Tác giả: Todd Wenning

Biên soạn bởi: Deep Tide TechFlow

Phân tích chuyên sâu: Lý thuyết tài chính hàn lâm phân loại rủi ro thành rủi ro hệ thống và rủi ro đặc thù. Tương tự, sự sụt giảm giá cổ phiếu cũng được chia thành hai loại: sụt giảm hệ thống do thị trường (như cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008) và sụt giảm đặc thù của riêng công ty (như sự sụp đổ cổ phiếu phần mềm hiện nay do lo ngại về trí tuệ nhân tạo).

Lấy FactSet làm ví dụ, Todd Wenning chỉ ra rằng trong một đợt điều chỉnh giảm giá có hệ thống, bạn có thể tận dụng lợi thế về hành vi (kiên nhẫn chờ thị trường phục hồi); nhưng trong những đợt điều chỉnh giảm giá không có tính chất cá nhân, bạn cần lợi thế về phân tích—một tầm nhìn chính xác hơn về công ty trong mười năm tới so với thị trường.

Trong bối cảnh thị trường phần mềm đang bùng nổ nhờ trí tuệ nhân tạo, các nhà đầu tư cần phân biệt giữa sự hoảng loạn nhất thời của thị trường và sự sụp đổ thực sự của lợi thế cạnh tranh.

Đừng dùng những giải pháp vội vàng, phản ứng thụ động để giải quyết những vấn đề cần phân tích kỹ lưỡng.

Toàn văn như sau:

Lý thuyết tài chính hàn lâm cho rằng rủi ro có hai loại: rủi ro hệ thống và rủi ro cá nhân.

Chúng ta có thể thảo luận về lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại vào một dịp khác, nhưng khuôn khổ đặc điểm hệ thống rất hữu ích để hiểu các loại sụt giảm khác nhau (phần trăm giảm từ đỉnh đến đáy của một khoản đầu tư) và cách chúng ta, với tư cách là nhà đầu tư, nên đánh giá các cơ hội.

Ngay từ khi cầm trên tay cuốn sách đầu tiên về đầu tư giá trị, chúng ta đã được dạy phải tận dụng sự thất vọng của thị trường trong những đợt bán tháo cổ phiếu. Nếu giữ được bình tĩnh khi thị trường nổi giận, chúng ta sẽ chứng tỏ mình là những nhà đầu tư giá trị kiên định.

Nhưng không phải tất cả các đợt giảm giá trị tài sản đều giống nhau. Một số là do thị trường (mang tính hệ thống), trong khi những đợt khác lại đặc thù của từng công ty (mang tính đặc điểm riêng). Trước khi hành động, bạn cần biết mình đang đối mặt với loại giảm giá trị nào.

Thế hệ Song Tử

Việc bán tháo cổ phiếu phần mềm gần đây do lo ngại về trí tuệ nhân tạo minh họa cho điều này. Hãy xem xét lịch sử giảm giá trị trong 20 năm giữa FactSet (FDS, màu xanh lam) và S&P 500 (được đo bằng SPY ETF, màu cam).

Nguồn: Koyfin, tính đến ngày 12 tháng 2 năm 2026

Nguồn: Koyfin, tính đến ngày 12 tháng 2 năm 2026

Sự sụt giảm của FactSet trong cuộc khủng hoảng tài chính chủ yếu mang tính hệ thống. Vào năm 2008/09, toàn bộ thị trường đều lo ngại về tính bền vững của hệ thống tài chính, và FactSet cũng không tránh khỏi những lo ngại này, đặc biệt là vì công ty này bán sản phẩm cho các chuyên gia tài chính.

Vào thời điểm đó, sự sụt giảm giá cổ phiếu ít liên quan đến lợi thế cạnh tranh bền vững của FactSet; mà chủ yếu là liệu lợi thế cạnh tranh đó có còn quan trọng nếu hệ thống tài chính sụp đổ hay không.

Việc FactSet giảm giá vào năm 2025/26 lại thể hiện kịch bản ngược lại. Trong trường hợp này, mối lo ngại hầu như hoàn toàn tập trung vào lợi thế cạnh tranh và tiềm năng tăng trưởng của FactSet, cũng như nỗi lo lắng lan rộng về việc khả năng trí tuệ nhân tạo (AI) đang tăng tốc sẽ làm xáo trộn quyền định giá trong ngành công nghiệp phần mềm.

Trong những đợt điều chỉnh giảm giá mang tính hệ thống, bạn có thể thực hiện các giao dịch chênh lệch giá theo thời gian một cách hợp lý hơn. Lịch sử cho thấy thị trường có xu hướng phục hồi, và các công ty có lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ thậm chí có thể trở nên mạnh hơn trước, vì vậy nếu bạn sẵn sàng và có khả năng kiên nhẫn khi những người khác đang hoảng loạn, bạn có thể tận dụng tâm lý thị trường để nắm bắt cơ hội từ hành vi của đối thủ.

Ảnh do Walker Fenton cung cấp trên Unsplash.

Tuy nhiên, trong một đợt điều chỉnh bất thường, thị trường cho bạn biết rằng có điều gì đó không ổn với chính doanh nghiệp. Cụ thể, nó cho thấy giá trị cuối cùng của doanh nghiệp đang trở nên ngày càng không chắc chắn.

Do đó, nếu bạn muốn tận dụng những hạn chế dựa trên đặc điểm tính cách, bạn cần có lợi thế về phân tích bên cạnh lợi thế về hành vi.

Để thành công, bạn cần có tầm nhìn chính xác hơn về diện mạo công ty mình trong mười năm tới so với những gì giá thị trường hiện tại thể hiện.

Ngay cả khi bạn hiểu rất rõ về một công ty, điều này cũng không dễ dàng. Cổ phiếu thường không giảm 50% so với thị trường mà không có lý do. Điều này xảy ra khi nhiều nhà đầu tư trung thành trước đây—thậm chí cả một số nhà đầu tư mà bạn có thể tôn trọng vì nghiên cứu chuyên sâu của họ—phải từ bỏ.

Nếu bạn định tham gia với tư cách người mua trong một đợt điều chỉnh giảm mạnh, bạn cần đưa ra câu trả lời để giải thích tại sao những nhà đầu tư am hiểu và thận trọng kia lại sai lầm khi bán ra, và tại sao tầm nhìn của bạn lại đúng.

Ranh giới giữa niềm tin và sự kiêu ngạo rất mong manh.

Cho dù bạn đang nắm giữ cổ phiếu đang trong giai đoạn điều chỉnh giảm hay muốn bắt đầu một vị thế mới trong lĩnh vực này, điều quan trọng là bạn phải hiểu loại cược mà mình đang thực hiện.

Những đợt điều chỉnh giảm giá có thể cám dỗ các nhà đầu tư giá trị tìm kiếm cơ hội. Trước khi dấn thân, hãy chắc chắn rằng bạn không sử dụng một giải pháp thô thiển, dựa trên hành vi để giải quyết một vấn đề đòi hỏi phân tích tinh tế.

Hãy kiên nhẫn và tập trung.