Cơ chế chính của nền kinh tế mã thông báo DeFi là phân phối lại trò chơi và giá trị.

Được viết bởi: DODO

Khả năng tương thích khuyến khích trong kinh tế mã thông báo

Các hệ thống P2P phi tập trung dựa trên mật mã không phải là mới vào năm 2009 khi Bitcoin ra mắt.

Có thể bạn đã nghe nói về giao thức BitTorrent, thường được gọi là BitTorrent, là một giao thức chia sẻ tệp dựa trên P2P, chủ yếu được sử dụng để phân phối lượng lớn dữ liệu cho người dùng trên Internet. Nó sử dụng một số hình thức khuyến khích kinh tế, ví dụ: "hạt giống" (người dùng tải lên các tệp hoàn chỉnh) có thể có tốc độ tải xuống nhanh hơn, nhưng hệ thống phi tập trung ban đầu ra mắt vào năm 2001 này vẫn thiếu một thiết kế khuyến khích kinh tế hợp lý.

Việc thiếu các ưu đãi kinh tế đã bóp nghẹt các hệ thống P2P ban đầu này, khiến chúng khó phát triển theo thời gian.

(Thật trùng hợp, vào năm 2019, các nhà phát triển giao thức BitTorrent đã ra mắt Mã thông báo BitTorrent (BTT), sau đó được TRON mua lại. Họ đã chọn sử dụng tiền điện tử để cung cấp các khuyến khích kinh tế nhằm cải thiện hiệu suất và tương tác của giao thức BitTorrent. Ví dụ: người dùng có thể sử dụng BTT để tăng tốc độ tải xuống của riêng bạn hoặc kiếm BTT bằng cách chia sẻ tệp.)

Khi Satoshi Nakamoto tạo ra Bitcoin vào năm 2009, ông đã thêm các ưu đãi kinh tế vào hệ thống P2P.

Từ DigiCash đến Bit Gold, Bài toán chung của Byzantine vẫn chưa được giải quyết hoàn toàn trong nhiều thử nghiệm để tạo ra các hệ thống tiền mặt kỹ thuật số phi tập trung. Tuy nhiên, Satoshi Nakamoto đã triển khai cơ chế đồng thuận Proof-of-Work + các khuyến khích kinh tế để giải quyết vấn đề dường như nan giải này, đó là làm thế nào để đạt được sự đồng thuận giữa các nút. Bitcoin không chỉ cung cấp một kho lưu trữ giá trị cho những người muốn thay thế hệ thống tài chính hiện tại, nó còn cung cấp một phương pháp thiết kế và phát triển mới, có mục đích chung bằng cách sử dụng sự kết hợp giữa tiền điện tử và các ưu đãi, cuối cùng đã hình thành nên hệ thống tài chính hiện tại. và mạng thanh toán P2P sôi động.

Từ "Kỷ nguyên Galileo" của Satoshi Nakamoto, kinh tế học tiền điện tử đã phát triển thành "Kỷ nguyên Einstein" của Vitalik.

Một ngôn ngữ kịch bản biểu cảm hơn mang lại khả năng hiện thực hóa các loại giao dịch phức tạp và mang lại sự ra đời của một nền tảng điện toán phi tập trung tổng quát hơn. nhiều mã thông báo hơn theo cách này. Tranh cãi sang một bên, đây thực sự là một "phương pháp phân phối mã thông báo toàn diện hơn" so với phương pháp khai thác ASIC hiện tại của Bitcoin.

Thiết kế một mô hình kinh tế mã thông báo thực sự là thiết kế một cơ chế trò chơi "tương thích khuyến khích".

- Hank, BuilderDAO

Tương thích khuyến khích (Incentive Compatibility) là một khái niệm quan trọng trong lý thuyết trò chơi, lần đầu tiên được đề xuất bởi nhà kinh tế học Roger Myerson trong cuốn sách kinh điển "Cơ sở của lý thuyết trò chơi: Khuyến khích và hợp tác" (The Theory of HTX Trò chơi). Được xuất bản năm 1991, cuốn sách này đã trở thành một trong những tài liệu tham khảo quan trọng trong lĩnh vực lý thuyết trò chơi. Trong cuốn sách, Myerson xây dựng khái niệm về sự tương thích khuyến khích và tầm quan trọng của nó trong lý thuyết trò chơi.

Định nghĩa học thuật của nó có thể được hiểu là: một cơ chế hoặc thiết kế quy tắc trong đó những người tham gia hành động theo sở thích và sở thích thực sự của họ, mà không dùng đến các hành động lừa đảo, gian lận hoặc không trung thực để theo đuổi kết quả tốt hơn. Loại cấu trúc trò chơi này có thể cho phép các cá nhân tối đa hóa lợi ích cá nhân của họ và đồng thời tối đa hóa lợi ích tập thể của họ. Ví dụ: trong thiết kế Bitcoin, khi thu nhập dự kiến ​​> chi phí đầu vào, những người khai thác sẽ tiếp tục đầu tư sức mạnh tính toán để duy trì mạng và người dùng có thể tiếp tục thực hiện các giao dịch an toàn trên sổ cái Bitcoin—máy ủy thác này hiện lưu trữ hơn 40 tỷ đô la Mỹ về giá trị và mỗi ngày Đã xử lý các giao dịch trị giá hơn 600 triệu đô la.

Đưa nó vào Tokenomics, sử dụng các quy tắc và khuyến khích Token để hướng dẫn hành vi của nhiều người tham gia, đạt được khả năng tương thích khuyến khích tốt hơn trong thiết kế, đồng thời mở rộng quy mô và giới hạn trên của cấu trúc phi tập trung hoặc lợi ích kinh tế có thể nhận ra là một đề xuất vĩnh cửu.

Tokenomics đóng vai trò quyết định sự thành bại của một dự án tiền điện tử. Và cách thiết kế khuyến khích để đạt được sự tương thích về khuyến khích đóng vai trò quyết định đến sự thành bại của Tokenomics.

Điều này tương tự với chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa đối với các chính phủ quốc gia.

Khi giao thức hoạt động như một quốc gia, nó cần xây dựng các chính sách tiền tệ, chẳng hạn như tỷ lệ phát hành mã thông báo (tỷ lệ lạm phát) và quyết định các mã thông báo mới sẽ được đúc trong những điều kiện nào. Nó đòi hỏi chính sách tài chính phải điều chỉnh thuế và chi tiêu của chính phủ, thường dưới hình thức phí giao dịch và ngân quỹ.

Điều này thật phức tạp. Việc thiết kế một mô hình dung hòa giữa con người và kinh tế là vô cùng khó khăn, như hàng thiên niên kỷ qua của loài người về thử nghiệm kinh tế và xây dựng quản trị đã chứng minh. Có những sai lầm, chiến tranh và thậm chí cả sự thụt lùi. Tiền điện tử, mới tồn tại chưa đầy hai thập kỷ, cũng cần tạo ra một mô hình tốt hơn trong các lần lặp lại thử và sai này (chẳng hạn như sự kiện Terra) để chào đón một hệ sinh thái thành công và bền vững lâu dài. Và đây rõ ràng là một kiểu thiết lập lại suy nghĩ mà thị trường cần nhiều hơn trong mùa đông mã hóa kéo dài.

Các phân loại, mục tiêu và thiết kế mô hình kinh tế khác nhau

Khi thiết kế một mô hình kinh tế, chúng ta cần hiểu rõ token được thiết kế để làm gì. Chuỗi công khai, DeFi (tài chính phi tập trung), GameFi (tài chính được trò chơi hóa) và NFT (mã thông báo không đồng nhất) là các loại dự án khác nhau trong lĩnh vực chuỗi khối và chúng có một số khác biệt trong việc thiết kế các mô hình kinh tế.

Thiết kế của mã thông báo chuỗi công khai giống kinh tế vĩ mô hơn, trong khi những thứ khác gần với kinh tế vi mô hơn; cái trước cần tập trung vào sự cân bằng động tổng thể của cung và cầu trong toàn bộ hệ thống và giữa các hệ sinh thái, trong khi cái sau tập trung vào mối quan hệ cung và cầu giữa sản phẩm và người dùng/thị trường.

Các loại dự án khác nhau có các mục tiêu thiết kế hoàn toàn khác nhau và thiết kế các điểm cốt lõi của mô hình kinh tế của chúng. đặc biệt:

Mô hình kinh tế chuỗi công khai: Các cơ chế đồng thuận khác nhau xác định các mô hình kinh tế khác nhau của chuỗi công khai. Nhưng điểm giống nhau là mục tiêu thiết kế của mô hình kinh tế của nó là đảm bảo tính ổn định, bảo mật và bền vững của chuỗi công khai. Do đó, cốt lõi là sử dụng mã thông báo để thúc đẩy người xác minh, thu hút đủ các nút tham gia và duy trì mạng. Điều này thường liên quan đến việc phát hành tiền điện tử, cơ chế khuyến khích, phần thưởng nút và quản trị để duy trì sự ổn định liên tục của hệ thống kinh tế.

Mô hình kinh tế DeFi: Tokenomics bắt nguồn từ chuỗi công khai, nhưng đã được phát triển và trưởng thành trong dự án DeFi, sẽ được phân tích sau. Mô hình kinh tế của một dự án DeFi thường bao gồm cho vay, cung cấp thanh khoản, giao dịch và quản lý tài sản. Mục tiêu thiết kế của mô hình kinh tế là khuyến khích người dùng cung cấp thanh khoản, tham gia các hoạt động cho vay và giao dịch, đồng thời cung cấp cho người tham gia lãi suất, phần thưởng và lợi ích tương ứng. Trong mô hình kinh tế DeFi, thiết kế của lớp khuyến khích là cốt lõi, chẳng hạn như cách hướng dẫn chủ sở hữu mã thông báo giữ mã thông báo thay vì bán chúng, cách phối hợp phân phối lợi ích giữa chủ sở hữu mã thông báo LP và quản trị, v.v.

Mô hình kinh tế GameFi: GameFi là một khái niệm kết hợp các yếu tố chơi game và tài chính, nhằm cung cấp phần thưởng tài chính và khuyến khích kinh tế cho người chơi. Mô hình kinh tế của dự án GameFi thường bao gồm việc phát hành, giao dịch và phân phối doanh thu cho tài sản ảo trong trò chơi. So với các dự án DeFi, thiết kế mô hình của GameFi phức tạp hơn, lấy việc bơm giao dịch làm cốt lõi của thu nhập để xác định cách tăng nhu cầu tái đầu tư của người dùng và trở thành điểm đầu tiên trong thiết kế mô hình kinh tế, nhưng nó cũng tự nhiên đề xuất một thiết kế cho khả năng chơi của trò chơi. thử thách cơ chế trò chơi. Điều này làm cho hầu hết các dự án chắc chắn thể hiện cấu trúc Ponzi và hiệu ứng xoắn ốc.

Mô hình kinh tế NFT: Mô hình kinh tế của các dự án NFT thường liên quan đến việc phát hành, giao dịch và quyền của những người nắm giữ NFT. Mục tiêu thiết kế của mô hình kinh tế là cung cấp cho những người nắm giữ NFT cơ hội tạo ra giá trị, giá trị giao dịch và thu nhập, đồng thời khuyến khích nhiều người sáng tạo và người sưu tập tham gia. Điều này có thể được chia thành mô hình kinh tế nền tảng NFT và mô hình kinh tế dự án. Cái trước tập trung vào tiền bản quyền, trong khi cái sau tập trung vào cách giải quyết khả năng mở rộng kinh tế, chẳng hạn như tăng doanh thu bán hàng lặp lại và gây quỹ trong các lĩnh vực khác nhau (tham khảo Yuga Labs).

Trong khi các dự án này có những thiết kế mô hình kinh tế độc đáo của riêng chúng, chúng cũng có thể có những khía cạnh chồng chéo và trùng lặp. Ví dụ: các dự án DeFi có thể tích hợp NFT làm tài sản thế chấp và các dự án GameFi có thể sử dụng cơ chế DeFi để quản lý quỹ. Trong quá trình phát triển của thiết kế mô hình kinh tế, cho dù đó là ở lớp kinh doanh hay lớp khuyến khích, sự phát triển của các dự án DeFi ngày càng phong phú, đồng thời, nhiều mô hình DeFi cũng được sử dụng rộng rãi trong các dự án như Gamefi Socialfi, vì vậy thiết kế mô hình kinh tế của DeFi chắc chắn là lĩnh vực đáng để nghiên cứu chuyên sâu.

Nhìn vào mô hình kinh tế DeFi từ mô hình khuyến khích

Nhìn vào mô hình kinh tế DeFi từ mô hình khuyến khích

Nếu chúng ta chia nó theo logic kinh doanh của các dự án khác nhau, chúng ta có thể tạm chia mô hình kinh tế DeFi thành ba loại chính: DEX, Lending, Derivatives. có thể chia nó thành bốn chế độ: Mô hình quản trị, mô hình cầm cố/dòng tiền, lưu ký biểu quyết "bao gồm mô hình ve và ve(3,3)", tức là mô hình khai thác.

Trong số đó, mô hình quản trị và mô hình cầm cố/dòng tiền tương đối đơn giản và các dự án tiêu biểu lần lượt là Uniswap và SushiSwap. Tóm tắt ngắn gọn như sau:

Họ có những ưu điểm và khuyết điểm riêng. Chức năng quản trị của UNI đã bị chỉ trích vì không thể nhận ra giá trị, cũng như trả lại cho LP và người dùng đã gặp rủi ro lớn hơn trong giai đoạn đầu; tuy nhiên, số lượng lớn các đợt phát hành bổ sung của Sushi đã khiến giá tiền tệ giảm xuống, và một phần thanh khoản đã được LP chuyển trở lại Uniswap từ Sushiswap.

Trong giai đoạn đầu phát triển các dự án DeFi, hai mô hình này là những mô hình kinh tế tương đối phổ biến. Các mô hình kinh tế sau này lặp đi lặp lại trên cơ sở này. Tiếp theo, chúng tôi kết hợp Luồng giá trị mã thông báo để tập trung vào phân tích quyền giám sát bỏ phiếu và chế độ khai thác.

Bài viết này chủ yếu áp dụng phương pháp Dòng giá trị để nghiên cứu dự án, nhằm mục đích trừu tượng hóa dòng giá trị của dự án, bao gồm bắt đầu từ thu nhập thực tế của thỏa thuận, vẽ đường phân phối lại thu nhập trong thỏa thuận, liên kết của các ưu đãi và luồng token. Tất cả những điều này tạo thành mô hình kinh doanh cốt lõi của giao thức và liên tục được điều chỉnh và tối ưu hóa thông qua Dòng giá trị. Mặc dù Luồng giá trị không bao gồm tất cả Tokenomics, nhưng đây là luồng giá trị sản phẩm dựa trên thiết kế Tokenomics. Trên cơ sở này, kết hợp với các yếu tố như phân phối ban đầu và mở khóa mã thông báo, có thể trình bày đầy đủ Tokenomics của giao thức. Trong quá trình này, cung và cầu của mã thông báo được điều chỉnh, do đó thực hiện việc nắm bắt giá trị.

ký quỹ biểu quyết

Bối cảnh ra đời của ký quỹ bỏ phiếu bắt nguồn từ tình thế tiến thoái lưỡng nan của các dự án DeFi ban đầu. Sau khi Curve lần đầu tiên đề xuất mô hình ve, các giao thức tiếp theo khác đã thực hiện lặp lại và đổi mới các mô hình kinh tế dựa trên Curve, chủ yếu là mô hình ve và mô hình ve(3,3).

chế độ ve: Cơ chế cốt lõi của ve là người dùng nhận được veToken bằng cách khóa mã thông báo. veToken là mã thông báo quản trị không thể chuyển nhượng và không lưu hành. Thời gian khóa được chọn càng lâu (thường có giới hạn trên về thời gian khóa), càng có thể nhận được nhiều veToken. Theo trọng số veToken của họ, người dùng có thể nhận được một tỷ lệ quyền biểu quyết tương ứng. Một phần của quyền biểu quyết được phản ánh trong quyền sở hữu nhóm thanh khoản có thể xác định phần thưởng của các mã thông báo bổ sung, điều này sẽ có tác động đáng kể đến lợi ích cá nhân của người dùng và nâng cao động lực nắm giữ tiền tệ của người dùng.

Chế độ ve(3,3): Mô hình VE(3,3) kết hợp mô hình ve của Curve và mô hình trò chơi (3,3) của OlympusDAO. (3,3) đề cập đến kết quả trò chơi của các nhà đầu tư theo các lựa chọn hành vi khác nhau. Mô hình Olympus đơn giản nhất bao gồm 2 nhà đầu tư, họ có thể lựa chọn ba hành vi cầm cố, trái phiếu, bán. Qua bảng dưới đây có thể thấy khi cả hai nhà đầu tư cùng chọn cầm cố thì lợi ích chung là lớn nhất, đạt (3,3) nhằm khuyến khích hợp tác cầm cố.

Đường cong: mô hình ve đầu tiên

Đường cong: mô hình ve đầu tiên

Trong bản vẽ dòng giá trị của Curve ở hình bên dưới, chúng ta có thể thấy những người sở hữu CRV không được chia sẻ bất kỳ lợi ích liên quan nào của thỏa thuận, chỉ khi các LP khóa CRV trong tay để lấy veCRV thì họ mới nắm bắt được giá trị của thỏa thuận này. được phản ánh trong: Phí giao dịch, tăng tốc doanh thu tạo thị trường và quyền biểu quyết quản trị của thỏa thuận.

Ngoài ra, những người nắm giữ veCRV cũng có thể nhận được các đợt airdrop của các mã thông báo dự án hợp tác và được Curve hỗ trợ khác.

Có thể thấy rằng CRV và veCRV đã nắm bắt đầy đủ giá trị của thỏa thuận tổng thể, không chỉ có được sự chia sẻ phí trong thỏa thuận và đẩy nhanh thu nhập tạo lập thị trường mà còn đóng vai trò rất lớn trong quản trị, điều này tạo ra nhu cầu rất lớn đối với CRV và Ổn định mua.

Ánh xạ dòng giá trị đường cong: Nghiên cứu DODO

Do nhu cầu mạnh mẽ về tài sản cố định và tính thanh khoản do các nhà khai thác tài sản ổn định phát hành, hầu như không thể để tài sản ổn định của họ hạ cánh trên Curve để thiết lập nhóm thanh khoản và nhận được các ưu đãi khai thác thanh khoản của CRV để duy trì đủ độ sâu giao dịch. lựa chọn tất yếu của họ. Sự tranh chấp xung quanh việc sản xuất CRV hàng ngày cho các ưu đãi khai thác thanh khoản được xác định bởi mô-đun lõi DAO của Curve "Bỏ phiếu theo trọng lượng". mỗi nhóm thanh khoản, tỷ lệ phân bổ càng cao thì càng dễ dàng thu hút đủ thanh khoản.

Trong cuộc chiến không tự nguyện không có thuốc súng này, sự cạnh tranh là để giành "quyền phán quyết niêm yết tiền xu" và "quyền phân phối các ưu đãi thanh khoản". Tất nhiên, trong khi có được quyền quản trị dự án thông qua CRV, các dự án này cũng sẽ nhận được cổ tức ổn định từ nền tảng Curve dưới dạng thu nhập dòng tiền. Trò chơi và sự ra đời của nhiều dự án khác nhau trên Curve đã tạo ra nhu cầu liên tục đối với CRV, ổn định giá CRV với số lượng lớn các đợt phát hành bổ sung và hỗ trợ APY tạo thị trường của Curve, thu hút thanh khoản và đạt được chu kỳ. Vì vậy, cuộc chiến CRV đã tạo ra một hệ sinh thái hối lộ phức tạp dựa trên veCRV. Hiện tại, miễn là Curve vẫn thống trị lĩnh vực trao đổi tài sản ổn định, cuộc chiến này sẽ không kết thúc.

Hệ sinh thái dựa trên nguồn veCRV: https://tokenbrice.xyz/crv-wars/

Chúng tôi tóm tắt ngắn gọn những ưu điểm và nhược điểm của cơ chế veCRV trong nháy mắt:

lợi thế

sự thiếu sót

Những đổi mới khác nhau cho cơ chế phủ quyết

Trong bài viết DODO Research trước đây, chúng tôi đã phân tích chi tiết năm đổi mới trong thiết kế khuyến khích của mô hình veToken. Mỗi giao thức thực hiện các điều chỉnh khác nhau trong các khía cạnh chính của cơ chế theo nhu cầu và ưu tiên của riêng nó. Cụ thể được chia thành:

Lấy Cân bằng làm ví dụ. Vào tháng 3 năm 2022, Balancer đã ra mắt phiên bản V2, phiên bản này đã sửa đổi mô hình kinh tế ban đầu. Người dùng có thể khóa BPT của nhóm 80/20 BAL/WETH (mã thông báo LP của nhóm quỹ Balancer) để nhận veBAL, do đó ràng buộc sâu sắc quyền quản trị của Balancer V2 và quyền cổ tức giao thức với veBAL.

Người dùng phải khóa mã thông báo BAL và WETH theo tỷ lệ 80:20, thay vì chỉ khóa BAL—khóa mã thông báo LP thay vì khóa mã thông báo duy nhất có thể tăng tính thanh khoản của thị trường và giảm biến động. So với veCRV của Curve, veBAL có thời gian khóa tối đa là 1 năm và thời gian khóa tối thiểu là 1 tuần. Điều này cũng làm giảm đáng kể thời lượng khóa.

Về chia sẻ phí, 50% phí thỏa thuận mà Balancer thu được sẽ được phân phối cho chủ sở hữu veBAL dưới dạng bbaUSD. Phần còn lại của Boost, Voting và quyền quản trị không khác nhiều so với Curve.

Ánh xạ dòng giá trị cân bằng: Nghiên cứu DODO

Ánh xạ dòng giá trị cân bằng: Nghiên cứu DODO

Điều đáng nói là để đối phó với vấn đề "lãng phí thanh khoản - không thể tăng thu nhập bên ngoài cho sản phẩm" trong mô hình phủ quyết, Balancer sử dụng cơ chế Boosted Pool của nhóm giao dịch sinh lãi để tăng thu nhập LP (LP mã thông báo do nhóm LP phát hành được gọi là bb-a -USD, có thể được sử dụng làm tài sản phù hợp để ghép nối với các tài sản khác nhau trong nhóm AMM và đòn bẩy của tài sản được thực hiện bằng cách phát hành mã thông báo LP, do đó tăng thu nhập LP). Sau đó, các Nhóm lõi đã được đề xuất (nhằm cải thiện các Nhóm tăng cường ban đầu vốn chỉ có thể mang lại lợi ích cho LP). của tài sản sinh lãi bên ngoài, điều này khiến chính giao thức Balancer thay đổi cơ cấu doanh thu.

Velodrome: đại diện nhất ve(3,3)

Trước khi nói về Velodrome, chúng ta hãy định nghĩa đơn giản về ve(3,3): Cấu trúc kinh tế veCRV của Curve + lý thuyết trò chơi (3,3) của Olympus.

Như thể hiện trong hình bên dưới, có hai cách chính để thúc đẩy OHM ở Olympus: một là cơ chế trái phiếu (Bonding), hai là cơ chế cầm cố (Staking). Olympus chính thức bán OHM cho người dùng dưới giá thị trường dưới dạng trái phiếu và chính thức nhận USDC, ETH và các tài sản khác do người dùng thanh toán, để kho bạc được hỗ trợ bởi tài sản có giá trị và OHM được tạo và phân phối cho những người cầm cố OHM thông qua cơ chế Rebase. Lý tưởng nhất là miễn là người dùng chọn cam kết dài hạn, được gọi là (Stake, Stake)—nghĩa là (3,3), số dư OHM ở các vị trí của họ có thể tiếp tục tăng với lãi kép và người cầm cố có hiệu ứng tuần hoàn tích cực của APR cao . Nhưng bánh đà này không thể duy trì nếu tình trạng bán tháo OHM trên thị trường thứ cấp diễn ra nghiêm trọng. Tất nhiên, đây là một trò chơi và trạng thái lý tưởng là trạng thái cân bằng Nash để đạt được một tình huống đôi bên cùng có lợi.

Lập bản đồ dòng giá trị Olympus: Nghiên cứu DODO

Vào đầu năm 22, Andre Cronje đã ra mắt Solidly trong Fantom, cốt lõi của nó là veNFT và tối ưu hóa quyền bỏ phiếu. Các vị trí veSOLID được đại diện bởi veNFT, dường như giải phóng thanh khoản, ngay cả khi người dùng chuyển NFT, bất kỳ chủ sở hữu NFT nào cũng có quyền biểu quyết để quyết định phân phối phần thưởng; chủ sở hữu veSOLID sẽ nhận được một cơ sở nhất định tỷ lệ thuận với lượng phát thải hàng tuần, Điều này cho phép họ duy trì quyền biểu quyết chia sẻ ngay cả khi không khóa mã thông báo mới; đồng thời, những người đặt cược nhận được 100% phí giao dịch, nhưng chỉ có thể kiếm được phần thưởng từ các nhóm đã bỏ phiếu, tránh các cử tri trên Curve Đưa ra nhóm chỉ để hối lộ.

Sau khi AC thông báo trên Twitter rằng việc phát hành Solidly token ROCK sẽ được airdrop trực tiếp tới 20 giao thức hàng đầu có vị trí bị khóa lớn nhất trên giao thức Fantom, nó đã kích hoạt Cuộc tấn công ma cà rồng giữa các giao thức trên chuỗi Fantom và 0xDAO và veDAO ra đời , Bắt đầu cuộc chiến TVL. Vài tháng sau, nhóm veDAO ấp ủ một dự án ve(3,3) khác, Velodrome.

Vậy tại sao Velodrome Solidly lại trở thành mẫu fork tiêu chuẩn trên layer2 như Arbitrum hay zkSync?

Trong thiết kế ban đầu, Solidly có một số điểm yếu chính, chẳng hạn như lạm phát cao và hoàn toàn không được phép—cho phép bất kỳ nhóm nào kiếm được phần thưởng SOLID và một số lượng lớn mã thông báo không khí đã xuất hiện. Rebase hoặc "chống pha loãng" không thêm bất kỳ giá trị nào cho toàn bộ hệ thống.

Velodrome đã thực hiện những thay đổi gì?

Ánh xạ dòng giá trị Velodrome: Nghiên cứu DODO

Tỷ lệ cầm cố của Velo đã tăng lên kể từ khi ra mắt, với tỷ lệ khóa cao nhất là 70% -80% (tỷ lệ cầm cố hiện tại của Curve, cũng sử dụng mô hình ve, là 38,8%). Kế hoạch Tour de OP" bắt đầu vào tháng 11 sắp kết thúc và ưu đãi 4 triệu phần thưởng OP đã kết thúc. Ưu đãi cho các vị trí khóa sẽ tiếp tục giảm, tạo thành áp lực bán tiềm năng. Nhưng tỷ lệ cầm cố Velo hiện tại vẫn duy trì ở mức tốt (~70%). Bản nâng cấp V2 sắp tới cũng được thiết kế để khuyến khích nhiều chủ sở hữu hơn khóa mã thông báo của họ, vì vậy rất đáng để theo dõi.

Đường cong tỷ lệ cầm cố Velo, nguồn hình ảnh: Velo official DC, nguồn: liên doanh bạc hà

Chế độ khai thác ES

ES: Chơi game với thu nhập thực tế và thúc đẩy người dùng trung thành tham gia

Mô hình khai thác ES là một cơ chế Tokenomics mới hấp dẫn và đầy thách thức. Ý tưởng cốt lõi của nó là giảm chi phí trợ cấp giao thức bằng cách mở khóa ngưỡng, đồng thời nâng cao tính hấp dẫn và tính toàn diện của nó bằng cách thúc đẩy người dùng thực sự tham gia.

ES: Chơi game với thu nhập thực tế và thúc đẩy người dùng trung thành tham gia

Mô hình khai thác ES là một cơ chế Tokenomics mới hấp dẫn và đầy thách thức. Ý tưởng cốt lõi của nó là giảm chi phí trợ cấp giao thức bằng cách mở khóa ngưỡng, đồng thời nâng cao tính hấp dẫn và tính toàn diện của nó bằng cách thúc đẩy người dùng thực sự tham gia.

Trong chế độ ES, người dùng có thể nhận phần thưởng Mã thông báo ES bằng cách đặt cược hoặc khóa vị trí. Mặc dù loại phần thưởng này làm cho tỷ lệ hoàn vốn có vẻ cao hơn, nhưng trên thực tế, do tồn tại ngưỡng mở khóa, người dùng không thể rút ngay những lợi ích này ra, điều này khiến việc tính toán lợi ích thực trở nên phức tạp và khó dự đoán. Điều này làm cho chế độ ES vừa thách thức vừa hấp dẫn.

So với mô hình ve truyền thống, mô hình ES có lợi thế rõ ràng về chi phí trợ cấp theo thỏa thuận, do ngưỡng mở khóa của thiết kế giúp giảm chi phí trợ cấp. Điều này làm cho mô hình ES gần với thực tế hơn trong trò chơi phân phối lợi ích thực tế, vì vậy nó mang tính phổ quát và toàn diện hơn và có thể thu hút nhiều người dùng tham gia hơn.

Bản chất của mô hình ES là nó thúc đẩy sự tham gia thực sự của người dùng. Nếu người dùng rời khỏi hệ thống, họ sẽ từ bỏ phần thưởng Mã thông báo ES, điều đó có nghĩa là giao thức không cần trả thêm tiền khuyến khích mã thông báo. Miễn là người dùng ở lại trong hệ thống này, họ có thể nhận được phần thưởng Mã thông báo ES, mặc dù phần thưởng này không thể được thực hiện nhanh chóng. Thiết kế này thúc đẩy sự tham gia của người dùng thực, giữ cho người dùng tích cực và trung thành, đồng thời không áp đặt các ưu đãi quá mức đối với người dùng. Bằng cách kiểm soát tỷ lệ giao ngay và mở khóa chu kỳ đặt cược hoặc khóa, bản thân dự án có thể đạt được một đường cong mở khóa mã thông báo thú vị và hấp dẫn hơn.

Camelot: Giới thiệu một số ưu đãi khai thác ES

Khi thảo luận về phương pháp luồng giá trị của Camelot, luồng giá trị trừu tượng của Camelot cho thấy rõ cách thức hoạt động của mã thông báo của Camelot. Ở đây, chúng tôi không trình bày chi tiết từng mắt xích mà chỉ trình bày một cách trừu tượng các bộ phận của dòng giá trị chính để hiểu rõ hơn về khung tổng thể của nó.

Mục tiêu khuyến khích cốt lõi của Camelot là khuyến khích các nhà cung cấp thanh khoản (LP) tiếp tục cung cấp thanh khoản để đảm bảo rằng các nhà giao dịch có thể tận hưởng trải nghiệm giao dịch mượt mà và đủ thanh khoản. Thiết kế này đảm bảo sự thông suốt của các giao dịch với cơ chế khuyến khích và giúp các LP và nhà giao dịch chia sẻ lợi ích được tạo ra.

Thu nhập thực tế của giao thức Camelot đến từ phí giao dịch được tạo ra bởi sự tương tác giữa thương nhân và nhóm. Đây là thu nhập thực của giao thức và nó cũng là nguồn chính để giao thức phân phối lại doanh thu. Bằng cách này, Camelot đảm bảo tính bền vững của mô hình kinh tế của mình.

Đối với việc phân phối lại doanh thu, 60% phí giao dịch sẽ được phân phối cho LP, 22,5% sẽ được phân phối lại cho bánh đà, 12,5% sẽ được sử dụng để mua và đốt GRAIL, 5% còn lại sẽ được phân phối cho đội. Cơ chế phân phối lại này đảm bảo tính công bằng của giao thức và cũng tạo động lực cho hoạt động liên tục.

Ngoài ra, sự phân phối lợi ích này khuyến khích và thúc đẩy bánh đà. Để có được thu nhập được phân phối lại, LP phải cầm cố mã thông báo LP, điều này gián tiếp thúc đẩy họ cung cấp thanh khoản trong một khoảng thời gian dài hơn. Ngoài thu nhập thực tế là 22,5% phí xử lý, Camelot cũng phân bổ 20% mã thông báo GRAIL và xGRAIL (mã thông báo ES) làm ưu đãi. Chiến lược này không chỉ thúc đẩy LP mà còn khuyến khích người dùng thông thường tham gia phân phối thu nhập bằng cách đặt cược GRAIL, giúp tăng cường hoạt động và sức hấp dẫn của toàn bộ giao thức.

Lập bản đồ dòng giá trị Camelot: Nghiên cứu DODO

GMX: Khuyến khích cạnh tranh để phân phối doanh thu thực tế

Mô hình kinh tế mã thông báo của GMX (tokenomics) là một thiết kế tương tác và rất thú vị. Mục tiêu cốt lõi của nó là đạt được nguồn cung cấp thanh khoản liên tục và khuyến khích các nhà giao dịch tiếp tục giao dịch với các nhà cung cấp thanh khoản (LP). Thiết kế này nhằm đảm bảo tính thanh khoản và khối lượng giao dịch của giao thức, đồng thời khuyến khích việc khóa GMX liên tục.

Thu nhập thực tế của mô hình này đến từ các khoản phí mà các nhà giao dịch phải trả cho các giao dịch trao đổi và đòn bẩy, đây là nguồn thu nhập chính của giao thức. Để đảm bảo phân phối doanh thu công bằng, thu nhập trước tiên được sử dụng để khấu trừ phí giới thiệu và phí quản lý. 70% còn lại sẽ được phân bổ cho những người nắm giữ GLP (thực chất là LP) và 30% còn lại sẽ được phân phối lại. GMX phân phối phần thu nhập này thông qua cơ chế trò chơi, đây cũng là cơ chế cốt lõi của mô hình.

Thu nhập thực tế của mô hình này đến từ các khoản phí mà các nhà giao dịch phải trả cho các giao dịch trao đổi và đòn bẩy, đây là nguồn thu nhập chính của giao thức. Để đảm bảo phân phối doanh thu công bằng, thu nhập trước tiên được sử dụng để khấu trừ phí giới thiệu và phí quản lý. 70% còn lại sẽ được phân bổ cho những người nắm giữ GLP (thực chất là LP) và 30% còn lại sẽ được phân phối lại. GMX phân phối phần thu nhập này thông qua cơ chế trò chơi, đây cũng là cơ chế cốt lõi của mô hình.

Cơ chế trò chơi cốt lõi của GMX được thiết kế để phân phối lại 30% thu nhập thực tế. Tỷ lệ này là cố định, nhưng những người nắm giữ GMX có thể sử dụng các chiến lược khác nhau để tác động đến tỷ lệ thu nhập mà họ có thể chia sẻ. Ví dụ: người dùng có thể nhận được phần thưởng esGMX bằng cách đặt cược GMX và việc mở khóa esGMX yêu cầu đặt cược tại chỗ GMX và một chu kỳ mở khóa nhất định. Ngoài ra, đặt cược GMX cũng sẽ nhận được Điểm nhân, mặc dù phần thưởng này không thể được thực hiện trực tiếp, nhưng nó có thể tăng tỷ lệ chia sẻ lợi nhuận của người dùng.

Trong cơ chế trò chơi này, GMX, esGMX và Multiplier Point đều đóng vai trò trọng số trong việc chia sẻ lợi nhuận. Sự khác biệt duy nhất là Điểm nhân không thể được rút ra thành tiền mặt; esGMX cần được mở khóa dần dần bằng cách đặt cược GMX; trong khi GMX có thể được rút ra nhanh chóng, nhưng Điểm nhân sẽ bị trống và phần thưởng esGMX sẽ bị mất.

Thiết kế này cho phép người dùng phát triển các chiến lược theo nhu cầu của họ. Ví dụ: đối với những người dùng đang theo đuổi lợi nhuận dài hạn, họ có thể chọn tiếp tục khóa để đạt được trọng lượng lớn nhất và nhận được lợi nhuận tương đối cao hơn. Và nếu người dùng muốn rút khỏi thỏa thuận một cách nhanh chóng, họ có thể chọn rút tiền và nhận ra tất cả GMX đã cam kết. Tại thời điểm này, phần thưởng esGMX chưa thực hiện sẽ vẫn còn trong thỏa thuận. Thỏa thuận không cần thực sự phát hành trợ cấp, nhưng thực tế trong thời gian này. Tiền thu được sẽ được phân phối cho người dùng.

Mô hình kinh tế mã thông báo của GMX khuyến khích những người nắm giữ GLP tiếp tục cung cấp tính thanh khoản theo cách này và sử dụng đầy đủ giá trị của việc phân phối lại thu nhập thực tế. Điều này làm cho việc khóa GMX liên tục có thể xảy ra, tăng cường hơn nữa tính ổn định và sức hấp dẫn của mô hình kinh tế của GMX.

Ánh xạ dòng giá trị GMX: Nghiên cứu của DODO

Xem các yếu tố cốt lõi của thiết kế mô hình kinh tế DeFi từ Value Flow

Trong thiết kế của mô hình kinh tế DeFi, các yếu tố cốt lõi bao gồm giá trị cơ bản, cung, cầu và tiện ích của mã thông báo. Các yếu tố cấu thành này tương đối rời rạc và không thể kết hợp một cách trực quan trong một số phân tích trước đây. Phương pháp Luồng giá trị được sử dụng trong bài viết này là trừu tượng hóa luồng giá trị bên trong của giao thức bằng cách nghiên cứu cơ chế Tokenomics của dự án và kết hợp logic sản phẩm để phân tích toàn bộ luồng giá trị của dự án, bao gồm cả thành phần của bánh đà , dòng phân phối thu nhập và liên kết của các ưu đãi, kết hợp với mã thông báo. Chu kỳ phân phối và mở khóa chip, v.v., có thể hiểu một cách trực quan về Tokenomics của một dự án.

Sau đây là Dòng giá trị không được mở rộng chi tiết do giới hạn về không gian:

Bản vẽ Luồng giá trị GNS (hiện thực hóa cơ chế thành viên thông qua NFT để phân phối lại thu nhập): DODO Research

Bản vẽ Luồng giá trị GNS (hiện thực hóa cơ chế thành viên thông qua NFT để phân phối lại thu nhập): DODO Research

Luồng giá trị AAVE (Người dùng cam kết AAVE chia sẻ một phần doanh thu giao thức) Bản vẽ: DODO Research

ACID Value Flow (kết hợp cơ chế es và cơ chế Olympus DAO để nhận ra bánh đà) bản vẽ: DODO Research

Luồng giá trị CHR (ve(3,3) không có cơ chế rebase, ngăn cản sự tập trung quyền biểu quyết) bản vẽ: DODO Research

Thành phần của dòng giá trị

Tất cả các giao thức DeFi đều tạo ra ít nhiều thu nhập thực, dòng tiền thực chảy trong giao thức và giá trị được tạo ra tương ứng.

Luồng giá trị là luồng giá trị trong chính giao thức trừu tượng. Đầu tiên, bắt đầu từ thu nhập thực và mô tả phân phối lại thu nhập thực của thỏa thuận; thứ hai, trừu tượng hóa hướng dòng chảy và điều kiện mua lại của các ưu đãi mã thông báo, để thấy rõ việc nắm bắt giá trị của mã thông báo, liên kết khuyến khích và hướng dòng chảy của mã thông báo. Luồng của các giá trị này cấu thành toàn bộ mô hình kinh doanh và việc phát hành mã thông báo sẽ được phân phối lại thông qua Luồng giá trị trong quá trình hoạt động liên tục của giao thức.

Lấy Chronos làm ví dụ, khi trừu tượng hóa Dòng giá trị của nó, trước tiên chúng ta cần trừu tượng hóa các bên liên quan chính, chẳng hạn như những người nắm giữ Trader, LP và veCHR. Các bên liên quan chính là những người tham gia phân phối lại và là nút của dòng giá trị, dòng giá trị giữa các bên này và lợi ích được phân phối lại theo thiết kế cơ chế.

Mấu chốt của trừu tượng hóa Dòng giá trị là trừu tượng hóa hướng dòng chảy và cơ chế phân phối thu nhập, ở đây không yêu cầu cụ thể hóa từng mắt xích mà kết hợp nhiều nhánh dòng chảy nhỏ khác nhau và tích hợp trừu tượng khi cần thiết để tạo thành một dòng chảy tổng thể. Lấy bức tranh này làm ví dụ, nguồn thu nhập thực tế là phí xử lý do các giao dịch của Nhà giao dịch tạo ra. 90% phần này được phân bổ cho những người nắm giữ veCHR, được phân phối lại thông qua cơ chế ve, để nhận ra ưu đãi cho người bản địa mã thông báo. Sau khi Luồng giá trị được trừu tượng hóa, chúng ta có thể thấy rõ cách giá trị chảy trong giao thức và cách lợi ích được phân phối theo thời gian.

Value Flow không phải là toàn bộ của Tokenomics mà nó dựa trên chính dòng chảy giá trị sản phẩm dưới sự thiết kế của Tokenomics. Nếu việc phân bổ ban đầu và mở khóa Mã thông báo được thêm vào, thì Mã thông báo của một giao thức được trình bày đầy đủ.

Tokenomics định hình lại dòng giá trị

Vì sao mô hình kinh tế đào, bán sớm ngày càng ít thấy?

Trong những ngày đầu, thiết kế của Tokenomics tương đối thô, Token được coi là phương tiện thúc đẩy người dùng và là công cụ để kiếm lợi nhuận ngắn hạn, tuy nhiên, phương pháp khuyến khích này đơn giản và trực tiếp, thiếu cơ chế phân phối lại hiệu quả. Lấy DEX làm ví dụ, khi lượng khí thải và tất cả phí xử lý được phân bổ trực tiếp cho LP, sẽ không có động cơ dài hạn nào cho LP, mô hình này rất dễ sụp đổ khi giá tiền tệ không có nguồn giá trị nào khác, do chi phí di chuyển của LP quá thấp, do đó, một nhóm khai thác bị sập đã được tạo ra.

Theo thời gian, thiết kế của các giao thức DeFi trên Tokenomics ngày càng trở nên tinh tế và phức tạp hơn.Để đạt được các mục tiêu khuyến khích và điều chỉnh cung và cầu mã thông báo, nhiều cơ chế trò chơi và mô hình phân phối lại doanh thu đã được giới thiệu. Tokenomics được kết hợp chặt chẽ với logic sản phẩm và phân phối doanh thu của chính giao thức. Định hình lại Dòng giá trị thông qua Tokenomics và phân phối lại thu nhập thực tế đã trở thành vai trò chính của Tokenomics. Trong quá trình này, cung và cầu của mã thông báo có thể được điều chỉnh và mã thông báo có thể nhận ra việc nắm bắt giá trị.

Cơ chế chính của DeFi Tokenomics: trò chơi và phân phối lại giá trị

Trong giai đoạn cuối của mùa hè DeFi, nhiều giao thức đã thực sự cải thiện mô hình kinh tế của họ, bản chất là phân phối lại một phần lợi nhuận nhất định bằng cách giới thiệu cơ chế trò chơi, từ đó khiến người dùng trên toàn bộ chuỗi trở nên gắn bó hơn. Curve phân phối lại cơ chế phần thưởng mã thông báo, phân phối lại phần thưởng phát thải thông qua bỏ phiếu và thậm chí thu được giá trị hối lộ và các nền tảng kết hợp khác nhau. Ngoài ra, một cốt lõi khác của cơ chế Tokenomics là thúc đẩy vòng quay của toàn bộ bánh đà và thu được nhiều lưu lượng truy cập và tiền hơn bằng cách giới thiệu các phần thưởng mã thông báo bổ sung.

Tóm lại, với cơ chế như vậy, token không còn chỉ là phương tiện trao đổi giá trị đơn thuần, mà còn trở thành công cụ thu hút người dùng và tạo ra giá trị. Quá trình phân phối lại lợi nhuận này không chỉ có thể tăng hoạt động và mức độ gắn bó của người dùng mà còn kích thích sự tham gia của người dùng và thúc đẩy sự phát triển của toàn bộ hệ thống thông qua phần thưởng mã thông báo.

người giới thiệu

https://tokenbrice.xyz/crv-wars/

https://www.notion.so/dodotopia/veToken-5-1ab36cc7a80548aebf2845c5f74e9c08

https://www.notboring.co/p/designing-token-economies

https://mp.weixin.qq.com/s/HQ4cU9mv6VfcaD8WZKX3kw

https://research.mintventures.fund/2023/05/08/zh-exploring-the-ve3-3-dex-projects-a-comprehensive-look-at-the-key-practices-from-velodrome-finance- to-chronos/

https://olympusdao.medium.com/the-game-theory-of-olympus-e4c5f19a77df

https://gmxio.gitbook.io/gmx/

https://docs.camelot.exchange/

https://gmxio.gitbook.io/gmx/

https://docs.camelot.exchange/

https://docs.0xacid.com/

https://docs.balancer.fi/