Tiêu đề gốc: "Báo cáo tháng 6 của EMC Labs: Môi trường lãi suất cao của đồng đô la Mỹ sắp kết thúc và BTC rất có thể sẽ bắt đầu thị trường mùa thu" Tác giả gốc: 0xWeilan, EMC Labs

Sau cuộc khủng hoảng COVID-19, “câu chuyện” Mỹ sử dụng vị thế đồng đô la là đồng tiền dự trữ lớn nhất thế giới để thu hút các nền kinh tế khác trong “làn sóng đô la” dường như đang trở thành hiện thực. Các nền kinh tế đang chịu áp lực và đồng yên đã giảm xuống mức thấp nhất năm 1986 so với đồng đô la.

--Ngày 5 tháng 6, Canada cắt giảm lãi suất, và ngày 6 tháng 6, đồng euro cắt giảm lãi suất. Tại sao Fed vẫn chưa cắt giảm lãi suất?

---Bởi vì chỉ có tỷ giá đồng Yên sụp đổ nên còn chưa đủ.

Châu Âu không thể cầm cự, Canada không thể cầm cự, chỉ có Hoa Kỳ mới có thể cầm cự được. Chỉ số đô la Mỹ tiếp tục tăng khiến thị trường chứng khoán chịu áp lực rất lớn.

Dưới áp lực rất lớn của tài chính vĩ mô, thị trường tài sản tiền điện tử đã kết thúc đợt phục hồi của tháng 5 vào tháng 6 và giảm 7,12%, tiếp tục hợp nhất sâu sau khi BTC đạt mức cao kỷ lục. Sự hợp nhất này đã kéo dài gần 4 tháng. Có rất ít lĩnh vực trong thị trường tiền điện tử có xu hướng độc lập.

Mặc dù dòng vốn stablecoin đổ vào vốn đã phục hồi phần nào từ tháng 5 và đạt 856 triệu USD, nhưng chúng vẫn ở mức thấp. Quỹ ETF của kênh là 641 triệu USD, thấp hơn nhiều so với con số 1,9 tỷ USD của tháng trước.

Có hai cấp độ khác biệt trong các hoạt động trên chuỗi. Một mặt, dữ liệu BTC tiếp tục xấu đi, mặt khác, các chuỗi công khai như Ethereum và Solana vẫn đang hoạt động. Những dữ liệu này khiến mọi người tin rằng thị trường giá lên vẫn còn đó và máu vẫn chưa nguội.

tài chính vĩ mô

Vào ngày 12 tháng 6, Hoa Kỳ công bố chỉ số CPI tháng 5, giảm thêm một điểm phần trăm so với tháng 4 xuống 3,3%, thấp hơn mức dự kiến ​​là 3,4%. Cho đến nay, chỉ số CPI của Mỹ đã giảm hai tháng liên tiếp trong môi trường lãi suất cao. Đồng thời, dữ liệu PMI phía doanh nghiệp giảm từ 49,2% xuống 48,7%, đẩy nhanh sự co lại, điều này cũng hỗ trợ cho xu hướng giảm của CPI.

Dữ liệu kinh tế suy giảm vượt quá kỳ vọng của thị trường và làm tăng kỳ vọng cắt giảm lãi suất, khiến Nasdaq tiếp tục định giá kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Cuối cùng, Nasdaq đóng cửa tăng 5,69% trong tháng 6, đạt được hai tháng tăng liên tiếp. Mặc dù chỉ số S&P 500 không đạt mức cao kỷ lục mạnh mẽ như Nasdaq nhưng vẫn duy trì được xu hướng tăng hàng tháng.

Trong tháng 6, Nasdaq tăng mạnh 5,96%, lập thêm mức cao kỷ lục.

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp mới công bố ngày 7/6 đã vượt rất nhiều so với giá trị dự báo (182.000), đạt 272.000. Thị trường chỉ ra rằng dữ liệu này có vấn đề lớn về mặt quy mô thống kê và bị nghi ngờ làm giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất.

Thị trường đang lựa chọn hướng đi mà nó muốn tin tưởng, chẳng hạn như cắt giảm lãi suất. Vẫn có quỹ trên thị trường hoán đổi lãi suất đặt cược vào hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2024. UBS cho rằng thị trường đã đánh giá thấp quy mô của đợt cắt giảm lãi suất này, thậm chí còn dự đoán “lần cắt giảm lãi suất đầu tiên” vẫn sẽ diễn ra vào tháng 9. . Trong bối cảnh chỉ số đô la Mỹ vượt qua mức 106, Nasdaq tiếp tục đạt mức cao mới. Điều này là do các quỹ đầu tư dài hạn này đang đặt cược dựa trên nhận định của chính họ.

Những nhận xét "diều hâu" do chính phủ Mỹ và Cục Dự trữ Liên bang đưa ra vào tháng 6 có thể đã đạt đến liều lượng lớn nhất trong năm nay. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Yellen cho biết "không có dấu hiệu nào cho thấy Mỹ sắp bước vào suy thoái", trong khi Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Bowman nhấn mạnh rằng "vẫn có nguy cơ lạm phát gia tăng và có thể không có đợt cắt giảm lãi suất nào vào năm 2024".

Những nhận xét "diều hâu" do chính phủ Mỹ và Cục Dự trữ Liên bang đưa ra vào tháng 6 có thể đã đạt đến liều lượng lớn nhất trong năm nay. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Yellen cho biết "không có dấu hiệu nào cho thấy Mỹ sắp bước vào suy thoái", trong khi Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Bowman nhấn mạnh rằng "vẫn có nguy cơ lạm phát gia tăng và có thể không có đợt cắt giảm lãi suất nào vào năm 2024".

Mặc dù CPI đã giảm trong hai tháng liên tiếp nhưng dữ liệu việc làm tốt cho phép Cục Dự trữ Liên bang câu thêm thời gian để duy trì lãi suất cao và chờ CPI tiến gần hơn đến mức 2%.

Môi trường lãi suất cao của đồng đô la Mỹ đã khiến thị trường vốn toàn cầu chịu áp lực rất lớn và thị trường tiền điện tử cũng không ngoại lệ.

EMC Labs tin rằng khi BTC đạt mức cao kỷ lục, một số nhà đầu tư chốt lợi nhuận và tiếp tục bán, trong khi lãi suất đô la Mỹ cao đã làm giảm đáng kể dòng vốn vào thị trường tài sản tiền điện tử, cuối cùng dẫn đến áp lực bán không thể giải quyết được. được hấp thụ bởi sức mua đủ lớn. Đây là lý do cơ bản khiến thị trường mã hóa hiện tại không thể đột phá một cách hiệu quả, thậm chí liên tục thách thức việc điều chỉnh cạnh dưới của hộp.

thị trường tiền điện tử

Vào tháng 6, BTC mở cửa ở mức 67.473,07 USD và đóng cửa ở mức 62.668,26 USD. Nó giảm 4.804,15 USD hay 7,12% trong cả tháng, với biên độ 20,10%.

Xu hướng hàng tháng của BTC

Vào tháng 6, BTC đã tách khỏi xu hướng của Nasdaq, giảm 7,12% trong cả tháng so với mức tăng mạnh 5,69% của Nasdaq, đánh mất phần lớn sự phục hồi trong tháng Năm.

Về mặt kỹ thuật, bị ảnh hưởng bởi tin tức về việc phát hành BTC từ sàn giao dịch Mt. Gox và việc chính phủ Đức bán BTC, giá BTC đã quay trở lại đường xu hướng tăng kể từ tháng 10 năm ngoái vào ngày 24 tháng 6 và chạm đáy. Cùng ngày, giá BTC cũng hoàn thành việc đẩy trở lại cạnh dưới của phạm vi hợp nhất cao mới (tức là 58.000 USD). Sự hỗ trợ của hai đường xu hướng kỹ thuật chính này tương đối mạnh. Sau đó, giá BTC đã phục hồi lên trên 63.000 USD trong ngắn hạn, nhưng đường giữa vẫn còn bối rối.

Xu hướng hàng ngày của BTC

Bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng ETF sắp được thông qua, xu hướng của ETH mạnh hơn BTC một chút. Cặp giao dịch ETH/BTC của tháng này về cơ bản đã bảo toàn kết quả phục hồi của ETH vào tháng 5 và không giảm giá đáng kể, cho thấy vốn ngành trên thị trường vẫn đang đặt cược vào giao dịch trực tuyến của ETH ETF.

Cặp giao dịch ETH/BTC về cơ bản đã bảo toàn kết quả của đợt phục hồi ETH vào tháng 5.

Có khả năng cao là ETH ETF sẽ được chấp thuận giao dịch vào tháng 7. Tuy nhiên, trong bối cảnh thiếu vốn nghiêm trọng hiện tại, ETH có thể phải đối mặt với áp lực bán lớn hơn trong thời gian ngắn sau khi nhận được lợi ích. Sau giao dịch chính thức, ETH ETF có thể mang lại dòng tiền ròng đáng kể như BTC ETF không? Tình hình hiện tại không hề lạc quan.

tính thanh khoản

Thị trường giá lên trước hết là một hiện tượng vốn.

Theo nguồn vốn, chúng ta có thể chia xu hướng của BTC kể từ năm ngoái thành 4 giai đoạn -

2023.01~2024.06 Thị trường BTC giai đoạn 4

2023.01~09: Có một dòng tiền ổn định chảy ra ròng và sức mua đến từ các quỹ thoát khỏi thị trường để trang trải các vị thế. Giá BTC đã tăng từ 16.000 lên 32.000 đô la Mỹ;

2023.10~2024.01: Được thúc đẩy bởi sự chấp thuận của BTC ETF và kỳ vọng cắt giảm sản xuất, dòng tiền ròng của stablecoin chuyển sang tích cực và tiếp tục tăng sau đó, đẩy giá BTC từ 32.000 USD lên 49.000 USD;

2024.02~04: Sau khi BTC ETF chấp thuận việc rút các quỹ đầu cơ, các quỹ tiền tệ hợp pháp của kênh ETF và các quỹ của kênh stablecoin tiếp tục đổ vào, đẩy BTC lên mức cao mới là 73.000 USD. Do quỹ của kênh ETF vượt quá mong đợi nên BTC lần đầu tiên đạt mức cao mới trước khi cắt giảm sản lượng. Bắt đầu từ tháng 1, hoạt động chốt lời ngắn hạn và dài hạn bắt đầu bán số lượng lớn để chốt lợi nhuận. Lực bán đạt đỉnh vào đầu tháng 3, sau đó giá BTC đạt đỉnh vào ngày 18 tháng 3 và bắt đầu điều chỉnh.

Thống kê nhà đầu tư dài hạn, nhà đầu tư ngắn hạn bán BTC

Mặc dù trong tháng 3 và tháng 4, chỉ riêng kênh stablecoin đã có dòng vốn ròng lần lượt hơn 8,9 tỷ đô la Mỹ và 7 tỷ đô la Mỹ, nhưng đợt bán tháo khổng lồ đã tiêu tốn toàn bộ sức mua và giá BTC dừng ở mức 73.000 đô la Mỹ.

2024.05~06: Giá BTC bước vào vùng hợp nhất cao mới sau tháng 3. Lần thanh toán bù trừ trước đó đã khiến nhiệt huyết kéo dài của thị trường hoàn toàn bị dập tắt Dưới áp lực của lãi suất đồng đô la Mỹ cao, dòng vốn đổ vào kênh stablecoin và tiền pháp định. kênh tiền tệ là vào tháng 5 và tháng 6. Nó giảm nhanh chóng xuống còn 341 USD và 856 triệu USD từ tháng này sang tháng khác. BTC thiết lập mức cao mới trong khoảng từ 58.000 đến 73.000 đô la Mỹ và sau đó củng cố hộp, chờ đợi nguồn vốn mới đổ vào.

Thay đổi hàng tháng về nguồn cung của các stablecoin chính (Biểu đồ của EMC Labs)

Thị trường giá lên là một quá trình trong đó tiền mới đổ vào trong bối cảnh lạc quan, việc định giá lại đẩy giá tài sản lên cao hơn và những người nắm giữ dài hạn bán ra để chốt lợi nhuận sau khi giá tăng. Trong quá trình phát triển của một thị trường giá lên, việc bán ra thường xảy ra theo nhiều đợt. Điều đã xảy ra cách đây không lâu chỉ là đợt bán ra tiếp theo sẽ xảy ra lần nữa sau khi nhận ra mức giá cao hơn.

Thống kê dòng vốn vào và dòng vốn ra của 11 BTC ETF trong tháng 6 (Biểu đồ của EMC Labs)

Kể từ khi được phê duyệt hoạt động vào tháng 1, BTC ETF đã được coi là một kênh quan trọng cho dòng vốn mới vào thị trường tài sản tiền điện tử. Kể từ tháng 1, tổng dòng tiền vào từ tất cả các kênh là 13,882 tỷ USD, nhưng kể từ tháng 3, khi giá BTC dừng ở mức 73.000 USD, quy mô dòng tiền vào đã giảm dần.

Dòng vốn vào kênh ETF trong tháng 6 là 641 triệu USD, khá gần với 856 triệu USD của kênh stablecoin. Trong báo cáo tháng 5, chúng tôi đã đề xuất rằng “các quỹ kênh ETF dự kiến ​​sẽ trở thành một lực lượng độc lập trong việc định giá BTC”. Với sự tăng trưởng về quy mô và sự độc lập dần dần trong việc ra quyết định, các quỹ của kênh này dự kiến ​​sẽ đảm nhận nhiệm vụ quan trọng này. Quy mô và hành vi của nó đáng được tiếp tục quan tâm, nhưng hiện tại nó không thể đảm nhận trách nhiệm này.

Cung cấp thị trường

Trong thị trường tăng trưởng, các nhà đầu tư dài hạn và nhóm nhà đầu tư ngắn hạn áp dụng các hệ thống định giá khác nhau cho các mục tiêu BTC sau đợt tăng giá cuối cùng, BTC sẽ chuyển từ nhà đầu tư dài hạn sang nhóm nhà đầu tư ngắn hạn và giá trị cũng chuyển giao tương ứng. .

Theo đó, hai hiện tượng chắc chắn sẽ xảy ra trong thị trường tăng giá, “dòng vốn” và “chuyển nhóm nắm giữ BTC”. Hai hiện tượng này tương tác với nhau và cùng nhau định hình xu hướng thị trường. Trong phần trước, chúng tôi đã phân tích dòng vốn vào và trong phần này, chúng tôi tập trung vào những thay đổi trong nhóm nắm giữ BTC.

Phân tích vị thế của các nhà đầu tư dài hạn, nhà đầu tư ngắn hạn, sàn giao dịch và thợ mỏ kể từ năm ngoái, chúng tôi nhận thấy rằng trong 11 tháng đầu năm 2023, các nhà đầu tư dài hạn đang tăng vị thế, trong khi các nhà đầu tư ngắn hạn đang giảm vị thế của họ. các vị trí. Bước ngoặt xảy ra vào tháng 12, giá BTC đã tiến gần đến mức cao trước đó. Các nhóm nhà đầu tư dài hạn bắt đầu phân phối chip, trong khi các nhà đầu tư ngắn hạn bắt đầu tăng lượng nắm giữ. Khi giá BTC đạt mức cao kỷ lục vào tháng 3, trò chơi trao đổi chip này đã đạt đến đỉnh cao. Sau đó, giá bắt đầu sụt giảm, và quy mô bán ra của các nhà đầu tư dài hạn trong tháng 4 giảm nhanh chóng. Vào tháng 5 và tháng 6, đợt bán ra này hoàn toàn chấm dứt và các nhà đầu tư dài hạn bắt đầu tăng lượng nắm giữ trở lại.

Phân tích sự thay đổi vị thế của nhà đầu tư dài hạn, nhà đầu tư ngắn hạn, sàn giao dịch và thợ mỏ (biểu đồ EMC Labs)

Từ tháng 3 đến tháng 5, việc trao đổi chip giữa các bên trên thị trường xung quanh mức giá cao trước đó của BTC là 69.000 USD là một trong những hoạt động chính trong chu kỳ thị trường và sự xuất hiện của nó đánh dấu giai đoạn đầu tiên của thị trường tăng giá. Các con chip do các nhà giao dịch tần số thấp (nhà đầu tư dài hạn) nắm giữ chảy vào tay các nhà giao dịch tần số cao (các nhà đầu tư ngắn hạn). Thanh khoản thị trường đột ngột tràn ngập, nguồn vốn mới cạn kiệt vì làm việc chăm chỉ, giá giảm, đầu cơ đóng băng và thị trường quay trở lại sau niềm đam mê Trở lại giai đoạn do dự.

Liệu thị trường tăng trưởng sẽ kết thúc đột ngột? Chúng tôi đặt mục tiêu vào các thị trường giá lên trước đó.

Thống kê phân phối BTC cho các nhà đầu tư dài hạn

Như được đánh dấu bằng ô màu xanh lá cây trong hình trên, chúng tôi đã quan sát thấy trong ba đợt thị trường tăng trưởng vừa qua, các nhà đầu tư dài hạn sẽ lợi dụng việc tăng giá để tiến hành hai đợt bán chip quy mô lớn nhằm chốt lời. Làn sóng bán đầu tiên sẽ nhấn nút tạm dừng tăng giá và làn sóng bán thứ hai sẽ phá hủy thị trường. Đợt bán ra đầu tiên trong lịch sử kéo dài lần lượt là 3 tháng, 9 tháng và 4 tháng theo trình tự thời gian. Đợt bán ra hiện tại từ tháng 12 đến tháng 3 năm ngoái cũng diễn ra là 4 tháng, giống như chu kỳ trước.

Theo quy luật lịch sử, sau làn sóng bán đầu tiên, nhóm dài hạn trở lại trạng thái tích lũy và chờ giá tăng. Như thể hiện trong hộp màu đỏ trong hình trên, khi giá tiếp tục đạt mức cao kỷ lục, nó sẽ quay trở lại trạng thái giảm và bán tháo một cách tàn nhẫn. Phương thức bán theo đợt để chốt lợi nhuận này phù hợp với mô hình hành vi của các nhà đầu tư dài hạn và quy luật diễn biến của thị trường. Do đó, chúng tôi tin rằng luật bán này vẫn có thể áp dụng cho thị trường tài sản tiền điện tử hiện tại.

Dựa vào đó, EMC Labs xác định đợt bán tháo lớn diễn ra cách đây không lâu chỉ là làn sóng bán tháo đầu tiên trong thị trường giá lên khi nhóm nhà đầu tư dài hạn quay trở lại trạng thái tích lũy, áp lực bán trên thị trường giảm dần. Sau khi dòng vốn quay trở lại, thị trường sẽ tiếp tục xu hướng tăng và tiếp tục tăng. Khi đó, thị trường sẽ bước vào giai đoạn thứ hai và màu mỡ nhất của thị trường giá lên. Sự kết thúc của môi trường lãi suất cao của đồng đô la Mỹ có thể sẽ xảy ra vào nửa cuối năm nay. Do đó, mặc dù niềm tin thị trường hiện ở mức thấp và giao dịch yếu, chúng tôi vẫn lạc quan rằng BTC có thể sẽ bắt đầu thị trường sớm vào đầu năm nay. ngã.

Phần kết luận

Diễn biến thị trường là quá trình tương tác giữa các yếu tố bên trong và bên ngoài.

Trong nửa đầu năm 2024, các nhà đầu tư dài hạn trên thị trường đã tiến hành đợt bán đầu tiên và chốt lời hàng chục tỷ USD, hiện đã quay trở lại tích lũy.

Sau khi 11 quỹ ETF giao ngay BTC được phê duyệt tại Hoa Kỳ, gần 14 tỷ đô la Mỹ đã chảy vào kênh ETF và 240.000 vị trí BTC mới đã được thêm vào, với các vị trí tích lũy đạt 860.000 đô la Mỹ, tổng cộng là 53,1 tỷ đô la Mỹ.

Xét rằng kỷ lục này đã đạt được trong môi trường có lãi suất đồng đô la Mỹ cao, hiệu suất thị trường như vậy được coi là xuất sắc.

Đồng đô la Mỹ vẫn chưa bắt đầu cắt giảm lãi suất và áp lực tài chính lên thị trường vốn toàn cầu đã đạt đến mức chưa từng có.

Giai đoạn đầu tiên của thị trường giá lên sắp kết thúc và giai đoạn thứ hai vẫn chưa bắt đầu. Chúng tôi đánh giá rằng biến số có thể xảy ra vào mùa thu.

Rủi ro lớn nhất là việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất bất ngờ và việc tăng cường bán nợ của Mỹ, việc phát hành Mt. Gox BTC và việc chính phủ Hoa Kỳ bán BTC do nó nắm giữ.

Đây có lẽ là khoảnh khắc chán nản và đau đớn nhất trước cơn mưa lớn.