Báo cáo này tập trung vào tác động của việc cắt giảm lãi suất đối với vàng và tài sản kỹ thuật số, kết hợp dữ liệu khách hàng độc quyền và các khuyến nghị chiến lược để giúp bạn có được những hiểu biết hữu ích về quản lý tài sản.

bản tóm tắt

Quan điểm chính trong tháng này: Trong khuôn khổ kinh tế vĩ mô "cắt giảm lãi suất vừa phải + lạm phát giảm nhưng không suy thoái", các tài sản rủi ro nhìn chung được hỗ trợ; Bitcoin tương đối chiếm ưu thế trong bối cảnh vàng kỹ thuật số và các quỹ đầu tư (DAT và ETF), nhưng mức tăng nhẹ của giá giao ngay cần được xác minh thêm; "tính theo mùa hàng tháng" không có ý nghĩa thống kê và không nên quá phụ thuộc vào cái gọi là "hiệu ứng tháng 9/huyền thoại tháng 10" về mặt chiến lược.

Tư vấn đầu tư: Cấu hình cốt lõi vẫn được neo giữ bởi BTC và ETH, được bổ sung bởi một số altcoin và chủ đề chất lượng cao có vốn hóa lớn (AI, RWA, L2). Với kỳ vọng lãi suất sẽ giảm và thanh khoản được cải thiện, chiến lược kết hợp xây dựng vị thế theo từng giai đoạn và phòng ngừa biến động được áp dụng.

Cảnh báo rủi ro: giá năng lượng tăng làm gián đoạn đà lạm phát, sự bất ổn trong chính sách và quy định của Hoa Kỳ, biến động ngắn hạn do thanh lý đòn bẩy phái sinh và rủi ro địa chính trị.

Đánh giá thị trường vĩ mô

Hiệu suất thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu (tháng 9 năm 2025)

Tác động của các sự kiện quan trọng

Diễn biến về quy định

Hoa Kỳ: SEC và FinCEN tiếp tục tăng cường nỗ lực trong việc công bố sản phẩm, tính nhất quán của các tài liệu tiếp thị, thẩm định danh sách tiền điện tử và giám sát chống thao túng; các cuộc thảo luận về khuôn khổ liên bang dành cho tiền điện tử ổn định đang được tiến triển, DeFi phải tuân theo nguyên tắc "tương đương chức năng" và các nền tảng cần tăng cường tuân thủ MSB/BSA và thực thi Quy tắc du lịch.

EU: MiCA đã bước vào giai đoạn triển khai sâu rộng, tập trung vào dự trữ và quy đổi stablecoin, hộ chiếu giấy phép CASP, tuân thủ quảng cáo và các yêu cầu về khả năng phục hồi CNTT.

Anh: FCA thực thi nghiêm ngặt luật về khuyến mãi tài chính, thời gian hủy bỏ và yêu cầu lợi nhuận; khuyến khích thanh toán bằng stablecoin và khuôn khổ ví hệ thống.

Hồng Kông/Singapore/Nhật Bản/Hàn Quốc/UAE: Việc cấp phép và quy định chi tiết đang được đẩy nhanh, tập trung vào việc cô lập quyền lưu ký, thẩm định kỹ lưỡng việc niêm yết tiền điện tử, minh bạch về thu nhập/sản phẩm đặt cược và khả năng truy xuất nguồn gốc để chống rửa tiền.

Nasdaq và DAT: Các báo cáo truyền thông cho thấy xu hướng thắt chặt quy định đang diễn ra, nhưng Nasdaq vẫn chưa công bố dự thảo chính thức về các quy định mới. Việc thực hiện nghiêm ngặt các quy định niêm yết hiện hành trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số nên được ưu tiên.

Xu hướng thể chế

Mở rộng nguồn vốn DAT: Theo FT trích dẫn Architect Partners, khoảng 154 công ty niêm yết tại Hoa Kỳ đã huy động được tổng cộng khoảng 98,4 tỷ đô la để mua tài sản tiền điện tử cho đến nay trong năm 2025. Động lực này tiếp tục từ tháng 8 đến tháng 9 và các công cụ tài trợ chủ yếu là trái phiếu chuyển đổi/phát hành thêm.

Cấu trúc tiếp xúc mã thông báo: Lượng DAT công khai nắm giữ vượt quá khoảng 1 triệu BTC, 4,9 triệu ETH và 8,9 triệu SOL (dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 9), cho thấy sự kết hợp giữa "lõi BTC/ETH + chuỗi công khai vốn hóa lớn".

Sản phẩm và Kênh: Các ETF giao ngay của Bắc Mỹ/Châu Âu tiếp tục được hấp thụ và các tổ chức áp dụng mô hình "nắm giữ cốt lõi + phòng ngừa/tái cân bằng chiến thuật"; quản lý kho và lưu ký có xu hướng được chuẩn hóa với sự kết hợp của nhiều chữ ký và HSM.

Sản phẩm và Kênh: Các ETF giao ngay của Bắc Mỹ/Châu Âu tiếp tục được hấp thụ và các tổ chức áp dụng mô hình "nắm giữ cốt lõi + phòng ngừa/tái cân bằng chiến thuật"; quản lý kho và lưu ký có xu hướng được chuẩn hóa với sự kết hợp của nhiều chữ ký và HSM.

Kiểm soát rủi ro và tuân thủ: Danh sách trắng địa chỉ trên chuỗi, chặn địa chỉ tuân thủ, Quy tắc du lịch và sàng lọc lệnh trừng phạt đã trở thành cơ sở hạ tầng; chú thích tài sản kỹ thuật số và xác minh của bên thứ ba trong báo cáo quý/năm đã tăng lên.

Bố cục khu vực: Hệ sinh thái môi giới và tạo lập thị trường theo tổ chức tại Hồng Kông/Singapore/UAE đang mở rộng và MiCA châu Âu thúc đẩy "danh sách đầu tư" và đánh giá khả năng phục hồi CNTT.

Những đột phá về công nghệ

Ethereum L2: Các bộ phân loại phi tập trung và DA mô-đun phát triển song song. Chi phí blob và nén hàng loạt thúc đẩy phí giao dịch đơn vị tiếp tục giảm, rút ​​ngắn chu kỳ hồi hương vốn xuyên L2.

Cơ sở hạ tầng RWA: Việc chuẩn hóa hoạt động lưu ký, kiểm toán và đăng ký trên chuỗi đang được đẩy nhanh, bằng chứng về dự trữ và chứng chỉ tuân thủ có thể được kết hợp và các giao dịch tuân thủ bị hạn chế trên thị trường thứ cấp đang trở thành tiêu chuẩn.

Ví và AA: Quy trình phê duyệt cấp doanh nghiệp, khóa phiên và plug-in tuân thủ trở thành tiêu chuẩn, giúp giảm chi phí kiểm soát rủi ro và hoạt động kho bạc của tổ chức.

Bảo mật và khả năng quan sát: Hệ thống liên kết đầy đủ, từ xác minh chính thức đến quan sát SLA và xác minh sau, đã hoàn thiện, với các cầu nối và trình tự trở thành mục tiêu bảo vệ chính.

Khả năng tương tác và quyền riêng tư: Bằng chứng ZK và việc đặt cược lại được sử dụng một cách an toàn để xác minh trạng thái chuỗi chéo và quyền riêng tư thân thiện với tuân thủ hỗ trợ tiết lộ có chọn lọc và các cửa sổ xem xét theo quy định.

Phân tích tài sản cốt lõi

BTC: Vàng kỹ thuật số vẫn giữ vững vị thế

Hiệu suất giá: 100.000 - 115.000 đô la, với mức tăng hàng tháng khoảng +3% - +8%

Các khía cạnh kỹ thuật

Phạm vi chính: Vùng xác nhận tăng 114.000-115.200; ngưỡng rủi ro 108.000-111.000; cụm cung gần mức hỗ trợ cực đại 93.000.

Sản phẩm phái sinh: Cơ sở trong tháng 3 vẫn ở mức lành mạnh (<10% theo năm không được coi là quá nóng), OI dao động ở mức cao rồi giảm tạm thời; lãi suất mở của quyền chọn ở mức cao kỷ lục và độ lệch ngắn hạn bị ảnh hưởng bởi các sự kiện và thanh lý.

Cơ bản (dòng vốn và dòng tiền trên chuỗi)

Biên độ ETF: Dòng tiền ròng chảy vào các ETF giao ngay của Hoa Kỳ đã tạm thời chậm lại trong khoảng ± vài trăm BTC/ngày.

Lượng DAT nắm giữ: Tổng số DAT tập trung vào BTC >1 triệu, chiếm ~5% nguồn cung lưu hành;

LTH/STH: "Khoảng cách cắt kéo" giữa lợi nhuận mà người nắm giữ dài hạn nhận được và nhu cầu giao ngay mới vẫn tồn tại, nhưng đã có dấu hiệu hội tụ.

Góc nhìn 88EX

Về trung hạn, BTC được hưởng lợi từ mô hình kép "vàng kỹ thuật số + phân bổ tài sản của tổ chức". Biến động ngắn hạn chủ yếu được thúc đẩy bởi việc tái cân bằng vị thế phái sinh và dòng vốn ETF nhỏ. Về mặt chiến lược, chúng tôi nhấn mạnh giao dịch theo phạm vi và quản lý biên độ rủi ro, tránh sử dụng "tính mùa vụ hàng tháng" làm điểm tựa cho việc ra quyết định.

ETH: Giá trị sinh thái tiếp tục được giải phóng

Hiệu suất giá: Khoảng $3.600-$4.200, tăng hàng tháng khoảng +2%-+6%

Phát triển sinh thái

Tổng giá trị khóa (TVL) của DeFi đã tăng đều đặn, số lượng người dùng hoạt động L2 và quỹ cầu nối tiếp tục được cải thiện; phí L2 chính thống và độ trễ xác nhận đã giảm.

Nâng cấp công nghệ

Việc tối ưu hóa cấu trúc phí sau Dencun vẫn tiếp tục; các tuyến đường tiếp theo tiếp tục phát triển về khả năng sử dụng và nén dữ liệu, đồng thời cho thấy xu hướng phát triển tích cực.

Góc nhìn 88EX

Logic của ETH là "lớp thanh toán + tài sản tạo thu nhập" được DAT và các nhà phát triển tổ chức ủng hộ mạnh mẽ; beta của nó cao hơn BTC, nhưng các yếu tố cơ bản đã được cải thiện rõ rệt. Khuyến nghị nên hình thành cấu hình lõi kép "anchor + α" với BTC.

Tập trung vào lĩnh vực mới nổi

Logic của ETH là "lớp thanh toán + tài sản tạo thu nhập" được DAT và các nhà phát triển tổ chức ủng hộ mạnh mẽ; beta của nó cao hơn BTC, nhưng các yếu tố cơ bản đã được cải thiện rõ rệt. Khuyến nghị nên hình thành cấu hình lõi kép "anchor + α" với BTC.

Tập trung vào lĩnh vực mới nổi

Logic AI: Câu chuyện về sức mạnh tính toán AI và nền kinh tế dữ liệu mở rộng sang blockchain, và mức độ kết nối giữa các token và sức mạnh tính toán/các yếu tố dữ liệu thực tế cần được phân biệt rõ ràng. Các nhà lãnh đạo mạnh mẽ sẽ vẫn mạnh mẽ, và sự luân chuyển chủ đề đang diễn ra nhanh chóng.

Logic RWA: Kỳ vọng lãi suất giảm làm tăng sức hấp dẫn của các công cụ RWA, thúc đẩy chuẩn hóa các công ty chứng khoán/người giám sát/kiểm toán và việc hoàn thiện các liên kết tuân thủ sẽ thuận lợi hơn cho sự tham gia của các quỹ tổ chức.

Logic lớp 2: Tam giác tốc độ-thông lượng-bảo mật tiếp tục được tối ưu hóa và thị trường MEV/phân loại cùng DA chia sẻ mang lại các cơ hội về mặt cấu trúc.

Quan điểm thể chế

Dòng vốn ETF: Dòng vốn ròng chảy vào các ETF BTC giao ngay của Hoa Kỳ vào tháng 9 năm 2025 dựa trên dữ liệu của đơn vị phát hành/Bloomberg vào ngày hôm đó và nhìn chung vẫn nằm trong phạm vi "chậm nhưng tích cực/biến động nhỏ"; mức hấp thụ ròng các sản phẩm Á-Âu vẫn ở mức dương hẹp.

Bảng cân đối kế toán của công ty: DAT/trái phiếu chuyển đổi/công cụ tài chính đặc biệt đã thúc đẩy việc phân bổ vốn cho công ty, huy động khoảng 98,4 tỷ đô la trong cả năm, với việc tham gia theo từng giai đoạn và phòng ngừa rủi ro vẫn tiếp tục diễn ra vào tháng 9.

Dịch vụ ngân hàng: Lưu ký, thanh toán bù trừ, báo cáo tuân thủ và mở rộng thí điểm PB, cung cấp dịch vụ lưu ký MPC, thanh toán nguyên tử T+0 và thanh toán bù trừ tập trung; hỗ trợ tạo lập thị trường và quyền chọn ETF để cải thiện chất lượng giao dịch.

Tuân thủ và Kiểm toán: Các quy định mới của MiCA/VARA/Hồng Kông thúc đẩy việc tiết lộ và khả năng phục hồi CNTT, đồng thời việc lưu trữ bằng chứng Merkle và chữ ký địa chỉ trên chuỗi đã trở thành thông lệ phổ biến.

Khuyến nghị cấu hình cốt lõi (tham khảo mạnh mẽ)

BTC: 40–50% | Vàng kỹ thuật số và Mỏ neo phân bổ tổ chức

ETH: 25–35% | Giải phóng giá trị hệ sinh thái và tầng định cư

Altcoin chất lượng cao: 10–20% | Tập trung vào các công ty dẫn đầu vốn hóa lớn và các dự án AI/RWA/L2 có dòng tiền mạnh hoặc hiệu ứng mạng lưới

Stablecoin: 5–15% | Thanh khoản và Cơ hội

Những điểm chính về quản lý rủi ro

Kiểm soát vị thế: Khuyến nghị tổng vị thế không vượt quá 50%-65% tài sản có thể đầu tư (tùy thuộc vào nhu cầu thanh khoản cá nhân)

Xây dựng vị thế theo giai đoạn: 3-5 đợt vị thế, kết hợp với các vị thế kỹ thuật và cửa sổ sự kiện vĩ mô (FOMC, hết hạn ETF)

Chốt lời và dừng lỗ (phạm vi tham chiếu):

BTC: Dừng lỗ tham chiếu 108.000. Giảm một nửa vị thế nếu giá phá vỡ dưới mức này. Giữ trên 115.200 và di chuyển chốt lời đến vùng 118.000-121.000 để chốt lời theo đợt.

ETH: Dừng lỗ tham chiếu $3.600, giảm một nửa vị thế nếu giảm xuống dưới; giữ trên $4.200 và chốt lời theo từng đợt từ $4.400 đến $4.600

Bảo vệ và tăng cường:

Tùy chọn: Sử dụng độ lệch và tăng IV trước sự kiện để tài trợ (bán trên phạm vi hoặc mở lệnh mua có bảo đảm, kiểm soát chặt chẽ biên độ)

Cơ sở: Khi cơ sở hàng quý dưới 10% theo năm, không nên sử dụng chiến lược chênh lệch giá đòn bẩy cao. Nó giống như một vùng đệm vị thế hơn.

Triển vọng cho tháng tới

Những điểm chính cần chú ý

Các yếu tố kinh tế vĩ mô: Đường đi chính sách của Fed và biểu đồ điểm, dữ liệu PCE cốt lõi và dữ liệu việc làm; giá dầu và xu hướng về phía cung (OPEC+) tác động đến đường đi của lạm phát

Các chất xúc tác của ngành: Chuỗi công cộng chính thống và các cột mốc công nghệ L2, các sản phẩm tuân thủ RWA mới và dòng vốn ròng ETF

Phân tích kỹ thuật: Dải xác nhận tăng của BTC là 114.000-115.200 và ngưỡng rủi ro là 108.000-111.000; điểm khó khăn lớn nhất của quyền chọn và lực kéo giao ngay của phạm vi Gamma

Khuyến nghị 88EX (NFA)

Phân tích kỹ thuật: Dải xác nhận tăng của BTC là 114.000-115.200 và ngưỡng rủi ro là 108.000-111.000; điểm khó khăn lớn nhất của quyền chọn và lực kéo giao ngay của phạm vi Gamma

Khuyến nghị 88EX (NFA)

Với sự kết hợp có cấu trúc của "mỏ neo kép BTC/ETH + α theo chủ đề được chọn", kết hợp với việc xây dựng vị thế theo giai đoạn và phòng ngừa quyền chọn, chúng tôi nỗ lực đạt được tỷ lệ lợi nhuận-rút vốn trung tính đến dương trong giai đoạn "cắt giảm lãi suất nhẹ + cải thiện thanh khoản".

Giảm thiểu độ nhiễu của "tính theo mùa hàng tháng" một cách chiến lược. Việc xem xét giai đoạn 2017-2024 của chúng tôi cho thấy "hiệu ứng tháng Chín/Tháng Mười" thiếu ý nghĩa thống kê. Sau khi kiểm soát các biến số như khoảng Wilson, tỷ lệ chênh lệch hồi quy logistic, điểm số ngoài mẫu, thay thế giả dược và việc đưa vào các khoảng thời gian Tết Nguyên đán/giảm một nửa, chúng tôi nhận thấy rằng các nhãn theo mùa hàng tháng không cung cấp sức mạnh dự đoán vượt trội có thể giao dịch được và hiện không có giá trị tham chiếu.

Vui lòng thực hiện nghiêm ngặt các chiến lược kiểm soát rủi ro và kết hợp "ngưỡng rủi ro" vào khuôn khổ giao dịch có kỷ luật để tránh việc giảm vị thế thụ động do đòn bẩy quá mức trước và sau sự kiện.

Tài liệu tham khảo và nguồn dữ liệu

Dữ liệu thị trường: TradingView, CoinMarketCap, Deribit (tùy chọn/OI/IV), L2Beat, DefiLlama, Alternative.me

Các tổ chức/ngành công nghiệp: Financial Times (FT, 2025-09), Architect Partners (dữ liệu gây quỹ DAT), trang web của đơn vị phát hành ETF và thiết bị đầu cuối Bloomberg ETF Flow

Nghiên cứu trên chuỗi: Giải thích về loạt báo cáo và chỉ số tháng 9 của Glassnode

Kinh tế vĩ mô: Tuyên bố FOMC và biểu đồ chấm của Cục Dự trữ Liên bang, dữ liệu BLS/BEA của Hoa Kỳ, báo cáo hàng tháng của OPEC+ và báo cáo hàng tháng của IEA, v.v.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm:

Bài viết này chỉ nhằm mục đích nghiên cứu thị trường và giáo dục và không phải là lời khuyên đầu tư.

Cảnh báo rủi ro:

Giao dịch tài sản kỹ thuật số có tính biến động cao. Vui lòng đầu tư thận trọng vì rủi ro cao. Vui lòng tìm hiểu kỹ và tự đưa ra đánh giá trước khi tham gia.

Lời nhắc nhở ấm áp:

Vui lòng giữ an toàn mật khẩu tài khoản, khóa riêng tư và cụm từ ghi nhớ để tránh bị đánh cắp tài sản. Tuyệt đối không tin tưởng các khuyến nghị đầu tư hoặc yêu cầu chuyển tiền từ người lạ. Hãy cảnh giác với các chiêu trò lừa đảo.

💬 Liên hệ 88EX:

🌐 Trang web chính thức: www.8888.com

🐦 X (Toàn cầu): https://x.com/88EXGlobal

🐦 X (Châu Á): https://x.com/88EXAsia

💬 Kênh Telegram: https://t.me/Official88EX

💬 Kênh WhatsApp: whatsapp.com/channel/0029VbAtYtU42DcXI8AMVm00

📌 88EX đang tuyển dụng nhân sự cấp cao: Vui lòng gửi CV của bạn đến [email protected]