Musk đã sáp nhập SpaceX với công ty khởi nghiệp trí tuệ nhân tạo xAI, tuyên bố ông sẽ xây dựng một "trung tâm dữ liệu vũ trụ". Nhưng tầm nhìn này sẽ cần ít nhất hai đến ba năm để hiện thực hóa, và đối với xAI, một công ty mới chỉ ba năm tuổi, nhu cầu cấp thiết nhất hiện nay là tiền mặt.

Thỏa thuận được đăng ký tại Nevada vào ngày 2 tháng 2, định giá SpaceX ở mức 250 tỷ đô la cho xAI và 1,5 nghìn tỷ đô la cho chính SpaceX. Theo các nguồn tin thân cận, Giám đốc tài chính của SpaceX, Bret Johnsen, đã hứa trong một cuộc họp trực tuyến với khoảng 100 nhà đầu tư hôm thứ Hai rằng thỏa thuận này sẽ không làm trì hoãn kế hoạch phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) của SpaceX vào mùa hè hoặc mùa thu này. Công ty đang tìm cách huy động 50 tỷ đô la với mức định giá lên tới 1,5 nghìn tỷ đô la.

Theo The Information, xAI đã tiêu tốn khoảng 9,5 tỷ đô la tiền mặt trong chín tháng đầu năm 2025, trong khi chỉ tạo ra khoảng 210 triệu đô la doanh thu trong cùng kỳ, tụt hậu xa so với OpenAI và Anthropic. Công ty này vừa hoàn thành vòng gọi vốn trị giá 20 tỷ đô la vào tháng Giêng, và Tesla đã công bố khoản đầu tư 2 tỷ đô la vào xAI tuần trước. Ngược lại, SpaceX đã đạt được dòng tiền tự do từ 1 tỷ đến 2 tỷ đô la vào năm ngoái.

Một số nhà đầu tư của SpaceX đã không phản ứng lạc quan ngay lập tức với thương vụ này. Cổ phiếu của EchoStar, công ty viễn thông nắm giữ cổ phần đáng kể trong SpaceX, đã giảm gần 5% kể từ khi tin tức về các cuộc đàm phán thương vụ được công bố vào thứ Năm tuần trước. Michael Sobel, đồng sáng lập của công ty đầu tư tư nhân Scenic Management, cho biết các cổ đông của SpaceX tin rằng câu chuyện mà công ty sáp nhập đang kể cho các nhà đầu tư cần được giải thích rõ hơn.

Một lỗ hổng tài chính trị giá 1 tỷ đô la đang bốc hơi mỗi tháng.

Tình hình tài chính của xAI cho thấy tốc độ tiêu hao vốn cho việc phát triển AI của công ty. Trong chín tháng đầu năm 2025, công ty đã tiêu tốn hơn 1 tỷ đô la mỗi tháng để mua chip cao cấp và xây dựng các trung tâm dữ liệu mạnh mẽ để vận hành và huấn luyện các mô hình AI. Trong cùng kỳ, doanh thu của công ty chỉ đạt khoảng 210 triệu đô la, thấp hơn nhiều so với các đối thủ cạnh tranh.

Vào tháng 1 năm nay, xAI đã hoàn tất vòng gọi vốn trị giá 20 tỷ đô la với mức định giá khoảng 230 tỷ đô la. Để so sánh, OpenAI, được định giá 500 tỷ đô la vào tháng 10 năm ngoái, được cho là đang tìm cách tăng mức định giá lên khoảng 750 tỷ đô la trong vòng gọi vốn tiếp theo. Anthropic đã ký thư bày tỏ ý định trong tháng này cho một vòng gọi vốn định giá công ty ở mức 350 tỷ đô la.

Tuần trước, Tesla tiết lộ đã bán số pin dự phòng cỡ lớn Megapack trị giá 430 triệu đô la cho xAI vào năm 2025, chiếm khoảng 3,4% doanh thu kinh doanh năng lượng hàng năm của hãng. Những viên pin này cung cấp năng lượng cho cơ sở hạ tầng dữ liệu của xAI đang được xây dựng xung quanh Memphis, Tennessee. Tesla cũng cho biết đã đầu tư 2 tỷ đô la vào xAI trong vòng gọi vốn mới nhất.

Tham vọng IPO của SpaceX đang trở nên phức tạp.

SpaceX, công ty gần 25 năm tuổi, chỉ mới bắt đầu tạo ra dòng tiền đáng kể vào năm ngoái. Công ty cho biết với các nhà đầu tư rằng họ đã đạt được dòng tiền tự do từ 1 tỷ đến 2 tỷ đô la vào năm ngoái, nhờ sự tăng trưởng nhanh chóng trong mảng kinh doanh internet vệ tinh Starlink. Doanh thu tăng lên khoảng 16 tỷ đô la, và EBITDA đạt khoảng 8 tỷ đô la.

Các nhà quản lý quỹ lớn và các chuyên gia ngân hàng đầu tư đã bay đến Hawthorne, California trong những tuần gần đây để gặp gỡ ban lãnh đạo SpaceX và đều ấn tượng trước sự thống trị của công ty trong lĩnh vực phóng tên lửa và vị thế dẫn đầu ngành của Starlink. Ông Johnsen nói với các nhà đầu tư rằng công ty đã đàm phán với các nhà đầu tư lớn về việc đầu tư phần lớn trong số 50 tỷ đô la của đợt IPO.

Nhưng việc thâu tóm xAI có thể làm phức tạp thêm câu chuyện. xAI không chỉ đang đốt 1 tỷ đô la mỗi tháng mà gần đây còn gặp phải các vấn đề trong phát triển trí tuệ nhân tạo. Theo các nguồn tin thân cận, Musk đã tỏ ra thất vọng trong những tuần gần đây vì sự chậm trễ trong mô hình AI Grok mới, một vấn đề mà các công ty AI khác cũng gặp phải.

Tim Farrar, chủ tịch của công ty nghiên cứu ngành công nghiệp vệ tinh và viễn thông TMF Associates, cho biết: "Hiện tại, mọi người đang đổ hàng chục tỷ đô la vào các công ty trí tuệ nhân tạo, nhưng trong sáu hoặc mười hai tháng nữa, họ có thể thay đổi ý kiến. Việc huy động vốn ngay bây giờ là khả thi, nhưng không phải lúc nào cũng vậy."

Tim Farrar, chủ tịch của công ty nghiên cứu ngành công nghiệp vệ tinh và viễn thông TMF Associates, cho biết: "Hiện tại, mọi người đang đổ hàng chục tỷ đô la vào các công ty trí tuệ nhân tạo, nhưng trong sáu hoặc mười hai tháng nữa, họ có thể thay đổi ý kiến. Việc huy động vốn ngay bây giờ là khả thi, nhưng không phải lúc nào cũng vậy."

"Trung tâm dữ liệu không gian" đối mặt với nhiều chỉ trích gay gắt

Trong một bài đăng trên blog hôm thứ Hai công bố thỏa thuận, Musk cho biết lý do chính để sáp nhập SpaceX và xAI là để xây dựng "các trung tâm dữ liệu không gian" hiệu quả hơn. Ông ước tính rằng "trong vòng hai đến ba năm, phương pháp tạo ra sức mạnh tính toán AI với chi phí thấp nhất sẽ được thực hiện trong không gian."

Tính khả thi của trung tâm dữ liệu đặt trong không gian đã bị đặt dấu hỏi rất nhiều. Tuy nhiên, theo các nguồn tin thân cận, Musk đã trở nên tin tưởng hơn vào khả năng phóng một trung tâm dữ liệu trên quỹ đạo sau hai lần phóng thử thành công tên lửa Starship vào mùa thu năm ngoái. Starship là tên lửa lớn nhất của SpaceX từ trước đến nay.

"Một năm trước, chẳng ai nói về chuyện này cả," CEO của Apex, Ian Cinnamon, cho biết. Ông xem lĩnh vực kinh doanh tiềm năng này như một cách để SpaceX tài trợ cho việc phóng thêm nhiều tên lửa lớn vào không gian, giống như vệ tinh Starlink đã giúp thúc đẩy đầu tư vào tên lửa Falcon 9 nhỏ hơn của SpaceX.

Brett Winton của Ark Invest cho biết việc sáp nhập xAI và kế hoạch xây dựng trung tâm dữ liệu không gian làm tăng nguy cơ khiến Starship không thể tái sử dụng hoàn toàn. Mặc dù cả hai tầng của Starship đều được thiết kế để phóng tái sử dụng, nhưng SpaceX cho đến nay mới chỉ chứng minh được khả năng tái sử dụng ở tầng đầu tiên (tầng đẩy). Ông nói: "Với khối lượng phóng cần thiết, họ thực sự cần phải làm cho toàn bộ Starship có thể tái sử dụng."

Tuần trước, SpaceX đã trình bày kế hoạch đầy tham vọng của mình với Ủy ban Truyền thông Liên bang (FCC) về việc phóng tới một triệu vệ tinh vào không gian – một con số vượt xa khả năng hiện tại của công ty – như một phần của trung tâm dữ liệu quỹ đạo khổng lồ. Tuy nhiên, thỏa thuận này lại làm tăng thêm khối lượng công việc vốn đã rất lớn của SpaceX, vì Starship vẫn cần hoàn thành hợp đồng đưa tàu đổ bộ lên Mặt Trăng trị giá hàng tỷ đô la của NASA vào năm 2028.

Hành động nhanh chóng trong môi trường pháp lý lỏng lẻo

Bên cạnh thị trường vốn thuận lợi, Musk còn được hưởng lợi từ môi trường pháp lý cực kỳ thuận lợi. Chính quyền Trump đang bãi bỏ các quy định về môi trường, chống độc quyền và các quy định khác.

Bài đăng trên blog hôm thứ Hai không đề cập đến bất kỳ sự chấp thuận nào từ cơ quan quản lý, và Musk đã ngụ ý rằng thỏa thuận đã hoàn tất ngay trong câu đầu tiên của tuyên bố. Điều đặc biệt quan trọng đối với Musk là việc đối tác kinh doanh của ông, cựu nhà đầu tư và khách hàng của SpaceX, Jared Isaacman, gần đây đã trở thành người đứng đầu NASA. Isaacman ủng hộ các nỗ lực nhằm đẩy nhanh việc mở rộng hợp đồng của cơ quan này với SpaceX. Tại Ủy ban Truyền thông Liên bang, Chủ tịch Brendan Carr là người ủng hộ mạnh mẽ dự án Starlink của SpaceX.

Bức tranh về các thương vụ sáp nhập và mua lại trong lĩnh vực công nghệ cũng đã thay đổi đáng kể. Ủy ban Thương mại Liên bang hiện do Andrew Ferguson, người được Trump bổ nhiệm, đứng đầu, thay vì Lina Khan, người nổi tiếng vì đã ngăn chặn các thương vụ công nghệ lớn trong nhiệm kỳ tổng thống của Biden. Trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI), người bạn lâu năm của Musk, David Sacks, giữ chức vụ "ông trùm" về tiền điện tử và AI tại Nhà Trắng, thúc đẩy các hạn chế của chính phủ liên bang đối với quy định về phòng thí nghiệm AI.

Tháng 12 năm ngoái, Tổng thống Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp thiết lập một khuôn khổ pháp lý thống nhất cho trí tuệ nhân tạo (AI), làm suy yếu quyền lực của các bang do đảng Dân chủ kiểm soát như California và New York trong việc ban hành các quy định riêng. Sắc lệnh nêu rõ: "Để giành chiến thắng, các công ty AI của Mỹ phải được tự do đổi mới mà không bị ràng buộc bởi các quy định rườm rà."

Mặc dù Musk vẫn còn ba năm nữa trong nhiệm kỳ thứ hai của mình trong chính quyền Trump, nhưng ông có thể chỉ có một khoảng thời gian ngắn để nhận được sự đoàn kết từ đảng Cộng hòa, khi mà cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ sẽ diễn ra trong chín tháng tới và tỷ lệ ủng hộ của ông đang giảm sút.

Bức tranh giao dịch giữa các bên liên quan của Musk

Musk hành động nhanh chóng và có khả năng nhận được sự ủng hộ của một nhóm các nhà đầu tư trung thành, những người từ lâu đã ủng hộ nỗ lực của ông trong việc kết hợp nguồn lực và sáp nhập các công ty.

Năm 2016, Tesla đã mua lại SolarCity với giá 2,6 tỷ đô la, cứu công ty này khỏi cuộc khủng hoảng thanh khoản sắp xảy ra. Trước khi sáp nhập, Musk là một nhà đầu tư lớn trong lĩnh vực năng lượng mặt trời và giữ chức chủ tịch; công ty được thành lập bởi người anh họ của ông.

Trong thương vụ mua lại Twitter năm 2022 (sau này được biết đến với tên Twitter X), Musk đã bán hàng tỷ đô la cổ phiếu của Tesla để tài trợ cho thương vụ này. Ông cũng đưa về hàng chục nhân viên, thậm chí cả một số giám đốc điều hành, từ SpaceX, Tesla và công ty đào hầm The Boring Co. để giúp ông tiếp quản và cải tổ hoàn toàn nền tảng này.

Trong thương vụ mua lại Twitter năm 2022 (sau này được biết đến với tên Twitter X), Musk đã bán hàng tỷ đô la cổ phiếu của Tesla để tài trợ cho thương vụ này. Ông cũng đưa về hàng chục nhân viên, thậm chí cả một số giám đốc điều hành, từ SpaceX, Tesla và công ty đào hầm The Boring Co. để giúp ông tiếp quản và cải tổ hoàn toàn nền tảng này.

Tại Tesla, Musk đã tham gia vào nhiều giao dịch liên quan với SpaceX và gần đây hơn là với xAI. Ví dụ, Tesla bán phụ tùng ô tô và thiết bị năng lượng mặt trời cho SpaceX, và hãng sản xuất ô tô này cũng dựa vào SpaceX để phát triển các hợp kim đặc biệt cho xe Cybertruck của mình. Theo Bloomberg, SpaceX cũng đã đầu tư 2 tỷ đô la vào xAI vào tháng 7 năm 2025.

Farrar cho biết những người hâm mộ lớn nhất của Musk và các nhà đầu tư tổ chức sẵn sàng hỗ trợ các mạng lưới giao dịch phức tạp này, hay còn gọi là "nền kinh tế Musk", một phần vì họ hiểu ý nghĩa biểu tượng của việc giữ vững toàn bộ danh mục đầu tư của ông. "Toàn bộ mọi thứ phụ thuộc vào niềm tin vào ông ấy," Farrar nói. "Nếu bất kỳ phần nào trong đế chế của ông ấy sụp đổ hoặc phá sản, nó sẽ làm suy yếu toàn bộ."