Tác giả: Eli5DeFi

Nhìn lại năm 2024, ngành công nghiệp khai thác Bitcoin giống như một nhóm người sinh tồn đang vật lộn để đối phó với cả sự kiện giảm một nửa phần thưởng khai thác Bitcoin và cái lạnh dai dẳng của "mùa đông tiền điện tử".

Nhưng đến đầu năm 2026, ấn tượng này đã hoàn toàn bị đảo ngược. Ngành công nghiệp này đã trải qua một sự chuyển đổi cơ bản, phát triển từ một tiền đồn mang tính đầu cơ về sức mạnh tính toán thành nền tảng của một kỷ nguyên mới - "nhà máy trí tuệ nhân tạo".

Sự thay đổi này bắt nguồn từ một cuộc chiến khốc liệt giành giật tài nguyên.

Khi nhu cầu toàn cầu về sức mạnh tính toán AI đạt đến đỉnh điểm, nút thắt cổ chai đã chuyển từ "thiếu chip" sang "thiếu điện". Điện toán hiệu năng cao đòi hỏi thứ không thể tải xuống hoặc sản xuất nhanh chóng: đất đai đã được điện khí hóa.

Những người khai thác Bitcoin từng bị chế giễu là thiếu ổn định và không đáng tin cậy đã thành công trong việc biến đất đai và nguồn điện mà họ có được vào khoảng năm 2021 thành vốn độc quyền về cơ sở hạ tầng vào năm 2026, trở thành những "chủ đất" không thể thiếu trong cơn sốt vàng AI.

Sự đảo ngược tính toán tuyệt vời

Trong bối cảnh năm 2026, điện năng sẽ trở thành nguồn tài nguyên khan hiếm mới.

Rào cản vật lý chính bảo vệ những người chiến thắng trong ngành là điểm tiếp cận điện năng của công ty điện lực. Với việc xây dựng các trạm biến áp mới mất từ ​​5 đến 7 năm, những địa điểm đã được điện khí hóa – các mỏ cũ đã được kết nối với lưới điện – trở thành những nơi duy nhất có khả năng đáp ứng nhu cầu đào tạo tức thời cho các mô hình AI tiên tiến.

Tuy nhiên, rào cản gia nhập thị trường đã phát triển từ việc đơn giản là "tranh giành đất đai" thành một pháo đài đòi hỏi vốn đầu tư khổng lồ. Do yêu cầu về hệ thống làm mát bằng chất lỏng mật độ cao và tình trạng thiếu hụt máy biến áp toàn cầu, chi phí xây dựng một cơ sở sẵn sàng cho trí tuệ nhân tạo đã tăng vọt lên khoảng 8 triệu đến 11 triệu đô la Mỹ mỗi megawatt. Ngưỡng chi phí đầu tư cao này tạo ra một ranh giới rõ ràng giữa "các nhà lãnh đạo điều hành" và các bên tham gia khác:

"Những cam kết khổng lồ từ các tập đoàn" - Liệu đây có phải là dấu chấm hết cho sự biến động của tiền điện tử?

Có lẽ sự thay đổi sâu sắc nhất là việc đánh giá lại cấu trúc mô hình kinh doanh, nhờ vào "việc tăng cường tín dụng".

Trước đây, do sự biến động cực độ của giá Bitcoin, các tổ chức tài chính hàng đầu đơn giản là không muốn cho các thợ đào vay tiền. Tình hình này đã thay đổi với sự xuất hiện của "các bảo lãnh doanh nghiệp quy mô lớn".

Thông qua "thỏa thuận chứng nhận", các gã khổng lồ trong ngành như Google và Microsoft hiện đang cung cấp bảo lãnh tài chính cho các khoản thanh toán tiền thuê mà những người khai thác mỏ trước đây thực hiện.

Điều này đã chuyển đổi các hợp đồng cho thuê khai thác mỏ vốn có rủi ro cao thành các hợp đồng tín dụng rủi ro thấp với các gã khổng lồ công nghệ. Kết quả là, ngành công nghiệp này có thể tiếp cận thị trường trái phiếu với lãi suất ưu đãi khoảng 7,125%. Các công ty như Cipher Mining và Hut 8 có thể nhận được tài trợ dự án từ JPMorgan Chase và Goldman Sachs lên đến 85% chi phí dự án mà không cần pha loãng vốn chủ sở hữu. Mô hình "mua hoặc trả tiền" này đã thu hút dòng vốn đáng kể từ các tổ chức như Vanguard, Oaktree và Citadel.

Trung tâm dữ liệu thực tế và dưới nước của Blackwell

Các yêu cầu kỹ thuật đối với trí tuệ nhân tạo (AI) vào năm 2026 sẽ khiến thiết kế máy khai thác sử dụng hệ thống làm mát bằng không khí cũ không chỉ lỗi thời mà còn không thể sử dụng để triển khai các cụm AI mật độ cao.

Nền tảng NVIDIA Blackwell GB200 NVL72, với mức tiêu thụ điện năng lên tới 120 kilowatt mỗi rack, đang buộc ngành công nghiệp phải chuyển sang công nghệ làm mát bằng chất lỏng trực tiếp lên chip.

Các yêu cầu kỹ thuật đối với trí tuệ nhân tạo (AI) vào năm 2026 sẽ khiến thiết kế máy khai thác làm mát bằng không khí kiểu cũ không chỉ lỗi thời mà còn không thể sử dụng để triển khai các cụm AI mật độ cao.

Nền tảng NVIDIA Blackwell GB200 NVL72, với mức tiêu thụ điện năng lên tới 120 kilowatt mỗi rack, đang buộc ngành công nghiệp phải chuyển sang công nghệ làm mát bằng chất lỏng trực tiếp lên chip.

Để giải quyết cả vấn đề tản nhiệt và khan hiếm đất đai, ngành công nghiệp đã bắt đầu chuyển sự chú ý sang "nền kinh tế xanh". Dự án Lingang 2.0 của Thượng Hải là một ví dụ điển hình về trung tâm dữ liệu dưới nước quy mô thương mại.

"Hào nước của Blackwell" và các chủ sở hữu cửa hàng phần cứng

Đến năm 2026, một "bức tường chuỗi cung ứng" đã củng cố thứ bậc trong ngành. Vì chip kiến ​​trúc Blackwell của NVIDIA sẽ bán hết vào giữa năm 2026, nên đơn đặt hàng của một công ty vào năm 2024 sẽ trở thành rào cản cạnh tranh của chính công ty đó.

Không có chip thì điện năng vô dụng; không có điện năng thì chip chỉ là những cục gạch. Những công ty chiến thắng là những công ty đã sớm nắm bắt được cả nguồn điện và chip.

Sự tự tin của CoreWeave vào kế hoạch IPO trị giá 35 tỷ đô la của họ bắt nguồn từ các đơn đặt hàng phần cứng khổng lồ, bao gồm cam kết trị giá 22,4 tỷ đô la từ OpenAI. Những ai bỏ lỡ cơ hội năm 2024 để đảm bảo nguồn cung chip về cơ bản đã bị loại khỏi thị trường cốt lõi cho cơ sở hạ tầng AI.

"Kiến trúc Blackwell hiện đang có lượng đơn đặt hàng tồn đọng lên tới 3,6 triệu thiết bị, điều này фактически loại bỏ những người mới tham gia vào thị trường chính về cơ sở hạ tầng AI, một tình huống khó có thể thay đổi trong tương lai gần." — Jensen Huang, CEO của NVIDIA, 2026.

Máy khai thác vượt xa tầm tay

Sự chuyển đổi từ "nhà máy sản xuất Bitcoin" thành "trung tâm cơ sở hạ tầng kỹ thuật số AI" đánh dấu sự trưởng thành của một ngành công nghiệp từng bị xem nhẹ và trở thành một phần quan trọng của chính sách công nghiệp toàn cầu.

Mô hình khai thác đơn thuần, biệt lập đang dần đi đến hồi kết. Nó đang được thay thế bởi các công ty chuyển đổi năng lượng cấp công nghiệp. Những công ty này coi việc tính toán—cho dù đó là thuật toán SHA-256 của Bitcoin hay việc huấn luyện các mô hình ngôn ngữ quy mô lớn—như một sản phẩm đầu ra có thể thay thế cho tài sản điện năng cốt lõi của họ, và phân bổ nó theo nhu cầu.

Khi những "nhà máy AI" quy mô gigawatt này trở thành một phần cố định của lưới điện, chúng ta không khỏi đặt ra câu hỏi:

Với khoảng cách doanh thu khổng lồ trên mỗi megawatt như vậy, liệu mô hình khai thác thuần túy mà không đa dạng hóa kinh doanh bằng AI có còn tồn tại được không? Quan trọng hơn, lưới điện toàn cầu sẽ thích ứng như thế nào khi các cơ sở này chuyển đổi từ "trang trại khai thác" linh hoạt thành "tải trọng cơ bản" AI đòi hỏi nguồn cung cấp điện ổn định? Khi đó, các trung tâm dữ liệu sẽ không còn là những khách hàng sử dụng điện đơn thuần, mà chính là những người thiết kế và kiến ​​trúc sư của lưới điện.

Với khoảng cách doanh thu khổng lồ trên mỗi megawatt như vậy, liệu mô hình khai thác thuần túy mà không đa dạng hóa kinh doanh bằng AI có còn tồn tại được không? Quan trọng hơn, lưới điện toàn cầu sẽ thích ứng như thế nào khi các cơ sở này chuyển đổi từ "trang trại khai thác" linh hoạt thành "tải trọng cơ bản" AI đòi hỏi nguồn cung cấp điện ổn định? Khi đó, các trung tâm dữ liệu sẽ không còn là những khách hàng sử dụng điện đơn thuần, mà chính là những người thiết kế và kiến ​​trúc sư của lưới điện.

Máy móc khai thác đã thay đổi, nhưng trò chơi kinh doanh chênh lệch giá năng lượng đầy rủi ro này chỉ mới bắt đầu.