Trong khi các đồng tiền ổn định như Tether tạo ra nguồn cầu mới cho đồng đô la Mỹ, liệu chúng có thực sự có thể cứu được hệ thống đô la Mỹ hay không, hay chúng chỉ đang trì hoãn sự suy giảm không thể tránh khỏi của đồng đô la Mỹ?

Trang web InternationalMan của Doug Casey gần đây đã đăng tải một bài phân tích chuyên sâu về tác động của Tether (USDT), đồng tiền ổn định lớn nhất thế giới, lên hệ thống đô la Mỹ. Tác giả, Nick Giambruno, là một nhà đầu cơ và nhà đầu tư quốc tế nổi tiếng với con mắt tinh tường về các xu hướng lớn và khả năng dự đoán trước những biến động địa chính trị và kinh tế.

Trong bài viết phân tích này, tác giả Nick Giambruno chỉ ra rằng chúng ta đang chứng kiến một "con quái vật lợi nhuận" được tạo ra bởi thế giới tiền điện tử - Tether, đồng tiền vô hình đã trở thành "đồng minh" bất ngờ của hệ thống đô la Mỹ.

Tuy nhiên, các tác giả chỉ ra rằng mặc dù Tether có thể giúp ổn định đồng đô la trong ngắn hạn bằng cách tạo ra nguồn cầu mới thông qua việc mua một lượng lớn trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, nhưng vai trò hỗ trợ này vẫn còn hạn chế trước nhu cầu chi tiêu và luân chuyển nợ gần 9 nghìn tỷ đô la của chính phủ Hoa Kỳ mỗi năm.

“Các vết nứt trong cấu trúc đang lan rộng nhanh chóng và thời gian đang cạn kiệt”, ông cảnh báo trong bài viết.

Tether: Một phép màu sinh lời trong thời đại số

Tether có thể là công ty có lợi nhuận bình quân đầu người cao nhất trong lịch sử kinh doanh! Bài viết mở đầu bằng một thống kê gây sốc thu hút sự chú ý của mọi người:

Năm ngoái, công ty đã tạo ra 13,7 tỷ đô la lợi nhuận chỉ với 165 nhân viên, với lợi nhuận trung bình hơn 83 triệu đô la cho mỗi nhân viên. Con số này thậm chí còn vượt qua cả những gã khổng lồ công nghệ như Nvidia, khiến công ty có lẽ trở thành cỗ máy lợi nhuận hiệu quả nhất trong lịch sử kinh doanh.

Tác giả bài viết, Nick Giambruno, đặt câu hỏi: "Liệu có công ty nào trong lịch sử tạo ra được mức lợi nhuận trên mỗi nhân viên cao như vậy không? Nếu có, tôi chưa từng nghe nói đến."

Bài báo cho rằng thành công của Tether bắt nguồn từ mô hình kinh doanh độc đáo của họ. Công ty cung cấp quyền truy cập tức thời, toàn cầu vào đô la kỹ thuật số cho bất kỳ ai có điện thoại thông minh.

Hiện tại, vốn hóa thị trường của USDT đã vượt quá 162 tỷ đô la và tiếp tục tăng. Đây là đồng tiền ổn định lớn nhất thế giới và là đồng tiền điện tử lớn thứ tư.

Bài viết chỉ ra rằng thành công này không chỉ thay đổi cách người dân ở nhiều nước đang phát triển lưu trữ của cải mà còn gián tiếp biến họ thành những người có nhu cầu mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.

Nhu cầu đô la nước ngoài trong thời đại mới

Bài viết chỉ ra rằng thành công này không chỉ thay đổi cách người dân ở nhiều nước đang phát triển lưu trữ của cải mà còn gián tiếp biến họ thành những người có nhu cầu mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.

Nhu cầu đô la nước ngoài trong thời đại mới

Bài viết cho biết Tether tuyên bố có hơn 400 triệu người dùng trên toàn thế giới, với 30 triệu người dùng mới được thêm vào mỗi quý. Sự tăng trưởng bùng nổ này gợi nhớ đến hiệu suất của Facebook trong thời kỳ đỉnh cao. Tác giả viết:

“Không có gì ngạc nhiên khi USDT trở nên cực kỳ phổ biến ở các thị trường mới nổi và các nước đang phát triển như Argentina, Venezuela và Thổ Nhĩ Kỳ, nơi các đồng tiền địa phương đang mất giá nhanh chóng và mọi người đang chuyển sang sử dụng đô la Mỹ như một kho lưu trữ giá trị tương đối ổn định hơn.”

Đối với hàng tỷ người không có quyền truy cập vào hệ thống ngân hàng truyền thống, Tether giống như việc sở hữu một tài khoản thanh toán bằng đô la mà không cần đến ngân hàng Mỹ. "Người dân Venezuela trung bình không thể mở tài khoản ngân hàng Mỹ, nhưng họ có thể sử dụng USDT", các tác giả giải thích.

Theo góc nhìn rộng hơn, bài viết nêu rõ: “Tether có thể được coi là ‘đồng Eurodollar bán lẻ’ của thời đại kỹ thuật số”.

Thị trường Eurodollar truyền thống đề cập đến các khoản tiền gửi bằng đô la Mỹ được nắm giữ tại các ngân hàng bên ngoài Hoa Kỳ, chủ yếu được sử dụng cho thương mại toàn cầu, tài chính và cho vay liên ngân hàng. Theo ước tính của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) và Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), thị trường Eurodollar có giá trị hơn 13 nghìn tỷ đô la Mỹ.

Trong khi thị trường Eurodollar hiện có quy mô lớn hơn Tether khoảng 80 lần, thì Tether đang phát triển nhanh chóng và bắt đầu cung cấp chức năng tương tự cho các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức nhỏ.

Bài so sánh này cho thấy tầm quan trọng ngày càng tăng của stablecoin trong hệ thống tài chính toàn cầu. Bài viết cho biết hiện nay, giá trị thanh toán bằng stablecoin đã vượt qua Visa, và dù mọi người có nhận ra hay không, điều này đại diện cho tương lai của thanh toán bằng đô la Mỹ cho hàng tỷ người.

Tether hỗ trợ thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ như thế nào?

Bài viết chỉ ra rằng Tether tạo ra thu nhập bằng cách đầu tư lượng dự trữ khổng lồ của mình vào trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và thu lãi, trong khi người nắm giữ USDT không nhận được lợi nhuận. Năm ngoái, Tether đã trở thành đơn vị mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lớn thứ bảy thế giới, vượt qua cả các quốc gia như Canada, Thụy Sĩ, Đức và Ả Rập Xê Út.

Để xử lý nhu cầu rút và đổi tiền khổng lồ (đôi khi lên tới hàng tỷ đô la chỉ trong một ngày), Tether đã hợp tác với Cantor Fitzgerald, công ty sở hữu 5% Tether.

Điều đáng chú ý là Howard Lutnick, cựu CEO của Cantor Fitzgerald, hiện cũng là Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ.

Với tư cách là đại lý chính, Cantor Fitzgerald là một trong số ít các tổ chức tài chính được phép giao dịch trực tiếp với Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, một trạng thái đặc biệt có nghĩa là tổ chức này có thể dễ dàng xử lý bất kỳ khối lượng giao dịch nào do Tether đưa vào.

Giám đốc điều hành Tether Paolo Ardoino nhớ lại vụ tấn công vào năm 2022:

“Vào thời điểm đó, Tether đang bị tấn công bởi một quỹ rõ ràng đang cố gắng gây ra một cuộc chạy đua rút USDT. Chúng đã tích trữ hàng tỷ USDT và cố gắng bán chúng dưới giá trị thực trên thị trường thứ cấp và nhiều sàn giao dịch tiền điện tử khác nhau. Nhưng Tether chưa bao giờ từ chối việc rút tiền, chưa bao giờ thất bại trong việc rút tiền với giá 1 đô la cho mỗi token.”

Ông giải thích thêm:

Trong cuộc tấn công đó, Tether đã có thể thu hồi 7 tỷ đô la trong vòng 48 giờ và 20 tỷ đô la trong vòng 25 ngày. 7 tỷ đô la chiếm 10% dự trữ của chúng tôi, và 20 tỷ đô la chiếm khoảng 20% dự trữ của chúng tôi. Không một ngân hàng nào khác đã phá sản kể từ năm 2008 có thể chịu được mức sụt giảm 10%. Chúng tôi đã làm được điều đó một cách dễ dàng. Và chúng tôi không chỉ sống sót mà còn hoạt động cực kỳ tốt. Đó chính là ý nghĩa của việc sở hữu một thị trường repo mạnh mẽ và một thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ rất sâu rộng và thanh khoản. Về cơ bản, tất cả trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ mà chúng tôi nắm giữ đều có kỳ hạn ba tháng. Vì vậy, tôi nghĩ chúng tôi đã xây dựng những cơ chế tốt nhất để xử lý mọi loại hình thu hồi và mang lại cho người dùng trên toàn thế giới sự tin tưởng mà họ cần. Trên thực tế, chúng tôi đã chứng minh rằng ngay cả khi đối mặt với một cuộc tấn công cực kỳ nghiêm trọng có thể phá hủy mọi doanh nghiệp và mọi tổ chức tài chính trên thế giới, chúng tôi vẫn sống sót và hoạt động cực kỳ tốt.

Chỉ hỗ trợ ngắn hạn cho đồng đô la Mỹ

Mặc dù tác giả thừa nhận trong bài viết rằng các đồng tiền ổn định như USDT có lợi cho đồng đô la bằng cách tạo ra một nguồn cầu mới đáng kể cho trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, nhưng ông không mấy lạc quan về điều này. Ông viết:

Chỉ hỗ trợ ngắn hạn cho đồng đô la Mỹ

Mặc dù tác giả thừa nhận trong bài viết rằng các đồng tiền ổn định như USDT có lợi cho đồng đô la bằng cách tạo ra một nguồn cầu mới đáng kể cho trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, nhưng ông không mấy lạc quan về điều này. Ông viết:

“Điều cuối cùng tôi muốn thấy là chính phủ Hoa Kỳ ngày càng có khả năng tài trợ cho những thiệt hại mà họ đang gây ra cả trong nước lẫn quốc tế, trong khi việc phá giá tiền tệ vẫn là một trong những nguồn tài trợ chính. Mạng lưới tiền tệ dựa trên đồng đô la càng lớn, chính phủ càng có thể âm thầm thu lợi từ những người nắm giữ đồng đô la trên toàn thế giới bằng cách in tiền.”

Bài báo cho biết, xét về mặt số liệu, Tether nắm giữ khoảng 162 tỷ đô la trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, một con số thực sự đáng kể. Tuy nhiên, so với gần 9 nghìn tỷ đô la mà chính phủ Hoa Kỳ cần tài trợ trong năm nay, thì đây chỉ là một phần rất nhỏ - số tiền này chỉ được sử dụng để đảo nợ đến hạn và chi trả các khoản chi tiêu thường xuyên.

Tác giả cảnh báo: "Mọi nhu cầu bổ sung về USD từ Tether có thể sẽ bị vượt xa do sự gia tăng không ngừng trong chi tiêu của liên bang." Ông tin rằng triển vọng tài chính của chính phủ Hoa Kỳ vẫn ảm đạm do sự tăng trưởng không kiểm soát của chi tiêu cho chiến tranh, phúc lợi, quyền lợi và lãi suất nợ quốc gia.

Trì hoãn, không phải giải cứu

Trong phần kết luận của bài phân tích này, tác giả lập luận rằng các đồng tiền ổn định như Tether có thể kéo dài đôi chút tuổi thọ của đồng đô la Mỹ, nhưng chúng không thay đổi được quỹ đạo cơ bản - đồng đô la Mỹ vẫn phải đối mặt với nguy cơ mất giá nghiêm trọng do chi tiêu không ngừng của chính phủ. Bài phân tích cũng chỉ ra:

“Thật trớ trêu, Tether — một công ty được thành lập tại Châu Âu bởi người Ý, đăng ký tại Quần đảo Virgin thuộc Anh và có trụ sở chính tại El Salvador — đã trở thành người ủng hộ mạnh mẽ nhất cho đồng đô la bên ngoài Hoa Kỳ.”

Tuy nhiên, tác giả nhấn mạnh trong bài viết rằng sự hỗ trợ này không làm thay đổi căn bản triển vọng tài chính ảm đạm của chính phủ Hoa Kỳ và cảnh báo:

“Tether có thể đã giúp ổn định đồng đô la trong ngắn hạn, nhưng nó không thay đổi được quỹ đạo dài hạn. Các vết nứt cấu trúc đang lan rộng nhanh chóng, và thời gian đang cạn dần.”