Vào tháng 5 năm 2022, hiệu ứng domino sau sự sụp đổ của Terra đã nhanh chóng tấn công toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử. Vào năm sau, Celc Network, BlockFi, Voyager Digital và FTX đều nộp đơn xin phá sản và các CEO tiền điện tử nổi tiếng một thời đã bị đưa ra tòa hoặc bỏ tù. Giờ đây, với việc Bitcoin đạt mức 40.000 USD, ngành công nghiệp tiền điện tử dường như cuối cùng đã nổi lên sau những tháng mùa đông.

Đối với Barry Silbert và Tập đoàn tiền tệ kỹ thuật số (DCG) có trụ sở tại Stamford, Conn., tác động từ sự sụp đổ của Terra giống như cát lún. Công ty cho vay Genesis Global Capital của ông đã nộp đơn xin bảo hộ phá sản vào tháng 1, nhưng tập đoàn này vẫn có hơn 200 công ty trong danh mục đầu tư khổng lồ của mình, bao gồm công ty khai thác tiền điện tử Foundry và sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số Luno, cũng như viên ngọc quý Grayscale Investments (quỹ Bitcoin lớn nhất thế giới). , với tài sản trị giá 27 tỷ USD và tỷ lệ chi phí là 2%). Bất chấp giá Bitcoin tăng, sản phẩm chủ lực GBTC của Grayscale vẫn giao dịch với mức chiết khấu 11% so với Bitcoin giao ngay. Tháng trước, DCG đã bán trang web tin tức CoinDesk của mình cho Bullish, một sàn giao dịch tiền điện tử do cựu chủ tịch Sở giao dịch chứng khoán New York Tom Farley lãnh đạo, với số tiền không được tiết lộ.

Mùa đông tiền điện tử của Silbert vẫn tiếp tục và cựu tỷ phú phải đối mặt với một loạt vấn đề nghiêm trọng:

Các cáo buộc gian lận được trích dẫn trong vụ kiện dân sự ở New York bao gồm một khoản kỳ hạn 10 năm đáng ngờ trị giá 1,1 tỷ USD trên bảng cân đối kế toán của Genesis từ DCG mà Genesis đánh dấu là tài sản lưu động.

Austin Campbell, giáo sư phụ trợ tại Trường Kinh doanh Columbia và là đối tác quản lý của Zero Knowledge Consulting tập trung vào blockchain, cho biết, “FTX giống Bernie Madoff hơn, nhưng nếu những cáo buộc này là đúng, DCG có thể giống Enron hơn.”

DCG phủ nhận các cáo buộc gian lận. Một phát ngôn viên giấu tên của công ty nói với Forbes qua email: “Kỳ phiếu thể hiện sự can thiệp của DCG để hỗ trợ Genesis sau vụ vỡ nợ của Three Arrows Capital vào tháng 6 năm 2022”. "DCG đã đồng ý đảm nhận khoản vay không có bảo đảm trị giá 1,1 tỷ USD mà Genesis cho Three Arrows Capital vay, việc thu hồi khoản vay này vẫn rất không chắc chắn. DCG không nhận được bất kỳ khoản tiền mặt, tiền điện tử hoặc hình thức thanh toán hối phiếu nhận nợ nào khác và nguy cơ thua lỗ của Genesis với Three Arrows Capital được thừa nhận mà không có nghĩa vụ."

Người phát ngôn nói thêm rằng cơ chế kỳ phiếu được sử dụng để hỗ trợ Genesis được cung cấp bởi “các cố vấn tài chính và pháp lý của DCG và với ý kiến ​​đóng góp từ các kế toán viên của chúng tôi”.

Người phát ngôn nói thêm rằng cơ chế kỳ phiếu được sử dụng để hỗ trợ Genesis được cung cấp bởi “các cố vấn tài chính và pháp lý của DCG và với ý kiến ​​đóng góp từ các kế toán viên của chúng tôi”.

Silbert và DCG cũng khẳng định rằng họ đã hợp tác với cuộc điều tra của Bộ trưởng Tư pháp New York và bị "che mắt" trước những cáo buộc mà họ gọi là "vô căn cứ" và mô tả những cáo buộc của Genesis là "gây hiểu lầm". Tuy nhiên, nhiều vụ kiện và khiếu nại vẫn chưa được giải quyết và thời gian đang đứng về phía Silbert.

Đối với tuyên bố của Gemini rằng DCG đã lừa đảo những người gửi tiền trên sàn giao dịch, DCG cho biết trong một tuyên bố vào tháng 1 rằng “đây là giao diện để Cameron Winklevoss, người duy nhất chịu trách nhiệm vận hành tại Gemini Earn, nhằm trốn tránh trách nhiệm quảng bá nền tảng này cho khách hàng”. "

Bitcoin đã tăng 157% trong năm ngoái và giá trị của nhiều tài sản kỹ thuật số đằng sau đế chế rộng lớn của Silbert có thể đã tăng hàng tỷ USD. Ví dụ: các công ty khai thác bitcoin đã chứng kiến ​​giá cổ phiếu của họ tăng vọt trong những tuần gần đây, trong đó Marathon Digital tăng 356% tính đến thời điểm hiện tại. Công ty khai thác mỏ của DCG, Foundry, hiện có vốn hóa thị trường là 3 tỷ USD. Với lượng tài sản dồi dào, DCG đang hoạt động tốt hơn nhiều so với các nạn nhân khác của sự cố Terra.

Ram Ahluwalia, Giám đốc điều hành của Lumida Wealth Management, một công ty tư vấn đầu tư đang theo dõi vụ việc, cho biết mối đe dọa lớn nhất mà DCG hiện đang phải đối mặt dường như là vụ kiện ở New York, có thể buộc Silbert phải từ bỏ Grayscale. Ahluwalia cho biết: "Bộ trưởng Tư pháp bang New York đang cố gắng cấm DCG điều hành các hoạt động kinh doanh chứng khoán và hàng hóa trong bang. Về mặt pháp lý, họ sẽ phải ngừng nhiều hoạt động khác nhau."

Ahluwalia nói thêm rằng nếu James thắng, DCG sẽ không thể hoạt động ở New York, điều này có thể sớm trở thành một vấn đề rộng hơn: Các bang khác có thể có hành động tương tự.

Grayscale quản lý hơn chục quỹ tiền điện tử, bao gồm cả Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), chiếm gần 2/3 doanh thu của DCG, theo một bức thư nhà đầu tư gần đây mà Forbes nhìn thấy. Trong số 188 triệu USD doanh thu được DCG báo cáo trong quý 3, doanh thu của Grayscale chiếm 67%, tương đương 126 triệu USD, gấp 2,5 lần so với công ty con lớn thứ hai là Foundry.

Tệ hơn nữa, quỹ ETF Bitcoin giao ngay có thể được phê duyệt, điều này có thể khiến Grayscale kém hấp dẫn hơn đối với người mua trong tương lai. Trớ trêu thay, Grayscale đã làm việc chăm chỉ để biến GBTC thành một quỹ ETF thân thiện với nhà đầu tư và gần đây đã thắng một vụ kiện lớn tại tòa, đẩy nhanh vụ kiện hơn, nhưng kết quả có thể là một loạt các đối thủ cạnh tranh mới, Phí quản lý cho các quỹ tương đương, bao gồm cả những gã khổng lồ như BlackRock và Fidelity, chỉ là một phần nhỏ so với mức hiện tại.

Ahluwalia cho biết việc mất Grayscale sẽ khiến DCG bị thu hẹp quy mô "bị mắc kẹt trong các cuộc dàn xếp và kiện tụng vô tận." Ông nói thêm rằng tàn tích của đế chế Silbert thực sự sẽ trở thành "một công ty zombie mất khả năng thanh toán". Tuy nhiên, cuộc biểu tình của tiền điện tử có thể là vị cứu tinh của nó. Vào tháng 11 năm 2021, ở đỉnh cao của cơn sốt tiền điện tử, DCG đã bán 700 triệu USD trong một đợt phát hành riêng lẻ do SoftBank dẫn đầu, định giá nó ở mức 10 tỷ USD.

Nhà tư vấn Campbell cho biết: “Nếu DCG cuối cùng không thể thoát khỏi rắc rối và đạt được thỏa thuận với các chủ nợ của Genesis, họ có thể bị buộc phải phá sản”.

Kế hoạch phục hồi của DCG, ban đầu được hỗ trợ bởi Genesis và ủy ban các chủ nợ không có bảo đảm nhưng không phải bởi một nhóm đặc biệt gồm những người cho vay Gemini và Genesis, đưa ra "phương án phục hồi tốt nhất có thể có".

Một trong những yếu tố phức tạp nhất trong quá trình giải quyết phá sản của Genesis là tranh chấp pháp lý giữa Genesis và Gemini. Vào năm 2021, Earn sẽ cung cấp lợi suất hàng năm lên tới 8% cho những người tiết kiệm sẵn sàng gửi tiền điện tử của họ vào Gemini. Theo kế hoạch này, Genesis vay tài sản tiền điện tử từ khách hàng của Gemini Earn, tái đầu tư chúng với lãi suất cao hơn và bỏ túi phần lớn số tiền chênh lệch sau khi trả lãi. Winklevoss' Gemini hoạt động như một đại lý, xử lý tiền gửi và rút tiền và nhận một khoản hoa hồng nhỏ từ các khoản thanh toán do Silbert's Genesis thực hiện cho các nhà đầu tư. Genesis đã tạm dừng rút tiền vào ngày 16 tháng 11 năm 2022 để bảo vệ tài sản.

Trước đó không lâu, khi điều kiện thị trường tiền điện tử trở nên tồi tệ do hàng loạt vụ phá sản, Genesis đã đồng ý đăng tài sản thế chấp để đảm bảo rằng khách hàng Earn sẽ không bị mất tài sản trong trường hợp người đi vay vỡ nợ. Nó đã sử dụng cổ phiếu của Grayscale Bitcoin Trust làm tài sản thế chấp và đồng ý trả 30,9 triệu cổ phiếu vào ngày 15 tháng 8 năm 2022 và 31,2 triệu cổ phiếu vào ngày 10 tháng 11. Khi Genesis ngừng rút tiền sáu ngày sau đó, Gemini đã tịch thu đợt đầu tiên, nhưng đợt thứ hai vẫn chưa được chuyển. Vào thời điểm bị tịch thu tài sản, GBTC đang giao dịch ở mức 9,20 USD/cổ phiếu.

Tháng trước, Gemini đã kiện Genesis về số tài sản thế chấp còn lại. DCG bị cáo buộc đã gửi cổ phiếu GBTC cho Genesis, nhưng bộ này từ chối chuyển nhượng chúng. Tài sản thế chấp hiện có giá trị cao hơn nhiều so với ban đầu, giao dịch ở mức hơn 30 USD. Số cổ phiếu này có tổng trị giá 1,6 tỷ USD, đủ để đáp ứng yêu cầu từ khách hàng Earn.

Genesis nhìn mọi thứ theo cách khác. Nó đã đệ đơn kiện Gemini vào ngày 21 tháng 11, tìm cách thu hồi 689,3 triệu đô la mà người dùng Earn đã rút trong vòng 90 ngày kể từ ngày Genesis nộp đơn xin phá sản. Genesis cũng muốn phân bổ lại tài sản thế chấp để mang lại lợi ích cho tất cả các chủ nợ của mình và tranh giành quyền tịch thu và bổ sung cổ phiếu GBTC của Gemini. Gemini khẳng định rằng khách hàng của Earn là người đầu tiên được hưởng khoản bồi thường do thỏa thuận thế chấp.

Có một sự thay đổi khác: Khi Gemini bị tịch thu tài sản thế chấp, đợt tài sản thế chấp GBTC đầu tiên khi đó trị giá 284 triệu USD, con số hiện đã tăng lên hơn 800 triệu USD. Gemini vẫn kiểm soát cổ phiếu và cho biết họ nắm giữ chúng vì lợi ích của những người tiết kiệm Kiếm tiền.

Một người cho vay của Genesis, người yêu cầu giấu tên, nói với Forbes rằng nhiều chủ nợ tin rằng cả DCG của Silbert và Gemini của Winklevoss đều hành động thiếu thiện chí. "Tôi nghĩ các chủ nợ đã cảm thấy thất vọng lạ thường vì quá trình phá sản này kéo dài quá lâu và DCG lại không sẵn lòng đưa ra một giải pháp hợp lý. Họ đã trì hoãn, trì hoãn và kết thúc với những điều khoản rất bất lợi."

“Tôi nghĩ kết quả tốt nhất cho các chủ nợ, chủ sở hữu DCG và Genesis là đạt được thỏa thuận công bằng với DCG”, một chủ nợ khác của Genesis tự xưng là BJ trên Telegram cho biết. "Cuộc sống của các chủ nợ đã bị gián đoạn đáng kể do thủ tục phá sản, trong khi DCG được hưởng lợi từ sự chậm trễ trong vụ kiện này. Tôi tin rằng lợi ích tốt nhất của DCG là tìm cách tránh các vụ kiện tụng kéo dài liên quan đến hàng nghìn chủ nợ bị cáo buộc lừa đảo."

Không còn nghi ngờ gì nữa, sự phục hồi của thị trường tiền điện tử đang giúp ích cho DCG. “Hoặc DCG câu đủ thời gian để đủ lợi nhuận từ Grayscale giúp xây dựng lại bảng cân đối kế toán và cuối cùng có thể trả cho Genesis; hoặc có một số áp lực pháp lý khác buộc DCG phải nộp đơn xin phá sản.” Jeff Dorman, giám đốc đầu tư của quỹ phòng hộ tiền điện tử Arca "Bây giờ, có ai có cây gậy đủ lớn để buộc DCG thanh toán và buộc nó phá sản không? Chúng tôi chưa thấy điều đó cho đến nay."

Một chủ nợ ẩn danh khác cho biết Silbert và DCG cũng có thể được hưởng lợi từ sự chậm trễ trong việc Genesis phá sản: “Có hàng triệu đô la cho các khoản vay [cho Genesis] đến hạn vào tháng 5 mà anh ấy vẫn chưa trả lại, và đó là điều mà anh ấy Capital có thể kiếm được. Tiền. Tỷ lệ phi rủi ro hiện tại là 5%, vì vậy nếu bạn nghĩ về điều đó, anh ấy sẽ nhận được 30 triệu đô la mỗi năm vì sự chậm trễ. "Theo hồ sơ ngày 27 tháng 11, DCG đã đầu tư hơn 600 triệu vào các công ty liên kết của mình. Nợ bằng đô la Mỹ đã giảm xuống còn khoảng 324,5 triệu USD.

"Thỏa thuận mà Genesis vừa đạt được với DCG liên quan đến các khoản vay DCG là hoàn toàn vô lý. Những khoản vay đó sẽ đến hạn vào tháng 5." Chủ nợ BJ chế giễu. "Họ kiện DCG đòi trả khoản vay và họ ngay lập tức cho họ nghỉ. Thời gian nghỉ đó kết thúc và DCG vẫn chưa trả cho họ và giờ họ sẵn sàng cho họ nghỉ thêm. Điều đó không công bằng với các chủ nợ."

Trong khi đó, đồng hồ đang tích tắc. Grayscale và các nhà quản lý tài sản khác, bao gồm BlackRock, Ark, WisdomTree, VanEck, Invesco và Fidelity, dường như sắp nhận được sự chấp thuận của SEC để ra mắt Bitcoin ETF giao ngay. Theo các nhà phân tích tại Bloomberg, thời điểm phê duyệt chưa chắc chắn nhưng có thể đến trước ngày 10/1.

Trong khi đó, đồng hồ đang tích tắc. Grayscale và các nhà quản lý tài sản khác, bao gồm BlackRock, Ark, WisdomTree, VanEck, Invesco và Fidelity, dường như sắp nhận được sự chấp thuận của SEC để ra mắt Bitcoin ETF giao ngay. Theo các nhà phân tích tại Bloomberg, thời điểm phê duyệt chưa chắc chắn nhưng có thể đến trước ngày 10/1.

Nếu Grayscale thành công trong việc nhận được sự chấp thuận của SEC và chuyển GBTC thành ETF, khoản chiết khấu đối với giá trị nắm giữ của quỹ sẽ giảm hoặc bị xóa sổ, làm tăng giá trị của nó cho các cổ đông (một trong những cổ đông lớn nhất của quỹ là Genesis). Dòng tiền của DCG có thể bị ảnh hưởng do áp lực giữ phí quản lý ngang bằng với các đối thủ ETF. Theo Morningstar, tỷ lệ chi phí trung bình của các quỹ ETF niêm yết tại Hoa Kỳ và các nhà quản lý quỹ tương hỗ là dưới 0,4% tài sản. Tuy nhiên, do quỹ đóng có tài sản trị giá 27 tỷ USD nên Grayscale sẽ ngay lập tức trở thành quỹ ETF lớn nhất trên thị trường. Dòng vốn mới vào GBTC ETF có thể bù đắp cho việc giảm thu nhập từ phí.

Chủ nợ của Genesis, BJ giải thích: “Nếu GBTC được chuyển đổi thành ETF, phí quản lý sẽ giảm một nửa, điều này sẽ ảnh hưởng đến khoản bồi thường mà chúng tôi có thể nhận được.” Nhưng ông nói thêm rằng nếu ETF được chấp thuận, nó sẽ gây bất lợi cho DCG và tình hình thực tế sẽ phức tạp, "Họ vẫn là những người chơi lớn nhất."

Bất kể Grayscale thực hiện những hành động nào, Ahluwalia tin rằng DCG đang phải đối mặt với sự “hủy diệt” thương hiệu, điều này có thể xảy ra trong vòng hai đến ba năm.

Dorman của Arca cho biết: "Chúng tôi đã nghe đi nghe lại rằng điều này không tốt cho tâm lý (thị trường tiền điện tử). Đối với một người quan sát bình thường, điều này thật tệ vì họ chỉ nhìn thấy những tiêu đề tiêu cực mỗi ngày. Những doanh nghiệp này sẽ tìm cách đi tiếp." nơi khác."