Vào năm 2023, với những thăng trầm của tình hình kinh tế vĩ mô thế giới và sự trưởng thành dần dần của các quy tắc quản lý tài sản ảo truyền thống ở nhiều quốc gia khác nhau, thế giới mã hóa sẽ buộc phải tiếp tục đổi mới trên cơ sở câu chuyện ban đầu, tạo ra một thế giới hấp dẫn hơn và đáp ứng nhu cầu của cộng đồng và nhà đầu tư tiềm năng. Mã thông báo tài sản thế giới thực (Real World Asset Tokenization, sau đây gọi là "RWA") ra đời và dần trở thành một đại dương xanh mới và kênh nắm bắt giá trị trên thị trường mã hóa hiện nay. Nhóm của Chị Sa cũng đã viết trong các bài viết trước (xem " Mã thông báo tài sản trong thế giới thực" để biết chi tiết) Mã thông báo tài sản" (RWA), Điểm uốn tường thuật được mã hóa sẽ đến vào năm 2024?") đã thực hiện một số nghiên cứu cơ bản và giới thiệu về khái niệm RWA, v.v. Độc giả quan tâm và những người có liên hệ với RWA lần đầu tiên có thể tự đọc nó.

Vì vậy, có khả năng RWA sẽ đổ bộ vào Trung Quốc? Các kênh cụ thể theo luật pháp Trung Quốc là gì và những rủi ro pháp lý nào mà Web3 Builder và các doanh nghiệp liên quan gặp phải khi họ tham gia vào RWA? Hôm nay team Chị Sa sẽ trò chuyện chuyên sâu với các bạn về chủ đề này.

Phân tích khả năng hạ cánh của RWA tại Trung Quốc

Trước tiên, hãy để tôi nói về một phán đoán mang tính kết luận: Nhóm của Chị Sa tin rằng Mã thông báo trong RWA chỉ là vật mang giá trị và giá trị của RWA được xác định bởi chính tài sản cơ bản của nó và là một công cụ lưu thông giá trị đáng tin cậy và thuận tiện. giá trị thực tiễn về nhiều mặt như quản lý tài sản, đa dạng hóa danh mục đầu tư… Do đó, nó có khả năng cập bến và phát triển tại Trung Quốc nhưng phải trải qua quá trình chuyển đổi tuân thủ phù hợp. Một mặt, cần phải lựa chọn cẩn thận pháp nhân về mặt thực thể kinh doanh; mặt khác, cần phải lựa chọn cẩn thận về công nghệ token hóa và tài sản vật chất để thích ứng với môi trường pháp lý của Trung Quốc và đạt được tiến độ ổn định và lâu dài.

Rõ ràng, RWA là một khái niệm mới, nhưng không phải là một "ý tưởng" mới. Nhiều năm trước khi công nghệ blockchain ra đời, "chứng khoán hóa tài sản thực" đã trở thành một công cụ tài chính được sử dụng rộng rãi trên thị trường vốn. Tương tự, RWA hay RWA theo chủ nghĩa cơ bản về cơ bản là một công cụ tài chính được phát triển dựa trên công nghệ chuỗi khối và sự phát triển của các doanh nghiệp liên quan đến RWA chắc chắn sẽ liên quan chặt chẽ đến hệ thống tài chính hiện có.

Dựa trên phân tích các đặc tính kỹ thuật và thuộc tính tài chính của RWA đã nói ở trên, nhóm Chị em phải phân tích khả năng triển khai nó từ quan điểm của chuỗi khối hiện tại của quốc gia tôi và giám sát công nghệ phái sinh liên quan, giám sát tài chính và luật hình sự về tội phạm mạng và tài chính Để bắt đầu, hãy phân tích tính khả thi của việc đổ bộ vào Trung Quốc.

Ở cấp độ chuỗi khối và các công nghệ phái sinh liên quan và giám sát tài chính, việc RWA đổ bộ vào Trung Quốc chủ yếu gặp trở ngại trong việc phát hành và lưu thông các mã thông báo đồng nhất. Vào ngày 4 tháng 9 năm 2017, bảy cơ quan bao gồm Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và Ủy ban các vấn đề không gian mạng trung ương đã cùng nhau ban hành "Thông báo về việc ngăn chặn rủi ro tài chính của việc phát hành mã thông báo" (gọi tắt là "Thông báo 9.4"). 9.4 Thông báo đã chỉ ra rõ ràng rằng cái gọi là hành vi tài trợ và phát hành mã thông báo "tiền ảo" (ICO), trong đó tổ chức tài chính huy động vốn từ các nhà đầu tư (bao gồm cả các loại tiền ảo như mã thông báo Bitcoin và Ethereum) thông qua việc bán và lưu thông bất hợp pháp mã thông báo về cơ bản là Ở trên là "hành vi tài trợ công bất hợp pháp chưa được phê duyệt", hành vi này có thể liên quan đến các hoạt động phạm tội và bất hợp pháp như bán phiếu giảm giá mã thông báo bất hợp pháp, phát hành chứng khoán bất hợp pháp, gây quỹ bất hợp pháp, gian lận tài chính và kế hoạch kim tự tháp. 9.4 Sau thông báo, ICO về cơ bản đã biến mất ở đất nước tôi.

Sau đó, vào ngày 24 tháng 9 năm 2021, mười bộ và ủy ban bao gồm Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã cùng nhau ban hành "Thông báo về việc tiếp tục ngăn chặn và xử lý rủi ro thổi phồng trong giao dịch tiền ảo" (gọi tắt là "Thông báo 9.24"), làm rõ rằng " Tiền ảo không có tính hợp pháp Nguyên tắc giám sát cơ bản là "tình trạng pháp lý bình đẳng của tiền tệ" và dựa trên điều này, tất cả các hoạt động kinh doanh liên quan đến tiền ảo được xác định là "hoạt động tài chính bất hợp pháp" và cấm cư dân ở Trung Quốc đại lục cung cấp các dịch vụ liên quan đến tiền ảo.

Tuy nhiên, nhóm của Chị Sa cho rằng các quy định trên không có nghĩa là sự phát triển của RAW bị chặn lại, trên cơ sở hiểu biết sâu sắc về các ý tưởng quy định và các quy tắc cụ thể, RWA vẫn có khả năng cập bến Trung Quốc.

Chọn pháp nhân của bạn một cách cẩn thận

Nhìn vào các dự án RWA hiện tại, các pháp nhân sau chủ yếu được sử dụng để phát triển kinh doanh:

1. Xe Mục đích Đặc biệt (Special Purpose Vehicle, ta thường gọi là SPV)

Chọn pháp nhân của bạn một cách cẩn thận

Nhìn vào các dự án RWA hiện tại, các pháp nhân sau chủ yếu được sử dụng để phát triển kinh doanh:

1. Xe Mục đích Đặc biệt (Special Purpose Vehicle, ta thường gọi là SPV)

SPV không chỉ là một phương tiện chứng khoán hóa tài sản phổ biến trong thế giới thực mà còn là một thực thể pháp lý chung điều hành các dự án RWA trong thế giới mã hóa. Về cơ bản, SPV là một công ty hoặc tổ chức độc lập chuyên nắm giữ và quản lý các tài sản cụ thể. Trong các dự án đầu tư, tài chính và M&A truyền thống, vai trò của SPV thường là cách ly rủi ro để bảo vệ lợi ích của các nhà đầu tư và cổ đông. Trong các dự án RWA ở nước ngoài, nhiều người đã bắt đầu học hỏi từ ý tưởng này để phát triển kinh doanh.

2. Công ty trách nhiệm hữu hạn Hoa Kỳ (Limited Liability Company, LLC)

Nhóm của Chị Sa cũng đã giới thiệu chi tiết về LLC khi họ giải thích các dự luật DAO của Wyoming và Utah ở Hoa Kỳ (xem điểm uốn quy định của DAO để biết chi tiết? Việc đưa ra hai dự luật tiểu bang của Hoa Kỳ đã gây ra tranh cãi), mặc dù LLC được gọi là một "công ty trách nhiệm hữu hạn" Tuy nhiên, nó hoàn toàn khác với công ty trách nhiệm hữu hạn ở nước ta, nó là một pháp nhân thương mại linh hoạt hơn, tương tự như sự kết hợp giữa công ty và xí nghiệp hợp danh, hiện nay ở nước ta chưa có công ty trách nhiệm hữu hạn pháp luật.

3. Công ty TNHH

Nhóm chị em Sa tin rằng cấu trúc công ty trách nhiệm hữu hạn truyền thống cũng có thể được sử dụng để phát hành RWA. Các cổ đông và ban quản lý rõ ràng có thể quản lý tài sản vật chất và phân phối thu nhập hiệu quả hơn.Tuy nhiên, do mâu thuẫn giữa khái niệm đa trung tâm của blockchain và hệ thống quản lý tập trung của các công ty truyền thống, ít người chọn hệ thống công ty trách nhiệm hữu hạn để thực hiện các dự án RWA.

4. Quan hệ đối tác

Với tư cách là một pháp nhân mang tính cá nhân cao, doanh nghiệp hợp danh linh hoạt hơn công ty, ở nước tôi có nhiều tổ chức hoạt động với tư cách là công ty hợp danh dưới tên DAO và đây cũng là một tổ chức tương đối phổ biến ở nước tôi hiện nay. hình thức tổ chức.

5. DAO (Tổ chức tự trị phi tập trung, DAO)

Cần lưu ý rằng mặc dù khái niệm về DAO rất hấp dẫn, nhưng không giống như các quốc gia và khu vực pháp lý khác như Hoa Kỳ, quốc gia của tôi không có luật liên quan đến DAO cũng như các thông lệ kinh doanh liên quan. Sự phát triển của DAO ở Trung Quốc thực sự rất hạn chế, hoặc đó không phải là một tổ chức hợp tác đang "bán thịt chó", hoặc đó là một cộng đồng lỏng lẻo với tên DAO nhưng không có hoạt động thực sự. Là một pháp nhân khái niệm vẫn đang trong giai đoạn phát triển ban đầu, nhóm của Sa Jie tin rằng bản thân DAO không đủ khả năng gánh vác trách nhiệm nặng nề trong việc phân phối và phát triển RWA ở Trung Quốc.

Trong số các lựa chọn pháp nhân RWA phổ biến được đề cập ở trên, nhóm của Sajie tin rằng các công ty hợp danh (bao gồm công ty hợp danh chung và công ty hợp danh hữu hạn) và các công ty trách nhiệm hữu hạn có nhiều khả năng đổ bộ vào Trung Quốc hơn. Một mặt, hai pháp nhân đã trưởng thành và có vòng đời đầy đủ hỗ trợ cung cấp hệ thống từ khi thành lập, giám sát, phá sản và thanh lý; mặt khác, bản thân RWA là một doanh nghiệp mới và việc sử dụng các pháp nhân truyền thống để phát triển kinh doanh thuận lợi cho việc hợp tác với các cơ quan quản lý, giao tiếp hiệu quả có thể giảm bớt những “sự cố pháp lý” do sự thiếu hiểu biết và thiếu tin tưởng giữa hai bên.

RWA nên chọn tài sản vật chất ở Trung Quốc như thế nào? Làm cách nào để mã hóa?

Không còn nghi ngờ gì nữa, nếu RWA muốn phát triển ở Trung Quốc thì phải tuân thủ luật pháp Trung Quốc, do đó phải thận trọng trong việc lựa chọn con đường tài sản vật chất và token hóa, không được vi phạm ranh giới đỏ.

1. Lựa chọn tài sản vật chất

Về lý thuyết, tất cả tài sản vật chất, thậm chí cả quyền, sản phẩm tài chính, v.v. đều có thể là RWA, và thậm chí bản thân RWA cũng có thể làm tổ cho một RWA khác. Trên cơ sở này, dự án RWA đã phát triển danh mục tài sản từ tài sản vật chất truyền thống như vàng, bất động sản và ô tô sang sang những “thứ” có giá trị đặc biệt như trái phiếu, quỹ đầu tư tư nhân và tài sản trí tuệ.

Tuy nhiên, điều kiện quốc gia của đất nước tôi dù sao cũng khác với nước ngoài, để ngăn ngừa những rủi ro pháp lý không cần thiết, nhóm của Chị Sa tin rằng RWA của Trung Quốc cần tránh càng nhiều càng tốt những tài sản đặc biệt có thể ảnh hưởng đến an ninh tài chính của đất nước tôi.

Trước hết, cần tránh những tài sản lớn, có giá trị cao như bất động sản, xe cộ, tàu biển, kim loại quý, v.v. Một mặt, pháp luật nước ta có quy định đặc biệt về việc lưu thông loại tài sản này, chưa kể ý tưởng về RWA có thể không thành hiện thực, và nhiều vi phạm hợp đồng, tranh chấp xâm phạm có thể do RWA gây ra. ;mặt khác, những tài sản lớn như bất động sản liên quan đến dân sinh, vận hành không đúng cách rất dễ gây rủi ro tài chính hệ thống, ảnh hưởng đến ổn định xã hội, dễ chạm đến lằn ranh đỏ của pháp luật hình sự.

Thứ hai, cần tránh các sản phẩm tài chính và không nên sử dụng các quỹ đầu tư tư nhân, chứng khoán cổ phiếu, v.v. cho RWA. Trong một thời gian dài, đất nước tôi đã thực hiện giám sát cường độ cao và xuyên suốt trong lĩnh vực tài chính, là một sản phẩm phái sinh tài chính và chuỗi khối, bản thân RWA không nên thể hiện các thuộc tính tài chính mạnh mẽ trong giai đoạn đầu phát triển.

Nhóm của Chị Sa tin rằng trong giai đoạn đầu phát triển RWA ở nước tôi, chúng ta có thể xem xét bắt đầu từ các tác phẩm nghệ thuật thông thường có giá trị thấp (tham khảo NFT), hàng hóa thông thường (chẳng hạn như hàng xa xỉ nhẹ, nhu yếu phẩm hàng ngày), v.v., và thử hết mình phát triển từ góc độ phát triển văn hóa và quản lý tài sản, nhằm tránh tối đa các rủi ro pháp lý.

Nhóm của Chị Sa tin rằng trong giai đoạn đầu phát triển RWA ở nước tôi, chúng ta có thể xem xét bắt đầu từ các tác phẩm nghệ thuật thông thường có giá trị thấp (tham khảo NFT), hàng hóa thông thường (chẳng hạn như hàng xa xỉ nhẹ, nhu yếu phẩm hàng ngày), v.v., và thử hết mình phát triển từ góc độ phát triển văn hóa và quản lý tài sản, nhằm tránh tối đa các rủi ro pháp lý.

2. Tùy chọn mã thông báo

Như đã đề cập ở trên, quốc gia của tôi đã cấm hoàn toàn ICO và các hoạt động tài chính liên quan đến tiền ảo sau thông báo 9.4 và thông báo 9.24, nhưng điều này không có nghĩa là sự phát triển của RWA ở quốc gia tôi bị chặn. Điều rõ ràng là hiện tại không có luật và quy định nào ở quốc gia của tôi cấm phát hành và giao dịch NFT và không phải là không thể thực hiện RWA dưới dạng NFT. Tất nhiên, nhóm của Chị Sa đã nhắc nhở rằng RWA dưới dạng NFT cũng phải được tách biệt khỏi các hoạt động cường điệu, tài chính hóa và các hoạt động khác có liên quan, nếu không nó có khả năng bị các cơ quan quản lý đàn áp bằng “phát hành mã thông báo trá hình”.

viết ở cuối

Nhìn vào sự phát triển của RWA ở nước ngoài, hầu hết chúng đều được liên kết với các sản phẩm tài chính, sự phát triển của RWA ở Trung Quốc phải đi theo một con đường khác với nước ngoài và mang lại cho RWA giá trị tương ứng (có thể là giá trị văn hóa hoặc giá trị công cụ). Nói chung, RWA là con đường khởi nghiệp đầy chông gai, sóng to gió lớn như cá, chỉ những người nắm bắt đúng đắn các quy định pháp luật và tư tưởng cơ bản của giám sát mới có thể thực hiện thành công ở Trung Quốc.