Nếu bạn hoạt động trực tuyến trong một hoặc hai tuần qua, bạn có thể đã thấy hàng chục dòng tweet về chu kỳ hiện tại và khi nào nhạc sẽ dừng. Giá Bitcoin hiện ở mức hơn 60.000 USD và đã tăng đều đặn kể từ khi ra mắt một số quỹ ETF, với dòng vốn vào hàng ngày cho thấy một kịch bản tuyệt vời về nhu cầu mạnh mẽ và nguồn cung không đủ. Fidelity khuyến nghị các cá nhân nên phân bổ 1-3% danh mục đầu tư của mình cho tiền điện tử và đầu tư một cách an toàn và có trách nhiệm, điều này cho thấy rằng sau FTX, tiền điện tử không còn là thứ đáng sợ nữa mà là thứ cần được chấp nhận và đón nhận.

Từ tháng 3 năm 2023 đến khoảng tháng 10 năm 2023, giá Bitcoin dao động trong khoảng từ 27.000 đến 30.000 USD, điều này có thể rất khó chịu nếu bạn cố gắng nắm giữ lâu dài với dự đoán về một đột phá. Thỉnh thoảng có một số điểm sáng xuất hiện trong giai đoạn này, nhưng thực tế không có nhiều điều xảy ra trên thị trường đại chúng nếu bạn mong đợi kiếm được nhiều tiền như năm 2021. Chúng tôi đã may mắn với PEPE, Friend Tech, Telegram Bots và một số công ty khác, nhưng đây hầu như chỉ là những chuyển hướng tạm thời và thị trường tổng thể vẫn đang tự điều chỉnh. Đã có rất nhiều cuộc thảo luận về việc tăng lãi suất, hạ cánh nhẹ nhàng và các vấn đề kinh tế vĩ mô khác, nhưng thành thật mà nói, chúng đã quá xa để tôi có thể nhớ lại.

Với việc thị trường gấu có thể kết thúc vào tháng 3 năm 2023, Bitcoin đã tăng từ 20.000 USD lên 28.000 USD chỉ sau vài tuần, đó là khoảnh khắc mà tôi rất nhớ mặc dù chỉ còn khoảng một năm nữa. Vào thời điểm đó, sự thất bại của FTX cuối cùng đã ở phía sau chúng ta, các phương tiện truyền thông phần lớn đã ngừng săn lùng tiền điện tử phù thủy và cuối cùng đã có một số hành động giá vững chắc cho phép Twitter tiền điện tử đứng vững trở lại.

Vì vậy, bây giờ, một năm sau, chúng ta ở đây. Mức giá cao nhất mọi thời đại của Bitcoin và Ethereum nằm trong tầm tay, các altcoin nói chung đang phát triển với tốc độ nhanh chóng, các cốt truyện bắt đầu hình thành và thị trường tư nhân một lần nữa hoạt động tràn lan và xa rời thực tế. Thật dễ dàng để nhìn vào hành vi gần đây của tiền điện tử và nghĩ rằng chúng ta đang tiến gần đến điểm kết thúc hơn là điểm bắt đầu, nhưng tôi nghĩ điều này cực kỳ thiển cận và ngây thơ. Chúng ta không những không phá vỡ được mức cao nhất mọi thời đại mà còn thực sự không có nhiều dấu hiệu cho thấy chúng ta đang tiến gần đến một loại mốc nước cao nào đó.

Nếu bạn chỉ nhìn vào hành động giá của Bitcoin, có thể bạn sẽ thấy nó hơi quá mua. Nhưng chúng ta không còn sống trong thế giới đó nữa. Larry Fink đã mạo hiểm danh tiếng của mình với một quỹ ETF Bitcoin, và mọi người trong giới truyền thông cũng như tài chính truyền thống đã nhìn anh ấy theo cách gây sốc và khó hiểu.

Làm sao một nhà quản lý tài sản có tài sản hàng nghìn tỷ USD lại có thể khiêm tốn đến vậy? Nó thậm chí không phải là tiền thật, không có gì để hỗ trợ! Bạn không thấy SBF đang bị xét xử vì cáo buộc lừa đảo và hủy hoại cuộc sống bằng tiền điện tử sao?

Bài viết này sẽ không thảo luận về lý do tại sao Bitcoin lại cần thiết hoặc xứng đáng được hệ thống tài chính truyền thống tôn trọng. Nếu bạn đang đọc bài viết này, có thể bạn đã biết những lý do này và tin vào chúng. Thay vào đó, tôi sẽ nói về lý do tại sao chúng ta có thể vẫn còn khá sớm hoặc tại sao có nhiều lý do để lạc quan lâu hơn một chút.

Sự xuất hiện của ETF làm cho chu kỳ này về cơ bản khác với các chu kỳ trước đó, vì hiện tại có một kênh thanh khoản có thể truy cập được giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống. Trừ khi bạn đang sống dưới một tảng đá, hoặc đang cố tình phớt lờ những tổ chức tài chính truyền thống và người chơi hiển nhiên đã tồn tại kể từ chu kỳ trước. Tiền điện tử đã trở nên phổ biến hơn và được xã hội chấp nhận hơn, với việc mọi người muốn đầu tư hoặc cung cấp cho khách hàng của họ cơ hội đầu tư vào tài sản kỹ thuật số, cùng với thực tế rõ ràng là thị trường biến động trong xu hướng tăng sẽ thu hút nhiều thanh khoản hơn và nhiều sự chú ý hơn. Blackrock, Fidelity và VanEck hiện có thể tiếp thị Bitcoin cho khách hàng mà không có bất kỳ mối lo ngại nào về quy định hoặc pháp lý. Cánh cửa đã được mở và không có dấu hiệu nào cho thấy nó sẽ đóng lại.

Vì đây là sự kiện cực kỳ mới, độc đáo và chưa từng có nên rất khó để xây dựng một mô hình thực tế xung quanh dòng vốn ETF. Lần cuối cùng một loại tài sản hoàn toàn mới được phát hành ra công chúng là khi nào? Chà, có lẽ vào thời điểm quỹ ETF vàng ra đời, tức là đã khoảng 20 năm rồi. Bạn có thể tìm kiếm trực tuyến và tìm thấy các quỹ ETF vàng hoạt động như thế nào trong 5-10 năm đầu tiên và rút ra kết luận của riêng mình.

Vì đây là sự kiện cực kỳ mới, độc đáo và chưa từng có nên rất khó để xây dựng một mô hình thực tế xung quanh dòng vốn ETF. Lần cuối cùng một loại tài sản hoàn toàn mới được phát hành ra công chúng là khi nào? Chà, có lẽ vào thời điểm quỹ ETF vàng ra đời, tức là đã khoảng 20 năm rồi. Bạn có thể tìm kiếm trực tuyến và tìm thấy các quỹ ETF vàng hoạt động như thế nào trong 5-10 năm đầu tiên và rút ra kết luận của riêng mình.

Một lý do khác khiến chu kỳ này có thể khác với các chu kỳ trước đó là tiền điện tử trưởng thành ở mức độ đáng kể mỗi năm, mặc dù nhiều mô hình lặp đi lặp lại. Mọi người trên Twitter thường chỉ ra 10 danh sách tiền xu hàng đầu từ các chu kỳ trước, nhiều trong số đó đã vượt xa trí nhớ công cộng và biến mất hoàn toàn khỏi thị trường, nhưng đây lại là một ví dụ khác về tốc độ di chuyển của không gian. Nếu nhìn vào 10 cổ phiếu đứng đầu theo vốn hóa thị trường kể từ đầu thế kỷ 21, chắc chắn bạn sẽ thấy rất nhiều thay đổi mạnh mẽ và tranh giành quyền lực, bởi nền kinh tế nào cũng cần cạnh tranh để thúc đẩy tăng trưởng và tiến bộ. Đối với tiền điện tử, phần lớn quá trình này đã được tăng tốc, vì ngành này đã chuyển từ một sách trắng do một cá nhân ẩn danh viết thành một hiện tượng công nghệ ngày càng có khả năng phá vỡ toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu. Có nhiều nhà tạo lập thị trường hơn, dường như có nhiều quỹ tập trung vào tiền điện tử hơn và có nhiều nhà đầu tư mạo hiểm sẵn sàng đầu tư vào tiền điện tử hơn. Một quan sát khác mà tôi đưa ra là các đợt tài trợ dự án gần đây đã nhận được nhiều sự tôn trọng hơn bất kỳ chu kỳ nào trước đó, gần như thể tiền điện tử đang dần trở thành một loại tài sản hợp pháp trước mắt chúng ta.

Mọi thị trường giá lên đều mang lại cho tiền điện tử cơ hội thử nghiệm những ý tưởng mới chưa bao giờ thực sự khả thi trên các con đường tài chính truyền thống, sử dụng hoạt động đầu cơ tài chính như một "con ngựa thành Troy" để đổi mới. Thị trường giá xuống là thời điểm thanh lọc, nơi những ý tưởng tồi tệ, sự bùng nổ và bi kịch bị cuốn trôi và hy vọng sẽ không bao giờ lặp lại. Điều này là lành mạnh vì rõ ràng tiền điện tử còn lâu mới trở thành một thị trường trưởng thành và điều này sẽ tiếp tục như vậy trong một thời gian nữa, điều này rất tốt cho chúng tôi. Bạn thường không có được những cơ hội như DOGE trên thị trường chứng khoán. Ví dụ thực tế gần nhất về hành động giá của một loại tiền điện tử là hiện tượng GME, mặc dù điều này thậm chí không thể so sánh với hiệu suất của loại tiền trung bình vào năm 2021. Đó là một thị trường đặc biệt mà những người như Larry Fink cho rằng đáng để phát triển và khai thác.

Tôi cũng sẽ nói thêm rằng bất chấp những mối liên hệ tiêu cực đi kèm với việc các tổ chức tham gia vào không gian, sự xuất hiện của Bitcoin ETF mang tính tích cực hơn là tiêu cực. Blackrock là một điều may mắn và tôi nghĩ chu kỳ này sẽ là chu kỳ ngoạn mục nhất mà chúng tôi từng thấy. Sẽ mất nhiều thời gian hơn để công chúng quên đi FTX và chấp nhận rằng tiền điện tử lớn hơn nhiều so với một sàn giao dịch tập trung gian lận, nhưng điều đó có thể đoán trước được. Đối với một người bình thường, thật khó để tưởng tượng việc bỏ tiền vào một thị trường đầy biến động như vậy, chưa nói đến việc tranh cãi về FTX được đưa ra trên mọi phương tiện truyền thông lớn trong nhiều tháng liên tục, khiến họ sợ hãi đến mức không bao giờ muốn mua mã thông báo nữa. Giống như toàn bộ thị trường chứng khoán sau Bernie Madoff, không phải ai cũng rời đi, ông ta chỉ là một quả táo xấu.

Tôi không biết sẽ mất bao lâu nữa trước khi chúng ta đạt đến mức đầu cơ như năm 2021, nhưng tôi tin rằng chúng ta chắc chắn không ở gần điểm đó. Khi tôi thấy mọi người trên Twitter thảo luận về nửa sau của chu kỳ mà chúng ta đang trải qua, tôi tự hỏi họ đang cố gắng thu hút loại đối tượng nào. Trong cơn sốt thị trường tăng giá vừa qua, tôi đã lưu một ảnh chụp màn hình. Đó là danh sách các loại tiền phổ biến, với những cái tên như Dogelon Mars, BabyCare và Rainbow Token. Những token này làm gì? Tôi không có ý kiến. Những đồng tiền này được giao dịch ở mức giá nào hôm nay? Tôi không chắc. Tôi không thấy bất kỳ giao dịch lừa đảo nào như thế này ngày hôm nay; tôi không thấy bất kỳ đồng tiền nào như Safemoon hay Shiba Inu thu hút được sự chú ý của toàn bộ internet và khiến những kẻ ngốc phải chia tay tiền của họ. Tất nhiên, hãy thận trọng và đừng vượt lên quá sớm, nhưng có thực sự tệ đến thế không khi nói rằng chúng ta vẫn còn sớm? Từ quan điểm khách quan, chúng tôi vẫn còn rất sớm trong quá trình tranh luận đầy đủ về nó.

Bitcoin đã trải qua mức tăng giá gấp 20 lần trong năm 2017. Bitcoin đã tăng gấp 10 lần so với mức thấp nhất vào tháng 3 năm 2020 và có đỉnh kép. Nếu Bitcoin tăng gấp 10 lần so với mức thấp nhất vào tháng 11 năm 2022, nó sẽ đạt đỉnh 160.000 USD. Khi tôi nói điều này, tôi biết sự phản bác. Lập luận phản bác rõ ràng là vốn hóa thị trường của Bitcoin nhỏ hơn nhiều trong năm 2017 và 2020, và điều đó đúng. Tôi không dự đoán Bitcoin sẽ tăng gấp 25 lần kể từ đây vì ETF, nhưng cần lưu ý rằng hệ thống tài chính đã trở nên ngu ngốc như thế nào và thế giới của chúng ta đang thay đổi nhanh chóng như thế nào do những tiến bộ trong trí tuệ nhân tạo. Hoàn toàn có khả năng chúng ta có thể tạo ra AGI trong vòng 20 đến 30 năm tới, điều này sẽ có tác động chưa từng có đến cuộc sống hàng ngày của chúng ta và tương lai của chúng ta sẽ như thế nào. Sam Altman đang cố gắng huy động hàng nghìn tỷ đô la để chuẩn bị cho điều này, điều này đối với tôi nghe có vẻ lạc quan hơn bất cứ điều gì khác mà bạn có thể hỏi tôi. Nước Mỹ in hàng tấn tiền trong thời kỳ đại dịch, mọi thứ vượt quá tầm kiểm soát và đó mới chỉ là khởi đầu.

Tôi tin rằng trong một thế giới nơi trí tuệ nhân tạo đang nhanh chóng lật ngược mọi giả định trước đây về con người và trí thông minh, sẽ không quá khi nghĩ rằng Bitcoin sẽ đạt hơn 160.000 USD trong chu kỳ này. Thị trường giá xuống đã đầu độc tâm trí của nhiều người và thiệt hại đó đang bắt đầu hiển thị trên dòng thời gian của tôi dưới dạng những dòng tweet có lý do kém. Mặc dù điều này có thể đánh dấu một đỉnh cao cục bộ nhưng nó không làm thay đổi quan điểm của tôi. Tôi không sợ sai, mặc dù nếu tôi không tin vào điều đó thì tôi đã không viết bài này. Ngay cả khi thị trường công và tư nhân có nóng như hiện nay, chúng sẽ chỉ tiếp tục phân hóa ở những lĩnh vực có kỳ vọng thực tế, khiến tất cả những người không tin tưởng bị bỏ lại phía sau. Nếu có một mốc thời gian mà lý thuyết siêu chu kỳ của Zhu Su được chứng minh là đúng thì sẽ là nói dối nếu nói rằng tôi không tin chúng ta đang sống trong đó.