Bài viết bởi: Noah Levine, Đối tác tại a16z

Vài tuần trước, Citrini Research đã công bố một bài báo khẳng định rằng stablecoin sẽ bỏ qua Visa và Mastercard, trực tiếp gây ra sự sụt giảm mạnh giá cổ phiếu của các công ty phát hành thẻ. Cộng đồng tiền điện tử đã vô cùng vui mừng.

Lý lẽ nghe có vẻ rõ ràng: Trí tuệ nhân tạo có thể tối ưu hóa mọi giao dịch, phí giao dịch là một loại "thuế", và stablecoin có thể tránh được khoản phí này.

Tôi dành toàn bộ thời gian của mình trong lĩnh vực tiền điện tử và tôi hy vọng lý thuyết này là đúng, nhưng phần lớn là sai.

Không phải là stablecoin không quan trọng, mà cơ hội thực sự nằm ở chỗ nó không phải là thay thế thẻ ngân hàng, mà là phục vụ các nhà bán lẻ gặp khó khăn trong việc tích hợp các phương thức thanh toán thẻ truyền thống.

Thẻ ngân hàng sẽ chiếm phần lớn thị trường.

Lập luận của Citrini dựa trên giả định rằng các tác nhân AI được giải phóng khỏi thói quen của con người sẽ chủ động tối ưu hóa phí giao dịch thẻ tín dụng.

Nhưng thẻ ngân hàng không chỉ là công cụ chuyển tiền. Chúng cung cấp tín dụng không cần thế chấp, ủy quyền trước cho các giao dịch không chắc chắn và bảo vệ chống gian lận thông qua quyền hoàn trả.

Stablecoin có thể được chuyển nhượng, nhưng chúng không thể thực hiện các thao tác khác.

Giả sử trợ lý AI của bạn đặt phòng khách sạn cho bạn, nhưng kết quả lại hoàn toàn khác so với hình ảnh minh họa.

Với thẻ ngân hàng, bạn có thể khởi kiện tranh chấp và đòi lại tiền.

Với stablecoin, một khi tiền đã được chuyển đi, nó không thể được thu hồi lại.

82% người Mỹ sở hữu thẻ tín dụng tích điểm (bao gồm thẻ tín dụng và các hình thức quà tặng khác như hoàn tiền, điểm thưởng, dặm bay, điểm khách sạn, v.v.), với số lượng thẻ đang lưu hành trên toàn thế giới lên tới 18 tỷ chiếc.

Đối với phần lớn các giao dịch, người tiêu dùng sẽ không tự nguyện từ bỏ quyền lợi người tiêu dùng và điểm tích lũy để đổi lấy một phương thức thanh toán không mang lại lợi ích gì và không thể hoàn trả.

Phát hiện gian lận là một lợi thế rất lớn đối với các tổ chức phát hành thẻ: mạng lưới thẻ có thể chạy các mô hình trên hàng tỷ giao dịch trong thời gian thực.

Hiện tại, các stablecoin thiếu một lớp chống gian lận ở cấp độ mạng tương đương.

Các khoản thanh toán nhỏ thường được coi là điểm yếu của thẻ ngân hàng, nhưng các tổ chức phát hành thẻ từ lâu đã thích nghi với các giao dịch không khớp như vậy.

Visa đã xử lý hơn 2 tỷ vé vận chuyển bằng cách tổng hợp nhiều giao dịch quẹt thẻ thành một lần thanh toán duy nhất mỗi ngày.

Ngành công nghiệp thẻ chưa bao giờ từ bỏ bất kỳ loại giao dịch nào; họ luôn luôn phát minh ra các sản phẩm mới để đáp ứng nhu cầu đó.

Một điểm gây tranh cãi khác là: "Nhưng các điệp viên thông minh không thể cầm bài."

Nhưng về bản chất, các tác nhân thông minh chỉ là những thiết bị mới.

Điện thoại, đồng hồ và máy tính của bạn đều có các mã định danh riêng biệt trỏ đến cùng một thẻ, giống như Apple Pay.

Điện thoại chưa từng thực hiện quy trình xác minh danh tính (KYC); nó chỉ lưu trữ mã thông báo của bạn. Điều tương tự cũng áp dụng cho trợ lý ảo thông minh.

Visa đã phát hành hơn 16 tỷ token, và các token này cũng sẽ được sử dụng bởi các đại lý thông minh.

Khung Smart Commerce của Visa đang được thử nghiệm, và Agent Pay của Mastercard hiện đã có sẵn cho chủ thẻ trên khắp Hoa Kỳ.

Giao thức thương mại thông minh của Stripe, được phát triển cùng với OpenAI, đã được tích hợp vào Etsy, và hơn một triệu người bán hàng trên Shopify sắp tham gia.

Kết luận rất rõ ràng:

Đối với các nhà bán lẻ và người tiêu dùng hiện tại, thẻ ngân hàng gần như chắc chắn sẽ thống trị thương mại thông minh.

Cơ hội cho stablecoin nằm ở một khía cạnh khác—ở những nhà kinh doanh chưa xuất hiện.

Kết luận rất rõ ràng:

Đối với các nhà bán lẻ và người tiêu dùng hiện tại, thẻ ngân hàng gần như chắc chắn sẽ thống trị thương mại thông minh.

Cơ hội cho stablecoin nằm ở một khía cạnh khác—ở những nhà kinh doanh chưa xuất hiện.

Những thương nhân chưa xuất hiện

Mỗi lần chuyển đổi nền tảng đều tạo ra một làn sóng các nhà bán lẻ mà hệ thống thanh toán hiện tại không thể phục vụ.

Khi eBay mới xuất hiện, các người bán cá nhân hoàn toàn không thể mở tài khoản người bán; PayPal là nơi họ đảm nhiệm vai trò đó.

Shopify đã tăng trưởng từ 42.000 người bán lên 5,5 triệu người bán trong vòng 13 năm;

Khi Stripe được thành lập, nhiều khách hàng của họ thậm chí còn chưa ra đời.

Quy luật vẫn không thay đổi: những người chiến thắng là các thương nhân mà các ông lớn hiện tại không thể bảo hiểm.

Làn sóng trí tuệ nhân tạo sẽ tạo ra những loại hình doanh nghiệp này nhanh hơn bất kỳ sự chuyển đổi nền tảng nào trước đây.

Chỉ riêng năm ngoái, đã có 36 triệu nhà phát triển mới gia nhập GitHub.

Trong đợt tuyển chọn mùa đông năm 2025 của YC, hơn 95% mã nguồn của một phần tư số công ty tham gia được tạo ra bởi trí tuệ nhân tạo (AI).

Trên nền tảng lập trình AI phổ biến Bolt.new, 67% trong số 5 triệu người dùng không phải là nhà phát triển.

Những người hai năm trước không thể viết được mã nguồn sẵn sàng cho sản xuất giờ đây đã có thể phát hành phần mềm.

Họ vừa là người mua vừa là người bán dịch vụ phát triển phần mềm.

Hãy tưởng tượng thế này:

Một lập trình viên bình thường đã dành bốn giờ sử dụng các công cụ trí tuệ nhân tạo để tạo ra một công cụ hiển thị dữ liệu tài chính của một công ty niêm yết. Công ty đó không có trang web, không có điều khoản dịch vụ và không có tư cách pháp nhân.

Một hệ thống AI của nhà phát triển khác đã gọi đến trang thanh toán 40.000 lần một tuần, mỗi lần kiếm được 0,10 đô la, tạo ra doanh thu 40 đô la. Nhưng không ai thực sự nhấp vào trang thanh toán cả.

Tôi thấy các nhà phát triển tạo ra những công cụ kiểu này mỗi tuần.

Câu hỏi đầu tiên họ luôn hỏi là: Tôi có thể thu tiền bằng cách nào?

Với hầu hết mọi người, câu trả lời là: hiện tại thì không.

Các tổ chức thanh toán hiện tại gặp khó khăn trong việc kết nối với các loại hình thương gia này.

Không phải công nghệ không đủ tốt, mà là một khi tổ chức thanh toán thực hiện giao dịch thông qua người bán, họ phải gánh chịu những rủi ro liên quan.

Nếu người bán hàng thực hiện hành vi gian lận hoặc tạo ra số lượng lớn các yêu cầu hoàn tiền, tổ chức thanh toán sẽ phải chịu trách nhiệm.

Nếu không có trang web, pháp nhân đăng ký và công cụ ghi chép thông tin, việc vượt qua các cuộc kiểm toán kiểm soát rủi ro gần như là điều không thể.

Hệ thống đang hoạt động đúng như thiết kế, nhưng ban đầu nó không được thiết kế cho tình huống này.

Các tổ chức thanh toán chắc chắn có thể điều chỉnh; họ đã từng làm như vậy trước đây.

Tuy nhiên, PayPal đã mất 16 năm kể từ khi ra mắt cho đến khi ban hành các hướng dẫn thẩm định đầu tiên trong ngành dành cho các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán.

Và những doanh nghiệp mới này hiện đang yêu cầu thanh toán.

Đối với họ, việc chấp nhận stablecoin giống như một người bán hàng rong chỉ chấp nhận tiền mặt.

Không phải tiền mặt tốt hơn, mà là các loại hình thương nhân này trước đây gặp rất nhiều khó khăn trong việc xin phép chấp nhận thanh toán bằng thẻ ngân hàng.

Hiện tại, stablecoin là giải pháp khả thi duy nhất để giải quyết vấn đề này.

Mặc dù trải nghiệm ví điện tử còn sơ khai và các khung pháp lý về tuân thủ vẫn đang được phát triển, các giao thức như x402 đã cho phép nhúng trực tiếp các khoản thanh toán stablecoin vào các yêu cầu HTTP.

Không cần tài khoản người bán, không cần bộ xử lý, không cần thủ tục đăng ký và không chịu trách nhiệm đối với các khoản hoàn tiền.

Các thương nhân này không phải lựa chọn giữa stablecoin và thẻ ngân hàng.

Họ đang phải lựa chọn giữa stablecoin và việc không nhận được tiền thanh toán.

Các doanh nghiệp mới sẽ ra đời tại đây.

Các thương nhân này không phải lựa chọn giữa stablecoin và thẻ ngân hàng.

Họ đang phải lựa chọn giữa việc nhận stablecoin và không nhận được tiền thanh toán.

Các doanh nghiệp mới sẽ ra đời tại đây.

Mỗi làn sóng các nhà bán lẻ mới cuối cùng đều sẽ bị các hệ thống thanh toán truyền thống hấp thụ, và lần này có lẽ cũng không ngoại lệ.

Nhưng thứ tự luôn luôn giống nhau: các thương nhân xuất hiện trước, và việc kiểm soát rủi ro theo sau.

Trong khoảng thời gian giữa hai giai đoạn này, stablecoin đóng vai trò là cơ sở hạ tầng.

Làn sóng kinh doanh tiếp theo sẽ ra đời từ khoảng trống này.