Viết bởi Bảo Nhất Long

Nguồn: Tạp chí Phố Wall

Sau khi Cục Dự trữ Liên bang thực hiện động thái cắt giảm lãi suất được mong đợi từ lâu, Phố Wall, thay vì hân hoan, lại lao vào một cuộc giao dịch "bán sự thật" kinh điển. Dòng tiền chảy ra khỏi các cổ phiếu công nghệ định giá cao và đổ vào các lĩnh vực truyền thống như tài chính và tiện ích, vốn được hưởng lợi từ việc cắt giảm lãi suất.

Theo Wall Street Journal, Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đúng như dự đoán vào thứ Năm, làm nổi bật những rủi ro bất lợi đối với thị trường việc làm và dự kiến ​​sẽ có thêm hai lần cắt giảm lãi suất nữa trong năm nay. Chỉ số Nasdaq 100, vốn tập trung vào công nghệ, giảm 0,2%, trong đó nhóm cổ phiếu công nghệ, Big Seven, giảm 0,66%, chấm dứt chuỗi bốn phiên tăng điểm liên tiếp.

Tại cuộc họp báo sau đó, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell nhấn mạnh rằng rủi ro lạm phát "tăng nhẹ" và mô tả việc cắt giảm lãi suất là một phương pháp "quản lý rủi ro". Tuyên bố này càng làm trầm trọng thêm làn sóng bán tháo cổ phiếu công nghệ, với việc nhóm Big Seven có hiệu suất kém hơn 493 cổ phiếu thành phần còn lại của S&P 500.

(Việc mua vào đã hỗ trợ sự sụt giảm của bảy chỉ số công nghệ chính sau khi Powell ngừng phát biểu)

Các gã khổng lồ công nghệ đang tham gia vào các giao dịch "bán sự thật"

Sự thoái lui này của cổ phiếu công nghệ thường được coi là sự điều chỉnh đối với mức tăng lớn trước đó.

Ivan Feinseth, Giám đốc đầu tư tại Tigress Financial Partners, cho biết:

Đối với cổ phiếu tăng trưởng, một phần của giao dịch là bán thực tế rằng kỳ vọng mạnh mẽ về việc cắt giảm lãi suất đã đẩy cổ phiếu Hoa Kỳ lên mức cao kỷ lục.

Dữ liệu cho thấy kể từ đầu tháng 4, rổ cổ phiếu của "Big Seven" bao gồm Nvidia và Alphabet đã tăng gần 60%, và tỷ lệ giá trên thu nhập dự kiến ​​đã tăng từ gần 22 lần vào thời điểm đó lên 30 lần. Ivan Feinseth cho biết thêm:

Sau đợt tăng vọt, các cổ phiếu công nghệ định giá cao xứng đáng được nghỉ ngơi. Hơn nữa, vẫn còn nhiều bất ổn về tác động của thuế quan đối với nền kinh tế.

Ngoài việc bán các giao dịch thực tế, sự gia tăng lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ cũng đã kìm hãm giá cổ phiếu của các công ty công nghệ khổng lồ ở một mức độ nhất định.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm nhẹ sau tuyên bố của Fed, nhưng bài phát biểu của Powell đã đảo ngược đà giảm trong ngày và nhanh chóng tăng trở lại. Cuối cùng, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 6,3 điểm cơ bản và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng 5,62 điểm cơ bản.

(Biểu đồ so sánh xu hướng lợi suất của các trái phiếu kho bạc lớn của Hoa Kỳ)

Về mặt lý thuyết, các công ty công nghệ đặc biệt dễ bị tổn thương trước việc lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng vì định giá của họ phần lớn dựa trên kỳ vọng về thu nhập trong nhiều năm tới và lợi suất cao hơn sẽ làm giảm giá trị hiện tại của những khoản lợi nhuận trong tương lai đó.

Điều đáng chú ý là có xu hướng phân hóa trong các cổ phiếu công nghệ.

Các cổ phiếu công nghệ nhạy cảm với lãi suất như Nvidia, Amazon và Broadcom đều đóng cửa ở mức thấp hơn, trong khi Apple và Microsoft, vốn được coi là nơi trú ẩn an toàn nhờ mô hình kinh doanh vững chắc và khả năng tạo ra tiền mặt, đã tăng giá.

Các ngành truyền thống được hưởng lợi từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất

Khi cổ phiếu công nghệ chịu áp lực, tiền rõ ràng chảy vào các lĩnh vực có thể được hưởng lợi trực tiếp từ việc giảm lãi suất.

Tài chính, hàng tiêu dùng thiết yếu và tiện ích là những ngành hoạt động tốt nhất trong S&P 500 ngày hôm đó. Các ngành này thường trả cổ tức hậu hĩnh, hấp dẫn các nhà đầu tư thu nhập trong bối cảnh lãi suất đang giảm.

Ngành ngân hàng hoạt động đặc biệt tốt. Chỉ số Ngân hàng KBW, bao gồm JPMorgan Chase, Bank of America và Citigroup, tăng 1,3%. Lãi suất thấp hơn dự kiến ​​sẽ kích thích nhu cầu vay vốn, đồng thời giảm chi phí tiền gửi cho các ngân hàng.

Sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro cũng được phản ánh ở các góc khác của thị trường. Chỉ số Russell 2000 của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã tăng tới 2,1% trước khi đóng cửa tăng 0,2%. Một rổ các công ty công nghệ thua lỗ được Goldman Sachs theo dõi đã tăng 1,9%.

John Cunnison, giám đốc đầu tư tại Baker Boyer Bank, cho biết lãi suất thấp hơn sẽ hỗ trợ các công ty rủi ro hơn trên thị trường chứng khoán, đặc biệt là các cổ phiếu vốn hóa nhỏ và các công ty công nghệ không có lợi nhuận. Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo:

Mặc dù khả năng xảy ra suy thoái sâu là không thể, nhưng định giá hiện tại đối với các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng và vốn hóa lớn có vẻ như đang bị kéo căng sau một đợt tăng giá mạnh.

Bất chấp sự biến động của thị trường, không hề có sự hoảng loạn. Chỉ số Biến động CBOE (VIX), được biết đến là "thước đo sợ hãi" của Phố Wall, đã giảm xuống dưới 16, thấp hơn nhiều so với mức 20 thường xuất hiện trong giai đoạn thị trường căng thẳng.

Chỉ số S&P 500 chỉ giảm 0,1% vào thứ Tư, đánh dấu một trong những ngày ra quyết định ít biến động nhất của Fed trong ít nhất hai năm. Nhìn về tương lai, John Cunnison tin rằng:

Câu hỏi lớn hơn đối với các nhà giao dịch hiện nay là tất cả những điều này có ý nghĩa gì đối với việc cắt giảm lãi suất trong tương lai và hướng đi của nền kinh tế.