Trong khi mọi người đang ăn mừng "phép màu tài chính" của Phố Wall - mô hình DAT - liệu có ai tự hỏi liệu DAT có thực sự đang đảo ngược lịch sử hay không? Dưới đây là một số quan điểm:

Trước tiên, chúng ta hãy cùng tìm hiểu DAT, PS, PE và PN là gì...

DAT (Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số) là một nền tảng huy động vốn bằng cách phát hành cổ phiếu cho nhà đầu tư và sau đó sử dụng số tiền này để mua tài sản tiền điện tử (như BTC và ETH) để hình thành quỹ dự trữ. Lý tưởng nhất, hệ thống này đạt được chu kỳ tích cực giữa phát hành cổ phiếu, mua tài sản tiền điện tử, rồi phát hành thêm cổ phiếu và mua thêm tài sản tiền điện tử.

Tôi sẽ không đề cập đến các khái niệm khác ở đây, từ PE (tỷ lệ giá trên thu nhập, số tiền bạn trả cho mỗi đô la lợi nhuận, nội dung của đầu tư giá trị) của tài chính truyền thống, PS (tỷ lệ giá trên doanh số, số tiền bạn trả cho mỗi đô la doanh thu, cái gọi là "tỷ lệ giá trên ước mơ"), cho đến PN (tỷ lệ giá trên câu chuyện, số tiền bạn trả cho một câu chuyện, suy đoán thuần túy).

Dưới đây là các quan điểm chi tiết. Mọi ý kiến ​​tương tự hoặc đáng ngạc nhiên chỉ mang tính chất tham khảo:

1) DAT không phải là “sự đổi mới về tài chính” mà là kênh “phân xử theo quy định” được Phố Wall thiết lập để lách luật về tiền điện tử.

Tuy nhiên, kể từ Dự án Crypto do Paul Atkins dẫn đầu và việc triển khai các dự luật stablecoin như GENIUS và CLARITY, làn sóng DAT này đã tăng mạnh. Nhìn bề ngoài, có vẻ như đây là một xu hướng được khởi xướng bởi một số công ty vỏ bọc Phố Wall bắt chước câu chuyện thành công của Micro Strategy. Tuy nhiên, tôi tin rằng đây thực chất là một nỗ lực cuối cùng trước khi các kênh tuân thủ không chính thức bị thu hẹp. Do đó, xu hướng Fomo của DAT chắc chắn sẽ dần bị xóa bỏ dưới sự kiểm soát kép của bong bóng vỡ và áp lực quản lý của chính phủ.

2) “Thuật giả kim tài chính” của DAT có vẻ kỳ diệu, nhưng thực chất đây là một cái bẫy “phản xạ” điển hình.

Trên thực tế, nhiều người đã hiểu rõ logic này. Mô hình bánh đà "phát hành cổ phiếu → mua coin → giá coin tăng → giá cổ phiếu tăng → phát hành thêm cổ phiếu" của MicroStrategy trông có vẻ đẹp, và thực tế là rất đẹp, nhưng dưới tác động khuếch đại của một nhóm người theo dõi, những thiếu sót của "hệ thống phản xạ" này cũng sẽ được đẩy nhanh: nó thực sự có thể khuếch đại lợi nhuận trong một chu kỳ tích cực, nhưng một khi đảo ngược, nó sẽ sụp đổ theo hình xoắn ốc.

Đặc biệt là khi phí bảo hiểm mNAV (giá trị tài sản ròng) biến mất hoặc thậm chí chuyển thành chiết khấu, toàn bộ mô hình sẽ ngay lập tức trở nên vô hiệu - bạn không thể phát hành cổ phiếu, mua mã thông báo và thậm chí có thể bị buộc phải bán mã thông báo;

3) DAT thể hiện gen thu hoạch tài chính của Phố Wall, rất giỏi trong việc làm phức tạp và đóng gói các vấn đề đơn giản và cuối cùng thực hiện "các cuộc tấn công giảm chiều".

Bỏ qua các yếu tố về chênh lệch quy định, chưa kể đến các yếu tố lịch sử của MSTR, nhưng trong bối cảnh của các ETF như BTC và ETH và nhiều chính phủ và chính sách thân thiện với tiền điện tử, nếu bạn muốn mua Bitcoin, chỉ cần mua trực tiếp, đóng gói nó như một chiến lược phân bổ tài sản kỹ thuật số cấp độ tổ chức, sau đó đưa ra một khái niệm mới về DAT.

Về cơ bản, họ đang lợi dụng những khoảng trống về nhận thức thị trường, chi phí đào tạo tốn thời gian và quy trình tuân thủ phức tạp để bán các sản phẩm có cấu trúc. Mặc dù DAT không mang tính cạnh tranh cao như các sản phẩm truyền thống như CDO (trái phiếu nợ có tài sản thế chấp) và CDS (hoán đổi rủi ro tín dụng), nhưng chúng đều đạt được cùng một mục tiêu.

4) DAT về cơ bản là sự thoái lui lịch sử của hệ thống định giá, buộc các loại tiền điện tử phải rời khỏi quỹ đạo trưởng thành của PS/PE để trở lại thời kỳ hoang dã của PN.

Thị trường tiền điện tử đã trải qua nhiều chu kỳ phát triển và tiến hóa, từ khái niệm đầu cơ thuần túy vào năm 2017, đến kỷ nguyên DeFi tập trung vào doanh thu TVL và giao thức (tư duy PS), đến một số dự án bắt đầu mua lại cổ tức (tư duy PE), và PMF mà mọi người thường nhắc đến. Toàn bộ quá trình thực sự đang trên đà trưởng thành.

Nhưng cơn sốt DAT đã đưa mọi người trở lại với logic giá cả/câu chuyện, tức là mua vào những câu chuyện và khái niệm. Đây chẳng phải là một bước thụt lùi sao? Trong ngắn hạn, các nhà đầu tư bản địa có thể thờ ơ, vì Fomo thực sự mang lại tiền. Nhưng về lâu dài, nó lại làm tăng thêm rất nhiều bất ổn.

bên trên.

Nhưng cơn sốt DAT đã đưa mọi người trở lại với logic giá cả/câu chuyện, tức là mua vào những câu chuyện và khái niệm. Đây chẳng phải là một bước thụt lùi sao? Trong ngắn hạn, các nhà đầu tư bản địa có thể thờ ơ, vì Fomo thực sự mang lại tiền. Nhưng về lâu dài, nó lại làm tăng thêm rất nhiều bất ổn.

bên trên.

Tuy nhiên, cách tiếp cận phi truyền thống này của DAT có thể thực sự hiệu quả, nhưng chúng ta không thể kỳ vọng các giao dịch mua ngoài thị trường sẽ thúc đẩy một thị trường tăng giá mạnh. Theo tôi, chiếc hộp Pandora thực sự nằm ở trò chơi "đòn bẩy trên chuỗi" mới mà DAT có thể kích hoạt.

Nói một cách thẳng thắn, đó là kết nối trò chơi đòn bẩy của Phố Wall với khả năng kết hợp của DeFi. Thị trường OTC chịu trách nhiệm tạo ra nguồn vốn gia tăng và các khoản chứng thực, trong khi thị trường tập trung vào việc thổi phồng và khuếch đại đòn bẩy. Đặc biệt đối với những người dùng tiền điện tử bản địa vẫn đang háo hức chờ đợi những điều kỳ diệu từ Phố Wall, họ không được bỏ qua sức hấp dẫn đầy sáng tạo của thị trường tiền điện tử thuần túy.