Được viết bởi: 0xWeilan

Các thông tin, ý kiến ​​và đánh giá về thị trường, dự án, tiền tệ, v.v. được đề cập trong báo cáo này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

Kể từ khi ra mắt BTC Spot ETF, mối tương quan giữa giá BTC và cổ phiếu Hoa Kỳ ngày càng mạnh mẽ hơn. Điều này được phản ánh rõ nét trên thị trường kể từ tháng 11.

Vào ngày 5 tháng 11, Trump được bầu làm Tổng thống thứ 47 của Hoa Kỳ, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ và BTC đồng thời khởi động "thị trường Trump". Các bên giao dịch có niềm tin mạnh mẽ vào các chính sách kinh tế của Trump, điều này đã thúc đẩy thị trường tiếp tục tăng cho đến ngày 18 tháng 12. Vào ngày đó, Cục Dự trữ Liên bang đã đưa ra những nhận xét diều hâu, cho thấy chính sách tiền tệ có thể thay đổi. Thị trường kỳ vọng số lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025 sẽ giảm đáng kể từ 4 xuống 2. Kể từ đó, cả thị trường chứng khoán Hoa Kỳ và BTC đều bắt đầu giảm đáng kể.

Dòng vốn cũng vậy. Trước ngày 18 tháng 12, có dòng vốn chảy vào mạnh, nhưng sau ngày 18, nó nhanh chóng chuyển thành dòng vốn chảy ra.

Mặc dù liên tục đạt mức cao mới, tính đến ngày 18, BTC vẫn duy trì xu hướng tăng, dần dần tiến tới mức 110.000 đô la. Sự thay đổi chính sách của Fed đã khiến tâm lý giao dịch nguội đi, và sự nguội lạnh của tâm lý đã khiến BTC "quá cao để lạnh", buộc phải bắt đầu điều chỉnh giảm.

EMC Labs tin rằng thế giới vẫn đang trong chu kỳ cắt giảm lãi suất và sự hạ nhiệt hiện tại chỉ là một sự thụt lùi tạm thời. Khi thanh khoản dần phục hồi, BTC sẽ lại đạt mốc 100.000 đô la sau khi điều chỉnh ở mức cao.

Tài chính vĩ mô: Dự kiến ​​lãi suất cắt giảm của Hoa Kỳ vào năm 2025 giảm từ 4 xuống 2

Vào ngày 18 tháng 12, Cục Dự trữ Liên bang đã đưa ra những nhận xét cứng rắn sau khi công bố đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 12, tuyên bố rằng "rủi ro trong việc đạt được mục tiêu việc làm và lạm phát là tương đối cân bằng và ủy ban sẽ sẵn sàng điều chỉnh lập trường chính sách tiền tệ khi cần thiết nếu xuất hiện những rủi ro có thể cản trở việc đạt được các mục tiêu".

Cái gọi là "mục tiêu" là "đạt được việc làm đầy đủ" và "duy trì sự ổn định giá cả". Việc điều chỉnh sự cân bằng giữa hai mục tiêu này thông qua lãi suất liên bang được coi là công việc cơ bản của Cục Dự trữ Liên bang.

Theo số liệu tháng 11 do Hoa Kỳ công bố vào tháng 12, 227.000 việc làm mới đã được tạo ra vào tháng 11, cho thấy thị trường việc làm vẫn ổn định; tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức 4,2%, giống như những tháng trước, cho thấy thị trường việc làm tương đối ổn định. Dữ liệu CPI cho thấy tỷ lệ lạm phát tăng 2,6% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn một chút so với mức 2,4% của tháng 10, cho thấy áp lực lạm phát đã tăng lên và đã phục hồi hai lần.

CPI của Hoa Kỳ

Kể từ tháng 9 năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất ba lần với tổng cộng 100 điểm cơ bản. Lãi suất liên bang hiện tại đã giảm xuống còn 4,33%. Mặc dù vẫn ở mức cao, nhưng dữ liệu không cho thấy nó đã kìm hãm các hoạt động kinh tế. Cả việc làm mới và tỷ lệ thất nghiệp đều cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ đang trong tình trạng lành mạnh. Lạm phát phục hồi trong hai tháng đã khiến Cục Dự trữ Liên bang quyết định hoãn việc cắt giảm lãi suất để quan sát xem dữ liệu lạm phát có thể giảm trở lại hay không.

Sự tạm dừng này được coi là sự kết thúc của giai đoạn cắt giảm lãi suất đầu tiên và đợt khởi động lại thứ hai cần có thêm sự định hướng từ dữ liệu kinh tế, tức là hoạt động kinh tế suy yếu hoặc CPI giảm.

Năm 2024, mặc dù có những biến động và hỗn loạn, ba chỉ số chứng khoán lớn của Hoa Kỳ đã đạt được mức tăng trưởng đáng kể trong hai năm liên tiếp. Nhìn về năm 2025, rủi ro hệ thống vẫn không lớn và biến số nằm ở xung đột giữa chính sách kinh tế và chính sách tiền tệ của Trump.

Do lý do liên kết thị trường, nếu BTC muốn thoát khỏi đợt điều chỉnh và chinh phục hoàn toàn mốc 100.000 đô la, có thể các nhà giao dịch chứng khoán Hoa Kỳ sẽ phải làm rõ hướng đi và chỉ số chứng khoán sẽ quay trở lại xu hướng tăng.

Tài sản tiền điện tử: Mức 100.000 đô la và thị trường chưa bão hòa

Vào tháng 12, BTC mở cửa ở mức 96.464,95 đô la và đóng cửa ở mức 93.354,22 đô la, giảm 3,23% trong cả tháng, với biên độ là 17,74%. Khối lượng giao dịch giảm so với tháng 11 nhưng vẫn ở mức cao, cho thấy đã có sự phân kỳ lớn và áp lực bán mạnh sau khi vượt qua mốc 100.000 đô la.

Nhìn lại năm 2024, BTC đã tăng 120,76% trong suốt cả năm, nhưng đã giảm trong 4 trong số 12 tháng giao dịch. Từ tháng 4 đến tháng 10, BTC đã ở trạng thái hợp nhất dao động dài hạn sau khi đạt mức cao kỷ lục là 70.000 đô la. Trong giai đoạn này, tác động của việc tái khởi động các đợt tăng lãi suất, việc bán ra của chính phủ Đức và việc tăng lãi suất của đồng yên đã dẫn đến sự sụp đổ của các giao dịch chênh lệch giá, những thăng trầm và nguy hiểm rình rập.

Đây thực sự là một năm khó khăn.

ETH và SOL, hai nền tảng hợp đồng thông minh lớn, lần lượt tăng 46,27% và 86,11%, cả hai đều tụt hậu so với Bitcoin TC, vốn được các quỹ chứng khoán Hoa Kỳ hỗ trợ mạnh mẽ. Ngoại trừ một số ít loại tiền tệ vẫn đang trong quá trình khám phá giá hoặc có khả năng bị thao túng cao, chỉ có khoảng 20% ​​trong số 100 loại tiền tệ hàng đầu theo giá trị thị trường có mức tăng hàng năm vượt quá Bitcoin TC, rất khác so với thị trường tăng giá trước đó.

Thị phần BTC

Thị phần của BTC đã ở trên 50% trong một thời gian dài, đạt đỉnh 57,53% (ngày 21 tháng 11), sau đó bắt đầu giảm, giảm xuống mức thấp 51,22% (ngày 8 tháng 12), sau đó lại phục hồi, nhưng xu hướng không tiếp tục. Điều này cho thấy Altcoin vẫn chưa thể có đủ nguồn vốn dài hạn để chăm sóc nó. Hơn nữa, sau khi BTC tăng mạnh, nó đã phải chịu sự tăng giảm nhanh chóng dưới sự kiểm soát của các quỹ đầu cơ hoặc nhà giao dịch ngắn hạn, khiến cho việc hoạt động của các nhà đầu tư trở nên khó khăn hơn nhiều.

Ngoài ra, mặc dù nhiều khái niệm và dự án khác nhau như LRT, RWA, AI, Layer 2 và DePhin đã xuất hiện liên tiếp, nhưng thị trường tăng giá dài hạn của DeFi và chuỗi công khai hiệu suất cao kéo dài trong một năm hoặc thậm chí 20 tháng vẫn chưa xuất hiện. Điều này đặc biệt đáng chú ý.

Quỹ: Nhanh chóng chuyển sang dòng tiền chảy ra sau ngày 18 tháng 12

Theo dữ liệu của các quỹ thống kê (đồng tiền ổn định, BTC ETF, ETH ETF), thị trường tiền điện tử ghi nhận dòng tiền vào tích cực trong suốt năm 2024 và ghi nhận dòng tiền vào tích cực hàng tháng. Dữ liệu này cho thấy BTC và thị trường tiền điện tử đang trong giai đoạn tăng của chu kỳ này và thanh khoản được giải phóng bởi chu kỳ cắt giảm lãi suất thúc đẩy thị trường tăng theo nhịp.

Đặc biệt là sau khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9, làn sóng thanh khoản thứ hai bắt đầu phục hồi dần, và vào tháng 11, với chiến thắng của ứng cử viên thân thiện với tiền điện tử Trump, nó bắt đầu chảy vào một cách phấn khích, lập kỷ lục hàng tháng là 26,9 tỷ đô la Mỹ. Trong suốt tháng 12, lượng tiền chảy vào thị trường đạt 15,7 tỷ đô la Mỹ, đứng thứ hai trong đợt tăng giá này và thứ tư trong lịch sử.

Thống kê dòng vốn chảy vào và chảy ra của Stablecoin, BTC ETF và ETH ETF (hàng tháng)

Ngoài ra, Microsoft cũng đã đầu tư khoảng 12,8 tỷ đô la Mỹ vào BTC từ tháng 11 đến tháng 12, điều này trực tiếp đẩy giá trị thị trường của công ty lên và lọt vào Chỉ số Nasdaq 100.

Tuy nhiên, sau khi Fed hạ kỳ vọng về lãi suất vào ngày 18 tháng 12, hai kênh ETF và stablecoin lớn đã nhanh chóng chuyển sang dòng tiền chảy ra vào ngày hôm sau. Mặc dù đã có một số biến động kể từ đó, nhưng dòng tiền chảy ra nói chung vẫn đang tăng. Giá BTC cũng dao động theo hướng giảm, từ mức cao nhất là 108388,88 xuống mức thấp nhất là 91271,19, với mức thoái lui tối đa đạt 15,84%.

Thống kê dòng vốn chảy vào và chảy ra của Stablecoin, BTC ETF và ETH ETF (hàng ngày)

Ba chỉ số chứng khoán lớn của Hoa Kỳ cũng giảm trong giai đoạn này, với Nasdaq, Dow Jones và S&P 500 lần lượt giảm 5,13%, 6,49% và 4,39%. Phạm vi điều chỉnh của BTC gấp khoảng ba lần so với Nasdaq.

Động lực của thị trường bắt đầu vào ngày 4 tháng 11 xuất phát từ sự nhiệt tình đầu cơ của "thỏa thuận Trump", vốn đã nhanh chóng nguội đi khi Fed hạ kỳ vọng về lãi suất vào ngày 18 tháng 12. Trong thời gian này, BTC đã điều chỉnh theo chỉ số chứng khoán Hoa Kỳ và phạm vi thoái lui ở mức tương đối thấp trong hồ sơ thoái lui của thị trường tăng giá tính đến cuối ngày và tỷ lệ biến động với Nasdaq cũng ở trong phạm vi hợp lý.

Hiện tại, thị trường vẫn còn đủ tiền, và không có cuộc khủng hoảng lớn nào trên thị trường. Trọng tâm tiếp theo sẽ là liệu thị trường chứng khoán Hoa Kỳ có thể tiếp tục xu hướng tăng sau khi Trump nhậm chức hay không và liệu tiền trong thị trường tiền điện tử có quay trở lại dòng tiền hay không.

Tuy nhiên, nếu thị trường chứng khoán Hoa Kỳ tiếp tục điều chỉnh trong thời gian dài và áp lực bán tích tụ, BTC có thể chạm mức thấp mới. Nếu vậy, sự suy giảm của Altcoin có thể còn lớn hơn nữa.

Bán thứ cấp: Thanh khoản và luật lịch sử

Theo eMerge Engine, thị trường Bitcoin và tài sản tiền điện tử hiện đang trong giai đoạn tăng giá. Hoạt động chính của thị trường ở giai đoạn này là bán chip dài hạn, trong khi nắm giữ ngắn hạn tiếp tục tăng và thanh khoản liên tục tăng thúc đẩy giá tài sản tiếp tục tăng.

Nhóm dài hạn đã bán hết đợt đầu tiên của chu kỳ này trong khoảng từ tháng 1 đến tháng 5 năm nay và quay lại tích lũy vào tháng 6, với các vị thế đạt 14207303,14 vào tháng 10. Kể từ tháng 10, nhóm đã bắt đầu bán lại khi giá tăng. Đợt bán này là đợt thứ hai của chu kỳ này. Theo lịch sử, đợt bán này sẽ tiếp tục cho đến giai đoạn chuyển tiếp, là đỉnh của thị trường tăng giá.

Thống kê vị thế hàng tháng của các vị thế dài và ngắn, CEX và thợ đào

Tính đến ngày 31 tháng 12, quy mô vị thế dài hạn là 13.133.062,92. So với mức cao nhất vào tháng 10, "quy mô bán" (theo thống kê định giá lại của U TXO trên chuỗi, lớn hơn khối lượng bán thực tế) đã vượt quá 1,07 triệu.

Đợt bán tháo ồ ạt hấp thụ dòng tiền ồ ạt. Khi dòng vốn tiếp theo không còn bền vững, giá chỉ có thể được điều chỉnh giảm xuống để thị trường thiết lập sự cân bằng mới.

Hành vi của các nhà đầu tư dài hạn phụ thuộc vào ý chí của nhóm này và dòng tiền đổ vào. Việc bán ra sẽ tiếp tục hay bị đình chỉ đòi hỏi phải quan sát liên tục.

Nếu dòng tiền tiếp tục chảy vào và áp lực bán giảm, giá có thể tiếp tục tăng; nếu dòng tiền không tiếp tục chảy vào hoặc chảy vào với số lượng nhỏ, và những người nắm giữ lâu dài tiếp tục bán, giá sẽ phá vỡ phạm vi hợp nhất mới là 90.000 đô la đến 100.000 đô la và được điều chỉnh giảm; nếu dòng tiền không tiếp tục chảy vào hoặc chảy vào với số lượng nhỏ, và những người nắm giữ lâu dài tạm thời ngừng bán, thị trường rất có thể sẽ dao động trong phạm vi hợp nhất mới, chờ đợi dòng tiền lớn hơn đổ vào.

Phần kết luận

Chu kỳ vẫn diễn ra như thường lệ. Trò chơi thời gian, không gian và dài hạn đều chỉ ra rằng sự điều chỉnh trong giai đoạn này là do tâm lý tăng giá đột ngột hạ nhiệt do giá tăng mạnh và điều chỉnh giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed.

Thời điểm và quy mô điều chỉnh trước tiên sẽ phụ thuộc vào thời điểm các quỹ đầu tư chứng khoán chính thống của Hoa Kỳ tiếp tục vị thế mua dài hạn và kế hoạch bán của nhóm dài hạn.

Đối với thị trường tiền điện tử nói chung, vấn đề đáng chú ý nhất hiện nay là giai đoạn thứ hai của chu kỳ tăng đã bắt đầu, nhưng liệu Mùa Altcoin do đường ray cốt lõi dẫn đầu và kéo dài trong thời gian dài có vắng bóng trong thị trường tăng giá này không!

EMC Labs được thành lập bởi các nhà đầu tư tài sản tiền điện tử và các nhà khoa học dữ liệu vào tháng 4 năm 2023. Công ty tập trung vào nghiên cứu ngành công nghiệp blockchain và đầu tư thị trường thứ cấp tiền điện tử, lấy tầm nhìn xa, hiểu biết sâu sắc và khai thác dữ liệu của ngành làm năng lực cạnh tranh cốt lõi và cam kết tham gia vào ngành công nghiệp blockchain đang bùng nổ thông qua nghiên cứu và đầu tư, đồng thời thúc đẩy blockchain và tài sản tiền điện tử để mang lại lợi ích cho nhân loại.

Để biết thêm thông tin, vui lòng truy cập: https://www.emc.fund