Nguồn: Fortune

Biên soạn bởi: Golden Finance

Vào giữa tháng 7, giá cổ phiếu của công ty phát triển thuốc điều trị ung thư MEI Pharma đã tăng vọt. Điều này không phải do công ty nhỏ này, lần đầu niêm yết trên Nasdaq vào năm 2003, đã khám phá ra một phương pháp điều trị ung thư đột phá. Thay vào đó, sự tăng vọt này được thúc đẩy bởi quyết định chi 100 triệu đô la để mua đồng tiền điện tử LTC như một phần trong hoạt động quản lý tài sản của công ty.

Không có gì ngạc nhiên khi giá cổ phiếu tăng vọt từ 3 đô la lên mức cao nhất là 7 đô la. Với thông báo về việc mua lại LTC, MEI Pharma đã trở thành công ty mới nhất khai thác một chiến thuật thao túng giá cổ phiếu phổ biến: khi một công ty đại chúng thêm tiền điện tử vào bảng cân đối kế toán, các nhà giao dịch sẽ phản ứng bằng cách mua cổ phiếu, đẩy giá trị của công ty lên cao hơn nhiều so với chi phí mua lại.

Tuy nhiên, thật bất ngờ, giá cổ phiếu của MEI Pharma đã tăng gần gấp đôi trong những ngày trước thông báo - mặc dù không có bản cập nhật lớn nào được nộp cho SEC, không có thông cáo báo chí nào được phát hành và hầu như không có thảo luận nào trên mạng xã hội.

MEI Pharma không phải là công ty duy nhất chứng kiến ​​giá cổ phiếu tăng bất thường trước khi công bố chiến lược mua tiền điện tử. Fortune cũng phát hiện ra những mô hình tương tự tại các công ty đại chúng nhỏ khác, mà theo các chuyên gia tài chính, nhà đầu tư và CEO, điều này cho thấy người trong cuộc đã được tiếp cận sớm với một số thông báo.

“Đối với tôi, điều này thực sự đáng ngờ,” Xu Jiang, giáo sư Đại học Duke, người nghiên cứu về giao dịch nội gián trên thị trường chứng khoán đại chúng, cho biết. “Theo tôi hiểu, đây là trường hợp của nhiều vụ giao dịch nội gián.” Ông nói thêm rằng nếu không điều tra kỹ lưỡng, ông không thể chắc chắn liệu giao dịch nội gián có xảy ra hay không.

Người phát ngôn của MEI Pharma từ chối bình luận.

Người phát ngôn của bốn công ty khác có giá cổ phiếu biến động bất thường trước khi có các giao dịch mua tiền điện tử — Kindly MD, Empery Digital, Fundamental Global và 180 Life Sciences Corp — đã không trả lời yêu cầu bình luận. Người phát ngôn của VivoPower và Sonnet BioTherapeutics, hai công ty quản lý tài sản tiền điện tử khác có giá cổ phiếu biến động tương tự, cũng từ chối bình luận.

Tin tức giao dịch dẫn đầu

Biến động giá cổ phiếu của tám công ty quản lý tài sản kỹ thuật số trong những ngày trước khi họ công bố chuyển sang kinh doanh tiền điện tử.

Sự bùng nổ của kho bạc tiền điện tử

Các công ty kho bạc là một trong những trào lưu mới nhất trong lĩnh vực tiền điện tử và tỷ phú Michael Saylor là người tiên phong trong xu hướng này.

Năm 2020, Saylor, nhà sáng lập kiêm chủ tịch của Strategy (trước đây là MicroStrategy), tuyên bố công ty phần mềm phân tích dữ liệu của ông sẽ bổ sung Bitcoin vào bảng cân đối kế toán. Các nhà giao dịch coi cổ phiếu của công ty là đại diện cho đồng tiền điện tử lớn nhất thế giới và đã mua vào khi giá tăng.

Chiến lược này đã thành công đến mức Strategy, mặc dù chỉ tạo ra doanh thu 115 triệu đô la trong quý 2 năm nay, nhưng đã tích lũy được gần 70 tỷ đô la tiền điện tử, nâng vốn hóa thị trường lên khoảng 100 tỷ đô la. (Để so sánh, Starbucks, một công ty có vốn hóa thị trường tương tự, đã đạt doanh thu 7,8 tỷ đô la trong cùng kỳ.)

Chiến lược này đã thành công đến mức Strategy, mặc dù chỉ tạo ra doanh thu 115 triệu đô la trong quý 2 năm nay, nhưng đã tích lũy được gần 70 tỷ đô la tiền điện tử, nâng vốn hóa thị trường lên khoảng 100 tỷ đô la. (Để so sánh, Starbucks, một công ty có vốn hóa thị trường tương tự, đã đạt doanh thu 7,8 tỷ đô la trong cùng kỳ.)

Các công ty khác đã cố gắng sao chép thành công của Strategy. Những công ty đi đầu trong lĩnh vực này bao gồm một công ty khách sạn bình dân của Nhật Bản (bắt đầu hỗ trợ Bitcoin vào năm 2024), cùng một số công ty khác. Năm nay, xu hướng này thực sự bùng nổ. Theo Architect Partners, một công ty tư vấn và tài trợ M&A tiền điện tử, 184 công ty đại chúng đã công bố mua tiền điện tử kể từ tháng 1, với tổng giá trị gần 132 tỷ đô la.

"Chúng ta đã đạt đến một điểm bão hòa nhất định", Louis Camhi, nhà sáng lập RLH Capital, một công ty quản lý và tư vấn đầu tư đã hỗ trợ các giao dịch kho bạc tiền điện tử gần đây, cho biết. Ông nói rằng các nhà đầu tư hiện đang chờ xem liệu khoản đầu tư kho bạc tiền điện tử của họ có thể sinh lời hay không.

Rò rỉ thông tin

Tuy nhiên, một số người hưởng lợi từ việc tăng giá liên quan đến tiền điện tử không phải là nhà đầu tư bán lẻ, mà là những người có mối quan hệ với các công ty hoặc người ngoài có quyền truy cập vào thông tin cá nhân và dường như đã hưởng lợi bằng cách đưa tin trước.

SharpLink, một công ty tiếp thị cá cược thể thao và sòng bạc, đã chứng kiến ​​giá cổ phiếu giảm xuống dưới 3 đô la vào tháng 4 và đầu tháng 5. Tuy nhiên, vào ngày 27 tháng 5, khi công ty công bố kế hoạch bổ sung 425 triệu đô la Ethereum vào bảng cân đối kế toán, giá cổ phiếu đã tăng vọt lên gần 36 đô la.

Tuy nhiên, trong ba ngày giao dịch trước thông báo, giá cổ phiếu của SharpLink đã tăng hơn gấp đôi từ 3 đô la lên 6 đô la, mặc dù công ty không nộp đơn lên SEC hay phát hành thông cáo báo chí. "Tin tức chắc chắn đã bị rò rỉ, bởi vì họ đã tiếp cận được quá nhiều nhà đầu tư đến mức khó kiểm soát", CEO của một công ty quản lý quỹ tiền điện tử khác tham gia vào thương vụ này cho biết. Vị giám đốc điều hành này từ chối nêu tên khi thảo luận về các đối thủ cạnh tranh.

Người phát ngôn của SharpLink đã nói với Fortune sau khi công bố giao dịch mua ETH đầu tiên vào ngày 13 tháng 6 rằng công ty có "chính sách và quy trình để ngăn chặn" việc giao dịch dựa trên thông tin nội bộ, nhưng từ chối cung cấp thêm chi tiết.

Ngoài ra còn có Mill City Ventures, một công ty cho vay phi ngân hàng nhỏ ở Minnesota, cũng cho thấy những dấu hiệu mà các nhà tài chính gọi là "rò rỉ thông tin", khi thông tin không công khai lan truyền ra ngoài phạm vi những người trong công ty được phép biết về các sự kiện quan trọng.

Trong hai ngày giao dịch trước khi Mill City Ventures công bố đã huy động được 450 triệu đô la để trở thành công ty quản lý quỹ tiền điện tử Sui, giá cổ phiếu của công ty đã tăng gấp ba lần, đóng cửa tuần ở mức gần 6 đô la - mà không có công ty nào công bố bất kỳ thay đổi lớn nào đối với hoạt động kinh doanh của mình.

“Chắc chắn đã có một số biến động trên thị trường cổ phiếu trước thông báo này”, Stephen Mackintosh, giám đốc điều hành của Mill City và là đối tác chung tại Karatage, quỹ đầu cơ dẫn đầu đợt huy động vốn này, cho biết. Sau đó, ông nói thêm: “Chúng tôi rất tin tưởng rằng sự biến động giá cổ phiếu sẽ không ảnh hưởng đến giá của giao dịch.”

Mill City Ventures hiện là SUI Group Holdings.

giao dịch nội gián

Thị trường công khai có những quy định rõ ràng về việc công bố "thông tin không công khai quan trọng" có thể ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của công ty.

Những người nội bộ nắm rõ các sự kiện quan trọng thường phải đồng ý với "wall crossing", một thuật ngữ chỉ quá trình chuyển đổi từ người ngoài cuộc không biết gì về biến động cổ phiếu sang người nội bộ nắm giữ thông tin nhạy cảm. Các công ty thường duy trì cơ sở dữ liệu về những cá nhân đã bị "wall crossing" để ngăn chặn cơ quan quản lý điều tra giao dịch nội gián.

Đối với các công ty kho bạc tiền điện tử, thỏa thuận có thể mất nhiều tháng để hoàn tất, nhưng chỉ vài ngày trước khi công bố, các nhà môi giới đã bắt đầu cái gọi là roadshow, nơi họ tiếp cận các nhà đầu tư để khuyến khích họ đầu tư tiền vào thỏa thuận.

Ví dụ, theo Mackintosh, ban lãnh đạo SharpLink đã chào hàng các nhà đầu tư ba ngày trước khi công bố kế hoạch gọi vốn tiền điện tử. Đáng chú ý, cổ phiếu của công ty đã tăng vọt trong ba ngày đó. Riêng cổ phiếu của Mill City Ventures đã tăng vọt trong hai ngày các nhà môi giới chào hàng các nhà đầu tư về vòng gọi vốn 450 triệu đô la.

Khởi động Roadshow

Cổ phiếu của SharpLink và Mill City Ventures tăng khi các nhà đàm phán tiếp cận các nhà đầu tư.

Luật giao dịch nội gián của Hoa Kỳ không chỉ cấm các giám đốc điều hành công ty giao dịch dựa trên thông tin có thể ảnh hưởng đến giá cổ phiếu. Elisha Kobre, đối tác tại công ty luật Sheppard Mullin và cựu công tố viên Hoa Kỳ tại Quận Nam New York, cho biết luật này cũng áp dụng cho những người khác nhận được thông tin từ các giám đốc điều hành đó, bao gồm cả các nhà đầu tư được thông báo tóm tắt trong các buổi roadshow.

Trong trường hợp các công ty quản lý quỹ tiền điện tử, vẫn chưa rõ ai là người hưởng lợi chính xác từ việc dẫn đầu này. Theo hồ sơ của SEC, mặc dù một số giám đốc điều hành tại các công ty này đã nộp thông báo về việc cấp cổ phiếu hoặc mua cổ phiếu trước khi thị trường tiền điện tử đảo chiều, nhưng đại đa số các công ty vẫn chưa bán cổ phiếu nắm giữ. Nhiều khả năng, những người trong nội bộ công ty, ngoài giám đốc điều hành hoặc giám đốc điều hành, đã tiếp cận được thông tin.

Tuy nhiên, những biến động giá đáng ngờ này phù hợp với những gì các nhà nghiên cứu đã quan sát từ lâu trên thị trường chứng khoán. Một nghiên cứu năm 2014 cho thấy giá cổ phiếu của các công ty tăng trung bình 7% trong 41 ngày trước khi công bố sáp nhập. Mặc dù một phần biến động giá này có thể là do các nhà giao dịch đọc thị trường chính xác, nhưng các nhà nghiên cứu cũng phát hiện ra rằng nó cũng có thể xuất phát từ việc các nhà giao dịch sử dụng thông tin nội bộ để giao dịch.

"Các nghiên cứu học thuật được trích dẫn rộng rãi cho thấy hầu hết các giao dịch nội gián bất hợp pháp xảy ra trước các vụ sáp nhập và mua lại", Peter Zielaki, giáo sư tài chính tại Đại học Texas A&M, chuyên nghiên cứu về giao dịch nội gián, nói với tạp chí Fortune. Ông trích dẫn một nghiên cứu năm 1992 cho thấy 80% các vụ giao dịch nội gián bất hợp pháp do Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch truy tố liên quan đến các vụ đấu thầu thâu tóm.

"Mỗi khi bạn thực hiện một thương vụ M&A lớn, chuyện này lại xảy ra," một giám đốc tài chính tham gia vào các công ty quản lý quỹ tiền điện tử, người từ chối nêu tên khi thảo luận về các giao dịch kinh doanh tư nhân, cho biết. "Và bạn luôn nghe thấy SEC chất vấn ai biết điều gì và biết khi nào."

Chống lại các giao dịch chạy trước

Trong những tuần gần đây, các công ty áp dụng chiến lược lưu trữ tiền điện tử đã thực hiện các biện pháp bổ sung để ngăn chặn "rò rỉ thông tin".

"Điều này thật tồi tệ cho tất cả mọi người", Camhi, nhà sáng lập RLH Capital, nói về những người chạy trước các thông báo về kho bạc tiền điện tử. "Vì vậy, giải quyết vấn đề này sẽ tốt cho tất cả mọi người."

Mackintosh, một đối tác tại quỹ đầu cơ Karatage, và nhóm của ông đã biết về vụ rò rỉ thông tin bị cáo buộc tại SharpLink và quyết định liên hệ với các nhà đầu tư trong vòng hai ngày giao dịch (thay vì ba ngày). Ông nói thêm: "Chúng tôi lưu tâm đến sự biến động của thị trường hiện tại và đang nỗ lực hoạt động theo cách tốt nhất và an toàn nhất có thể."

Các công ty khác đang tiến xa hơn, bao gồm CEA Industries, một công ty đại chúng nhỏ tập trung vào thị trường thuốc lá điện tử của Canada.

Cuối tháng 7, CEA Industries thông báo đã huy động được 500 triệu đô la để trở thành công ty quản lý quỹ cho BNB, một loại tiền điện tử gắn liền với sàn giao dịch tiền điện tử Binance. David Namdar, CEO của CEA Industries, cho biết các nhà giao dịch đã giữ kín mã cổ phiếu này với các nhà đầu tư trong buổi roadshow và chỉ chia sẻ với họ sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Sáu, ngày 25 tháng 7. CEA Industries, hiện được gọi là BNB Network Company, muốn "giảm thiểu rủi ro rò rỉ thông tin hoặc biến động" trước khi công bố kế hoạch đầu tư tiền điện tử vào thứ Hai.

Chỉ một tuần sau, Verb Technology, một công ty nhỏ, niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán, chuyên phát triển nền tảng phát trực tiếp MARKET.live, cũng áp dụng chiến lược tương tự. Đầu tháng 8, công ty thông báo đã huy động được 558 triệu đô la cho TON, một loại tiền điện tử gắn liền với ứng dụng nhắn tin Telegram. Một nhà đầu tư giấu tên của công ty cho biết các nhà đàm phán đã giữ nguyên mã cổ phiếu của Verb cho đến sau khi thị trường đóng cửa vào tối thứ Sáu.

Người phát ngôn của công ty từ chối bình luận.

Giống như CEA Industries, thông báo của Verb được đưa ra trước khi thị trường mở cửa vào thứ Hai, do đó, những người có tiềm năng dẫn đầu chỉ có thể mua cổ phiếu trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa.

Tuy nhiên, giá cổ phiếu vẫn tăng gần 60% trong bốn giờ trước khi có thông báo.