Viết bởi: Aiden, Jay Jo

Biên soạn bởi: Vernacular Blockchain

bản tóm tắt

Singapore đã thu hút nhiều công ty Web3 với môi trường quản lý linh hoạt và được mệnh danh là "Delaware của Châu Á". Tuy nhiên, sự gia tăng của các công ty vỏ bọc và sự sụp đổ của các công ty lớn như Terraform Labs và 3AC đã phơi bày các lỗ hổng quản lý.

Vào năm 2025, Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) sẽ triển khai khuôn khổ Nhà cung cấp dịch vụ mã thông báo kỹ thuật số (DTSP). Tất cả các công ty cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số tại Singapore phải có giấy phép. Chỉ cần đăng ký công ty sẽ không còn đủ để tiến hành kinh doanh tài sản kỹ thuật số.

Singapore tiếp tục hỗ trợ đổi mới, nhưng quy định đã tăng lên đáng kể, với việc chính phủ yêu cầu trách nhiệm giải trình và tuân thủ cao hơn. Các công ty Web3 tại Singapore cần phát triển năng lực hoạt động hoặc cân nhắc chuyển sang các khu vực pháp lý khác.

1. Những thay đổi trong môi trường pháp lý của Singapore

Trong nhiều năm, các công ty toàn cầu đã gọi Singapore là "Delaware của Châu Á" vì các quy định rõ ràng, mức thuế doanh nghiệp thấp và quy trình đăng ký nhanh chóng. Nền tảng này cũng áp dụng cho ngành công nghiệp Web3. Môi trường thân thiện với doanh nghiệp của Singapore tự nhiên khiến nơi đây trở thành điểm đến lý tưởng cho các công ty Web3. MAS đã sớm nhận ra tiềm năng tăng trưởng của tiền điện tử và chủ động xây dựng khuôn khổ pháp lý để cung cấp không gian cho các công ty Web3 hoạt động trong hệ thống hiện có.

MAS đã ban hành Đạo luật Dịch vụ Thanh toán (PSA) để đưa các dịch vụ tài sản kỹ thuật số vào một hệ thống quản lý rõ ràng và đưa ra một hộp cát quản lý để cho phép các công ty thử nghiệm các mô hình kinh doanh mới trong một số điều kiện nhất định. Các biện pháp này đã làm giảm sự không chắc chắn ban đầu của thị trường và biến Singapore trở thành trung tâm của ngành công nghiệp Web3 tại Châu Á.

Tuy nhiên, gần đây đã có sự thay đổi trong định hướng chính sách của Singapore. MAS đã dần từ bỏ cách tiếp cận quản lý linh hoạt, thắt chặt các tiêu chuẩn quản lý và sửa đổi khuôn khổ. Dữ liệu cho thấy rõ sự thay đổi này: tỷ lệ phê duyệt hơn 500 đơn xin cấp phép kể từ năm 2021 là dưới 10%. Điều này cho thấy MAS đã nâng cao đáng kể các tiêu chuẩn phê duyệt và áp dụng các biện pháp quản lý rủi ro chặt chẽ hơn trong phạm vi năng lực quản lý hạn chế.

Báo cáo này khám phá cách những thay đổi về quy định này đang định hình lại bối cảnh Web3 tại Singapore.

2. Khung DTSP: tại sao lại ra mắt vào thời điểm này và có gì thay đổi?

2.1. Bối cảnh của việc thắt chặt quy định

Singapore đã sớm phát hiện ra tiềm năng của ngành công nghiệp tiền điện tử và thu hút một lượng lớn công ty thông qua các quy định linh hoạt và cơ chế thử nghiệm, vì vậy nhiều công ty Web3 coi Singapore là trụ sở tại Châu Á của họ.

Tuy nhiên, những hạn chế của hệ thống hiện tại dần xuất hiện. Một vấn đề chính là mô hình "công ty vỏ bọc", trong đó các công ty đăng ký các thực thể tại Singapore nhưng thực tế hoạt động ở nước ngoài, lợi dụng các lỗ hổng pháp lý trong Đạo luật dịch vụ thanh toán (PSA). Vào thời điểm đó, PSA chỉ yêu cầu các công ty cung cấp dịch vụ cho người dùng Singapore phải có giấy phép và một số công ty đã lách yêu cầu này bằng cách hoạt động ở nước ngoài. Các công ty này đã lợi dụng uy tín của thể chế Singapore trong khi trốn tránh sự giám sát thực tế.

MAS tin rằng cấu trúc này gây khó khăn cho việc thực thi chống rửa tiền (AML) và chống tài trợ khủng bố (CFT). Mặc dù công ty được đăng ký tại Singapore, hoạt động và dòng vốn của công ty hoàn toàn ở nước ngoài, khiến các cơ quan quản lý khó có thể thực hiện giám sát hiệu quả. Lực lượng đặc nhiệm hành động tài chính (FATF) gọi đây là cấu trúc "nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo ngoài khơi (VASP)", cảnh báo rằng sự không nhất quán giữa nơi đăng ký và nơi hoạt động dẫn đến lỗ hổng quản lý toàn cầu.

Sự sụp đổ của Terraform Labs và Three Arrows Capital (3AC) vào năm 2022 đã làm nảy sinh những vấn đề này. Hai công ty đã đăng ký các thực thể tại Singapore nhưng thực tế lại hoạt động ở nước ngoài và MAS không thể quản lý hoặc thực thi chúng một cách hiệu quả, dẫn đến hàng tỷ đô la thua lỗ và uy tín quản lý của Singapore bị tổn hại. MAS quyết định rằng họ sẽ không còn dung thứ cho những lỗ hổng quản lý như vậy nữa.

2.2. Những thay đổi chính và tác động của quy định DTSP

2.2. Những thay đổi chính và tác động của quy định DTSP

Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) sẽ triển khai các quy định mới về Nhà cung cấp dịch vụ mã thông báo kỹ thuật số (DTSP) theo Phần IX của Đạo luật dịch vụ tài chính và thị trường (FSMA 2022) kể từ ngày 30 tháng 6 năm 2025. FSMA tích hợp các quyền quản lý phi tập trung trước đây của MAS để hình thành luật tài chính toàn diện nhằm ứng phó với môi trường tài chính mới, bao gồm cả tài sản kỹ thuật số.

Các quy định mới được thiết kế để giải quyết những hạn chế của PSA. PSA chỉ yêu cầu các công ty cung cấp dịch vụ cho người dùng tại Singapore phải được cấp phép và một số công ty đã lách luật bằng cách hoạt động ở nước ngoài. Khung DTSP nhắm trực tiếp vào sự lách luật mang tính cấu trúc này và tất cả các công ty tài sản kỹ thuật số sử dụng Singapore làm cơ sở hoạt động hoặc kinh doanh tại Singapore đều phải được cấp phép, bất kể người dùng của họ ở đâu. Ngay cả các công ty chỉ phục vụ khách hàng ở nước ngoài cũng phải tuân thủ nếu họ hoạt động tại Singapore.

MAS đã nêu rõ rằng họ sẽ không cấp giấy phép cho các công ty không có nền tảng kinh doanh vững chắc. Các công ty không đáp ứng được các yêu cầu trước ngày 30 tháng 6 năm 2025 phải ngừng hoạt động ngay lập tức. Đây không chỉ là biện pháp thực thi tạm thời mà còn là tín hiệu cho thấy Singapore đang chuyển đổi lâu dài thành một trung tâm tài chính kỹ thuật số lấy lòng tin làm trọng tâm.

3. Xác định lại phạm vi quản lý theo khuôn khổ DTSP

Khung DTSP yêu cầu các nhà điều hành dịch vụ mã thông báo kỹ thuật số tại Singapore phải tuân thủ các yêu cầu quy định rõ ràng hơn. MAS yêu cầu bất kỳ doanh nghiệp nào được coi là "có trụ sở tại Singapore" phải xin giấy phép, bất kể người dùng hoặc cơ cấu tổ chức của doanh nghiệp đó ở đâu. Các loại hình doanh nghiệp trước đây không được quản lý hiện đã được đưa vào phạm vi quản lý.

Các ví dụ chính bao gồm: các công ty được đăng ký tại Singapore nhưng hoạt động hoàn toàn ở nước ngoài; và các công ty được đăng ký ở nước ngoài nhưng có các chức năng cốt lõi (như phát triển, quản lý, tiếp thị) tại Singapore. Ngay cả cư dân Singapore tham gia vào các dự án theo cách thương mại đang diễn ra cũng có thể phải tuân theo các yêu cầu của DTSP, bất kể họ có liên kết với một tổ chức chính thức hay không. Tiêu chí đánh giá của MAS rất rõ ràng: hoạt động này có diễn ra tại Singapore không? Có mang tính chất thương mại không?

Những thay đổi này không chỉ mở rộng phạm vi quản lý mà còn yêu cầu các nhà điều hành phải có năng lực hoạt động đáng kể, bao gồm chống rửa tiền (AML), chống tài trợ khủng bố (CFT), quản lý rủi ro kỹ thuật và kiểm soát nội bộ. Các nhà điều hành cần đánh giá xem hoạt động của họ tại Singapore có được quản lý hay không và liệu họ có thể duy trì hoạt động kinh doanh của mình theo khuôn khổ mới hay không.

Việc triển khai DTSP cho thấy Singapore đang chuyển mình từ một nơi chỉ lợi dụng danh tiếng về mặt quản lý. Singapore hiện yêu cầu các doanh nghiệp phải chịu trách nhiệm và kỷ luật ở mức cao hơn một ngưỡng nhất định. Các công ty và cá nhân muốn tiếp tục kinh doanh tiền điện tử tại Singapore phải hiểu rõ về hoạt động của mình, nhận ra những tác động về mặt quản lý theo các tiêu chuẩn DTSP và thiết lập các cấu trúc tổ chức và hệ thống hoạt động phù hợp khi cần thiết.

4. Kết luận

Quy định DTSP của Singapore cho thấy sự thay đổi trong thái độ của cơ quan quản lý đối với ngành công nghiệp tiền điện tử. Trước đây, MAS đã duy trì chính sách linh hoạt để giúp các công nghệ và mô hình kinh doanh mới nhanh chóng thâm nhập thị trường. Tuy nhiên, cải cách quy định này không chỉ là một sự thắt chặt đơn thuần mà còn áp đặt trách nhiệm rõ ràng cho các thực thể sử dụng Singapore làm cơ sở kinh doanh thực tế của họ. Khung này chuyển từ không gian thử nghiệm mở sang chỉ hỗ trợ các nhà điều hành đáp ứng các tiêu chuẩn quy định.

Sự thay đổi này có nghĩa là các nhà điều hành phải điều chỉnh cơ bản hoạt động của họ tại Singapore. Các công ty không thể đáp ứng các tiêu chuẩn quản lý mới có thể phải đối mặt với một lựa chọn khó khăn: điều chỉnh khuôn khổ hoạt động hoặc di dời cơ sở kinh doanh của họ. Những nơi như Hồng Kông, Abu Dhabi và Dubai đang phát triển khuôn khổ quản lý tiền điện tử theo những cách khác nhau và một số công ty có thể coi những khu vực này là cơ sở thay thế.

Tuy nhiên, các khu vực pháp lý này cũng yêu cầu cấp phép cho người dùng hoặc dịch vụ địa phương hoạt động trong phạm vi biên giới của họ, bao gồm các yêu cầu về vốn, tiêu chuẩn chống rửa tiền và các quy tắc hoạt động thực chất. Do đó, các công ty nên coi việc di chuyển là một quyết định chiến lược hơn là một biện pháp tránh né quy định đơn thuần và cần xem xét toàn diện cường độ quy định, phương pháp quy định và chi phí hoạt động.

Khung pháp lý mới của Singapore có thể tạo ra rào cản gia nhập trong ngắn hạn, nhưng cũng chỉ ra rằng thị trường sẽ được tái cấu trúc xung quanh các nhà khai thác có đủ trách nhiệm và minh bạch. Hiệu quả của hệ thống phụ thuộc vào việc những thay đổi về mặt cấu trúc này có bền vững và nhất quán hay không. Tương tác trong tương lai giữa các tổ chức và thị trường sẽ quyết định liệu Singapore có thể được công nhận là một môi trường kinh doanh ổn định và đáng tin cậy hay không.