Nguồn: Galaxy Digital
Biên soạn bởi: BitpushNews Mary Liu
Sự chấp thuận của Bitcoin ETF giao ngay do Hoa Kỳ quản lý sẽ là một trong những chất xúc tác có tác động mạnh nhất đối với việc áp dụng Bitcoin (và tiền điện tử như một loại tài sản).
Tầm quan trọng của Bitcoin ETF
Tại sao Bitcoin ETF là giải pháp tốt hơn các phương tiện đầu tư hiện tại
Tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2023, số lượng BTC được nắm giữ bởi các sản phẩm đầu tư Bitcoin (bao gồm ETP và quỹ đóng) đạt tổng cộng 842.000 (khoảng 21,7 tỷ USD).
Các sản phẩm đầu tư Bitcoin này có những bất lợi đáng kể đối với các nhà đầu tư—ngoài phí cao, tính thanh khoản thấp và lỗi theo dõi, những sản phẩm này không thể tiếp cận được với cơ sở nhà đầu tư rộng lớn đại diện cho một phần tài sản đáng kể. Các lựa chọn đầu tư thay thế làm tăng khả năng tiếp xúc gián tiếp với Bitcoin (ví dụ: cổ phiếu, HF, ETF tương lai) cũng gặp phải tình trạng kém hiệu quả tương tự. Nhiều nhà đầu tư không sẵn sàng chịu gánh nặng khi nắm giữ Bitcoin trực tiếp, chẳng hạn như quản lý ví/khóa riêng cũng như quyền tự quản lý và báo cáo thuế.
ETF giao ngay có thể phù hợp với bất kỳ nhà đầu tư nào muốn đầu tư trực tiếp vào Bitcoin mà không cần sở hữu và quản lý Bitcoin thông qua quyền tự quản lý. ETF giao ngay có nhiều ưu điểm so với các sản phẩm và tùy chọn đầu tư Bitcoin hiện tại, chẳng hạn như:
- Tăng hiệu quả với phí, tính thanh khoản và theo dõi giá. Mặc dù những người đăng ký Bitcoin ETF chưa liệt kê phí, nhưng ETF thường đưa ra mức phí thấp hơn so với các quỹ phòng hộ hoặc quỹ đóng và một số lượng lớn người đăng ký ETF có thể sẽ đặt mục tiêu giữ mức phí thấp để duy trì tính cạnh tranh. ETF giao ngay cũng sẽ cung cấp tính thanh khoản nâng cao vì nó giao dịch trên một sàn giao dịch lớn và có thể theo dõi giá tốt hơn các sản phẩm tương lai hoặc proxy để tiếp cận Bitcoin.
- thuận lợi. ETF giao ngay có thể giúp các nhà đầu tư tiếp cận với Bitcoin thông qua nhiều kênh và nền tảng hơn, bao gồm cả các nhà cung cấp đã được thành lập mà các nhà đầu tư đã quen thuộc. Nó cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức một con đường gia nhập dễ dàng hơn so với quyền sở hữu trực tiếp, vốn đòi hỏi trình độ tự học nhất định để tham gia và có chi phí quản lý cao hơn.
- Tuân thủ quy định. So với các sản phẩm đầu tư Bitcoin hiện có, ETF giao ngay có thể đáp ứng các yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt hơn do các cơ quan quản lý đặt ra về thiết lập quyền giám sát, giám sát và bảo vệ phá sản. Ngoài ra, ETF có thể cung cấp cho những người tham gia thị trường khả năng khám phá và minh bạch về giá cao hơn, điều này có thể giúp giảm sự biến động của thị trường Bitcoin.
Tại sao Bitcoin ETF lại quan trọng
Hai yếu tố chính có ảnh hưởng đặc biệt đối với các quỹ ETF giao ngay Bitcoin trong việc áp dụng thị trường Bitcoin là: (i) mở rộng khả năng tiếp cận trên nhiều lĩnh vực tài sản khác nhau và (ii) đạt được sự công nhận chính thức thông qua các cơ quan quản lý và các thương hiệu dịch vụ tài chính đáng tin cậy.
Khả năng tiếp cận
- Mở rộng phạm vi bán lẻ và tổ chức. Phạm vi quỹ đầu tư BTC hiện có còn hạn chế và bao gồm các sản phẩm chủ yếu do cố vấn tài sản điều khiển hoặc được cung cấp thông qua nền tảng tổ chức. ETF là sản phẩm được quản lý trực tiếp hơn, có thể tăng cơ hội đầu tư cho nhiều nhà đầu tư hơn (bao gồm cả nhà đầu tư bán lẻ + cá nhân giàu có). ETF có thể được sử dụng bởi nhiều khách hàng hơn, bao gồm cả trực tiếp thông qua các nhà môi giới hoặc RIA (cấm mua trực tiếp Bitcoin giao ngay), thay vì dựa vào các nhà quản lý tài sản.
- Phân bổ thông qua nhiều kênh đầu tư hơn. Nếu không có giải pháp đầu tư Bitcoin được phê duyệt như quỹ ETF giao ngay, các cố vấn/người ủy thác tài chính không thể xem xét Bitcoin trong chiến lược quản lý tài sản của họ. Lĩnh vực quản lý tài sản có lượng vốn lớn không thể tiếp cận trực tiếp khoản đầu tư Bitcoin thông qua các kênh truyền thống - thông qua các quỹ ETF giao ngay đã được phê duyệt, các cố vấn tài chính có thể bắt đầu hướng dẫn khách hàng giàu có của họ đầu tư vào Bitcoin.
- Cơ hội lớn hơn để làm giàu. Thế hệ bùng nổ trẻ em và các thế hệ trước đó (59+) nắm giữ 62% tài sản của Hoa Kỳ, nhưng chỉ 8% người lớn trên 50 tuổi đầu tư vào tiền điện tử, so với hơn 25% người lớn từ 18-49 tuổi (Dữ liệu từ Trung tâm Nghiên cứu Pew của Cục Dự trữ Liên bang) . Cung cấp các sản phẩm Bitcoin ETF thông qua một thương hiệu quen thuộc, đáng tin cậy có thể giúp thu hút nhiều người lớn tuổi, giàu có hơn nhưng chưa tham gia.
chấp thuận
- Sự chứng thực chính thức/tính hợp pháp từ một thương hiệu đáng tin cậy. Một số lượng lớn các thương hiệu tài chính nổi tiếng đã nộp đơn đăng ký Bitcoin ETF – sự công nhận/xác nhận chính thức của các công ty chính thống này có thể cải thiện nhận thức về tính hợp pháp của Bitcoin/tiền điện tử như một loại tài sản và có thể thu hút sự chấp nhận và áp dụng nhiều hơn. Theo Pew Research, trong số 88% người Mỹ đã nghe nói về tiền điện tử, 75% không tin tưởng vào cách họ đầu tư, giao dịch hoặc sử dụng tiền điện tử hiện tại.
- Giải quyết các vấn đề về quy định và tuân thủ; quy định rõ ràng sẽ thu hút nhiều đầu tư và phát triển hơn. Là một sản phẩm đầu tư được quản lý với việc tiết lộ rủi ro toàn diện hơn, việc SEC phê duyệt ETF có thể làm giảm bớt nhiều lo ngại về an toàn và tuân thủ của nhà đầu tư. Nó cũng sẽ cung cấp cho những người tham gia thị trường sự rõ ràng về quy định được yêu cầu từ lâu đối với hoạt động của ngành công nghiệp tiền điện tử. Khung pháp lý phát triển hơn sẽ thu hút nhiều đầu tư và phát triển hơn, khiến ngành công nghiệp tiền điện tử của Hoa Kỳ trở nên cạnh tranh hơn.
- Điểm mạnh/Sự chấp nhận của danh mục đầu tư BTC như một loại tài sản. Bitcoin có thể mang lại lợi ích đa dạng hóa và lợi nhuận cao hơn trong danh mục đầu tư, bất kể nó được kết hợp như thế nào. Để giúp hướng dẫn các quyết định quản lý đầu tư, nhiều nhà đầu tư bán lẻ và cố vấn tài chính đã chuyển sang mô hình danh mục đầu tư và giải pháp tự động nhiều hơn, ngày càng sử dụng ETF và kết hợp các loại tài sản thay thế để mang lại cho nhà đầu tư nhiều lợi nhuận được tối ưu hóa đa rủi ro hơn. Hồ sơ theo dõi dài hơn có thể hỗ trợ việc sử dụng Bitcoin trong danh mục đầu tư trên nhiều chiến lược đầu tư hơn.
Ước tính dòng vốn từ phê duyệt Bitcoin ETF
Xem xét các lý do về khả năng tiếp cận được đề cập ở trên, ngành quản lý tài sản của Hoa Kỳ có thể là thị trường trực tiếp và dễ tiếp cận nhất, đồng thời sẽ nhận được khả năng tiếp cận mới nhất từ các Bitcoin ETF đã được phê duyệt. Tính đến tháng 10 năm 2023, tổng tài sản do các đại lý môi giới (27 nghìn tỷ USD), ngân hàng (11 nghìn tỷ USD) và RIA (9 nghìn tỷ USD) quản lý đạt tổng cộng 48,3 nghìn tỷ USD.
Chúng tôi sử dụng 48,3 nghìn tỷ USD của các công ty tổng hợp quản lý tài sản được chọn của Hoa Kỳ làm TAM cơ sở trong phân tích của mình (không bao gồm kênh văn phòng gia đình quản lý khoảng 2 nghìn tỷ USD), bất chấp quy mô thị trường cơ bản của Bitcoin ETF và số lượng phê duyệt Bitcoin ETF. tác động có thể mở rộng ra ngoài các kênh quản lý tài sản của Hoa Kỳ (ví dụ: quốc tế, bán lẻ, các sản phẩm đầu tư khác và các kênh khác) và có khả năng thu hút thêm dòng vốn vào thị trường giao ngay Bitcoin và các sản phẩm đầu tư.
(Lưu ý: Mặc dù phân tích kiểu TAM được sử dụng để ước tính dòng vốn vào Bitcoin ETF, nhưng cũng có thể dòng tiền vào Bitcoin ETF thúc đẩy dòng vốn vào ròng mới thay vì chỉ đơn giản là chuyển hướng khỏi phân bổ hiện tại - do đó, tỷ lệ phần trăm sẽ được nắm bắt. số TAM ước tính không phản ánh đầy đủ việc áp dụng Bitcoin ETF.)
Chu kỳ tiếp nhận Bitcoin ETF trên các phân khúc thị trường này có thể sẽ tiếp tục trong vài năm khi các kênh mở cửa để tiếp nhận. Kênh RIA, chủ yếu bao gồm các cố vấn đầu tư đã đăng ký độc lập có tính chất phức tạp, có thể sẽ được cấp quyền truy cập sớm hơn các cố vấn liên kết với ngân hàng và đại lý môi giới, và do đó có tỷ lệ truy cập ban đầu lớn hơn trong phân tích của chúng tôi. Đối với các kênh ngân hàng và đại lý môi giới, mỗi nền tảng riêng lẻ sẽ quyết định thời điểm mở khóa quyền truy cập vào các sản phẩm Bitcoin ETF cho cố vấn của mình - với một số trường hợp ngoại lệ nhất định, cố vấn tài chính liên kết với ngân hàng và b/d không thể cung cấp/đề xuất các sản phẩm đầu tư cụ thể) trừ khi được chấp thuận bởi nền tảng. Nền tảng có thể có các yêu cầu cụ thể trước khi cung cấp quyền truy cập vào các sản phẩm đầu tư mới (ví dụ: hồ sơ theo dõi > 1 năm hoặc AUM trên một số tiền nhất định, các vấn đề về tính phù hợp chung, v.v.) sẽ ảnh hưởng đến chu kỳ truy cập.
Chúng tôi giả định rằng kênh RIA sẽ bắt đầu tăng trưởng ở mức 50% trong năm 1 và tăng lên 100% vào năm 3. Đối với các kênh môi giới-đại lý và ngân hàng, chúng tôi giả định tốc độ tăng trưởng chậm hơn, bắt đầu ở mức 25% trong Năm 1 và tăng trưởng đều đặn lên 75% trong Năm 3. Dựa trên những giả định này, chúng tôi ước tính rằng quy mô thị trường tiềm năng của Bitcoin ETF giao ngay tại Hoa Kỳ là khoảng 14 nghìn tỷ USD trong năm đầu tiên sau khi ra mắt, khoảng 26 nghìn tỷ USD trong năm thứ hai và khoảng 39 nghìn tỷ USD trong năm thứ ba.
Ước tính dòng tiền vào Bitcoin ETF: Dựa trên các ước tính quy mô thị trường này, nếu chúng tôi giả định rằng 10% tổng tài sản có sẵn trong mỗi kênh tài sản là bằng BTC, với mức phân bổ trung bình là 1%, chúng tôi ước tính rằng trong năm đầu tiên sau khi ra mắt ETF, Dòng vốn ETF Bitcoin sẽ đạt 14 tỷ USD, tăng lên 27 tỷ USD vào năm thứ hai và 39 tỷ USD vào năm thứ ba sau khi ra mắt. Tất nhiên, nếu phê duyệt ETF giao ngay Bitcoin bị trì hoãn hoặc bị từ chối, phân tích của chúng tôi sẽ thay đổi do hạn chế về thời gian và quyền truy cập. Ngoài ra, ước tính của chúng tôi có thể quá cao nếu hiệu suất giá kém hoặc bất kỳ yếu tố nào khác khiến việc sử dụng hoặc áp dụng Bitcoin ETF thấp hơn dự kiến. Mặt khác, chúng tôi tin rằng các giả định của chúng tôi về việc gia nhập, tiếp cận và phân bổ là thận trọng, do đó dòng vốn vào cũng có thể cao hơn dự kiến.
Tác động tiềm tàng đến BTCUSD
Theo dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới, tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2023, các quỹ ETF vàng toàn cầu nắm giữ tổng cộng khoảng 3.282 tấn (quy mô quản lý tài sản khoảng 198 tỷ USD), chiếm khoảng 1,7% nguồn cung vàng.
Tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2023, số lượng Bitcoin được giữ trong các sản phẩm đầu tư (bao gồm ETP và quỹ đóng) đạt tổng cộng 842.000 BTC (quy mô quản lý tài sản khoảng 21,7 tỷ USD), chiếm 4,3% tổng lượng phát hành.
Vốn hóa thị trường của vàng được ước tính cao hơn khoảng 24 lần so với Bitcoin, trong khi nguồn cung phương tiện đầu tư nhỏ hơn 36%, vì vậy chúng tôi giả định rằng dòng vốn vào tương đương bằng đô la sẽ có tác động đến thị trường Bitcoin so với thị trường vàng. lớn hơn khoảng 8,8 lần.
Nếu chúng tôi áp dụng ước tính 14,4 tỷ USD dòng vốn vào năm đầu tiên (khoảng 1,2 tỷ USD mỗi tháng, hoặc khoảng 10,5 tỷ USD được điều chỉnh bằng hệ số nhân 8,8 lần) cho mối quan hệ lịch sử giữa dòng vốn ETF vàng và những thay đổi về giá vàng, chúng tôi kỳ vọng tác động giá lên BTC sẽ tăng 6,2% trong tháng đầu tiên
Nếu chúng tôi áp dụng ước tính 14,4 tỷ USD dòng vốn vào năm đầu tiên (khoảng 1,2 tỷ USD mỗi tháng, hoặc khoảng 10,5 tỷ USD được điều chỉnh bằng hệ số nhân 8,8 lần) cho mối quan hệ lịch sử giữa dòng vốn ETF vàng và những thay đổi về giá vàng, chúng tôi kỳ vọng tác động giá lên BTC sẽ tăng 6,2% trong tháng đầu tiên
Giữ dòng tiền vào không đổi nhưng điều chỉnh hệ số nhân xuống mỗi tháng dựa trên những thay đổi trong tỷ lệ giới hạn thị trường Vàng/BTC do giá BTC tăng, chúng ta có thể thấy rằng lợi nhuận hàng tháng giảm dần từ +6,2% trong tháng đầu tiên xuống +3,7% cuối cùng trong tháng Trong năm đầu tiên được ETF phê duyệt, BTC dự kiến sẽ tăng 74% (sử dụng giá BTC là 26.920 USD vào ngày 30 tháng 9 năm 2023 làm điểm khởi đầu).
Tác động tài chính rộng hơn của ETF đối với thị trường Bitcoin
Phân tích trên ước tính dòng vốn tiềm năng vào các sản phẩm Bitcoin ETF của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, tác động bậc hai của việc phê duyệt Bitcoin ETF có thể có tác động lớn hơn đến nhu cầu BTC.
Trong ngắn hạn, chúng tôi hy vọng các thị trường toàn cầu/quốc tế khác sẽ đi theo sự dẫn đầu của Hoa Kỳ trong việc phê duyệt và cung cấp các sản phẩm Bitcoin ETF tương tự cho nhiều nhà đầu tư hơn. Ngoài các sản phẩm ETF, nhiều phương tiện đầu tư khác có thể thêm Bitcoin vào chiến lược của họ (chẳng hạn như quỹ tương hỗ, quỹ đóng, quỹ cổ phần tư nhân, v.v.) - mở rộng các mục tiêu và chiến lược đầu tư. Ví dụ: mức độ tiếp xúc với Bitcoin có thể tăng lên thông qua các quỹ thay thế (chẳng hạn như tiền tệ, hàng hóa và các lựa chọn thay thế khác) và các quỹ chuyên đề (chẳng hạn như công nghệ đột phá, ESG và tác động xã hội).
Về lâu dài, thị trường có địa chỉ dành cho các sản phẩm đầu tư Bitcoin có khả năng mở rộng hơn nữa sang tất cả các tài sản do bên thứ ba quản lý (khoảng 126 nghìn tỷ USD tài sản được quản lý, theo McKinsey) và thậm chí rộng hơn sang lĩnh vực tài sản toàn cầu (theo Theo đối với UBS, tài sản được quản lý là 454 nghìn tỷ USD). Một số người tin rằng khi Bitcoin được kiếm tiền, nó sẽ giảm phí bảo hiểm tiền tệ áp dụng cho các tài sản khác như bất động sản hoặc kim loại quý một cách có hệ thống, từ đó mở rộng đáng kể TAM của Bitcoin.
Dựa trên các quy mô thị trường này và giữ nguyên các giả định về việc áp dụng/phân phối của chúng tôi (Bitcoin được 10% quỹ chấp nhận, với mức phân bổ trung bình là 1%), chúng tôi ước tính khả năng bổ sung gia tăng tiềm năng cho các sản phẩm đầu tư Bitcoin trong thời gian dài. khoảng 125 tỷ USD đến 450 tỷ USD.
Tóm tắt và kết luận
Các công ty đã tìm cách niêm yết Bitcoin ETF giao ngay trong một thập kỷ. Trong giai đoạn này, vốn hóa thị trường của Bitcoin đã tăng từ dưới 1 tỷ USD lên 600 tỷ USD hiện nay (lên tới 1,27 nghìn tỷ USD vào năm 2021). Quyền sở hữu và sử dụng bitcoin đã tăng lên đáng kể trên toàn thế giới, với sự xuất hiện của nhiều loại ví khác nhau, sàn giao dịch và người giám sát tiền điện tử cũng như các phương tiện tiếp cận thị trường truyền thống. Nhưng Hoa Kỳ, thị trường vốn lớn nhất thế giới, vẫn thiếu công cụ tiếp cận thị trường hiệu quả nhất của Bitcoin – ETF giao ngay. Kỳ vọng ngày càng tăng rằng các quỹ ETF sẽ sớm được phê duyệt và phân tích của chúng tôi cho thấy các sản phẩm này có thể sẽ chứng kiến dòng vốn vào đáng kể, chủ yếu được thúc đẩy bởi các kênh quản lý tài sản hiện không có quyền truy cập vào Bitcoin an toàn và hiệu quả trên quy mô lớn.
Dòng vốn từ ETF, tường thuật thị trường xung quanh đợt giảm một nửa Bitcoin sắp tới (tháng 4 năm 2024) và khả năng việc tăng lãi suất của Fed đã hoặc sẽ đạt đỉnh trong thời gian tới, tất cả đều chỉ ra rằng năm 2024 có thể là một năm quan trọng đối với Bitcoin One.
Tất cả bình luận