Nhóm nghiên cứu 88EX | Ngày 11 tháng 12 năm 2025: Phân tích chính trị và kinh tế

Giới thiệu

Vào ngày 8 tháng 12 năm 2025, theo giờ địa phương, CFTC đã thông báo khởi động "chương trình thí điểm tài sản kỹ thuật số".

Trong giai đoạn thí điểm này, các công ty môi giới hợp đồng tương lai (FCM) được phê duyệt sẽ được phép chấp nhận BTC, ETH và USDC làm tài sản ký quỹ/thế chấp cho giao dịch phái sinh, chẳng hạn như hợp đồng tương lai và hoán đổi.

Các bên tham gia phải tuân thủ nghiêm ngặt các quy trình giám sát, phân tách tài sản và báo cáo hàng tuần để đảm bảo an ninh tài sản và tạo điều kiện thuận lợi cho việc kiểm tra của cơ quan quản lý.

Đồng thời, CFTC đã ban hành hướng dẫn mới về "tài sản thế chấp được mã hóa" và bãi bỏ các hạn chế lỗi thời trước đây do các đạo luật như Đạo luật GENIUS áp đặt.

I. Tại sao CFTC lại đưa ra quyết định này?

Chương trình thí điểm này tiếp nối sáng kiến ​​"tài sản thế chấp được mã hóa" mà CFTC đã khởi xướng vào tháng 9 năm nay, và là một phần trong nỗ lực tích hợp tài sản tiền điện tử vào hệ thống tài chính truyền thống cũng như thúc đẩy các hoạt động "được quản lý + tuân thủ + đổi mới".

Trước đây, để giao dịch các sản phẩm phái sinh sử dụng tài sản tiền điện tử, thông thường cần phải đổi chúng lấy các tài sản truyền thống như đô la Mỹ, tiền mặt hoặc trái phiếu chính phủ làm tài sản thế chấp. Sự thay đổi này cho phép sử dụng trực tiếp hơn các tài sản kỹ thuật số, giảm đáng kể ma sát trong giao dịch.

Đối với các nhà đầu tư tổ chức và ngành công nghiệp tiền điện tử, điều này có nghĩa là việc sử dụng tài sản tiền điện tử trên các thị trường được quản lý có thể "hiệu quả về vốn" hơn—duy trì mức độ tiếp xúc với tiền điện tử trong khi vẫn đáp ứng các yêu cầu ký quỹ.

II. Cơ chế điều khiển thí điểm và các yêu cầu pháp lý

Khi sử dụng các tài sản kỹ thuật số này làm tài sản thế chấp, các tổ chức tham gia phải chấp nhận các thỏa thuận lưu giữ và tách biệt nghiêm ngặt để đảm bảo an toàn cho tài sản của khách hàng.

Các FCM tham gia được yêu cầu báo cáo tài sản kỹ thuật số của họ hàng tuần (được phân loại theo loại tài sản và loại tài khoản) trong suốt giai đoạn thí điểm và phải thông báo ngay cho CFTC trong trường hợp có sự cố nghiêm trọng về hoạt động hoặc hệ thống.

Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã áp dụng lập trường "không hành động" đối với các công ty môi giới hàng hóa tương lai (FCM) chấp nhận tài sản kỹ thuật số làm tài sản thế chấp ký quỹ, có nghĩa là họ sẽ không theo đuổi các vấn đề có thể đã được quy định trong các quy tắc trước đây, miễn là các công ty này tuân thủ các quy định và yêu cầu báo cáo.

III. Những rủi ro và hạn chế cần được chú ý

1. Chỉ áp dụng cho "Nhà cung cấp dịch vụ vận chuyển hàng hóa được phê duyệt (FCM) + Cơ chế quản lý/báo cáo nghiêm ngặt"

Chương trình này không dành cho tất cả các nhà giao dịch hoặc tất cả các loại tài sản tiền điện tử; nó chỉ giới hạn nghiêm ngặt cho các tổ chức/môi giới, và các nhà đầu tư cá nhân thông thường có thể không được hưởng lợi trong ngắn hạn.

2. Bản chất của chương trình thí điểm + thời hạn/thời gian quan sát

Hiện tại đây là một dự án thí điểm, và liệu nó có được mở rộng hay sử dụng thêm nguồn lực hay không vẫn còn phải chờ xem. Sự không chắc chắn tồn tại do những thay đổi tiềm năng về quy định hoặc sự biến động của thị trường.

3. Rủi ro về biến động và định giá tài sản thế chấp vẫn còn tồn tại.

Mặc dù được phép sử dụng làm tài sản thế chấp, các tài sản kỹ thuật số như BTC và ETH vốn dĩ có tính biến động rất cao. Nếu thị trường trải qua những biến động mạnh, giá trị của tài sản thế chấp có thể giảm nhanh chóng. Điều này tiềm ẩn rủi ro đáng kể đối với giao dịch đòn bẩy hoặc giao dịch phái sinh.

4. Tính tương thích giữa cấu trúc thị trường và quy định vẫn cần được kiểm chứng.

Mặc dù được phép sử dụng làm tài sản thế chấp, các tài sản kỹ thuật số như BTC và ETH vốn dĩ có tính biến động rất cao. Nếu thị trường trải qua những biến động mạnh, giá trị của tài sản thế chấp có thể giảm nhanh chóng. Điều này tiềm ẩn rủi ro đáng kể đối với giao dịch đòn bẩy hoặc giao dịch phái sinh.

4. Tính tương thích giữa cấu trúc thị trường và quy định vẫn cần được kiểm chứng.

Mặc dù đã có khung pháp lý mới, nhưng tính hiệu quả của hệ thống vẫn cần thời gian để được kiểm chứng về mặt vận hành thực tiễn, an ninh/quản lý, định giá và cơ chế thanh lý.

IV. Tác động tiềm tàng trong tương lai (Trung/Dài hạn)

1. Thu hút vốn đầu tư tổ chức vào lĩnh vực tài sản tiền điện tử

Với lộ trình tuân thủ rõ ràng hơn, các quỹ truyền thống, quỹ phòng hộ và các nhà giao dịch tổ chức có thể sẵn sàng tham gia nhiều hơn vào hoạt động giao dịch, phòng hộ và tạo lập thị trường các sản phẩm phái sinh liên quan đến tài sản tiền điện tử.

2. Thúc đẩy việc "mã hóa token + tuân thủ quy định" đối với nhiều tài sản tiền điện tử hơn.

Ngoài BTC/ETH/USDC, nhiều loại stablecoin và tài sản được mã hóa (trái phiếu, công cụ thị trường tiền tệ, chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản, v.v.) có thể được đưa vào các cơ chế tương tự trong tương lai.

3. Tăng cường liên kết giữa tài sản tiền điện tử và thị trường tiền tệ pháp định.

Khi tài sản tiền điện tử có thể được tích hợp vào thị trường tài chính pháp định (hợp đồng tương lai, phái sinh, trái phiếu, công cụ thị trường tiền tệ, v.v.), giá cả, tính thanh khoản và hiệu quả tài chính của tài sản tiền điện tử có thể có mối tương quan cao với thị trường vốn toàn cầu.

4. Đẩy nhanh quá trình tích hợp cơ sở hạ tầng tài chính và cơ sở hạ tầng tiền điện tử.

Các cơ chế lưu ký, thanh toán bù trừ, tiêu chuẩn hợp đồng và báo cáo tuân thủ đều có thể được nâng cấp/tiêu chuẩn hóa, mở đường cho các sản phẩm lai tài chính/tiền điện tử phức tạp hơn trong tương lai.

V. Phản hồi từ các lĩnh vực khác nhau và diễn giải thị trường

Ngành công nghiệp này thường gọi động thái này là một "cột mốc" – xem đó là tín hiệu quan trọng cho thấy tài sản tiền điện tử đang được hệ thống tài chính chính thống công nhận.

Một số tổ chức/doanh nghiệp (như các nhà phát hành stablecoin và nhà cung cấp dịch vụ tiền điện tử) đã hoan nghênh điều này, tin rằng nó sẽ mang lại một cách sử dụng tài sản tiền điện tử "an toàn hơn, hiệu quả hơn và tuân thủ quy định hơn".

Trong khi đó, một số nhà phân tích chỉ ra rằng sự thành công hay thất bại phần lớn phụ thuộc vào sự đầy đủ của các biện pháp bảo đảm an ninh lưu ký, cơ chế định giá (cắt giảm giá trị), quản lý biến động thị trường, và các cơ chế tuân thủ và giám sát của tất cả các bên tham gia. Quản lý không đúng cách cũng có thể dẫn đến những rủi ro mới.

Tóm lại, điều này có nghĩa là BTC/ETH/USDC — từ lâu được coi là “tài sản tiền điện tử/tiền kỹ thuật số/stablecoin/tài sản đầu tư” — hiện đã được các cơ quan quản lý tại Hoa Kỳ công nhận và có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp trong các hệ thống giao dịch phái sinh truyền thống, giống như tiền mặt hoặc trái phiếu.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm:

Bài viết này chỉ nhằm mục đích nghiên cứu thị trường và giáo dục, không phải là lời khuyên đầu tư.

Cảnh báo rủi ro:

Giao dịch tài sản kỹ thuật số có tính biến động cao; vui lòng đầu tư thận trọng vì nó tiềm ẩn rủi ro cao. Trước khi tham gia, vui lòng hiểu rõ và tự đưa ra quyết định của mình.

Lời nhắc thân thiện:

Hãy giữ an toàn mật khẩu tài khoản, khóa riêng tư và cụm từ ghi nhớ của bạn để tránh bị đánh cắp tài sản. Tuyệt đối không tin tưởng vào các khuyến nghị đầu tư hoặc yêu cầu chuyển tiền từ người lạ; hãy cảnh giác với các chiêu trò lừa đảo.

💬Liên hệ 88EX:

🌐Trang web chính thức: www.8888.com

🐦 X (Toàn cầu): https://x.com/88EXGlobal

🐦 X (Châu Á): https://x.com/88EXAsia

💬 Kênh Telegram: https://t.me/Official88EX

💬 Kênh WhatsApp: whatsapp.com/channel/0029VbAtYtU42DcXI8AMVm00

📌88EX đang tuyển dụng những nhân tài xuất sắc trong ngành: Vui lòng gửi CV của bạn đến [email protected]