Gần đây tôi đã đọc lại ba bài đăng xuất sắc (và theo ý kiến ​​​​của tôi là kinh điển) về tiền điện tử đã định hình rất nhiều suy nghĩ về việc nắm bắt giá trị tiền điện tử (Giao thức béo, Ứng dụng mỏng, Mã thông báo tiền điện tử và Kỷ nguyên đổi mới giao thức sắp tới).

Theo Luật lũy thừa và phân phối chuẩn trong tiền điện tử

Bài viết về giao thức béo ban đầu được hiểu rõ về mặt tích lũy giá trị L1, nhưng điều đó cũng có nghĩa là bạn đang thấy nhiều động lực dài hạn hơn trong Dapps, có nghĩa là từ góc độ % cơ hội thành công, luật lũy thừa là Ít hơn (tức là. nhiều mã thông báo sẽ có giá trị *thứ gì đó*, trong khi một số mã thông báo sẽ trở thành 0, như tôi đã viết trước đây).

Những gì chúng ta thấy trong thị trường giá lên (và có lẽ là toàn bộ thị trường tiền điện tử) là sự thay đổi trong cách mọi người nhìn nhận giá trị kỳ vọng.

Điều này dẫn chúng ta đến một kết luận hợp lý: ngày nay, hầu hết các nhà phát triển đều tin rằng động thái EV (giá trị kỳ vọng) cực đoan nhất là xây dựng L1 hoặc L2 mới, thay vì Dapp hoặc các giao thức lấy ứng dụng làm trung tâm, dẫn đến sự phân mảnh hơn nữa của thế giới và một lượng lớn không gian khối vô dụng. Sau đó, họ thực hiện các bước hạ cấp và xây dựng các lớp trừu tượng để hấp thụ một số giá trị trong L1/L2, chẳng hạn như trong LST.

Một số người có thể lập luận rằng động lực này là do cấu trúc phí và “bản chất phòng thủ” của không gian khối so với DApp trong tiền điện tử. Như dữ liệu trên cho thấy, L1 và L2 chiếm phần lớn giá trị kinh tế tích lũy được nắm giữ trong tiền điện tử ngày nay. Điều này, kết hợp với phân tích sâu hơn về mô hình kinh doanh không gian khối, giải thích FDV khổng lồ của nhiều L1 khác nhau như Ethereum (và thực tế hơn, tại thời điểm này, những thứ như chèn zombie L1 vào đây cũng như các phạm vi nhỏ hơn thống trị L2 như Arbitrum và cũng tận dụng lợi thế Trong số phí bảo hiểm mạng đầu cuối thu được từ các giao thức mật mã, các nhà đầu cơ sẵn sàng lập mô hình quy mô mạng và mức độ thâm nhập trong nhiều năm trong tương lai và thanh toán cho nó ngay hôm nay, dẫn đến bội số cao.

Điều đó có nghĩa là, khi bạn xem xét mức phí 365 ngày được theo dõi trên tất cả các giao thức trên Token Terminal, điều này có phần không thể chấp nhận được về mặt thực tế, khi các giao thức DeFi khác nhau vượt xa không gian khối có giá trị hơn.

Tất nhiên, phí năm 2024 không phải là thước đo hoàn hảo vì có nhiều yếu tố khác quyết định giá trị, bao gồm khả năng phòng thủ, khả năng mở rộng điểm cuối, lợi nhuận ròng của giao thức và thậm chí cả khả năng lý thuyết của token trong việc nắm bắt dòng vốn.

Gần đây, chúng tôi đã thấy giao thức thứ hai được thử nghiệm lần đầu tiên với đề xuất cho phép tích lũy phí UNI, sau đó là làn sóng giao dịch cho các giao thức DeFi khác khi thị trường đánh giá lại khả năng “token quản trị vô giá trị” đạt được giá trị hữu hình. .

Vì vậy, vâng, không gian blockchain là một hoạt động kinh doanh tốt (có thể là một hoạt động kinh doanh sạch sẽ với các rào cản pháp lý thấp hơn), nhưng nếu chúng ta vén bức màn vô minh lên, thì thực tế là ngày nay có hiệu ứng bánh đà giữa những người sáng lập và nhà đầu tư, hoặc nó có thể xảy ra. có thể nói là một vòng luẩn quẩn của các cơ chế khuyến khích bất thường, dẫn đến việc liên tục tạo ra không gian khối.

hiện tượng quỹ lớn

Các nhà đầu tư huy động nhiều vốn hơn và cần triển khai nhiều vốn hơn để tìm kiếm lợi nhuận ngày càng lớn hơn. Chiến lược này được thực hiện dễ dàng nhất bằng cách đầu tư vào các dự án sử dụng nhiều vốn. Tất cả số vốn này cần phải tìm ra lợi nhuận để biện minh cho việc tạo ra và thanh khoản hàng tỷ đô la của FDV.

Chúng ta có thể nhìn vào 100 đồng tiền hàng đầu theo vốn hóa thị trường và thấy rằng màu đỏ tượng trưng cho những đồng tiền nằm trong khuôn khổ này. Như người ta có thể thấy, có rất ít giao thức trị giá hàng tỷ đô la không phải là loại không gian khối mới một cách hiệu quả hoặc không hút giá trị cơ sở hạ tầng. Sẽ không tốt hơn chút nào nếu bạn sử dụng FDV thay vì vốn hóa thị trường.

Đối với những người như tôi (và công ty của chúng tôi, những người muốn nhìn thấy một tương lai lâu dài cho tiền điện tử trên thế giới, tôi tin rằng chu kỳ đầu tư mạo hiểm và lạm phát không gian khối của người sáng lập này sẽ làm xói mòn hệ sinh thái (một số người có thể cho rằng nó đã xảy ra) và sẽ có thể dẫn đến các cuộc tranh luận về chuỗi nguyên khối và mô-đun lớn hơn, không thực sự quan trọng và không đạt được nhiều tiến bộ.

Mỗi chu kỳ, chúng tôi nhận được không gian khối mới, một số hiện tượng xói mòn giá trị xảy ra ở L1 và L2 không được sử dụng đúng mức, và có thể thỉnh thoảng, việc thu thập giá trị mới trông rất giống tường thuật L1 (dữ liệu sẵn có, đặt cược lại, v.v.) sẽ tự chèn vào một bánh đà nhỏ hơn một chút, sau đó là một làn sóng bắt chước và phiên bản thứ n của các giao thức này, đi xuống dọc theo “tàu lượn siêu tốc không thể tin được của các token FDV trị giá hàng tỷ đô la”.

Điều tuyệt vời nhất là những mã thông báo này có thể vẫn có giá trị hơn các ứng dụng thực có công dụng thực và tiện ích thực.

Động lực hiện tại này là một điều tiêu cực đối với tiền điện tử vì hai lý do:

Điều tuyệt vời nhất là những mã thông báo này có thể vẫn có giá trị hơn các ứng dụng thực có công dụng thực và tiện ích thực.

Động lực hiện tại này là một điều tiêu cực đối với tiền điện tử vì hai lý do:

1) Vì thị trường vốn thích chiến lược hiện có hơn và rủi ro/lợi nhuận nghiêng về phía giảm giá, điều này không khuyến khích các thử nghiệm mới.

2) Nó chỉ làm tăng nhẹ việc chấp nhận tiền điện tử.

Đã có lúc có nhiều lĩnh vực cần đổi mới ở cấp độ cơ sở hạ tầng. Chúng tôi cần nhiều không gian khối hơn, máy ảo nhanh hơn, đường ray chuyển tiền pháp định sang tiền điện tử tốt hơn, tích hợp ví tốt hơn, v.v. để kích hoạt các trường hợp sử dụng mới. Bây giờ chúng ta đang ở trạng thái không còn bị giới hạn bởi công nghệ nữa.

Về cơ bản, bạn có thể xây dựng bất kỳ thứ gì bạn muốn trên chuỗi cho những loại người dùng đầu tiên (trong đó có rất nhiều loại) và sẽ sớm có các công cụ dành cho những người dùng thuộc loại đa số/đa số sớm ở hầu hết các nơi trên thế giới.

Thay đổi giá trị mong đợi

Nếu chúng ta lùi lại một bước và nghĩ về cách thay đổi nhận thức của mọi người về giá trị kỳ vọng của tiền điện tử, chúng ta có thể thay đổi đáng kể quỹ đạo của tiền điện tử thay vì chỉ thúc đẩy ngành này một chút.

Có khoảng 3 lộ trình rõ ràng và hợp lý cho các bước tiếp theo này, lý tưởng nhất là sẽ dẫn đến những cách đa dạng hơn để nắm bắt giá trị cũng như xây dựng các giao thức và Dapp có ý nghĩa.

1. Độc quyền/độc quyền nhóm hiệu quả của chuỗi cơ bản

Với sự chuyển đổi của điện thoại thông minh và mỗi OEM có hệ điều hành và hệ sinh thái ứng dụng riêng, các thiết bị di động hiện đã trải qua một mô hình tương tự như tiền điện tử. Blackberry, PalmOS, Windows Phone, Android, iOS và nhiều hệ điều hành khác đồng nghĩa với việc mong muốn có một chiếc điện thoại + hệ điều hành kết hợp đang bị phân mảnh. Cuối cùng, hai hệ sinh thái thống trị đã xuất hiện là iOS và Android.

Nhiều người đã so sánh Solana với Ethereum (vì Android có nhiều nhánh phần mềm khác nhau và giá trị của Cửa hàng Google Play tích lũy theo cách tương tự như cách EVM hoạt động, giá trị có thể tích lũy từ L2/L3 đến lớp thanh toán của ETH) ETC. ).

Điều này sẽ dẫn đến việc +EV đang làm là phát triển các Dapp thống trị thế độc quyền (hoặc cả hai) và những thứ như công cụ giải phân đoạn như Retake hoặc Chuỗi-Cụm của Arbitrum Research để nắm bắt giá trị.

Đây là kết quả tốt nhất để thúc đẩy giá trị lâu dài của tiền điện tử, vì nó sẽ thúc đẩy sự đổi mới về mặt cấu trúc trong lớp ứng dụng và tạo ra một bánh đà qua đó DApps và L1 phối hợp với nhau để đạt được sự tăng trưởng về tổng giá trị thị trường của tiền điện tử.

2. Một tương lai chuỗi ứng dụng phi tập trung/tập trung/phi tập trung, người của Cosmos có thể thích nó vì lý thuyết chuỗi ứng dụng và những người chơi tập trung sẽ thích nó vì loại bỏ lòng tin (JPMChain là như thế nào)

Đây là mô hình Frankenstein về phạm vi phi tập trung, trong đó việc thu thập giá trị có thể được rút ra bởi những tác nhân điều phối các phân đoạn “blockchain” khác nhau, có lẽ tương tự như cách AWS, Azure và GCP trích xuất từ ​​​​các ứng dụng giá trị chính đang phát triển (và triển khai) trong phần mềm truyền thống cũng như nhiều phần mềm trí tuệ nhân tạo mới lạ hơn.

Solana Token Extension 4 là một khuôn khổ thú vị khác trên thế giới này một lần nữa có thể tạo bước đệm để chúng ta có thể thấy tiền điện tử diễn ra qua nhiều chu kỳ theo cách tương tự như những gì chúng ta đã thấy “tập trung → phân cấp” Sẽ có một "gói → tách nhóm" chu trình trong phần mềm động.

3. Chúng tôi tiếp tục tung ra các token mới có FDV cao và tạo ra những câu chuyện mới về không gian khối vì đầu cơ và tiền bạc

Tương lai này thật tệ và tôi sẽ không phí lời để thảo luận về nó nữa, nhưng đó là một tương lai rất thực tế. Tôi khuyên bạn nên đọc Chủ nghĩa hư vô, có lẽ hơi vòng vo và lấy cô ấy làm ví dụ.

Điều gì cần phải xảy ra?

Để thúc đẩy tương lai mà nhiều người thực sự tin tưởng vào tiền điện tử mong muốn, một số điều cốt lõi cần phải thay đổi:

1) Chúng ta phải tạo ra các đợt khóa mã thông báo dài hơn và phức tạp hơn.

Cho dù bạn đang nói chuyện với người sáng lập hay nhà đầu tư, cụm từ này vẫn liên tục nhận được sự đồng tình…và sau đó có rất ít thay đổi. Điều này dẫn đến câu hỏi thứ hai:

Nếu tất cả chúng ta đều khẳng định mình muốn làm điều này thì ai chịu trách nhiệm thực hiện việc đó?

Các nhà đầu tư cho biết họ không thể thúc đẩy thời gian khóa dài hơn vì họ sẽ mất giao dịch với các công ty khác sẵn sàng chấp nhận thời gian khóa ngắn hơn. Các nhà sáng lập cho biết, các nhà đầu tư cũng muốn thời gian khóa tài khoản ngắn hơn, trong khi thời gian khóa tài khoản dài hơn có thể gây khó khăn cho việc giữ chân nhân tài.

Trong thế giới này, điều này có thể được thúc đẩy bởi các quỹ/LP lớn hơn trong các quỹ đó. Cũng có khả năng là trong một thế giới mà dự án cụ thể của bạn có thể phân nhánh bằng mã thông báo nhanh, một nhóm nhỏ những người sáng lập có thể đưa ra điều này như một tuyên bố.

Con ngựa ô và ứng cử viên có khả năng nhất là cộng đồng, hệ sinh thái rộng lớn hơn có thể buộc phải thay đổi. Gần đây, chúng tôi đã thấy điều này, khi nhóm Starkware bị ép buộc phải thay đổi lịch mở khóa cho nhóm và nhà đầu tư của họ.

Trong một thế giới mở khóa mã thông báo dài hạn, phức tạp hơn, nếu bạn khởi chạy với không gian khối vô dụng, nhà bán lẻ và cộng đồng thường có nhiều năm để bán mã thông báo của họ cho bạn trước khi các nhà đầu tư và nhóm có thể nắm bắt được giá trị. máy móc. Điều này sẽ làm cho L1 thứ 100 bị cấm.

Trong một thế giới mở khóa mã thông báo dài hạn, phức tạp hơn, nếu bạn khởi chạy với không gian khối vô dụng, nhà bán lẻ và cộng đồng thường có nhiều năm để bán mã thông báo của họ cho bạn trước khi các nhà đầu tư và nhóm có thể nắm bắt được giá trị. máy móc. Điều này sẽ làm cho L1 thứ 100 bị cấm.

Ngoài ra, điều này sẽ yêu cầu các dapp xem xét các chu kỳ phát triển sản phẩm dài hạn và nắm bắt giá trị, thay vì phát triển các sản phẩm ngôi sao không bền vững hoặc mang lại giá trị gia tăng lâu dài nhưng vẫn cho phép nhóm trích vốn từ hệ sinh thái và làm giàu cho nhóm và các nhà đầu tư.

Trong mọi trường hợp, bạn có thể buộc các mốc mở khóa theo thời gian + (khả năng chơi thấp hơn) ở một mức độ nào đó, khắc phục nhược điểm về cấu trúc rõ ràng mà người ta có thể cho rằng bạn gặp phải với các mã thông báo khác mở khóa nhanh hơn. Nhóm có những nhược điểm về cấu trúc rõ ràng.

2) Chúng ta cần một số giao thức phi cơ sở hạ tầng mang tính đột phá.

Aave/Compound/Maker/Uniswap và những người khác đã tạo ra giá trị từ góc độ mã thông báo và thúc đẩy các trường hợp sử dụng mới cho hợp đồng thông minh, do đó thúc đẩy một thế hệ các nhà xây dựng tham gia DeFi. Điều này tạo ra một hệ sinh thái gồm các nhà xây dựng DeFi sẽ kết hợp qua nhiều chu kỳ.

Có thể cần những chiến thắng lớn khác như Helium, RNDR, Livepeer hoặc nhiều hơn nữa để tiếp tục mở rộng quy mô vượt quá 10B + FDV (và vượt xa Zombie L1) để thay đổi tình thế và làm cho giá trị mong đợi của DePIN hoặc các công trình xây dựng khác trong danh mục trở nên đáng giá. Tôi hoàn toàn tin tưởng vào lĩnh vực này và nhiều lĩnh vực khác, mức giá đó sẽ thúc đẩy hoạt động, chuyển từ danh mục này sang danh mục khác, với những người chiến thắng mở đường cho từng danh mục và truyền cảm hứng cho những bức ảnh đầy tham vọng mới.

3) Đôi khi tôi thấy mình quay trở lại kiến ​​trúc thượng tầng như một khái niệm.

Mặc dù tôi cho rằng những điều này là quá lý tưởng khi xem xét Eth và Solana hoặc bất kỳ nhóm độc quyền nào khác đang nổi lên trong không gian tiền điện tử, nhưng có thể có sự gia tăng ròng về giá trị của dapp mà không gây ra quá nhiều lực cản không cần thiết đối với "lợi nhuận". .

Nói cách khác, nếu chúng ta có thể đơn giản hóa cơ sở hạ tầng và phần mềm trung gian, như chúng ta muốn làm khi tạo trường hợp cho hợp đồng thông minh, chúng ta có thể tưởng tượng một thế giới nơi tất cả các ưu đãi dành cho các nhà xây dựng tiền điện tử đều có thể mang lại công dụng thực sự cho người dùng Dapp. -trường hợp và tiện ích mở rộng, lựa chọn không phải là L1/L2 nên được xây dựng trên đó mà là mã thông báo mà người dùng muốn sở hữu để tiếp tục nắm bắt giá trị do giao thức tạo ra.

sự điên rồ hoặc thay đổi

Sự phân mảnh và mở rộng quá mức hiện tại của không gian khối có thể chỉ là hậu quả tự nhiên của việc các hệ sinh thái ban đầu tìm ra điều gì có ý nghĩa và điều gì không, cũng như việc tài chính hóa sớm tiền điện tử dẫn đến khó khăn lớn hơn trong ngắn hạn. Tối ưu hóa lâu dài. Cuối cùng, chúng ta có thể phát hiện ra một số L1 và L2 chiếm ưu thế và cấu trúc giá trị mã thông báo của thập kỷ qua sẽ trở thành ký ức độc đáo về “những ngày đầu” của tiền điện tử.

Bất chấp điều đó, tôi thấy rõ rằng khi chúng ta bước vào một chu kỳ mới về dòng vốn, sự chấp nhận của người dùng và khối lượng ngày càng tăng, con đường tốt nhất cho tiền điện tử là giá trị kỳ vọng sẽ nghiêng nhiều hơn về các ứng dụng và tránh xa cơ sở hạ tầng. Trong thực tế, nó là sự tồn tại.

Kết quả cuối cùng có thể trông giống như một chu trình phát triển ứng dụng và cơ sở hạ tầng có đạo đức hơn, tương tự như chu trình được mô tả trong huyền thoại về giai đoạn cơ sở hạ tầng.

Cuối cùng, chúng tôi đã nhận được những gì mình yêu cầu về tiền điện tử.

Nếu L1 và L2 cũng như các giao thức đặt lại và những thứ tương tự tiếp tục tích lũy phần lớn tài nguyên, chúng ta sẽ tiếp tục tìm thấy các ứng dụng, trường hợp sử dụng và tương lai sẽ không bao giờ xuất hiện.

Với kết quả tiềm năng này, tôi nhớ đến câu nói nổi tiếng:

"Định nghĩa của sự điên rồ là làm đi làm lại cùng một việc và mong đợi những kết quả khác nhau."