SharpLink Gaming, một cổ phiếu vốn hóa nhỏ nổi bật được thị trường ca ngợi là "phiên bản Ethereum của MicroStrategy", ban đầu đang trên đà tăng trưởng mạnh mẽ trong câu chuyện về quỹ ETH. Tuy nhiên, một tài liệu của SEC đã khiến giá cổ phiếu của công ty này giảm mạnh gần 70% sau khi thị trường đóng cửa.

Niềm đam mê biến thành hoài nghi, và đức tin chìm vào hoảng loạn. Bài viết này sẽ phân tích "cuộc khủng hoảng niềm tin" đột ngột này và thảo luận về bức tranh ẩn giấu đằng sau nó.

Thị trường hiểu sai đằng sau sự sụt giảm

Vào cuối tháng 5, SharpLink Gaming đã hoàn tất đợt chào bán riêng lẻ (PIPE) trị giá 425 triệu đô la với các nhà đầu tư bao gồm ConsenSys, Galaxy, Pantera Capital và các tổ chức uy tín khác nắm giữ lượng lớn cổ phần trong Ethereum. Số tiền này được sử dụng để mua ETH làm tài sản dự trữ. Hoạt động này đã khiến giá cổ phiếu của SharpLink tăng vọt lên 124 đô la, tăng hơn 40 lần so với trước khi công bố tin tức tài chính.

Hôm qua, SharpLink Gaming đã nộp đơn đăng ký S-3ASR lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), cho phép bán lại tối đa 58.699.760 cổ phiếu liên quan đến tài chính PIPE. Điều này có nghĩa là hơn 100 nhà đầu tư PIPE có thể lựa chọn bán cổ phần của mình.

Trong một thời gian, thị trường đã hiểu sai rằng "các nhà đầu tư PIPE đã bắt đầu nộp đơn xin giao hàng" và sự hoảng loạn nhanh chóng lan rộng.

Sự hiểu lầm về thị trường

Giá cổ phiếu của SharpLink giảm xuống còn 8,75 đô la sau giờ giao dịch, giảm 73% trước khi phục hồi nhẹ lên mức 10 đô la.

Nguồn hình ảnh: yahoo!finance

Sau đó, Joseph Lubin, Chủ tịch Hội đồng Quản trị SharpLink và Tổng Giám đốc Điều hành Consensys, đã làm rõ rằng tài liệu này chỉ là một quy trình đăng ký thông thường sau PIPE, với chức năng "đăng ký trước cổ phiếu để bán lại tiềm năng" chứ không đại diện cho bất kỳ giao dịch bán thực tế nào. Ông nhấn mạnh: "Số lượng cổ phiếu nắm giữ sau khi phát hành" trong tài liệu chỉ là dữ liệu giả định, và Consensys và tôi chưa bán bất kỳ cổ phiếu nào."

Mặc dù tình hình hỗn loạn đã lắng xuống tạm thời, thị trường vẫn còn đầy rẫy những đồn đoán về diễn biến của SharpLink. Charles Allen, CEO của BTCS Inc, cho biết: "Dựa trên kinh nghiệm của tôi, xét đến bối cảnh của một số nhà đầu tư tham gia vào giao dịch, họ thực sự có thể đang âm thầm bán ra. Ngoài ra, 'chứng quyền được hoàn vốn trước' thực chất là một thỏa thuận nhằm tránh tiết lộ cổ phần nắm giữ và tránh trở thành bên liên quan."

Mặc dù tình hình hỗn loạn đã lắng xuống tạm thời, thị trường vẫn còn đầy rẫy những đồn đoán về diễn biến của SharpLink. Charles Allen, CEO của BTCS Inc, cho biết: "Dựa trên kinh nghiệm của tôi, xét đến bối cảnh của một số nhà đầu tư tham gia vào giao dịch, họ thực sự có thể đang âm thầm bán ra. Ngoài ra, 'chứng quyền được hoàn vốn trước' thực chất là một thỏa thuận nhằm tránh tiết lộ cổ phần nắm giữ và tránh trở thành bên liên quan."

Ông cũng chỉ ra rằng SharpLink đã nộp kế hoạch ATM trị giá 1 tỷ đô la (phát hành cổ phiếu theo giá thị trường) ngay sau khi đạt được chứng nhận WKSI vào ngày 30 tháng 5. Họ có thể đã âm thầm hoàn tất việc huy động vốn thông qua các giao dịch liên tục mà không công bố ngay lập tức. Nếu hoạt động diễn ra suôn sẻ, việc công bố mua ETH với giá 1 tỷ đô la vào ngày mai có thể sẽ khơi dậy sự phấn khích của thị trường một lần nữa.

SBET hiện đang giao dịch ở mức phí bảo hiểm 100%?

Diễn biến giá cổ phiếu hiện tại và mức chênh lệch giá của SharpLink (SBET) cũng cho thấy kỳ vọng phức tạp của các nhà đầu tư về xu hướng tương lai của công ty. Theo phân tích của Zheng Di, một nhà đầu tư vào công nghệ tiên tiến, mức chênh lệch giá hiện tại của SBET là khoảng 100%.

Theo hồ sơ nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), tổng vốn cổ phần pha loãng của công ty là 77.526.682 cổ phiếu. Cộng với giá cổ phiếu sau giờ giao dịch khoảng 10 đô la, tổng giá trị thị trường của công ty là khoảng 800 triệu đô la. Số lượng cổ phiếu đăng ký lần này là 75.319.345 cổ phiếu (giả sử các chứng quyền của nhà tư vấn và ngân hàng đầu tư đều đã được chuyển đổi và đăng ký), cộng với vốn cổ phần ban đầu là 690.000 cổ phiếu. Zheng Di suy luận rằng máy ATM trước đó trị giá 1 tỷ đô la (phát hành cổ phiếu theo giá thị trường) thực tế chỉ thực hiện khoảng 1.517.337 cổ phiếu, cho thấy phần lớn hạn ngạch ATM có thể chưa được sử dụng hết và vẫn có nguy cơ pha loãng trong tương lai.

Bài viết cho biết tổng số tiền tài trợ PIPE lần này là 425 triệu đô la Mỹ. Xét đến việc Consensys là cố vấn chiến lược Ethereum của công ty và có báo cáo cho biết các địa chỉ liên quan đến Consensys đã mua khoảng 300 triệu đô la Mỹ ETH, có lý do để tin rằng hầu hết hoặc thậm chí toàn bộ số tiền tài trợ đã được sử dụng để mua ETH. Với những biến động giá ETH hạn chế gần đây, lượng ETH hiện tại mà công ty nắm giữ nên được duy trì ở mức khoảng 400 triệu đô la Mỹ.

Do đó, dựa trên các yếu tố trên, Zheng Di suy đoán rằng mức phí bảo hiểm thị trường hiện tại của SBET là khoảng 100%.

Mức phí bảo hiểm của SBET phần nào phản ánh sự công nhận của thị trường về giá trị tài sản của công ty, đặc biệt là giá trị tiềm năng của dự trữ Ethereum. Tuy nhiên, mức phí bảo hiểm quá cao cũng mang lại rủi ro thị trường. Trong tương lai, với việc phát hành thêm hạn ngạch ATM (phát hành cổ phiếu theo giá thị trường) và nguy cơ pha loãng cổ phiếu, biến động giá cổ phiếu có thể gia tăng.

Kịch tính của SharpLink vẫn đang tiếp diễn. Nếu, như Zheng Di đã phân tích, vẫn còn dư địa pha loãng cổ phiếu trong tương lai, điều này có thể gây áp lực biến động trong ngắn hạn; và nếu, như Charles Allen đã nói, tin tức về việc mua 1 tỷ đô la ETH có thể được tiết lộ trong tương lai gần, nó có thể khơi dậy tâm lý thị trường một lần nữa và đẩy giá cổ phiếu lên cao.

Sự kết hợp giữa "tính mờ đục" và "khả năng" này khiến SharpLink vừa gây tranh cãi vừa tràn đầy trí tưởng tượng. Đỉnh cao thực sự có lẽ vẫn còn ở phía trước.