Vào năm 2023, việc nâng cấp Cancun chắc chắn là một trong những sự kiện quan trọng nhất của ngành sau khi nâng cấp Thượng Hải và dự án L2 được hưởng lợi từ nó cũng là hướng chúng tôi sẽ tập trung theo dõi trong năm nay.

Theo tin tức hiện tại, việc nâng cấp Cancun có trong EIP4844 dự kiến ​​sẽ được thực hiện trong khoảng thời gian từ 2023.10-2024.1 và giá mã thông báo của hai dự án L2 chính Arbitrum (sau này gọi là ARB) và Optimism (sau này gọi là OP) đã liên tục tăng trong nửa đầu năm Sau khi đạt mức cao mới, nó đã trải qua một đợt điều chỉnh sâu, và đây vẫn có thể là thời điểm tốt hơn để bố trí.

Tất nhiên, từ góc độ giá trị thị trường, giá trị thị trường lưu hành của OP đã đạt mức cao mới kể từ năm 2023, trong khi ARB đang củng cố ở mức thấp. Tác giả cố gắng sắp xếp các nội dung sau thông qua bài viết này:

Nội dung của bài viết dưới đây là quan điểm dàn dựng của tác giả tính đến thời điểm xuất bản, nó được đánh giá và diễn giải nhiều hơn từ góc độ kinh doanh, và các chi tiết kỹ thuật của L2 ít được viết hơn. Trong bài viết này có thể có những sai sót và định kiến ​​về thực tế và quan điểm, những nội dung này chỉ mang tính chất thảo luận, rất mong nhận được sự chỉnh sửa từ các đồng nghiệp đầu tư và nghiên cứu khác.

1. Nguồn giá trị và mô hình kinh doanh của L2

1.1 Nguồn giá trị và con hào của L2

Các sản phẩm do L2 và L1 cung cấp là tương tự nhau, cụ thể là: ổn định, chống kiểm duyệt và không gian khối mở, chúng ta cũng có thể coi đây là một dịch vụ đám mây trực tuyến đặc biệt. Ưu điểm chính của không gian khối L2 so với L1 là nó rẻ hơn. Lấy OP làm ví dụ, chi phí Gas trung bình của nó chỉ bằng 1,56% so với Ethereum.

Đó cũng là vì không gian khối là một dịch vụ đám mây chuyên biệt, điều đó cũng có nghĩa là các yêu cầu mà nó đáp ứng không phổ biến và hầu hết các dịch vụ Internet không cần phải dựa trên L1 hoặc L2. Trong thế giới truyền thống, các dịch vụ tài chính với những ràng buộc nặng nề và không đủ minh bạch có thực tiễn ứng dụng phong phú nhất trên chuỗi khối.

Nhu cầu của người xây dựng dịch vụ và người dùng đối với không gian khối L2 xác định giới hạn trên của giá trị L2.

Giống như L1, L2 có thể xây dựng một con hào dựa trên các hiệu ứng mạng.

Trên L2, quy mô người dùng càng lớn và các loại càng phong phú, mọi người càng ít gặp khó khăn trong việc hợp tác tại L2 và các mô hình dịch vụ mới càng dễ dàng mọc lên ở đây để đáp ứng và giới thiệu người dùng vào mạng này. Mục nhập mới của Người dùng và nơi cư trú trên mạng L2 làm tăng giá trị tiềm năng của mạng L2 này đối với những người dùng khác.

Trong thế giới Web3, cường độ hiệu ứng mạng của L1 & L2 chỉ đứng sau đồng tiền ổn định được đại diện bởi USDT. L1 & L2 càng cao thì các rào cản càng cao nên chúng thường được hưởng phí bảo hiểm định giá cao hơn.

1.2 Mô hình lợi nhuận của L2

Mô hình lợi nhuận của L2 rất rõ ràng và đơn giản, nghĩa là, một mặt, bằng cách mua không gian lưu trữ từ lớp DA (Dữ liệu khả dụng, tính khả dụng của dữ liệu) đáng tin cậy, nó sao lưu dữ liệu L2 của chính mình (để khi có sự cố xảy ra với Hoạt động L2, nó có thể được khôi phục thông qua dữ liệu sao lưu) Mặt khác, nó cung cấp cho người dùng các dịch vụ không gian khối rẻ hơn và tính phí tương ứng. Lợi nhuận của nó đến từ: Phí L2 (phí cơ bản + thu nhập MEV) - chi phí trả cho dịch vụ DA nhà cung cấp.

Lấy OP và ARB làm ví dụ, lớp DA họ chọn là Ethereum, lớp L1 có mức độ phân cấp cao nhất và độ tin cậy mạnh nhất, bằng cách trả Gas cho Ethereum, họ có thể xử lý dữ liệu L2 đã nén của mình trên kho lưu trữ Ethereum. Phí họ tính là thu nhập Gas và MEV do người dùng (bao gồm cả người dùng thông thường và nhà phát triển) trả khi sử dụng L2 của họ. Khoản sau trừ đi khoản trước là lợi nhuận gộp của họ.

Sở dĩ gọi là lãi gộp vì phần lợi nhuận này chưa trừ các chi phí khác của dự án như chi phí nhân công, thưởng cho hệ sinh thái, chi phí marketing, v.v.

Vai trò của trình sắp xếp thứ tự trong quy trình nghiệp vụ L2

Cả việc thu phí của L2 và thanh toán chi phí của L1 đều do trình sắp xếp thứ tự L2 thực hiện và lợi nhuận cũng thuộc về trình sắp xếp thứ tự. Hiện tại, trình sắp xếp thứ tự của OP và ARB đều do quan chức điều hành và lợi nhuận cũng thuộc về kho bạc chính thức. Tất nhiên, một máy phân loại tập trung có nghĩa là một điểm rủi ro duy nhất rất cao.Cả OP và ARB đều có các cam kết dài hạn để phân cấp máy phân loại.

Cơ chế của máy phân loại phi tập trung có khả năng hoạt động trên cơ chế POS, nghĩa là máy phân loại phi tập trung cần cam kết các mã thông báo gốc L2 như ARB hoặc OP dưới dạng tiền gửi tín dụng và tiền gửi sẽ bị cắt khi nó không thực hiện nhiệm vụ của mình . . Người dùng thông thường có thể tự cam kết với tư cách là người phân loại hoặc sử dụng dịch vụ cam kết tương tự như dịch vụ do Lido cung cấp. Người dùng cung cấp mã thông báo thế chấp và các nhà khai thác máy phân loại chuyên nghiệp và phi tập trung thực hiện dịch vụ phân loại và tải lên, đồng thời người dùng cam kết có thể chia sẻ hầu hết Người sắp xếp nhận được phí L2 và MEV phần thưởng (90% theo cơ chế của Lido).

Vào thời điểm đó, mã thông báo ARB và OP sẽ được trao quyền với giá trị kinh tế khác với quản trị thuần túy.

1.3 ARB VS MỞ

Lợi thế cạnh tranh của OP

Kể từ khi ra mắt, ARB đã tốt hơn đáng kể so với OP trong các dữ liệu kinh doanh L2 khác nhau.Theo hiệu ứng mạng L2 đã đề cập ở trên, ARB, với tư cách là người đứng đầu L2, có khả năng cạnh tranh mạnh hơn OP và nên được hưởng mức định giá cao hơn.

Nhưng điểm này bắt đầu thay đổi dần sau khi OP đề xuất chiến lược Superchain vào tháng 2 năm nay và bắt đầu thúc đẩy ngăn xếp OP.

Op stack là một ngăn xếp công nghệ L2 nguồn mở, có nghĩa là các dự án khác muốn chạy L2 có thể sử dụng miễn phí để nhanh chóng triển khai L2 của riêng họ, giúp giảm đáng kể chi phí phát triển và thử nghiệm. Superchain là kế hoạch chi tiết trong tương lai do OP vẽ ra. Do tính nhất quán của kiến ​​trúc kỹ thuật, các L2 áp dụng ngăn xếp OP có thể thực hiện giao tiếp và tương tác thông tin và tài sản ở cấp độ nguyên tử, an toàn, hiệu quả, tương tự như "Chuỗi kết nối" của Cosmos (Interchain ), được gọi là Superchain.

Sau khi ra mắt OP stack và Superchain, nó lần đầu tiên được Coinbase chấp nhận. Cơ sở L2 được xây dựng với OP stack đã được chính thức công bố vào tháng 2 cùng với chiến lược Superchain và được chính thức ra mắt vào ngày 10 tháng 8. Với hiệu ứng trình diễn của Coinbase, Op stack đã được ngày càng nhiều dự án áp dụng, chẳng hạn như opBNB của Binance, dự án NFT ZORA do Paradigm đầu tư, dự án sinh thái Loot Adventure Gold DAO và dự án dịch vụ hàng hóa công cộng Public Goods Network được hỗ trợ bởi Gitcoin (PGN), dự án tùy chọn hàng đầu Lyra, kênh dữ liệu on-chain nổi tiếng Debank và thậm chí cả Celo, ban đầu là L1, tất cả đều chọn OP stack làm giải pháp L2 của họ.

Dự án L2 trước đây phục vụ những người dùng sử dụng không gian khối của riêng họ, trong khi Superchain và OP stack mở rộng định nghĩa người dùng thành các nhà khai thác L2, bắt đầu từ 2C (ở đây các nhà phát triển L2 cũng được định nghĩa là C). Doanh nghiệp đã trở thành doanh nghiệp 2B2C, mà tạo ra một nguồn giá trị mới và một con hào cho OP:

Được nâng cấp từ hệ sinh thái chuỗi đơn thành hệ sinh thái chuỗi liên kết với nhau, OP không chỉ được hưởng lợi từ sự tăng trưởng dự kiến ​​về số lượng người dùng và nhà phát triển trong toàn chuỗi, mà dữ liệu kinh doanh chính của chuỗi chính OP tiếp tục tiến gần hoặc thậm chí vượt qua ARB, vượt xa nó, chẳng hạn như:

a. Số lượng địa chỉ hoạt động hàng tháng: Các địa chỉ hoạt động hàng tuần của OP/ARB đã tăng từ mức thấp 32,1% lên 73,6% hiện nay

Nguồn dữ liệu: tokenterminal

b. Lợi nhuận L2 hàng tháng: Lợi nhuận L2 của OP/ARB đã tăng từ mức thấp 16,4% lên 100,2% hiện nay (vượt qua)

Nguồn dữ liệu: tokenterminal

c. Số lượt tương tác hàng tháng: Thời gian tương tác hàng tháng của OP/ARB đã tăng từ mức thấp 22,4% lên 106,5% hiện nay (vượt qua)

Nguồn dữ liệu: tokenterminal

d.Số tiền trên chuỗi: TVL trên chuỗi OP/ARB đã tăng từ 1/3 điểm thấp lên 1/2 điểm hiện tại

d.Số tiền trên chuỗi: TVL trên chuỗi OP/ARB đã tăng từ 1/3 điểm thấp lên 1/2 điểm hiện tại

TVL của các quỹ trên chuỗi OP là khoảng 2 tỷ vào tháng 3 và hiện tại là khoảng 3 tỷ

TVL của quỹ trên chuỗi ARB là khoảng 6 tỷ vào tháng 3 (cao nhất đạt 7 tỷ) và hiện tại vẫn còn khoảng 6 tỷ

Nguồn dữ liệu: https://l2beat.com/

So sánh định giá OP và ARB

Tương ứng với dữ liệu kinh doanh tăng nhanh của OP, việc định giá chuỗi chính OP so với ARB ngày càng trở nên hấp dẫn hơn.

P/E (vốn hóa thị trường lưu thông/lợi nhuận hàng năm của L2): Dựa trên Doanh thu của tuần trước, PE của OP đã giảm xuống dưới 80 và ARB là 113. Đây vẫn là mức tăng giá đáng kể của OP trong những tháng gần đây. trong điều kiện mở khóa liên tục và tăng lưu thông.

Nguồn dữ liệu: tokenterminal

Lực lượng mới của hệ sinh thái OP đang phát triển nhanh chóng

So với việc ARB liên tục theo đuổi dữ liệu kinh doanh chuỗi chính OP, nó có tác động phục hồi hệ sinh thái của chính nó, nhưng các đối tác kinh doanh mới tham gia trại OP đã có những đóng góp lớn hơn. Ví dụ: chuỗi chính OP đã đóng góp nhiều giao dịch nhất trong 30 ngày qua, trong đó hoạt động hợp đồng Gnosis Safe đứng đầu và Worldcoin đứng thứ tư.

Lực lượng mới của hệ sinh thái OP đang phát triển nhanh chóng

So với việc ARB liên tục theo đuổi dữ liệu kinh doanh chuỗi chính OP, nó có tác động phục hồi hệ sinh thái của chính nó, nhưng các đối tác kinh doanh mới tham gia trại OP đã có những đóng góp lớn hơn. Ví dụ: chuỗi chính OP đã đóng góp nhiều giao dịch nhất trong 30 ngày qua, trong đó hoạt động hợp đồng Gnosis Safe đứng đầu và Worldcoin đứng thứ tư.

Nguồn dữ liệu: https://dune.com/optimismfnd/Optimism

Trên thực tế, một số lượng lớn giao dịch Gnosis Safe cũng được đóng góp bởi nhóm Worldcoin. Tính đến cuối tháng 6 năm nay, World App đã triển khai hơn 300.000 tài khoản Gnosis Safe. Điều này là do việc di chuyển các tài khoản World App sang mạng chính của Optimism.

Theo dữ liệu trang web chính thức của Worldcoin vào ngày 11 tháng 8, số người dùng đã đăng ký của nó đã vượt quá 2,2 triệu và 257.000 tài khoản mới đã được tạo trong 7 ngày qua, chiếm khoảng 21% số lượng chuyển khoản trong một ngày.

Hiện tại, Worldcoin mới chỉ di chuyển hệ thống ID và mã thông báo của mình sang mạng chính và sẽ phát triển chuỗi ứng dụng dựa trên ngăn xếp OP trong tương lai, dự kiến ​​sẽ mang lại nhiều người dùng và nhà phát triển tích cực hơn.

Ngoài đóng góp của Worldcoin cho mạng chính của OP, nền tảng hỗ trợ đầu tiên và lớn nhất của OP stack L2, Base L2 của Coinbase, cũng đã có sự tăng trưởng dữ liệu rất mạnh sau khi ra mắt. chỉ một bước đi.

Trong số tất cả các hợp đồng thông minh L1&L2, dữ liệu này chỉ xếp sau Tron (1,5 triệu), BNBchain (1,04 triệu), Polygon (0,37 triệu) và Arbitrum (0,14 triệu). Ngoài ra, ứng dụng phổ biến đầu tiên của Base sau khi chính thức ra mắt vào ngày 10 tháng 8 không phải là DeFi hay Meme theo ấn tượng truyền thống, mà là friend.tech, một ứng dụng có thuộc tính xã hội, điều này càng gây ngạc nhiên hơn.

Tiến thoái lưỡng nan của ARB

Vấn đề nan giải của ARB là, ngoài Arbitrum một, chuỗi chính L2 có dữ liệu kinh doanh mạnh mẽ và Arbitrum nova hiệu suất cao hơn, nó cũng đã khởi chạy ngăn xếp L3 của quỹ đạo cạnh tranh với ngăn xếp OP, nhưng nó vẫn đang ở vị trí dẫn đầu tại L2.Ở giai đoạn này, không có nhiều dự án lớn sẵn sàng xác định mình là L3 và sử dụng Arbitrum one làm lớp DA của họ.Những dự án có tài nguyên công nghiệp tốt hơn (người dùng, nhà phát triển, nội dung IP) thường có xu hướng xây dựng L2 hơn.Nó nghĩa là trần định giá cao hơn và định hướng người dùng rộng hơn.

Trong các thị trường dự án Rollup nhỏ hơn đó, Orbiter của Arbitrum đang phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các dự án RaaS (Rollup dưới dạng dịch vụ) do ALTLayer đại diện. ALTLayers cung cấp các giải pháp xây dựng và vận hành cuộn cuộn mã thấp, ngưỡng thấp, giúp người dùng tích hợp nhiều giải pháp cho các mô-đun cuộn cuộn khác nhau trên thị trường, cho phép người dùng lắp ráp và kết hợp chúng như xây dựng Lego.

Giải pháp mô-đun RaaS do ALTLayer cung cấp

Trong menu Rollup do dự án RaaS cung cấp, Orbiter do Arbitrum cung cấp chỉ là một trong các giải pháp tùy chọn.Sau khi so sánh các giải pháp, người dùng nhỏ cũng có thể chọn giải pháp L2 tiết kiệm và rẻ tiền thay vì tự xác định là L3.

Trong tình huống này, mặc dù Arbitrum one, với tư cách là một chuỗi đơn L2, vẫn dẫn đầu một chút về dữ liệu kinh doanh so với các L2 khác, nhưng thị phần người dùng của nó trong toàn bộ thị trường L2 thực sự đang giảm nhanh chóng do một số lượng lớn người dùng mới và cũ đang Chuyển sang dòng OP và dòng lai L2.

Nhìn chung, OP sử dụng bộ L2 nguồn mở để giới thiệu hiệu ứng mạng được hình thành bởi người dùng của đối tác ở chế độ B2B2C. Về lâu dài, nó có lợi thế thương mại rõ ràng so với phương pháp tiếp cận chuỗi đơn mạnh mẽ của Arbirtum. Nếu ARB chấp nhận Nếu chiến lược không được điều chỉnh, vị thế vua chuỗi đơn L2 của nó cũng gặp nguy hiểm.

2. Cách nâng cấp Cancun cải thiện các nguyên tắc cơ bản của dự án L2

2.1 Tính toán định giá dự án hiện tại của ARB và OP

Chúng tôi sử dụng dữ liệu thu nhập của ARB và OP trong ba tháng qua và giá hiện tại để đo lường mức định giá của chúng.

Nếu chúng tôi giả định rằng chỉ số P/E không thay đổi, chi phí L1 của ARB và OP sẽ giảm 90% sau khi hoàn thành nâng cấp Cancun (EIP4844 dự kiến ​​sẽ giảm 90-99% chi phí L1 của L2, ở đây chúng tôi lấy giá trị vừa phải, xem tài liệu tham khảo để biết chi tiết) và tiêu chuẩn tính phí của L2 không thay đổi, giá của ARB và OP được tính như sau:

Việc giảm chi phí L1 do nâng cấp Cancun mang lại sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến việc tăng lợi nhuận, tương ứng với việc tăng định giá.

2.2 Tác động của việc nâng cấp Cancun đối với định giá L2

Việc giảm chi phí L1 do nâng cấp Cancun mang lại sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến việc tăng lợi nhuận, tương ứng với việc tăng định giá.

2.2 Tác động của việc nâng cấp Cancun đối với định giá L2

Tất nhiên, với việc giảm chi phí L1 sau khi nâng cấp Cancun, cả ARB và OP đều không thể giảm chi phí L2 tương ứng.Do đó, chúng ta cần cân nhắc hai biến số khi đánh giá:

1. ARB và OP sẽ giảm chi phí bao nhiêu để mang lại lợi ích cho người dùng bằng cách giảm phí L2

2. Với việc giảm phí L2, bao nhiêu phần trăm giao dịch L2 đang hoạt động sẽ tăng lên

Cũng dựa trên tiền đề hệ số P/E không thay đổi, tác giả dựa trên sự thay đổi của hai giá trị “tỷ lệ giảm chi phí so với giảm phí” và “mức tăng số lượng giao dịch do phí mang lại”. giảm", ARB và ARB sau khi nâng cấp Cancun Khấu trừ giá mã thông báo OP:

Logic cốt lõi của hai bảng ước tính giá mã thông báo ở trên là:

Ngoài ra, do phí gas hiện tại của OP thấp hơn khoảng 30-50% so với ARB nên với việc giảm chi phí L1, OP có nhiều dư địa hơn cho khoản chi phí tiết kiệm được. Vì vậy, tác giả cho rằng dư địa để OP chuyển chi phí tiết kiệm được sang người dùng là 60-100%, trong khi ARB là 70-100%.

Chỉ được khấu trừ từ tác động của việc nâng cấp Cancun đối với các chuỗi đơn OP và ARB, giá hiện tại của OP và ARB có tiềm năng tăng tương tự.

Tất nhiên, phân tích độ nhạy giá ở trên của ARB và OP sau khi nâng cấp Cancun là tương đối máy móc và các yếu tố không được xem xét trong tính toán này ít nhất là:

Nhưng logic không thay đổi là lợi nhuận hoạt động của L2 càng cao thì giá trị nội tại của các mã thông báo của nó càng cao và càng dễ đạt được mức định giá thị trường cao hơn. Việc nâng cấp Cancun có thể mang lại những cải tiến cận biên rõ ràng cho các dự án L2 về mặt tiết kiệm chi phí và tăng cường hoạt động trên chuỗi.

3. Rủi ro tiềm tàng của OP

Như đã đề cập ở trên, dựa trên tường thuật về Superchain và việc áp dụng rộng rãi ngăn xếp OP, OP đã nâng cấp từ hệ sinh thái chuỗi L2 đơn chuỗi lên hệ sinh thái chuỗi liên kết với nhau L2 và dựa vào các đối tác ngăn xếp OP để giới thiệu nhiều quần thể sinh thái hơn theo cách của B2B2C. Về lâu dài, nó sẽ có nhiều Hiệu ứng mạng mạnh mẽ hơn, quy mô kinh tế và các đồng minh có chung lợi ích là những hình thức kinh doanh tốt hơn ARB. Ngoài ra, dữ liệu kinh doanh chính của mạng chính OP đã tiếp tục bắt kịp và thậm chí vượt qua ARB trong những tháng gần đây, các OP stack L2 khác như BASE cũng phát triển nhanh chóng, tiếp tục siết chặt thị phần của ARB.

Xem xét rằng chuỗi chính L2 của OP và ARB được hưởng lợi từ việc nâng cấp Cancun, mức tăng giá dự kiến ​​​​của các mã thông báo là tương tự nhau, nhưng OP có được sự ủng hộ của câu chuyện Superchain, vì vậy nó có thể là mục tiêu cấu hình tốt hơn hiện tại.

Xem xét rằng chuỗi chính L2 của OP và ARB được hưởng lợi từ việc nâng cấp Cancun, mức tăng giá dự kiến ​​​​của các mã thông báo là tương tự nhau, nhưng OP có được sự ủng hộ của câu chuyện Superchain, vì vậy nó có thể là mục tiêu cấu hình tốt hơn hiện tại.

Tuy nhiên, tình hình cạnh tranh trên đường đua L2 vẫn rất khốc liệt, tác giả cho rằng chúng ta cần chú ý đến những rủi ro sau của OP:

3.1 ARB chọn mở giấy phép L2 của riêng mình và sử dụng phương pháp tương tự như OP để cạnh tranh tổng dân số mạng của L2

Hiện tại, Arbitrum vẫn sử dụng giấy phép mã thương mại (BSL). Các đối tác khác muốn sử dụng ngăn xếp Arbitrum để xây dựng hệ sinh thái Rollup phải nhận được sự cho phép chính thức từ Arbitrum DAO hoặc Offchain Labs (công ty phát triển của Arbitrum) hoặc phát triển L3 dựa trên Arbitrum một. Nhưng với sự mở rộng nhanh chóng của ngăn xếp OP và sự gia tăng dân số mạng trong vài tháng qua, cộng đồng Arbitrum bắt đầu cảm thấy hơi bồn chồn. Vào ngày 8 tháng 8, stonecoldpat, một thành viên trong nhóm của ARB, đã đăng một cuộc thảo luận trên diễn đàn quản trị, hy vọng rằng cộng đồng có thể tham gia thảo luận về "các điều kiện và thời gian để Arbitrum cấp giấy phép mã cho các đối tác". Các cuộc thảo luận cụ thể bao gồm:

Bài thảo luận cũng tóm tắt các phản hồi chính thức về chủ đề này cho đến nay, trong đó đề cập:

"Có vẻ như đó là một sai lầm chiến lược khi Arbitrum Foundation hoặc Offchain Labs đã không cấp phép ngăn xếp phần mềm Arbitrum cho các đối tác chiến lược lớn. Sự thiếu quyết đoán này thực sự có thể làm hỏng hệ sinh thái Arbitrum."

"Chúng tôi chưa nhận được bất kỳ phản hồi nào rằng Tổ chức Arbitrum không nên cấp phép nhóm công nghệ Arbitrum cho các đối tác chiến lược. Phần lớn trọng tâm là các tiêu chí để cấp phép và các điều kiện cần được đính kèm cũng như cho phép DAO có quyền kiểm soát quá trình Bình luận sơ bộ."

Dựa trên tình hình trên, OP của chiến lược tương lai của Arbitrum đã là một xu hướng nhất định và nó sẽ sớm tham gia cạnh tranh trên thị trường "chuỗi kết nối L2". Điều này chắc chắn sẽ gây ra một cuộc tấn công bắn tỉa vào hình thức nở rộ hiện tại của ngăn xếp OP.

Vào ngày 9 tháng 8, Andre Cronje, người đồng sáng lập và kiến ​​trúc sư của Fantom Foundation, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với The Block rằng họ đang xem xét giải pháp Optimism L2 và các mục tiêu của cuộc điều tra bao gồm cả ngăn xếp Op và ngăn xếp Arbitrum. Theo tôi, Fantom, với tư cách là L1 trước đây, không thể được coi là hoạt động L3 của Arbitrum, "Ngăn xếp Arbitrum" mà AC đề cập nên là giải pháp L2.

Nhưng câu hỏi đặt ra là, sẽ mất bao lâu để cộng đồng Arbitrum đồng ý với các đối tác, sau đó giấy phép bắt đầu được cấp và lúc đó sẽ có bao nhiêu khách hàng cốt lõi trên thị trường? Thời gian này càng kéo dài, càng có nhiều cộng tác viên tham gia hệ sinh thái ngăn xếp OP, điều này sẽ càng gây bất lợi cho ARB.

3.2 Cạnh tranh gay gắt trong thị trường dịch vụ L2

Ngoài ARB và OP, L2 của dòng ZK cũng đang phát triển nhanh chóng hoặc đang chờ ra mắt. người dùng đang hoạt động), infura có hơn 400.000 nhà phát triển), Linea, Scroll rất được mong đợi, v.v. Ngoài ra, nền tảng Rollup dưới dạng Dịch vụ do Altlayer đại diện cung cấp cho các nhà phát triển và nhà điều hành Rollup các dịch vụ vận hành và lắp ráp mô-đun ngưỡng cực thấp thông qua bộ tổng hợp dịch vụ và trực tiếp đi vào thượng nguồn của ngăn xếp OP, điều này cũng sẽ có lợi cho Hệ sinh thái của OP sức mạnh mặc cả tạo ra một sức ép.

Hệ sinh thái sản phẩm và khách hàng của Altlayer

3.3 Sự phát triển của hệ sinh thái tổng thể của Superchain, liệu giá trị có thể được truyền đến OP Foundation và mã thông báo OP hay không

Vẫn chưa có phương pháp nắm bắt giá trị trực tiếp cho mã thông báo OP và trong số nhiều người chấp nhận ngăn xếp OP, ngoại trừ BASE, rõ ràng sẽ quyên góp 10% lợi nhuận L2 của mình cho Quỹ OP, các dự án hợp tác khác đã không đưa ra lời hứa tương tự. Việc xác minh việc nắm bắt giá trị của mã thông báo OP có thể không được biết cho đến khi ra mắt chính thức giao thức sắp xếp phi tập trung của nó và được các ngăn xếp OP chính chấp nhận. Nếu mọi người có thể hỗ trợ và áp dụng hệ thống phân loại phi tập trung với OP làm tài sản thế chấp, chắc chắn nó sẽ tạo ra nhu cầu trực tiếp về OP và hoàn thành việc truyền giá trị. Tuy nhiên, nếu mỗi L2 vẫn thực hiện tiêu chuẩn sắp xếp của riêng mình hoặc vận hành bởi hệ thống nút riêng, thì điều đó không chỉ khiến OP không thể nắm bắt được giá trị mà còn làm suy yếu sức mạnh tổng hợp giữa L2 trong hệ sinh thái OP.

3.4 Rủi ro định giá

Như đã đề cập trong phần trước về định giá OP, tính toán của tác giả về việc tăng giá OP do nâng cấp Cancun mang lại dựa trên tiền đề rằng "PE của OP L2 sau khi nâng cấp phù hợp với hiện tại". Xét việc nâng hạng Cancun là một trong những sự kiện được quan tâm nhất trên thị trường trong năm nay, mức định giá OP PE hiện tại ít nhiều đã định giá kỳ vọng này, với những người bi quan thậm chí có thể cho rằng mức PE hiện tại chỉ là sự vụ lợi. của Cancun đã bị rút quá mức.