạnh tranh khốc liệt nhờ sự tin tưởng của cộng đồng và nền tảng thanh khoản sâu rộng.

ĐX

Dữ liệu dYdX Perps / DefiLlama

dYdX vẫn là một trong những nền tảng trưởng thành nhất. Việc chuyển sang chuỗi chuyên dụng (V4) dựa trên Cosmos đã giảm độ trễ, nhưng thị phần tương đối về khối lượng của nó đã giảm.

Nghịch lý

Dữ liệu Paradex Perps / DefiLlama

Paradex là một cái tên mới trong top 10 và đang phát triển nhanh chóng về mức độ sử dụng. Thiết lập chuỗi đơn của nó đơn giản hóa việc thực hiện trong khi tập trung thanh khoản.

Danh sách đầy đủ của Perp DEX

Cuộc chiến thị phần giữa CEX và DEX

Các sàn giao dịch tập trung (CEX) như Binance, OKX và Bybit từ lâu đã thống trị thị trường hợp đồng vĩnh viễn, với khối lượng giao dịch hàng tháng ổn định ở mức hàng nghìn tỷ đô la. Tuy nhiên, các sàn giao dịch vĩnh viễn phi tập trung (DEX) đang dần nổi lên và một giao thức đang dẫn đầu: Hyperliquid.

Tính đến tháng 5 năm 2025, Hyperliquid nắm giữ 80% thị trường phi tập trung vĩnh viễn. Đây là mức tăng đáng kể so với mức 30% vào tháng 11 năm 2024. Chỉ trong sáu tháng, giao thức này đã tăng gấp đôi thị phần, chứng tỏ nhu cầu ngày càng tăng của người dùng đối với các nền tảng hỗ trợ tự lưu ký, truy cập không cần cấp phép và rủi ro đối tác tối thiểu.

Tính đến tháng 5 năm 2025, Hyperliquid nắm giữ 80% thị trường phi tập trung vĩnh viễn. Đây là mức tăng đáng kể so với mức 30% vào tháng 11 năm 2024. Chỉ trong sáu tháng, giao thức này đã tăng gấp đôi thị phần, chứng tỏ nhu cầu ngày càng tăng của người dùng đối với các nền tảng hỗ trợ tự lưu ký, truy cập không cần cấp phép và rủi ro đối tác tối thiểu.

Nguồn: The Block

Hyperliquid không phải là DEX thông thường của bạn. Không giống như nhiều dự án được ra mắt với nguồn tài trợ VC, nó được phát triển độc lập mà không có sự hỗ trợ của vốn đầu tư mạo hiểm. Do đó, tất cả những người nắm giữ token (bao gồm cả các tổ chức) phải mua HYPE thông qua thị trường mở. Mô hình này tránh được các vấn đề phổ biến liên quan đến lịch trình mở khóa token và tạo điều kiện cho một con đường tăng trưởng hữu cơ hơn do bán lẻ dẫn đầu.

Mặc dù Hyperliquid chiếm ưu thế trong số các DEX, nhưng nó vẫn chiếm thị phần nhỏ hơn trong toàn bộ thị trường vĩnh viễn. Vào tháng 5 năm 2025, giao thức này có khối lượng giao dịch là 165 tỷ đô la, trong khi khối lượng của Binance là 1,7 nghìn tỷ đô la. Hyperliquid chỉ bằng khoảng 9% quy mô của Binance, nhưng tỷ lệ này đang tăng đều đặn.

Nhìn chung, Binance vẫn thống trị thị trường tập trung với lợi thế tuyệt đối, nhưng khoảng cách đang thu hẹp dần. Theo dữ liệu mới nhất, khối lượng giao dịch của Hyperliquid đã đạt 12% Binance, tăng dần từ mức gần bằng 0 vào đầu năm 2023.

Khi áp lực quản lý đối với các sàn giao dịch tập trung tăng lên và nhu cầu kiểm soát và minh bạch hơn giữa các nhà giao dịch tăng lên, các DEX như Hyperliquid đang trở thành giải pháp thay thế khả thi. Nếu xu hướng hiện tại tiếp tục, ranh giới giữa các thị trường vĩnh viễn tập trung và phi tập trung sẽ mờ nhạt hơn nữa trong những tháng tới.

Bản tóm tắt

Perpetual DEX đã trưởng thành. Từ lĩnh vực DeFi ngách ban đầu, các giao thức này hiện có khả năng thực tế để thách thức những gã khổng lồ tập trung. Mô hình và hiệu suất của Hyperliquid chứng minh rằng miễn là trải nghiệm người dùng của các nền tảng phi tập trung đủ sức cạnh tranh, người dùng sẽ sẵn sàng chuyển sang tùy chọn mới này.

Trong khi các nền tảng tập trung phải đối mặt với sự bất ổn về mặt quy định thì các công nghệ phi tập trung đang phát triển nhanh chóng và động lực trong ngành đang thay đổi.

Cuộc cạnh tranh vào năm 2025 không chỉ là về sự đổi mới mà còn về quy mô, độ tin cậy và trải nghiệm của người dùng. Thế hệ tiếp theo của các nhà giao dịch tiền điện tử có thể không bao giờ cần phải chạm vào một sàn giao dịch tập trung nữa.