Tác giả: John_TotalValue_Locke Biên dịch: Cointime.com QDD

Những hiểu biết chính

Những cải tiến đối với sản phẩm Synthetix Perps tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng việc áp dụng, với khối lượng giao dịch hàng quý tăng 170% lên hơn 11 tỷ trong tổng số giao dịch. Trong quý thứ hai, các cải tiến về sản phẩm bao gồm giảm độ trễ thực thi, giảm phí giao dịch và tăng cơ sở có thể giao dịch.

l Một trong những sản phẩm được cải tiến là chi phí giao dịch thấp hơn. Giờ đây, phí lệnh chờ ETH/BTC chỉ là 2bp và phí người nhận là 6bp, cạnh tranh với giá của các sàn giao dịch tập trung. Mặc dù khối lượng giao dịch tăng đột biến, phí chỉ tăng 7,3% lên 7,3 triệu USD.

l Synthetix đã trả 3,4 triệu đô la tiền khuyến khích OP trong quý 2. Những ưu đãi này sẽ kéo dài đến ngày 6 tháng 9, tại thời điểm đó hiệu quả lâu dài của chúng sẽ được hiểu rõ hơn.

l snxETH là một loại ETH tổng hợp mới trên V3. Nó sẽ được ra mắt vào quý hai và Synthetix sẽ bắt đầu giới thiệu các chức năng của V3. DAO sẽ tiếp tục sử dụng các biện pháp kiểm soát rủi ro nghiêm ngặt khi các phiên bản mới được giới thiệu.

Giới thiệu về Synthetix

Synthetix là một giao thức thanh khoản và phát hành tài sản tổng hợp phi tập trung cho phép người dùng giao dịch tiền điện tử tổng hợp, tiền tệ fiat và hàng hóa. Mỗi tài sản tổng hợp theo dõi giá của một tài sản bên ngoài bằng cách sử dụng tiên tri Chainlink, Pyth hoặc Uniswap V3 TWAP. Người dùng có thể giao dịch tài sản tổng hợp trên thị trường giao ngay hoặc thị trường tương lai vĩnh viễn. SNX là mã thông báo giao thức gốc chịu trách nhiệm quản trị và đóng vai trò là tài sản thế chấp chính cho tính thanh khoản của mạng. SNX có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp cho sUSD, đồng tiền ổn định Synthetix, có thể được giao dịch trên Synthetix cho bất kỳ tài sản tổng hợp nào khác (sAsset). DAO sử dụng Mô-đun quản trị V3 mới (V3GM) bao gồm một ủy ban được bình chọn bởi những người nắm giữ SNX.

Các chỉ số chính

Phân tích hiệu suất

Trong quý này, giao thức đã chứng kiến ​​khối lượng giao dịch cao nhất mọi thời đại. Các lý do cho sự tăng trưởng bao gồm: Synthetix Perps tiếp tục đẩy mạnh sản phẩm; cải thiện các nền tảng giao diện người dùng như Kwenta và Polynomial; cải thiện trải nghiệm người dùng nhờ giảm độ trễ thực thi; nhiều mục tiêu hơn bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào (hiện đã liệt kê 84 hợp đồng); tăng hoạt động thị trường; chi phí -giảm nâng cấp Optimism Bedrock ; giảm phí giao dịch xuống mức cạnh tranh với các sàn giao dịch tập trung; và các chương trình khuyến khích OP . Cần phải đề cập rằng vào khoảng ngày 4 tháng 6, khối lượng giao dịch đã bị gián đoạn một thời gian ngắn do chuẩn bị cho việc nâng cấp Bedrock. Bất chấp khối lượng giao dịch kỷ lục và chương trình khuyến khích OP đang diễn ra, Synthetix đã nhận thấy xu hướng giảm về số lượng người dùng hoạt động hàng ngày (DAU) trong quý.

Có một số dấu hiệu của một trang trại phần thưởng, đó là điều được mong đợi. Ví dụ: kể từ khi phần thưởng bắt đầu vào ngày 19 tháng 4, 24% khối lượng giao dịch diễn ra vào Thứ Ba, tăng gấp đôi tỷ lệ khối lượng giao dịch vào Thứ Ba so với các khoảng thời gian khác. Sự tập trung này có thể là do chu kỳ thưởng kết thúc vào Thứ Tư, nghĩa là nông dân tích cực hơn vào Thứ Ba vì họ có ý tưởng tốt hơn về các khoản thanh toán trong tương lai.

Vào tháng 4, ủy ban Synthetix đã phê duyệt SCCP 293 , một đề xuất cập nhật các thông số như phí maker và taker cho nhiều thị trường hợp đồng. Điều này giúp giảm chi phí từ 30% đến 75% cho thương nhân. Từ quan điểm sản phẩm, điều này rõ ràng đã dẫn đến sự gia tăng khối lượng giao dịch và thị phần hợp đồng. Phí giao dịch trên Synthetix hiện cạnh tranh với các sàn giao dịch tập trung và là mức thấp nhất trong số các DEX cạnh tranh. Nhưng từ quan điểm của người thế chấp, nó đạt được lợi nhuận: Tổng phí phải trả trong quý này chỉ cao hơn một chút so với quý trước, mặc dù mức sử dụng sản phẩm đã tăng lên.

Nhìn chung, thiết kế sản phẩm mới tiếp tục bảo vệ hiệu quả các nhà cung cấp thanh khoản khỏi rủi ro định hướng và cách ly lợi nhuận. Synthetix Perps tận dụng tỷ lệ tài trợ động và chức năng tác động giá duy nhất để đạt được tính trung lập delta cho LP. Trong sáu tháng qua, nó đã cho phép thành công các nhà cung cấp thanh khoản cung cấp thanh khoản mà không cần quản lý rủi ro động khi thực hiện các giao dịch của người dùng. Theo nghĩa này, tỷ suất lợi nhuận thấp hơn không phải là vấn đề và nhóm nên tiếp tục tập trung vào việc giành thị phần và tăng mức sử dụng.

Mặc dù lãi suất mở trung bình hàng ngày (OI) là 69 triệu đô la trong quý 2 và hơn 140 triệu đô la vào cuối quý, mức độ tiếp xúc của nhà cung cấp thanh khoản trung bình hàng ngày chỉ là 1,5 triệu đô la (về giá trị tuyệt đối). Do sự không rõ ràng của mối quan hệ giữa mức độ tiếp xúc với OI và LP, OI sẽ có thể tăng với tốc độ nhanh hơn so với mức độ tiếp xúc với LP.

Lợi tức cho các nhà cung cấp thanh khoản SNX có xu hướng giảm trong năm qua do phần thưởng lạm phát giảm bắt đầu từ mùa hè năm 2022. Gần đây nhất, lợi suất đã được tóm tắt trong báo cáo Synthetix cho quý 2 năm 2023

Nếu không có hoạt động giảm trong quá trình nâng cấp Bedrock, hơn một nửa doanh thu của người đặt cọc trong quý 2 có thể chủ yếu đến từ phí giao dịch. Không bao gồm các ưu đãi lạm phát, lợi suất phí trong quý là từ 5% đến 8%, tương đương với tỷ lệ giá trên doanh thu của SNX trong khoảng từ 12,5 đến 20.

Mặc dù những người đặt cược SNX vẫn có thể kiếm được phần thưởng do lạm phát, nhưng số tiền thưởng hàng tuần sẽ giảm 10% khi tỷ lệ đặt cược vượt quá 70%. SIP 2017 và SIP 2019 cũng đã được phê duyệt vào tháng 6 và mỗi SIP sẽ chuyển 10.000 SNX từ các ưu đãi thanh khoản và khối lượng giao dịch cho các nhà đầu tư.

Vào tháng 4, Synthetix đã thay đổi kế hoạch lạm phát của mình bằng cách điều chỉnh chức năng phản hồi tỷ lệ tài sản thế chấp mục tiêu. Tỷ lệ cam kết là tỷ lệ phần trăm của số tiền SNX được cam kết trên tổng lưu thông. Thông qua SCCP 294 , tỷ lệ lạm phát sẽ không đổi trong phạm vi 12% của tỷ lệ tài sản thế chấp mục tiêu 70% (hiện tại là 325.445 SNX mỗi tuần). Nếu tỷ lệ cam kết dưới 58% hoặc trên 82%, tỷ lệ lạm phát sẽ tăng hoặc giảm 10% mỗi tuần. Chức năng này sẽ giữ lạm phát dưới mức 5,5% hàng năm trong quý thứ ba.

Tỷ lệ lạm phát dễ dự đoán hơn của Synthetix sẽ có tác động tích cực đến những người đặt cược và người mua mã thông báo trong tương lai. Sau đợt lạm phát gần như siêu lạm phát vào mùa hè năm 2022, Synthetix phải đối mặt với câu hỏi hóc búa cuối cùng vào quý 3, với hơn 7% nguồn cung hiện có được giải phóng khỏi tài khoản ký quỹ, tức là hơn một nửa SNX hiện đang được ký quỹ.

Bất chấp lợi suất hai con số, chỉ có 500 người đặt cược mới gửi SNX trong quý 2. Với thị trường phần lớn không thay đổi trong quý và nhóm nợ phụ thuộc nhiều vào sUSD, nhóm nợ ít thay đổi trong quý, chỉ giảm 2,7%. Quý 3 là quý đầu tiên mà phí giao dịch được sử dụng để đốt sUSD và giảm quy mô của nhóm nợ.

DAO khuyến khích các nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro nhóm nợ của họ. Khi những người đặt cược SNX đúc sUSD, họ nhận được một phần nợ, đại diện cho phần của họ trong nhóm nợ. Trong quý thứ hai, tỷ lệ nợ chung rất ổn định, tạo ra một môi trường phòng ngừa rủi ro thân thiện. Một yếu tố khác ảnh hưởng đến môi trường bảo hiểm rủi ro là hầu như không có khoản thanh lý nào trong quý thứ hai, với ít hơn 300.000 đô la tài sản thế chấp được thanh lý. Vì các khoản thanh lý được chia sẻ giữa những người đặt cược, nên khi những người đặt cược lành mạnh tích lũy khoản nợ chưa được thế chấp, tỷ lệ tài sản thế chấp của họ bị ảnh hưởng. Khi cơn bão lắng xuống, sự tương tác này có thể được coi là phần vượt quá tỷ lệ của nhóm nợ.

phân tích định tính

Vào tháng 6 năm 2022, Synthetix đã ra mắt một cấu trúc quản trị mới, Synthetix V3GM. Để biết thêm thông tin về quy trình quản trị và nhiều sáng kiến, vui lòng xem báo cáo Tình trạng quản trị Synthetix của chúng tôi.

Bản cập nhật Synthetix V3

Tháng 6 là một cột mốc quan trọng trong việc triển khai V3, được đánh dấu bằng việc phát hành phiên bản alpha của thị trường giao ngay snxETH.

Bản cập nhật Synthetix V3

Tháng 6 là một cột mốc quan trọng trong việc triển khai V3, được đánh dấu bằng việc phát hành phiên bản alpha của thị trường giao ngay snxETH.

Bản phát hành gần đây cho phép hoán đổi nguyên tử và giới thiệu những cải tiến độc đáo cho V3. Tương tự như cách hoán đổi được thực hiện trên phiên bản v2x hiện tại, người dùng có thể mua và bán theo đơn đặt hàng nguyên tử, tận dụng giá của Chainlink. Các lệnh nguyên tử khuyến khích khả năng kết hợp với giao thức Synthetix, cho phép các nhà giao dịch giảm thiểu trượt giá và chỉ định số lượng sẽ nhận trước khi thực hiện giao dịch. Rủi ro chính của các đơn đặt hàng nguyên tử là chạy trước và nhóm quản trị tích cực quản lý rủi ro này bằng cách sử dụng phí giao dịch để cân bằng sự đánh đổi.

Đồng thời với các đơn đặt hàng nguyên tử, các đơn đặt hàng không đồng bộ cũng được đưa ra cùng với việc phát hành phiên bản alpha của thị trường giao ngay. Tên của nó phản ánh cách các giao dịch này được thực hiện trong hai giao dịch trực tuyến riêng biệt: Cam kết và Thanh toán. Trong giao dịch cam kết, người dùng đặt giá cụ thể bằng cách sử dụng chữ ký mã hóa, tương tự như lệnh giới hạn, để mua hoặc bán mã thông báo. Sau đó, trong các giao dịch thanh toán, các giao dịch này được giải quyết thông qua các bản cập nhật tiên tri trên chuỗi hoặc ngoài chuỗi, tương tự như Perps V2. Mặc dù các lệnh không đồng bộ giúp ngăn cản việc chạy trước, nhưng chúng cũng làm tăng thêm độ phức tạp về khả năng kết hợp.

Bản phát hành alpha cũng cung cấp các cải tiến về phí mới áp dụng cho bất kỳ thị trường giao ngay nào trên V3. Các đòn bẩy phí mới cho các nhà thiết kế thị trường bao gồm phí nghiêng, phí sử dụng và lãi suất. Những bổ sung này tạo ra một môi trường thiết kế năng động hơn, cho phép các nhà thiết kế thị trường tinh chỉnh các chiến lược dựa trên những rủi ro ưa thích của họ. Hợp đồng bao bọc, tức là hợp đồng cho phép người dùng trao đổi tài sản không tổng hợp (chẳng hạn như ETH) với các phiên bản tổng hợp (chẳng hạn như sETH), đã được sử dụng trước đây trong giao thức, nhưng sau khi giới thiệu phí nghiêng và các ưu đãi để cân bằng mức độ tiếp xúc với LP, vai trò của họ có thể lớn hơn và được nhắm mục tiêu nhiều hơn. Trong tương lai, Synthetix đang hoàn thiện các kế hoạch cho chức năng chuỗi chéo và các loại tài sản thế chấp khác nhau cho hợp đồng tương lai vĩnh viễn trong V3.

khuyến khích OP

Chương trình khuyến khích OP dành cho Synthetix Perps bắt đầu vào ngày 19 tháng 4, cung cấp phần thưởng 10.000 OP cho tuần đầu tiên (lưu ý: phần thưởng dừng vào tuần ngày 31 tháng 5 đối với nâng cấp Bedrock). Nhiều phần thưởng hơn cũng đến từ các giao diện mặt trước của Synthetix như Kwenta, Polynomial, Decentrex và dHedge.

Những ưu đãi lớn như vậy gây khó khăn cho việc phân biệt giữa nhu cầu hữu cơ và nhu cầu khuyến khích. Để rõ ràng hơn, nhóm Lạc quan đã tạo ra một bảng điều khiển hữu ích để theo dõi nhiều chỉ số người dùng trong thời gian khuyến khích. Nhóm Gunboats tại Synthetix cũng tạo ra một bảng điều khiển chủ yếu so sánh các khoản phí kiếm được trong thời gian tiền thưởng với các khoản khuyến khích đã trả.

Trong nửa chu kỳ 21 tuần, chúng tôi có thể thấy hoạt động của người dùng tăng lên, nhưng không phải về số lượng người dùng. Đối với các nhà giao dịch, Chương trình Khuyến khích OP chi trả khoảng 80% phí giao dịch được thanh toán trên Synthetix. Kể từ khi chương trình bắt đầu, Synthetix đã tăng thị phần của mình với đối thủ cạnh tranh phi tập trung lớn nhất, GMX. Mặc dù khối lượng giao dịch tăng lên, các giao dịch và người dùng không bị ảnh hưởng nghiêm trọng bởi kế hoạch này. Trên thực tế, khối lượng giao dịch hàng ngày, hàng tuần và hàng tháng thấp hơn so với trước khi có khuyến khích. Dữ liệu người dùng (được đo bằng số lượng địa chỉ) cho thấy xu hướng tương tự, ngụ ý rằng tác động lớn nhất là sự gia tăng hoạt động của người dùng hiện tại.

Vì chương trình sẽ kéo dài đến ngày 13 tháng 9, tức là sau quý thứ ba, nên chúng tôi sẽ dễ dàng hiểu được tỷ lệ giữ chân người dùng hơn. Hiện tại, các ưu đãi để người đặt cược kiếm được thông qua thu nhập từ phí lớn hơn các khoản thanh toán DAO, vì các giao dịch được tài trợ tạo ra sự thúc đẩy mạnh mẽ cho hoạt động.

tóm tắt

Vì chương trình sẽ kéo dài đến ngày 13 tháng 9, tức là sau quý thứ ba, nên chúng tôi sẽ dễ dàng hiểu được tỷ lệ giữ chân người dùng hơn. Hiện tại, các ưu đãi cho những người đặt cược kiếm được thông qua thu nhập từ phí lớn hơn các khoản thanh toán DAO, vì các giao dịch được tài trợ tạo ra sự thúc đẩy mạnh mẽ cho hoạt động.

tóm tắt

Synthetix Perps tiếp tục bùng nổ trong quý 2 và thiết kế này đã mang lại lợi ích cho các nhà giao dịch cũng như người đặt cược. Khối lượng và phí giao dịch đang tăng lên, đồng thời lạm phát đã ổn định, mang lại lợi suất thấp ở mức hai con số cho những người đặt cược SNX. Những người đặt cược và người dùng SNX tiếp tục có cơ hội tận hưởng việc sử dụng được trợ cấp khi Chương trình Khuyến khích OP tiếp tục trong hầu hết Quý 3. Việc triển khai các tính năng của Synthetix V3 cũng đang tiếp tục và nhóm đang thực hiện các kế hoạch để phát triển hướng tới một nền tảng có thể kết hợp và mô-đun hơn.