Tác giả: Meta Era, anh họ lớn của tiền điện tử

1. Luật chơi trong thế giới DeFi

Mặc dù DeFi là nền tảng của thế giới tiền điện tử, nhưng nó cũng phải đối mặt với tình trạng thiếu đổi mới và có thể không nhìn thấy được sự đổi mới về mô hình trong thời gian ngắn. Hiện tại, chỉ có một số dự án đã tối ưu hóa các chi tiết, chẳng hạn như giới thiệu cơ chế AMM ít hao mòn hơn, nhưng kiểu đổi mới này không còn có thể cạnh tranh với các nền tảng như Uniswap, ngược lại, các nền tảng như Uniswap cũng đã ra mắt phiên bản 2.0 (UniswapX) để bù đắp cho bản thân mình. Tiêu chí cốt lõi để đo lường các dự án DeFfi phải là khả năng sinh lời của nó, tiếp theo là sự đổi mới mô hình. Nếu một dự án có tỷ suất lợi nhuận cao thì người dùng sẽ trả tiền cho nó, với cơ sở người dùng và tổng giá trị bị khóa (TVL), các nhà đầu tư cũng sẽ quan tâm đến nó, từ đó hình thành một chu kỳ đạo đức.

2. Cơ chế giao thức Vaultka

Vaultka cung cấp một chiến lược thu nhập khác dựa trên token LP và đạt được lợi nhuận cao hơn bằng cách mua token LP có đòn bẩy. Đối với Người cho vay (người dùng cung cấp stablecoin), họ không chỉ có thể nhận được tỷ lệ phần trăm lợi nhuận cơ bản hàng năm (APR) mà còn chia sẻ một phần thu nhập theo bội số đòn bẩy do người dùng chiến lược chọn (bội số đòn bẩy tối đa có thể là lên tới 5 lần, Đòn bẩy càng cao, lợi nhuận được chia càng nhiều)

2.1 Kho chiến lược GLP/GM

GLP và GM đại diện cho mã thông báo LP của nền tảng bền vững GMX và giá trị của chúng bằng rổ tài sản (bao gồm BTC, ETH, v.v.) chia cho số lượng mã thông báo GLP/GM do Mint phát hành. Trên nền tảng Vaultka, trước tiên người dùng gửi USDC vào nền tảng, chọn tỷ lệ đòn bẩy dài cần thiết và sau đó nền tảng sẽ cho vay một phần USDC từ Nhóm cho vay để mua mã thông báo GLP/GM trên nền tảng GMX với tỷ lệ đòn bẩy tương ứng.

Hình 1 Chiến lược ngân quỹ của GM

Vậy tại sao lại mua token GLP/GM? Điều này là do trên nền tảng hợp đồng vĩnh viễn, miễn là người dùng tiếp tục giao dịch hợp đồng, về mặt lý thuyết, người dùng có thể luôn ở trạng thái thua lỗ. Nền tảng này sẽ tiếp tục tích lũy thêm nhiều giỏ tài sản, điều này sẽ khiến giá token LP tiếp tục tăng. Tuy nhiên, có một sự hiểu lầm ở đây, nhiều người lầm tưởng rằng chỉ cần người dùng thua lỗ thì nền tảng này chắc chắn sẽ kiếm được lợi nhuận. Trên thực tế, điều này không chính xác vì giá của một rổ tài sản cũng bị ảnh hưởng bởi biến động giá cả thị trường. Để minh họa điều này, hãy lấy giá lịch sử của mã thông báo GLP làm ví dụ.

Hình 2 Giá lịch sử GLP

Có thể thấy rằng trong khoảng thời gian từ tháng 1 năm 2021 đến tháng 6 năm 2022, thị trường tiền điện tử đã trải qua một đợt điều chỉnh mạnh và một đợt thanh lý quy mô lớn đã xảy ra trên thị trường hợp đồng. Điều này dẫn đến việc GMX mua được nhiều tài sản hơn như BTC, nhưng do sự biến động giá lớn của những tài sản này nên cuối cùng đã khiến giá token GLP giảm. Do đó, giá của mã thông báo GLP/GM phụ thuộc nhiều vào giá của tài sản chứa trong đó hơn là chỉ số lượng tài sản.

Hình 3 GM và lợi nhuận chiến lược ngân quỹ khác

Mặc dù chúng ta hiện đang ở trong một thị trường giá xuống (tôi tin rằng điều tồi tệ nhất đã qua và thị trường hiện nay giống như một thị trường đi ngang), token GLP/GM vẫn có thể mang lại lợi nhuận hàng năm khoảng 40%. Tuy nhiên, khi thị trường tăng giá xuất hiện và thị trường tiền điện tử bước vào thời kỳ bùng nổ, giá của token GLP/GM sẽ cao hơn nhiều so với 1 USD. Theo cơ chế dự án, giả sử người dùng sử dụng sản phẩm này và sử dụng đòn bẩy 5x, lợi nhuận hàng năm của họ sẽ vượt xa 100%!

Bây giờ hãy giới thiệu ngắn gọn về dự án HMX. Mã thông báo HLP là kho bạc của nền tảng. Người sở hữu mã thông báo LP trước tiên có thể gửi tài sản vào GMX để nhận thu nhập từ phí nền tảng, sau đó đặt chứng chỉ mã thông báo GLP vào mã thông báo HMX với tư cách là nhà cung cấp thanh khoản để tận hưởng phần phí xử lý của nền tảng (65% ). Điều này tương đương với việc một con cá ăn hai con cá, vì cổ tức được tạo ra bởi token GLP (thường ở dạng ETH) sẽ được tự động chuyển đổi thành token GLP và gửi vào kho HLP. Dự án có thể được coi là thêm một lớp đòn bẩy lên trên giao thức GMX và hiện có thị phần và khối lượng giao dịch nhất định.

Hình 4 Dữ liệu khối lượng giao dịch HMX

Tính năng chính thứ ba của Vaultka là đòn bẩy gDAI và Gains Network cũng là một nền tảng hợp đồng vĩnh viễn. Giao dịch trên Gains Network yêu cầu đặt cọc DAI trước rồi tạo gDAI để mở vị thế mua hoặc bán. Một trong những tính năng nổi bật nhất là công thức tính giá cho gDAI: gDAI = 1 + accRewardsPerToken — Math.max(0, accPnlPerTokenUsed). Trong công thức này, accRewardsPerToken thể hiện phần phí nền tảng tích lũy (luôn tăng), trong khi nửa sau của công thức bao gồm giá trị lãi và lỗ trong hợp đồng người dùng. Tương tự như nguyên tắc của GMX, miễn là thời gian đủ dài, các nhà đầu tư bán lẻ thường sẽ ở trạng thái thua lỗ, nhưng không giống như GLP/GM, giá gDAI sẽ luôn có xu hướng tăng.

Hình 5 biểu đồ giá lịch sử gDAI

3. Giao thức tiếp tục hoạt động như thế nào?

Mục tiêu cốt lõi của kho bạc là đảm bảo có đủ vốn cho vay để hỗ trợ các chiến lược dài hạn có đòn bẩy. Để thu hút nhiều người gửi tiền hơn, giao thức cung cấp hai chế độ APR, đó là APR = APR cơ bản + APR thưởng. Yếu tố chính quyết định APR cơ sở là tổng lợi nhuận hợp đồng của quý trước, trong khi APR thưởng bằng tổng lợi nhuận hợp đồng của tuần trước trừ đi APR cơ sở. Nếu APR Tiền thưởng âm thì chỉ có APR Cơ sở mới được thưởng. Người dùng cũng cần phải trả một khoản phí xử lý cao nhất định khi sử dụng vault. Có thể thấy từ hình bên dưới, khi người dùng chọn đòn bẩy cao hơn thì tỷ lệ chia sẻ doanh thu cũng sẽ cao hơn. Lời khuyên: APR của vault không bao gồm việc chia sẻ thu nhập! Giả sử rằng số tiền trong Quỹ cho vay không đủ để trang trải số tiền cần thiết cho kho tiền, các nhà đầu tư bổ sung sẽ bị đình chỉ sử dụng sản phẩm kho tiền, đồng thời, thỏa thuận cũng sẽ điều phối tỷ lệ vốn được sử dụng bởi những người dùng kho tiền hiện tại. Chỉ khi Nhóm cho vay có đủ tiền, nền tảng mới tiếp tục hoạt động.

Hình 6 Chia sẻ doanh thu của người dùng

Phần thưởng giao thức được thanh toán bằng USDC, đây là một tính năng tương đối bắt mắt trong số nhiều giao thức hiện tại. Bởi vì các giao thức khác thường sử dụng đồng tiền nền tảng của họ làm phần thưởng và yêu cầu một khoảng thời gian thay thế nhất định (chẳng hạn như veToken hoặc esToken) trước khi chúng có thể được đổi lấy các tài sản khác. Điều này có nghĩa là người dùng không thể kiếm tiền ngay lập tức. Hình ảnh dưới đây cho thấy phần thưởng khi vay trong thị trường giá xuống. Lãi suất vay của stablecoin là khoảng 9%, khá hấp dẫn. Nếu lợi nhuận của kho tiền vượt quá 100% trong thị trường giá lên thì lợi nhuận của Quỹ cho vay có thể đạt đến mức hơn 10% hoặc thậm chí cao hơn.

Hình 7 Lãi suất tiền gửi

4. Mô hình kinh tế mã thông báo

Mã thông báo nền tảng là $VKA. Bạn có thể nhận phần thưởng esVKA bằng cách sử dụng kho giao thức này. Phần thưởng esVKA cho mỗi kho là khác nhau (được điều chỉnh dựa trên tiền gửi của kho tiền và dữ liệu khác). Lợi ích của việc nắm giữ VKA là:

1. Ưu đãi phát thải lên tới 2,5 lần esVKA sau khi đặt cược

2. Cổ phần cùng với esVKA và nhận tới 60% phí chia sẻ nền tảng

3. Với quyền biểu quyết, vault nào nhận được nhiều phiếu bầu hơn thì esVKA sẽ được phát ra càng nhiều.

4. Hưởng thu nhập từ hối lộ, những người tham gia khác có thể hối lộ người nắm giữ VKA để đầu tư vào kho bạc được chỉ định

40% phí xử lý nền tảng sẽ được sử dụng để mua lại và phá hủy thứ cấp. Có hai chế độ thay thế esVKA=VKA. Chế độ thứ nhất là thay thế tuyến tính 1:1 (365 ngày) và chế độ thứ hai là 90 ngày phát hành tuyến tính thì chỉ có thể đổi lấy 50% VKA.

4. Hưởng thu nhập từ hối lộ, những người tham gia khác có thể hối lộ người nắm giữ VKA để đầu tư vào kho bạc được chỉ định

40% phí xử lý nền tảng sẽ được sử dụng để mua lại và phá hủy thứ cấp. Có hai chế độ thay thế esVKA=VKA. Chế độ thứ nhất là thay thế tuyến tính 1:1 (365 ngày) và chế độ thứ hai là 90 ngày phát hành tuyến tính thì chỉ có thể đổi lấy 50% VKA.

Vòng hạt giống được dẫn dắt bởi Rexian Capital và Meerkat Venture Paterner, với tổng vốn đầu tư 400.000 USD và định giá 8 triệu USD. Nhóm và nhà đầu tư hạt giống sẽ bắt đầu mở khóa tuyến tính sau 6 tháng và việc mở khóa hoàn toàn sẽ mất 18 tháng.

Hình 8 Phân phối mã thông báo

5. Cách tham gia

5.1 Kỳ vọng về airdrop (16/9–31/10/2023)

Bạn có thể nhận điểm thưởng bằng cách sử dụng kho giao thức và Nhóm cho vay. Sau ngày 31 tháng 10, giao thức sẽ phát sóng esVKA dựa trên điểm của người dùng. Bạn sử dụng kho tiền và tiền gửi càng lâu thì điểm càng cao. Bạn có thể nhận được phần thưởng điểm cao nhất thông qua các phương pháp sau đây.

Hình 9 Thuật toán điểm Airdrop

5.2 Bán token công khai (thời gian DO là 17/10/2023, 8 giờ sáng UTC+8 — — 20/10/2023, 8AMUTC+8)

Thỏa thuận tăng 500 ETH và số ETH dư sẽ được hoàn trả theo tỷ lệ, đảm bảo mọi người đều có cơ hội tham gia và không bị robot giật lấy. Số lượng token lần này là 8 triệu, tương ứng với giá tiền tệ là 0,2 USD cho mỗi VKA và giá trị thị trường lưu thông ban đầu chỉ là 800.000 USD. Từ quan điểm khách quan, dự án MEME hoặc Tugo trung bình sẽ có giá trị thị trường gấp vài lần. triệu đô la Mỹ. Đối với một sản phẩm có thể tăng tỷ lệ lợi nhuận cao như vậy cho người dùng, nó có thể bị đánh giá thấp. Lời khuyên: Giao thức sẽ sử dụng 20% ​​số tiền huy động được, tương đương 100 ETH và giá trị tương đương của VKA, để xây dựng nhóm thanh khoản cho giao dịch.

5.3 Nhóm cho vay tăng tính thanh khoản (24/10–24/10/2023)

Trong sự kiện này, tất cả LP gửi USDC đều có cơ hội nhận 8% tổng phần thưởng esVKA. Phần thưởng esVKA này sẽ được chia thành 4 cấp độ khác nhau tùy theo số lượng người tham gia, người dùng tham gia sớm sẽ nhận được quyền lợi stake cao hơn. Mẹo: Trong sự kiện này, các LP đã gửi trước đó cần rút tiền và sau đó gửi lại để được tính là người tham gia sự kiện này.

Ngoài ra, dự án có kế hoạch mở tùy chọn chiến lược đòn bẩy gấp 10 lần của kho bạc vào ngày 25 tháng 10, nơi người dùng có thể chọn đặt cược VKA và esVKA và sử dụng chức năng hối lộ. Điều này sẽ cung cấp cho người dùng nhiều lựa chọn chiến lược và cơ hội đầu tư hơn.

Hình 10 biểu đồ phân bổ phần thưởng esVKA

6. Tóm tắt

Trong quý 4 năm nay, giao thức có kế hoạch tung ra các sản phẩm giao dịch LP Index. Sản phẩm này sẽ cung cấp cho người dùng một cách thuận tiện để đầu tư vào mã thông báo LP của nền tảng hợp đồng vĩnh viễn mà không cần phải hiểu sâu về từng mã thông báo LP. Sản phẩm LP Index sẽ chứa tất cả các token LP theo một tỷ lệ nhất định, cung cấp cho người dùng các lựa chọn đầu tư đa dạng. Vào năm 2024, nó cũng sẽ tạo ra sản phẩm tương ứng với Pendle, sau đó sẽ phát hành một stablecoin bao gồm Perp LP. Bạn có thể tiếp tục chú ý đến tiến trình của stablecoin này, vì thị trường stablecoin vẫn đang trong giai đoạn Đại Dương Đỏ, và nhu cầu thị trường tương đối lớn, nhưng hầu hết Giao thức không có hào quang quá cao nên khó có thể nói ai là người dẫn đầu. Thị trường suy ra từ sách trắng rằng ưu điểm của việc sử dụng Perp LP Token là nó có thể sử dụng Mã thông báo LP nhàn rỗi. Việc thay đổi hướng sẽ thêm một lớp đòn bẩy cho người dùng và điều này Chi phí của đòn bẩy lớp gần như bằng 0, vì người dùng không cần phải mua các mã thông báo hoặc tài sản khác để tạo ra tiền ổn định (chi phí rủi ro thanh lý được loại trừ ở đây). Lời khuyên: Đây là mô hình lý tưởng nhất, cần có thêm thông tin để cập nhật phiên bản chính thức.

Nhìn chung, Vaultka cung cấp cho người dùng một chiến lược có lợi nhuận cao và rủi ro thấp. Chiến lược này bền vững về mặt lý thuyết và thân thiện với người dùng, trong khi nhóm rủi ro cao nhận được lợi nhuận cao thì nhóm rủi ro thấp (Cho vay) được hưởng lợi nhuận được chia sẻ. Thứ hai, về mặt phân phối mã thông báo của dự án, miễn là bạn sử dụng nền tảng, bạn có thể nhận được trợ cấp mã thông báo (chiếm 42% tổng số mã thông báo). Cơ chế của esToken khóa áp lực bán. Về lý thuyết, nó dựa vào nền tảng cơ bản của dự án, với cơ chế mua lại, lệnh mua sẽ vượt lệnh bán, đây chính là sự “chia sẻ lợi nhuận” thực sự cho người dùng và nhà đầu tư.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng loại nền tảng này không có lợi thế mạnh trong thị trường tiền điện tử có tính cạnh tranh cao, các dự án khác cũng có thể tung ra các sản phẩm tương tự, tùy thuộc vào nền tảng nào có mainnet trực tuyến sớm và có thể tích lũy tiền trước. của những người sử dụng sớm và hoạt động tiếp thị sớm. Ngoài ra, cơ chế "lợi nhuận vĩnh cửu" này cũng dựa trên cơ chế không có thiên nga đen hay sự điều chỉnh lớn, cũng có rủi ro thanh lý, nhưng ít rủi ro hơn giao dịch hợp đồng và vẫn có một khoản lợi nhuận nhất định.

Lưu ý: Bài viết này chỉ phân tích cơ chế và nguyên tắc cơ bản của dự án mà không có bất kỳ lời khuyên nào về việc đầu tư và sử dụng nền tảng.