Lưu ý của người biên tập: Bài viết này phân tích các quỹ có đòn bẩy do Tuttle Capital và Defiance ETF phát hành, tập trung vào các cổ phiếu MicroStrategy để tăng lợi nhuận liên quan đến Bitcoin. Các quỹ này sử dụng các giao dịch hoán đổi và quyền chọn để thực hiện các hoạt động có đòn bẩy, nhưng gặp phải vấn đề về thanh khoản, dẫn đến hoạt động kém hiệu quả. . hy vọng. Các nhà đầu tư thất vọng vì hiệu suất sai lệch của quỹ và các nhà phê bình cảnh báo rằng quỹ này đã làm trầm trọng thêm sự biến động về giá cổ phiếu của MicroStrategy và gây ra rủi ro có thể dẫn đến thua lỗ.

Sau đây là nội dung gốc (nội dung gốc đã được chỉnh sửa cho dễ đọc và dễ hiểu):

Các nhà đầu tư đã đổ tiền vào các quỹ nhằm tìm cách tăng lợi nhuận hàng ngày của cổ phiếu MicroStrategy, nhưng các quỹ ETF đó gần đây đã không hoạt động như mong đợi.

Michael Saylor, người sáng lập MicroStrategy, công ty phần mềm đã biến thành cỗ máy mua Bitcoin. Nguồn ảnh: LIAM KENNEDY/BLOOMBERG NEWS

Các nhà đầu tư đã đổ xô đến một cặp quỹ giao dịch trao đổi (ETF) có đòn bẩy cao để cố gắng kiếm tiền từ đà tăng của Bitcoin, nhưng các quỹ này tiềm ẩn những rủi ro chưa được hiểu rộng rãi. Các quỹ ETF được thiết kế để tăng lợi nhuận hàng ngày của MicroStrategy, một công ty đã chuyển mình thành một cỗ máy mua Bitcoin. Bằng cách sử dụng các giao dịch phái sinh phức tạp, họ đặt mục tiêu mang lại gấp đôi lợi nhuận hàng ngày cho một cổ phiếu, cho dù cổ phiếu đó tăng hay giảm.

Các quỹ này vốn có rủi ro khi được đưa ra bởi các nhà quản lý tài sản như Tuttle Capital Management và Defiance ETF, bản thân MicroStrategy là một khoản đặt cược có đòn bẩy vào Bitcoin, nắm giữ khoảng 35 tỷ USD Bitcoin. Tuy nhiên, các nhà đầu tư lạc quan đã đẩy vốn hóa thị trường của nó lên gần 90 tỷ USD, cao hơn gấp đôi giá trị nắm giữ Bitcoin của nó, vì vậy những người hoài nghi tin rằng tình hình này là không bền vững.

Defiance Daily Target 2X Long MSTR ETF và T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF được thiết kế dành cho các nhà đầu tư muốn đặt cược mạnh mẽ hơn vào cổ phiếu. Tổng tài sản của hai quỹ đã tăng lên khoảng 5 tỷ USD kể từ khi ra mắt lần lượt vào tháng 8 và tháng 9.

Một số nhà phân tích cho rằng những quỹ này đang thúc đẩy giá cổ phiếu của MicroStrategy tăng vọt. Họ cảnh báo rằng nếu cổ phiếu giảm 51% trong một ngày, các quỹ ETF này có thể sụp đổ hoàn toàn, tương tự như những gì đã xảy ra với một số quỹ ETF liên quan đến biến động sau sự kiện biến động thị trường năm 2018 “Volmageddon”.

Tệ hơn nữa, hiệu quả hoạt động của hai quỹ ETF có đòn bẩy 2X này gần đây đã không hoạt động như mong đợi. Vào thứ Tư, cổ phiếu của MicroStrategy đã tăng 9,9%, trong khi Quỹ T-Rex chỉ tăng 13,9%, thiếu mục tiêu 19,8%. Quỹ T-Rex cũng gây thất vọng khi cổ phiếu giảm điểm. Vào thứ Hai, cổ phiếu của quỹ đã giảm 6,2% trong khi MicroStrategy giảm 1,9%.

Điều này đã làm dấy lên cuộc thảo luận rộng rãi giữa các nhà đầu tư trên mạng xã hội, với nhiều người đặt câu hỏi về sự khác biệt và nói rằng họ cảm thấy mình đã bị lừa.

Điều này đã làm dấy lên cuộc thảo luận rộng rãi giữa các nhà đầu tư trên mạng xã hội, với nhiều người đặt câu hỏi về sự khác biệt và nói rằng họ cảm thấy mình đã bị lừa.

Jesse Schwartz, một người bán rượu vang 36 tuổi và là người buôn bán hàng ngày ở bang Washington, người đang sử dụng quỹ để tăng cường tiếp xúc với cổ phiếu, đặc biệt ngạc nhiên khi thấy cổ phiếu không hoạt động như quảng cáo. Schwartz đã gọi cho người môi giới của mình, Charles Schwab, để hỏi về sự khác biệt, nhưng ông không hài lòng với lời giải thích của công ty và cuối cùng đã bán toàn bộ cổ phiếu của mình trước cuối tuần.

Schwartz nói: “Thật đáng thất vọng khi tôi đang gặp nhiều rủi ro hơn khi giá giảm”.

Kể từ khi được cơ quan quản lý phê duyệt vào năm 2022, hàng chục quỹ ETF nhắm vào các cổ phiếu riêng lẻ đã được các nhà quản lý quỹ nhỏ đưa ra. Cho đến nay, các quỹ này hầu hết đã hoạt động như mong đợi. Các quỹ phổ biến nhằm tăng gấp đôi lợi nhuận hàng ngày của Nvidia và Tesla thường tuân theo mục tiêu của họ, nhờ sử dụng các hợp đồng tài chính được gọi là hoán đổi tổng lợi nhuận.

Những người ủng hộ quỹ cho biết họ cung cấp cho các nhà đầu tư thông thường một chiến lược đầu tư đã được sử dụng từ lâu ở Phố Wall. Các nhà phê bình nói rằng chúng có thể nguy hiểm vì chúng không mang lại sự đa dạng hóa. Lấy quỹ MicroStrategy làm ví dụ. Các quỹ này tận dụng khả năng tiếp xúc với các cổ phiếu có tính biến động cao gắn liền với biến động giá tiền điện tử không thể đoán trước.

Các nhà phê bình cảnh báo rằng sự cường điệu này là một phần của việc các nhà đầu tư đang điên cuồng nhắm vào các tài sản đầu cơ mà cuối cùng có thể sụp đổ.

MicroStrategy nắm giữ khoảng 35 tỷ USD Bitcoin. Nguồn ảnh: KEVIN SIKORSKY

Các nhà quản lý quỹ MicroStrategy cho biết họ có thể gặp khó khăn để đạt được mục tiêu lợi nhuận gấp 2 lần vì các nhà môi giới chính của họ - các công ty cung cấp dịch vụ cho vay chứng khoán và các dịch vụ khác cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp - đã đạt đến mức rủi ro hoán đổi mà họ sẵn sàng đưa ra. .

Các quỹ ETF đòn bẩy thường đạt được hiệu quả mong muốn thông qua việc sử dụng các giao dịch hoán đổi, được áp dụng rộng rãi trên các cổ phiếu lớn nhất, có tính thanh khoản cao nhất. Các khoản thanh toán của hợp đồng hoán đổi gắn liền trực tiếp với hiệu suất của tài sản cơ bản, cho phép quỹ tăng gấp đôi chính xác hiệu suất hàng ngày của một cổ phiếu hoặc chỉ số.

Matt Tuttle, người quản lý của Tuttle Capital và Rex Shares 2x sử dụng quỹ MicroStrategy, cho biết ông không thể có đủ các giao dịch hoán đổi cần thiết để hỗ trợ quỹ đang phát triển nhanh chóng của mình. Anh ấy cho biết nhà môi giới chính của anh ấy hiện cung cấp cho anh ấy các giao dịch hoán đổi từ 20 triệu đến 50 triệu đô la và anh ấy có thể đã sử dụng 1,3 tỷ đô la trong các giao dịch hoán đổi vào một thời điểm nào đó trong tuần trước.

Tuttle và Sylvia Jablonski, giám đốc điều hành của quỹ ETF đối thủ Defiance, đều cho biết họ đang chuyển sang thị trường quyền chọn để đạt được kết quả đòn bẩy cho các quỹ MicroStrategy. Các nhà giao dịch có thể sử dụng các quyền chọn một cách hiệu quả để tăng gấp đôi lợi nhuận hàng ngày của một tài sản, nhưng các nhà phân tích cho rằng đó là một phương pháp kém chính xác hơn.

Giá quyền chọn biến động và những người mua lớn như quỹ ETF có thể ảnh hưởng đến thị trường. Tuttle cho biết việc sử dụng các quyền chọn là nguyên nhân chính gây ra lỗi theo dõi.

Defiance ETF đã giảm gần gấp ba lần so với cổ phiếu cơ bản vào ngày 25 tháng 11. Vào thứ Sáu, khi MicroStrategy chỉ giảm 0,35% thì ETF đã giảm 1,76%.

Các nhà phân tích tin rằng việc ra mắt quỹ ETF MicroStrategy có đòn bẩy đã đẩy nhanh mức độ biến động của cổ phiếu. Các quỹ ETF này phải tăng hoặc giảm mức độ tiếp xúc mỗi ngày để đạt được hiệu quả của đòn bẩy. Các nhà tạo lập thị trường cung cấp các giao dịch hoán đổi và quyền chọn thường mua và bán cổ phiếu MicroStrategy thực tế để phòng ngừa rủi ro cho họ.

Các nhà phân tích tin rằng việc ra mắt quỹ ETF MicroStrategy có đòn bẩy đã đẩy nhanh sự biến động của cổ phiếu. Các quỹ ETF này phải tăng hoặc giảm mức độ tiếp xúc mỗi ngày để đạt được hiệu quả của đòn bẩy. Các nhà tạo lập thị trường cung cấp các giao dịch hoán đổi và quyền chọn thường mua và bán cổ phiếu MicroStrategy thực tế để phòng ngừa rủi ro.

Dave Nadig, một chuyên gia kỳ cựu trong ngành ETF, người từng làm việc tại VettaFi và FactSet, cho biết: “Nó giống như buộc một quả nặng bằng chì vào chân khi lái xe. Bạn vẫn có thể điều khiển chân ga, nhưng chế độ mặc định là nhấn bàn đạp xuống phía dưới”.